中小企业降低融资成本的路径研究

摘 要：由于我国中小企业普遍存在企业规模小、运营风险高、管理机制不健全、融资担保能力弱等情况，再加上银行资本结构配置不合理、融资市场不规范、融资渠道狭窄等各种因素影响，中小企业在进行市场融资时，常常面临融资成本过高挤压企业利润空间、融资过程困难制约企业发展等问题。本文将从我国现阶段常见的融资渠道入手，对中小企业融资成本过高的具体成因进行深入分析，并就解决该问题的有效路径展开研究，希望能给相关工作者带来启迪。

关键词：中小企业;融资成本;路径研究

一、现有的中小企业融资路径探讨

筹资是企业生存和发展的基本前提，离开资金，企业将难以生存，更不可能发展。企业设立、生产经营、资金结构调整都需要资金，通过适当的筹资渠道，运用一定的筹资方式筹集资金是企业的重要工作。目前中小企业主要有以下常见的融资路径。

1.金融机构融资

金融机构融资是中小企业的主要途径之一。满足融资条件的中小企业通过提供相应的担保抵押物，向商业银行或者金融机构申请融资贷款，以满足自己的资金需求就是金融机构融资。金融机构融资属于比较正规的融资手段，在融资成本上没有其他融资渠道高，是一种比较常见的融资行为。但它也有一定的局限性，就是对中小企业的融资资质要求较严格，且贷款发放倾向于金融风险不高的中小企业，银行提供的贷款额度往往较低，对企业金融支持力度有限，有时遇到数量比较大的融资需求，企业只能选择多个贷款机构进行多轮融资才能解决问题，对企业的融资约束比较大。

2.股权融资

中小企业在进行扩产转型时都需要资金支持，而企业在解决这一问题时除了向金融机构进行正常的贷款融资之外，还会采取股权融资的方式引入战略资金。所谓的股权融资，就是企业通过出售或者转让股权转等方式吸引其他企业或个人进行项目投资的一种融资方式。由于有股权作为担保，股权融资在很大程度上可以促进企业与投资方之间的互利共赢，对降低企业财务融资成本，缓解企业资金紧张的瓶颈问题，提高企业的融资水平和融资能力有重要作用。同时还可以充分利用双方的优势，实现资源互补，利益置换，促进双方合作共赢。但美中不足的是，企业通过引资入企的方式进行融资，本身对企业的发展前景就有较高的要求，不具备突出核心竞争力和良好市场前景的融资项目很难拿到投资，无形中提高了企业的融资难度;同时股权融资的战略合作方在进行资本融入时本身就带着获得企业控制权的实际目的，如果企业让步太多也很可能导致失去实际企业控制权，使企业生产发展出现管理混乱。

3.向小额贷款机构或者私人进行借款融资

除了门槛较高的银行贷款各股权融资之外，中小企业还会通过向小额贷款机构或私人申请贷款进行企业融资。和银行贷款与股权融资相比，小额贷款有着门槛低、操作灵活、程序简单的优势，企业往往只需要提供相应的担保物即可，既不需要让渡股权，也不需要有多强大的综合实力，只需要条件满足就能进行融资。但由于目前国家对小额贷款机构和私人借款管理存在缺陷，该种融资方式也存在利息高、风险大的巨大隐患，无形中也提高了企业的融资成本，给企业发展背上沉重的财务负担，同时，由于小额贷款机构与私人借贷方本身财力有限，无法为中小企业提供较大规模的资金支持，企业为了解决这一问题，常会同时从多个小额贷款机构进行融 资借款，不利于企业财务健康管理，影响企业信用。

4.多种筹资方式的全方位比较，见下面三图。

在表1中，我们可以看到筹资方式和筹资渠道的配合形式是多样化的，筹资渠道是资金来源问题，筹资方式是企业通过哪种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。中小企业在具体筹资过程中，应结合企业自身的实际情况，借助有效的计算工具核算成本，选择最佳的筹资方式与渠道。如其他企业资金，既可以是吸收直接投资，也可以是出售股票或者发行债券，也可以是使用对方提供的短期商业信用和融资租赁，这样的话，对企业來说方式是非常丰富的，成本有高有低，而财务人员是可以通过计算模型精准地计算成本，从而为企业提供决策依据。

通过表2，我们可以看到，企业的筹资形式是多样化的，如果将权益筹资与债务筹资进行组合，将会使企业合理地规避单一筹资方式的缺点，发挥两者之间的优势，实现企业价值最大化。如利用权益筹资可以降低财务风险，而利用债务筹资则资金成本会降低，所以两种方式相结合，会优化企业的资本结构，取得较高的收益。

在表3中，我们将中小企业的几种筹资方式，吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁以及商业信用，这几类资金筹资方式的优点和缺点进行了深入的比较，企业在进行具体的筹资决策时，必须从实际出发，合理地计算资金成本，不断地优化资本结构，采取最佳的筹资方式筹措资金。

二、中小企业融资成本过高的成因分析

1.银行资本结构配置不合理

近年来银行确定企业贷款的经济资本占用比率，银行在评估中小企业的综合信贷能力时，常会根据中小企业的信用等级、发展规模、抵押物变现价值等各个方面进行综合考量。但大多数中小企业由于发展不成熟，或大或小都存在一定的问题，如发展规模小、抗风险能力差、运营机制不成熟、财物管理混乱、资产周转率较低、资产负债率较高等。这些问题的存在导致中小企业在各家银行的信用等级评定中处于较低态势，使得银行在运行资本配置时会提高相关的经济资本，利率定价也会高于一般基准利率，无形中提高企业的融资成本。而对于那些发展成熟、运作稳定的大型企业，银行又会降低贷款利息，提高相应贷款额度，加大金融扶持力度，两者形成强烈反差，导致银行信贷资本结构配置上不均衡，提高中小企业的融资难度和融资成本。

2.市场环境影响提高融资成本

金融市场对于中小企业的借贷利息普遍设置较高是影响企业融资成本的一个重要原因。在逐利目标和风险管控的驱使下，目前我国的各大国有银行本身对中小企业贷款利率控制就高于正常水平，以此为背景，各种小额贷款机构和私人借贷利息定价自然要高于银行利息定价。由此形成了一定的价格攀比现象，银行在吸引中小企业贷款融资时会以此为标准，认为银行贷款利息比其他融资手段利息低，而企业也会以此为标准，认为银行贷款利息的确比其他融资手段利息定价更为合理，两相权衡之下，企业自然只会选择银行正规渠道贷款。合理的竞争是实现公平的有效手段，但目前的金融市场却明显缺乏成熟有效的竞争机制，以此为基础导致的整个金融行业利息偏高，无形中增加了中小企业的融资成本，也提高了企业偿贷压力，对企业的长期稳定发展影响不利。

3.融资渠道狭窄提高融资成本

中小企业融资难、融资贵，除了政策原因和市场环境，还有融资渠道狭窄的原因。目前市场的融资渠道中，银行贷款利息控制相对规范，但标准高、额度低，只有一小部分中小企业具备直接融资实力，难以满足中小企业持续发展要求;小额贷款、私人贷款等民间借贷缺乏规范管理，尽管灵活性强、担保抵押条件低，但年利率多在24%-36%之间，远远超出正常的利息定价范畴，会给企业发展背上沉重的债务压力，无形中提高企业融资成本，影响企业长期稳定发展。

除此之外，还有中国小企业自身发展的原因，由于中小企业发展不成熟，其对资金需求往往缺乏规划性，常常是急需资金周转时才进行贷款申请，融资时间的短缺导致企业失去议价能力，自然只能单方面无条件接受高成本融资;同时，考虑到银行对贷款审批额度较小，企业为了满足融资需求只能在多家银行开设贷款账户，通过接受不同银行的中间服务来完成企业融资，这大大降低了企业对银行的综合贡献度，对企业贷款影响也极为不利。

4.企业融资能力不足拔高融资成本

中小企业融资能力不足体现在多个方面，首先企业信誉不良，大多数中小企业发展规模较小、利润低，高端人才留不住，低端人才难以带动企业发展，由此导致企业运行状态不佳，正常经营难以为继，部分企业还存在恶劣失信行为，致使企业在社会信誉上缺乏公信力，降低企业好感度，使银行对企业产生信任危机，在企业申请贷款时自然会提高信用门槛，不利于企业融资的正常进行;同时，中小企业缺乏规模化运营机制，自身抗风险能力较低，资方整体实力也处于弱势，一旦遭遇金融风暴或产品滞销等意外风险，就会导致资金周转困难;更有甚者，还会有企业管理者品行不良，将用于企业发展的信贷资金拿去赌博、炒股等，造成借贷资金偿还出现极大问题，对中小企业信誉影响极为有害。

除此之外，企业抵押担保能力不足也是提高企业融资成本的一个重要原因，由于中小企业的资产分布普遍分散，同一家企业有可能持有多个产权证，而每个产权证的抵押价值又难以保证资金需求，由此出现一笔贷款需要多种质押物共同担保的情况，但抵押登记费大多数按件收取的，这也在无形中提高了企业的融资成本，对企业长期发展影响极为不利。

三、中小企业降低融资成本的有效路径

1.优化资本结构配置，提高企业综合融资能力

中小企业融资陈本过高的首要原因就是资本结构配置不合理导致企业融资能力不足造成的。因此通过积极合理的资本结构配置提高企业融资能力，是解决中小企业融资成本虚高问题的重要手段。中小企业要解决融资成本过高的问题，就要从自身实际出发，采用积极稳健的企业融资策略，先通过股权融资或者行业兼并等方式吸引战略投资，提高自身的经济实力和整体规模，以便在贷款申请中提高质押担保能力，扩大权益。

除此之外，企业还要强化自身运营能力，通过高效的企业管理模式，提高企业的生产管理水平，并对企业生产运营中存在的一系列原材料供应、产品销售、市场份额占比等问题进行综合治理，提高企业的经营规模和盈利水平，以此降低资产负债率，减少企业总体运营风险，增强企业溢价能力，提升企业信用等级，降低银行贷款成本，为企业融资提供良好的条件支持。

最后，中小企业在制定未来发展计划时要注意考虑企业的现实需求，在权衡利弊的基础上制定合乎企业自身实际的发展规划，以此取代盲目扩大经营带来的市场风险，降低不确定因素对企业正常生产经营造成的危害，确保企业平稳健康发展。

2.拓展多元化融资渠道，降低企业融资成本

融资渠道狭窄是制约企业融资顺利开展、提高企业融资成本的重要原因之一，要解决这个问题，拓展多元化的融资渠道是关键。目前我国的融资渠道有很多，其中以自筹资金、银行贷款、引入风险投资、P2P 融资模式、小额贷款、典当融资六种最为常见。这些融资渠道虽然多元，但都有或多或少的缺点，中小企业在选择融资渠道时，要对各类融资渠道的优缺点进行深入分析，并结合自身实际需求选择最符合企业发展利益的融资渠道。

除此之外，供应链融资、集群融资和招商融资也属于目前我国比较热门的融资渠道，其中供应链融资，是指将一条供应链上的全部企业集合为一个统一整体进行企业融资的融资模式。其优点是供应链上的上下游中小企业可以借助核心企业的资源优势，提高中小企业的质押担保能力，降低金融贷款审批门槛，从而缩减中小企业的融资成本。集群融资是指将若干中小企业集中起来，通过股权或协议的形式建立统一集团的方式，借助集团合力，提高融资成功率，降低融资成本。招商融资则比较简单，即企业通过分红让利等方式获得资金支持。

总之，不同的融资渠道有不同特点，其优势与缺陷也不相同，中小企业在进行融资选择时要结合自身发展需求，谨慎做出选择。

3.打造良好企业信誉，为企业融资提供信誉支持

良好的企业信誉是一个企业运行成功的关键，对于处于创业初期的中小型企业更是如此，它既是提高一个人社会信用，保证企业正常发展的名誉基础，也是强化一个企业的社会责任感，推动企业向着更好更强发展的重要名片。因此，中小企业要想获得长足发展，就要注意自身的形象建设。

一方面完善企业管理制度，增加财政透明度，对企业的薪资结构、人员待遇和企业营收等进行科学管理，保证财务报表的真实性和可靠性，提高银行贷款资金的审批过关率，从源头上降低企业融资成本。另一方面，企业管理者要强化自身的诚信意识，加强自身管理，杜绝贷款炒股、贷款赌博等社会不良行为，对已经投入使用的企业融资要加强管理，提高资金的利用效率和利用水平，对已经产生盈利的信贷资金，要及时按时还款，避免意外财务风险造成还款压力，以此提高企业信誉，有效解决企业融资困难，降低不必要的资源浪费。

4.建立完善的風险补偿机制，加大政府扶持力度

除了企业和银行发力之外，政府也要充分发挥主导作用，通过建立完善的风险补偿机制，加大政府对中小企业融资的扶持力度。

首先，政府要积极采用税收杠杆，对金融机构实行差别税率，通过降低银行办理中小企业贷款形成的业务收入税率，确保金融行业的利润空间，提高银行对中小企业金融支持的积极性和主动性，保证企业能够实现收益大于风险、回报高于投入，降低银行金融风险，减少中小企业的融资成本。同时还可以根据差别税率的制定，明确税率优惠政策，规定当银行办理中小企业信贷业务达到一定量时，可以享受相关的优惠税率。或对中小企业贷款业务量达到一定比例的银行进行政策扶持，如降低存款准备金率等，通过一系列行之有效的金融手段，保持中小企业贷款在金融资金配置中的合理地位，保障中小企业信贷环境的公平公正。

除此之外，国家还要加强对小额贷款公司和私人放贷的管理和监控，通过制定科学规范的民间借贷管理措施，明确民间融资市场的利息定价标准，严格控制其利息上限，并通过税率制定等积极措施，引导和规范民间借贷行为，确保中小企业的利润空间，降低其经营风险，促进整个金融市场的规范发展。

综上所述，首先企业要强化自身实力，通过引进先进的现代化企业管理制度和生产技术，提高企业生产运营能力和盈利能力，为企业融资塑造一个前景好、效益高、负责人、有担当的良好企业形象。其次政府要积极制定相关制度规范，通过积极有效的市场管理办法约束金融市场不良行为，拓展多元化融资渠道，为中小企业发展营造良好的融资环境，降低企业融资成本。除此之外，国家还要运用积极的政策杠杆，加强对金融企业的宏观调控，刺激金融机构对中小企业融资贷款审批的积极性和主动性，从根本上解决中小企业融资成本过高的问题。

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作者简介：付乐（1977- ），女，漢族，江西九江人，研究生，江西开放大学，副教授，研究领域：经济学、高等教育