拓宽中小企业融资渠道研究

□文/ 寇乃天

（中国银行股份有限公司泊头支行 河北·沧州）

［提要］ 商业银行和中小企业是相伴成长的关系，中小企业的融资困境又何尝不是商业银行中小企业信贷经营的困局呢？困局，发展到一定程度，又何尝不是败局呢？因此，商业银行应当用理性的眼光审视中小企业的融资困境。融资贵的困局是影响中小企业融资的突出问题，从而制约中小企业的发展，不利于商业银行中小企业信贷经营水平的提升。针对中小企业融资“贵”困局，从多渠道拓宽中小企业融资方式，才是破解困局和避免败局的科学路径。

一、中小企业融资贵现状及特点

中小企业融资贵，是中小企业融资困局的集中体现。在融资成本总体偏高的情况下，不同规模的企业其融资成本各不相同。大型企业的融资成本偏低，中型企业融资成本相对偏高，小型企业先后要经担保公司、房管局和土地、信用评估机构等部门的中介评估服务，融资成本明显偏高。具体来讲，中小企业融资贵的特点主要体现为如下方面：

（一）融资前后费用高，银行贷款多附带捆绑条件。企业融资成本以利息为主，同时还有各种名目的项目费用。这些费用主要包括银行费用和中介费用两大类。如，某一企业向银行借半年期流动资金贷款，除支付银行融资利息外，还需要支付银行财务顾问费及账户管理费、转账手续费等。此外，贷前还需支付各种中介服务费用，如土地评估费、房产评估及审计费等。同时，银行的贷款多附带捆绑条件，如绑定存款、绑定理财产品、或绑定中介服务机构，为贷款企业指定中介评估机构等。目前，随着国家相关监管政策的推出，银行针对小微企业的减费让利行为日益增多，大大改善了企业融资贵问题。

（二）企业融资渠道单一，过分依赖自有资金与银行信贷。如表1 所示，根据企业各种融资方式及其相互关系，目前企业融资的主要方式可以分为内源性融资和外源性融资。内源性融资指企业不依赖外部资金，而是在本单位内部筹集所需资金，主要是企业通过自身的积累或企业内部利润的留存来获取资金的融资方式。外源性融资是指利用企业外部资金来进行融资，主要有直接融资和间接性融资两种融资方式。信贷实践中，中小企业融资渠道极其狭窄，主要集中在企业自有资金、银行贷款与民间借贷三个方面。（表1）

表1 企业各种融资方式及其相互关系一览表

（三）中小企业需求与供给矛盾突出。从供求关系上看，中小企业对资金的需求量特别旺盛，而无资可融的企业不在少数，融资现象不容乐观。相对于旺盛的融资需求而言，资金需求的实现却不容乐观。据相关数据统计，我国商业银行，尤其是大型商业银行对大型企业贷款覆盖率接近100%，中型企业在80%以上，而规模以下小型企业则不足20%。一般来讲，中小企业短期流动资金需求的满足程度仅占到需求量的50%左右，完全能满足资金需求的企业几乎不存在。

二、中小企业融资贵原因分析

中小企业融资贵的直接原因就是融资成本问题，而影响中小企业融资成本的因素有多种，主要包括中小企业自身因素、金融体系和政府政策方面。

（一）中小企业自身因素

1、中小企业经营风险大，财务管理不规范，议价能力薄弱。中小企业类型多，资金需求量小、频率高，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。中小企业主要靠自我积累创业发展，本钱少、底子薄，规模难以扩大，造成市场竞争能力低，因而抵御风险的能力差，中小企业融资表现出需求量小、频率高、随机性大的特点，这增加了融资的成本和代价，银行基于逐利性与风险防控的要求，对中小企业投放信贷积极性不高。从财务管理角度看，中小企业中普遍存在的现象是财务制度不健全，财务管理混乱，缺乏高素质的财务管理人才，使得会计报表质量差，所提供的融资资料不健全，缺乏财务报告制度和审计部门确认的财务报表。甚至有的企业为了偷逃税款和应付有关部门检查，编制虚假报表，导致会计信息严重失真，使得银行很难准确地进行信用等级评估和实施贷前审核，贷后监督，影响了对其信贷投入的积极性与信贷价格的评估。

2、中小企业规模小，抵押物不足，抵押成本过高。中小企业底子薄，资金少，厂房设备等固定资产不足以作为贷款抵押物，即便可以作为抵押，抵押物的折扣率也非常高。另外，在抵押借贷过程中，中小企业在进行财产抵押时，需要办理财产评估、登记、保险、公证等很多复杂的手续，这其中涉及很多职能部门，并要提供多种相关资料，企业不胜其烦，而且抵押登记和评估费用较高，对财产评估的随意性较大，以及资产评估中介服务不规范等因素大大增加了企业借贷成本，致使有些中小企业不能负担，严重挫伤了中小企业进行财产抵押贷款的积极性。随着国家陆续出台支持小微企业信贷的相关政策，小微企业融资相关费率得到进一步减免。

（二）金融体系方面的因素

1、国有商业银行“惜贷”严重，中小企业获得银行贷款难。经济学家林毅夫指出，在我国超过4，000 万家中小企业中，只有2%可以得到正式的贷款。目前，国有商业银行在我国的金融体系仍占统治地位，对存贷款市场高度垄断。四大国有商业银行分配了整个金融体系80%的贷款，而贷款的75%～80%分配给了国有企业和大型企业，而非国有企业部门（其中大多数为中小企业）获得的贷款不足10%。这就必然造成中小企业贷款难、成本高的困局。

2、金融体制改革的压力。近年来，利率市场化改革步伐加快，存贷差不断缩小，银行经营压力不断增大。据统计，商业银行全部收入的70%来源于存贷利差，随着利率市场化推进，利差在逐步缩小，商业银行主营业务收入将受到巨大冲击。这些迫使各商业银行加大对盈利指标结构的考核力度，推动了商业银行的息改费，如银行财务服务费、咨询费、账户管理费等众多收费项目的相继设立与实施，推高了企业融资成本。

3、我国抵押和担保体系不健全，中小企业因缺乏合适的信用担保体系而难成为优质客户，使得贷款的难度加大。抵押和担保是银行在信息不对称的情况下，对中小企业提供贷款时保护自己利益的一种重要手段。抵押贷款是商业银行普遍采用的一种贷款方式。目前，在给中小企业提供贷款时，银行对抵押品的要求十分严格，而中小企业规模小，资金实力不强，固定资产价值低，尤其是高科技、高风险的中小企业，无形资产所占的比重相对较大，能够作抵押的固定资产价值不足。而且，抵押贷款手续烦琐，不动产抵押品评估收费高，进一步增加了中小企业获取贷款的难度。

4、我国资本市场发展不成熟，股权和债权融资较难，多层次的资本市场尚未形成。目前，金融体系中，资本市场相对于资金市场发育很不完全，缺少一个有层次的、能为广大中小企业融资服务的资本市场。资本市场上筹资的方式主要有上市、发债、风险资本等，而发行债券和风险资本在目前中小企业融资中的发展十分缓慢，中小企业从资本市场上获取资金的难度极高。由于国家资本市场起步晚，发展缓慢，金融体制与配套服务体系还不健全，股权融资和债券融资的门槛都比较高。以股票市场为例，股权融资对企业有很严格的限制，中小企业很难达到标准。

（三）政府政策方面的因素

1、中小企业缺乏完善的法律法规支持。通过法律法规确定中小企业的地位，维护中小企业的合法权益，促进中小企业的发展是世界各国支持和保护中小企业相对通行的做法。我国已经出台了《中华人民共和国中小企业促进法》和《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》等相关的政策法规，但是仍然没有从根本上解决中小企业平等的生存空间和融资待遇问题。由于还没有相关的具体的管理法规，在某种程度上导致了约束力不足，致使中小企业不能享有与国企和大型企业平等的市场准入条件以及股票上市、企业债券、银行贷款融资条件。

2、政府对中小企业扶持力度不够。目前，尽管政府对中小企业扶持的力度已经大大加强，中央财政、地方财政都为中小企业设立了专门基金，但从总体上来看，中小企业要从政府部门得到财政支持，难度仍然很大。这是因为政府专项基金数额有限，而中小企业数量相对太多，因而对中小企业来说只是杯水车薪；政府专门基金对中小企业的要求较多，门槛较高，一般的中小企业都难以跨越，即使出台了一些有利于中小企业发展的政策，也都缺乏针对性和具体指导。另外，针对中小企业贷款难、担保难的问题，国家虽然出台了一些相关的政策法规，但尚未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，大多数社会资源和银行贷款依然都流向了大企业。

三、发达国家解决中小企业融资难、融资贵问题的经验

（一）发达国家为中小企业提供多元化的融资渠道。放眼全球，一国融资体系的选择取决于它所处的经济发展水平、发展目标、市场发育程度等因素。发达国家注重建立多样化、差异性的金融市场体系，以满足不同类型企业的金融需求。发达国家中小企业融资渠道主要包括内部积累、商业银行贷款、证券市场直接融资、租赁融资和政府协助融资。以中小企业直接融资渠道为例，各国形成了各具特色的由天使投资、创业投资、OTCC 市场以及创业板市场组成的多层次权益融资体系。在这一体系下，不同发展阶段、不同融资需求的中小企业都能根据其风险收益特点从多样化的融资渠道获得所需资金。

（二）政府对中小企业融资给予积极支持。解决中小企业融资难问题离不开政府系统性作用的充分发挥，因为中小企业融资难实质是一种市场失灵，市场失灵往往要由政府调节来解决。而政府作用的发挥很大程度上体现在政府扶持中小企业的金融政策上。政府既可以通过直接或间接的融资优惠政策支持中小企业，也可以通过担保或监督的形式为中小企业提供金融支持。发达国家的政府主要从以下几个方面对中小企业融资给予支持：政府专门设立中小企业政策性金融机构；政府提供政策性融资担保；政府建立健全扶持中小企业融资的法律法规；鼓励和促进中小企业到资本市场直接融资等。

四、破解中小企业融资贵困局的建议

（一）提高企业素质，健全公司治理结构，增强融资能力。一是以建立现代化企业管理制度，规范经营行为，不断提高经营管理水平，大力发展科技含量高、市场竞争力强的名优特产品，走集约型、专业化生产之路，提高企业核心竞争力；二是加强企业与银行之间的信息沟通，提高信息透明度，降低银行信贷过程中的信息搜集成本和监督成本，建立良好的银企关系，为企业融资创造良好的条件；三是增强信用观念和法制观念，增强守法意识，提高企业诚信度，树立守信用企业的良好形象，强化企业自身的融资竞争力，消除金融机构的信贷投入顾虑，从而争取到金融机构的重点支持。

（二）加强金融创新，提高金融服务水平。银行业作为目前中小企业融资服务的最大提供方和主渠道，调整银行信贷结构以促进经济结构的调整成为银行面临的主要任务。近年来，大批金融机构一改过去面向国有企业、大企业、大集团作为信贷服务重点的方针，将经营关注点转向中小企业，并根据中小企业融资特点制定金融服务方式，信贷结构发生巨大变化，为中小企业融资助力。解决中小企业融资难、融资成本高的关键在于银行业能够加大产品创新力度，拓展创新服务模式。一是按照中小企业所在的“资金线”“产业链”为中小企业设计产品；二是推出贴近中小企业、实现便利融资的商户通、应收应付款融资、供应链融资等新型信贷产品；三是加强利率定价机制建设，规范各项收费标准，改变息转费、搭售理财产品等不合理收费现状；四是积极贯彻落实货币政策，优先向“三农”、县域经济、中小微型企业、弱势群体提供金融支持，加大金融服务实体经济的力度；五是积极争取上级行的信贷支持，合理配置信贷资源，不断改进和完善信贷审批流程，提高金融服务效率。

（三）发展面向中小企业的多层次资本市场体系。目前，我国的资本市场还远远不能适应中小企业发展的需要。虽然我国陆续推出了中小企业板、科创板、新三板等，但不能满足充满活力的中小企业对其制度创新的需求。为中小企业提供便利的融资服务，应大力发展中小企业创业投资公司和风险投资基金，由政府和民间共同出资组建风险投资公司，积极吸引民间资本的介入，壮大风险投资规模，专门向中小企业提供融资服务。大力发展企业债券市场，理顺企业债券发行审核体系，完善债券担保和信用评级制度，对于一些信誉度高、有稳定的现金流、经营业绩和财务状况良好的中小企业，应当为其提供在资本市场上发行债券的机会，拓宽中小企业直接融资渠道。

（四）完善政府对中小企业资金扶持的政策体系，采取有效措施，加大对中小企业的支持力度。借鉴国外和我国一些地区的经验，要加大对中小企业支持力度，政府可采取如下措施：尽快成立或明确类似于美国中小企业管理局的政府管理机构，统筹协调、支持促进中小企业的发展。尽快建立以援助中小企业为战略目标，强化其“造血功能”为宗旨，由政府财政支持为背景的政策性金融机构。政府提供财政资金，对支持中小企业创业和创新的小额贷款给予支持，如对中小企业的“技术改造贷款”发放实行贴息政策、对创业者给予小额贷款和贴息支持。积极扶持各种便利于中小企业融资的地方性民间投资公司、风险资本投资公司，专门向具有较高风险而难以从一般渠道得到投资支持的中小企业（尤其是高风险、高收益的科技型企业）提供贷款和投资，及时促进科研成果商业化。政府应给予中小企业一定的税收优惠与财政补贴，大力支持中小企业的发展。