基于供应链的物流上市企业营运资金管理研究

杨凯乐，李登明

摘  要：电商行业的迅速发展使整个物流行业迎来了其巅峰期，但随着物流企业数量的不断增加，如何在竞争强烈的市场中长远发展成了需要思考的问题。营运资金是一个企业的“血液”，在企业的生存和发展中有着举足轻重的地位。营运资金管理好坏能直接影响到企业的市场竞争力，有效的营运资金管理不仅能使企业日常经营正常运转，还能给企业带来巨大的价值，所以，营运资金管理在财务管理中至关重要。文章选取了物流上市企业中的龙头企业顺丰作为研究对象，基于供应链视角，对采购、生产和营销环节的营运资金管理策略进行研究，之后对顺丰基于供应链的营运资金管理绩效进行分析，提出了要制定应付账款最佳付款期、对下游客户进行信用评级、完善营运资金预算体系的优化建议。

关键词：供应链；营运资金管理；顺丰

中图分类号：F274    文献标志码：A    DOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2023.11.033

Abstract： With the rapid development of e-commerce industry， the logistics industry ushered in its peak， but with the increasing number of logistics enterprises， how to long-term development in the highly competitive market has become a problem to be considered. Working capital is the "Blood" of an enterprise and plays an important role in the survival and development of an enterprise. Working capital management can directly affect the competitiveness of the market; effective working capital management can not only make the daily operation of the enterprise， but also bring great value to the enterprise. Therefore， working capital management is very important in financial management. Based on the supply chain theory， this paper studies the working capital management strategy of purchasing， production and marketing in listed logistics enterprises， after that， the paper analyzes the performance of working capital management based on supply chain， finally， the paper puts forward some suggestions on how to make the best payment period of accounts payable， carry on the credit rating to the downstream customers and perfect the budget system of working capital.

Key words： supply chain; working capital management; SF express

營运资金管理是与长期投资管理、长期筹资管理并列的三大财务管理工作之一[1]，企业通过对营运资金的管理来促进企业安全运转，物流行业周转密集、资金需求缺口大的特点，使营运资金管理变得更为重要。但传统的营运资金管理过于单一，仅仅是寻找单项营运资金的最优解，这使企业资金和内部业务流程完全割裂了开来，没有整体性。而供应链则是站在整体业务流程角度，连接企业业务发展中的每个环节，将供应链思想融入营运资金管理，可以帮助企业站在整体层面上管控营运资金。本文以供应链为基础，对顺丰的营运资金管理进行研究并进行绩效分析，提出了优化建议，希望能给企业带去一定的帮助。

1  相关理论基础

1.1  营运资金管理。营运资金是企业在日常经营活动中所需的流转资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是企业所有的流动资产，企业流动资产减去流动负债的差额则为狭义的营运资金。毛付根[2]认为有效的营运资本管理，应以狭义的营运资金为基础，来进行正常的生产经营活动。

营运资金管理则是对流动资产及流动负债的管理，所有企业进行营运资金管理的根本目的在于在保证日常生产经营活动正常运转的同时，提高资金使用效率，实现利润的最大化，保持企业的高水平发展。

1.2  供应链。江其玟、胡幽研[3]认为把企业在经营活动中涉及的从上游供应商到企业再到下游客户的流转过程看成是一个链条，这就是供应链。陈国权[4]认为供应链管理则是企业对整个供应链进行科学管理，最终目的是要将顾客所需的正确的产品能够在正确的时间按照正确的数量、正确的质量和正确的状态送到正确的地点。

在供应链上的各个利益主体可以被看成一个统一的整体，互相建立合作关系来实现价值最大化，企业对该链条上所有环节进行有效控制，从而减少成本，提高企业整体运行效率。

1.3  基于供应链的营运资金管理。王竹泉等[5]认为传统的营运资金分类方式过于简单，营运管理研究应以营运资金与供应链或渠道的关系为切入点，将营运资金分为营销环节、生产环节和采购环节营运资金，并建立新型营运资金管理绩效评价体系，采用营运资金周转期指标进行评价。邓连凯、王文文[6]认为基于供应链视角营运资金的研究应以业务流程作为考核对象，使用总体指标和个体指标对营运资金管理进行综合评价。周丽[7]认为企业对营运资金管理进行绩效评价时除了使用采购、生产和营销环节周转期指标，还应从多个维度如营运资金的流动性、安全性和收益性角度进行评价。

本文在供应链视角下对顺丰的营运资金管理绩效评价将以王竹泉学者对营运资金重分类后的新型营运资金管理绩效评价体系为基础，并从营运资金的流动性、安全性、收益性及现金充足性四个方面进行营运资金管理的进一步绩效分析。

2  顺丰基于供应链的营运资金管理策略

2.1  采购环节营运资金管理策略。在采购环节企业从上游供应商采购产品并支付货款，在这一环节企业要注重对采购成本进行评估、选择合适供应商和材料运输保存，以达到降低营运成本、提高效率的目的。采购这一环节影响营运资金的主要有原材料、预收账款、应付账款、应付票据。

顺丰在采购环节为了顺应企业及时代的发展，不断对其采购模式进行革新，目前企业实施数字化采购模式，其询价、竞价、招标均通过互联网实现，并对原材料制定了循环取货方案，对采购的物资入厂进行排序等措施，整个环节都进行了智能化管理。一系列优化措施促进了采购阶段效率的提升及采购成本的降低。同时，顺丰持续加深与上游供应商的战略合作关系，和供应商保持稳定的合作能有效延长资金管理链条，不仅可以在谈判时占据主要地位，根据自身情况来调整采购的数量、模式，还可以对延长应付款项的期限进行协商，将资金暂时用于自身营运，提高自身营运资金的周转率。

2.2  生产环节营运资金管理策略。顺丰作为一家以物流服务为基础的快递物流综合服务企业，其生产环节主要流程是消费群体进行下单，之后进行仓储、运输、配送及退换货等售后处理，企业的生产活动是对货物的内部处理工作，这一阶段影响营运资金的有应付职工薪酬、其他应付款和其他应收款。

在仓储方面，顺丰为了防止库存积压造成巨大的成本压力，定期线上线下盘货，随时掌握其库存状况，企业在仓内也实现了仓储自动化，智能设备自主分拣货物，随后分派到离货物最近的分拨中心，高强度的快速智能化工作不仅降低了人工分拣的差错，还能提高营运管理效率，减少仓储及人工成本等营运成本。在运输方面，顺丰不断加强物流配送体系的建设，不断优化运输网络，还根据商品的属性来进行运输，如生鲜产品，会使用多温冷仓、并由冷藏车运输，以减少运输过程中可能产生的成本损耗。

2.3  营销环节营运资金管理策略。解决了采购和生产环节，接下来就是面向下游消费群体的营销环节了，消费群体选择顺丰，才相当于产品被消费了出去，从而企业盈利得以资金回笼，通过与消费对象形成消费活动来对企业营运资金造成影响。这一阶段影响营运资金的因素有库存商品、应收票据、应收账款、应交税费和预收账款。

顺丰为提高客户的购物体验，增加其粘性，进一步完善客户管理体系，根据不同层级的消费群体选择不同的营销手段，打造差异化服务竞争力。顺丰不断拓宽其销售渠道，提高其综合性服务能力，旨在给客户带去优质的服务体验，使得更多的客户进行消费，从而提高企业的营运能力。顺丰还会定期监控客户的信用记录，筛选出优质客户，对信用较差的客户，会采取催款、缩短或取消信用期等一系列措施，以便及时收回资金，减少营运资金被占用的情况，从而提高营运资金管理质量。

3  顺丰基于供应链的营运资金管理绩效分析

本文首先将营运资金从采购、生产和营销三个环节进行研究；然后将从流动性、安全性、收益性、现金充足性这四个角度分别选取了典型代表性的财务指标对顺丰的营运资金进行进一步绩效分析。

3.1  顺丰采购环节的营运资金绩效分析。采购渠道营运资金是对企业能否占用上游供应商资金的一种能力的考量，营运资金为负值时，如果其绝对值及周转期越大，就说明企业能很好地占用外部上游供应商的资金，自身的营运资金管理效率就越高。从表1可以看到顺丰控股采购渠道营运资金在2017年到2021年这5年间均为负值，绝对值逐年增加，主要是由于大量应付账款的产生，其增长幅度也逐年变大，且应付账款及应付票据占采购渠道营运资金比重远远超过原材料及预付账款，其增长态势反映出了企业对外部资金的占用越来越多，企业主要通过占用上游供应商资金的外部输血方式来维持企业日常经营，同时也表明了企业在与供应商的议价过程中占据主导，可以利用赊账进行采购，但企业也需要注重对应付账款的管理，合理规划占用时间，稳妥处理好与上游供应商的关系，防止影响企业的信用。顺丰的采购渠道营运资金周转期的绝对值在2018和2020年有小幅度下滑，整体呈上升趋势，在2021年达到最大值34.65天，说明了顺丰在上游供应商中有较好的话语权，资金占用能力上涨，占用供应商资金时间有所增加。

3.2  順丰生产环节的营运资金绩效分析。表2显示，生产渠道的营运资金及周转期与采购渠道相同，均为负值，表明企业占用外部资金较多。当营运资金为负值时，一般来说，其绝对值越大，说明营运资金管理越有效。生产渠道营运资金绝对值在2019年略微下降，但总体呈现上升趋势，表明企业采取了有效的管理方式。顺丰生产渠道周转期在20天上下波动，2019年周转期最短，为18.89天，在2019年营运资金及周转期的下降主要是由于其他应收款中押金与保证金的增加，从而影响到了周转效率。之后企业改进管理方式，为了提高周转效率及更好地长远发展，对其价值链进行深化，收购嘉里物流导致了其他应付款的大幅增加，从而营运资金及周转期的绝对值得以稳步上升。

3.3  顺丰营销环节的营运资金绩效分析。表3显示，营销渠道的营运资金均为正数，即为自有资金被占用，一般来说营运资金和周转期越小，管理情况越好。2017年到2021年间，营运资金不断增加，在2021年达到最大值283.56亿元，顺丰对营销渠道的营运资金管理不太理想。其中应收账款增长趋势明显且占比较高，增长主要原因是业务的增长，但也说明了顺丰的资金被下游客户大量占用，有坏账的风险存在，自身资金被占用过多不利于企业的自身资金管理。同时，预收账款先上升后下降，在2020年下降明显，到2021年低至0.27亿元，预收账款的降低表明企业使用外部资金能力下降，对企业的长远发展会产生影响。顺丰的营销渠道营运资金周转期呈现上涨趋势，表明企业营销渠道的营运资金周转效率较差，企业需要适当加强营运资金的周转水平。

3.4  顺丰营运资金流动性分析。营运资金流动性管理中应收账款、存货及应付账款是核心要素，下面将通过分析应收账款、应付账款及存货的周转率和周转天数来对营运资金经营能力进行评估。

表4显示，顺丰的应收账款周转率在近5年呈下降态势，并在2021年跌至8.76，应收账款周转天数也逐年增加，在2021年增加到了41.66天。应收账款周转率的下降表明了企业在应收账款的管理方面有所欠缺，企业收账时间长，资金回流慢，会有坏账损失的存在，这都不利于自身的营运资金管理。

顺丰的存货周转率在2017年到2019年这前三年呈现下降趋势，在2019年最低为109.02，后两年大幅上升，到2021年为最大值143.30，存货周转天数与周转率反向变动，呈先上升后下降态势。顺丰作为一家物流企业，存货大多属于厂商及客户，存货周转率越高表明企业产品在市场有一定的优势，营销能力强，库存占用少，营运能力强。而2017年到2019年存货周转速度的降低则说明了顺丰营销能力需要增强，企业存货占用时间长，出库较慢，企业需要多加警惕存货水平。

顺丰应付账款周转率在2017年到2021年较为稳定，在2018年达到最大为10.09，应付账款周转天数和周转率呈反比例关系，在2018年达到最小值35.68。在2017年到2021年顺丰商业信用较好，顺丰能较好占用上游供应商的资金，在上游供应商那有一定的谈判能力，在市场上有较强的竞争地位。而在2018年周转率升高、周转天数变短，说明顺丰免费利用上游供应商资金能力下降，顺丰要与上游供应商保持良好的战略合作。

3.5  顺丰营运资金安全性分析。为评估顺丰营运资金的安全性，本文选取了流动比率、速动比率和现金比率来衡量企业的营运资金偿债能力，以此来了解企业能否按期偿还债务。

表5显示，顺丰的流动比率在5年间不断波动，总体呈下降趋势，且均低于2。一般认为流动比率应在2以上，流动比率越大，短期偿债能力就越强。目前企业的管理较差，主要是由于近些年企业为了进一步提高市场规模，为了提供更好的服务，从而优化价值链，顺丰将流动资产不断用于运输网络、信息系统及服务设施的建设，企业需要提高警惕，控制好流动比率。速动比率是对流动比率的补充，速动资产是流动资产减去存货及预付费用后得到的余额，一般来说，速动比率维持在1较为合适。顺丰的速动比率在2017年到2021年在不断浮动，总体呈下降趋势，但均保持在1以上。说明顺丰利用流动资产来偿还债务能力较好，但企业仍需加以重视。现金比率方面，一般来说，现金比率维持在20%以上较为合适，比率越高，说明变现能力越强。顺丰的现金比率在2017年到2020年不断下降，企业的即刻付现能力有所减弱，但在2021年又比上年有了小幅度上升，企业的偿债能力得到了上升。

3.6  顺丰营运资金收益性分析。企业的营运资金管理是为了更好的获益，经营的好坏可以反映在盈利能力上，下面将通过分析净资产收益率、营业净利率及流动资产净利率来分析顺丰的盈利能力。

表6显示，在2017年到2021年间三项盈利能力指标都总体呈下降趋势，尤其在2021年，顺丰的各项比率下降幅度较为明显，这说明了企业的盈利能力不佳，主要原因是随着业务范围的扩张，快递件数高速增长，企业为缓解产能紧张，不断扩大对场地、科技软硬件技术等的投入，导致获利能力不理想，但隨着企业对价值链的完善，盈利能力会随之上涨。

3.7  顺丰营运资金现金充足性分析。现金充足性是衡量企业通过出售商品及劳务所能获取现金的能力，本文选取了盈利现金比率及主营业务现金比率两个指标进行评价。

盈利现金比率反映了顺丰的净利润中实现的现金收入，一般来说，保持在1以上为好。表7显示，顺丰的盈利现金比率呈先下降后上升的趋势，总体上在5年间是上升的，且均大于1，在2021年上升幅度最为明显，达到了3.92。说明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献较高，净利润的收现水平比较理想。主营业务现金比率则是反映主营业务收入中获得现金的能力，比率越高，说明变现能力越强。顺丰的主营业务现金比率较为平稳，但总体呈下降态势，说明企业的账面收入高，而变现收入低，主要是由于顺丰作为物流行业，提供物流服务在企业经营中占据主导地位，赊销是顺丰主流的交易方式，从而形成了大量应收账款，导致经营活动所收取的现金远小于销货收入。

4  营运资金管理出现的问题及优化建议

顺丰基于供应链的营运资金管理大部分表现良好，但仍有一些问题存在，接下来将根据具体问题提出一些优化建议。

4.1  和上游供应商保持良好关系，制定应付账款最佳付款期。从采购环节营运资金管理和营运资金流动性可以看出企业能较好占用上游供应商的资金，这不仅可以缓解顺丰资金短缺压力，还能提高营运资金周转率。但2018年免费利用上游供应商资金能力下降，这无疑是在给企业释放信号，让其重视应付账款的管理。企业需要维持良好的信用，和供应商保持良好的战略合作关系，规范与上游供应商对账。企业可以完善应付账款付款计划，制定应付账款最佳付款期，设置固定付款频率（如每月1日及15日）到了付款周期时，将已经到期的应付账款进行结清，未到期的不支付，这样不仅可以提升营运资金管理效率，还可以合理延长对上游供应商的资金占用。

4.2  对下游客户进行信用评级，促进应收账款的回收。通过对营销环节营运资金的研究及营运资金流动性的分析可知，顺丰应收账款回收速度慢，收账周期越来越长，对外部价值链中下游消费群体的管控不足，导致企业的收账管理能力欠缺。企业可以对下游客户建立信用评级，调查其信用记录来确保交易的切实性，对于信用评级差的客户，不得采取赊销模式，款项必须现结。企业也要定期查看还款情况，进行催收管理，加快应收账款的回笼，以减少下游客户对企业资金的长期占用。

4.3  完善营运资金预算体系。顺丰的盈利空间在逐年缩紧、偿债能力总体不佳，营运资金日益紧张。都是由于顺丰在规模及业务上不断拓展，对基础设备、运输网络等的不断加大投入，同时员工薪酬、燃油费等都需要流动资金来支付，导致企业的资金压力过大。顺丰应该完善营运资金预算体系，根据企业自身的特点，对经营等不同活动的现金流入及流出进行细化，基于重要程度对资金的流动进行进一步划分，并将资金根据不同使用对象分到各个层级，定时进行反馈，根据情况再进行修正。

参考文献：

[1] 曹玉珊. “全渠道”视角下的营运资金管理新论[J]. 会计之友，2015（21）：2-7.

[2] 毛付根. 论营运资金管理的基本原理[J]. 会计研究，1995（1）：38-40.

[3] 江其玟，胡幽研. 基于供应链理论的营运资金管理模型构建[J]. 财会月刊，2009（34）：18-20.

[4] 陈国权. 供应链管理[J]. 中国软科学，1999（10）：101-104.

[5] 王竹泉，逄咏梅，孙建强. 国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J]. 会计研究，2007（2）：85-90，92.

[6] 邓连凯，王文文. 供应链整体营运资金管理分析[J]. 中国管理信息化，2011，14（11）：43-45.

[7] 周丽. 供应链视角下A公司营运资金管理研究[D]. 蚌埠：安徽财经大学，2022.