新能源时代下对比亚迪财务研究分析

摘 要：新能源时代下，本文选取目前市值最高的汽车上市公司——比亚迪为研究对象，在哈佛框架分析法下，通过战略分析、风险分析、会计分析、前景分析等多个方面，同时采用纵向和横向比较相结合的方式，对该企业2016年-2020年的财务数据进行详细的分析，对比亚迪公司的经营和财务状况进行多维度剖析，总结其经营中存在的问题，共同探索提高比亚迪公司与国内类似企业管理水平的措施，以求对相关使用者带来有价值的信息。

关键词：比亚迪;财务报表;哈佛框架

一、引言

财务报表作为企业对外披露信息的重要途径，为投资者提供了一个直观了解企业运营能力的渠道。财务报表对内向管理者反映公司的经营状况，让管理者找到企业近段时间运行的不足，及时对企业进行查缺补漏，同时预测企业未来的财务状况、经营成果，为企业决策者提供有效帮助。

（哈佛框架分析图）

二、案例简介：从电池大王到汽车大王——一家无所不能的跨界公司

比亚迪公司成立于1995年，2002年在香港上市并收购了北京吉普模具公司，为进军汽车行业做准备，2003年跨界收购西安秦川汽车有限责任公司，成立了比亚迪汽车有限公司。之后在短时间内比亚迪造出了中国第一个涡轮增压发动机、双离合变速箱、全球第一辆插电混动汽车、第一块不燃烧铁锂电池，并有全球首创的双模技术和双向逆变技术，一跃成为中国最大的新能源车企。

三、战略分析——PEST分析法

1.政治环境

在全球变暖和能源危机的背景下，诸多国家严格限制碳排放量，研发新能源汽车成为各大车企的研究重心，各国纷纷出台相应的政策予以支持，自此全球新能源汽车市场进入快速发展阶段。我国作为汽车消费大国，政府积极调控，不仅出台购置新能源汽车补贴政策，還明确了新能源汽车在国家能源结构调整过程中的重要地位，国家的大力支持使新能源汽车市场长期向好发展。

2.经济环境

改革开放以来，我国GDP和人均生产总值高速增长，越来越多的家庭配备汽车。同时伴随自然资源消耗、空气污染以及温室气体的排放，我国对新能源产业的研发势在必行，新能源汽车迎来了空前的发展机遇。同时政府对新能源汽车出台了一系列补贴政策，深圳市降低了比亚迪公司的用电价格，加上比亚迪具有先进的电动车核心技术，公司迎来了新的发展巅峰。

3.社会环境

由于汽车限购政策的实行，汽车牌照需要摇号获取，新能源牌照的出现给这些购车刚需族提供了一个捷径——购买新能源汽车。新能源汽车的另外一大痛点充电难的问题正在逐步完善，城市内各小区增加了很多充电设施，高速服务区的充电桩的数量和分布密度也相应增多。不仅如此，新能源汽车相对于燃油车成本更低，通过计算百公里油耗和百公里电耗产生的费用更是相差甚远，相对低廉的成本进一步俘获了消费者的心。

4.技术环境

比亚迪采用“7+4”的新能源汽车战略，涉及到生活和工作的方方面面，比亚迪希望争取用电可以搞定全部用油的道路交通领域，将电动进行到底，进行全市场布局。对于广大消费者最担心的续航里程短的问题，比亚迪公司采用了重量更轻、储能更大、使用寿命更长的锂离子电池。驱动电机的核心器件IGBT已经被比亚迪公司研究掌握，在此基础上研发了驱动效率更高的电机核心器件碳化硅，有望全面取代IGBT成为我国驱动电机发展的核心技术。

四、会计分析

1.收入质量分析

比亚迪公司的收入明显高于长城汽车公司，但是却远不及上汽集团，通过他们的营业收入可以发现，比亚迪凭借其优异的新能源技术，总体呈现稳步增长态势，但在2019年比亚迪的营业收入出现下跌的局面，主要是因为我国的新能源补贴降幅是有史以来最大的一年，补贴退坡及部分地区提前切换国六标准拖累行业首次出现产量及销量同比下降，比亚迪集团新能源汽车销量同比亦有所下滑。但是比亚迪凭借其优秀的核心技术在2019年推出了“宋Max”插电式混合动力版、“秦EV”以及迭代车型“宋Pro”等，因其优异的性能和外观赢得市场一致好评，为2020年增收打下了坚实基础。年内集团新能源汽车销量依旧位列全球新能源汽车销量前列，品牌影响力持续提升。由此我们对比亚迪公司的营业收入的成长性保持积极乐观的态度。

2.营运能力分析

应收账款周转率是衡量应收账款周转速度和管理效率的指标，同时也表示在一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。企业的应收账款占据了流动资产中至关重要的地位，如表2所示，比亚迪企业近五年的应收账款周转率发生了小幅度变化，2017年下降到近五年最低的数值，随后三年连续增长，略高于2016年的水平，但仍是行业的极低数值，更是无法与竞争对手上汽集团、长城集团近五年平均值相提并论。这表明比亚迪公司的应收账款收回的时间过长，发生这种情况的原因是比亚迪公司采用信用销售模式吸引顾客，这种方式可以让比亚迪企业开拓市场、降低存货成本、增加销量，完成企业短期目标，然而会有很大几率发生坏账损失。而且会导致应收账款确认为利润，但实际并没有现金流量，使得账面利润与现金流量不匹配，很大程度上影响公司的盈利质量。另外由于比亚迪主打的新能源车属于中高端系列，大多数消费者更倾向于分期付款来购买车辆，所以造成公司的应收账款较多。

五、财务分析

1.偿债能力分析

由表2可以看出，比亚迪汽车公司近五年的资本化比率在逐年上升，表明该公司的长期偿债能力增加，同时比亚迪企业的速动比率与同行业的汽车公司相比一直处于较低的水平，在0.75-0.8之间徘徊，表明比亚迪短期偿债能力差，企业的资产变现能力不强，比亚迪可以通过拓宽融资渠道增加自身的获利能力，从而达到行业平均水准。近五年比亚迪公司的现金比率一直在稳定上升，表明企业的现金流动性以及企业的变现能力都在逐步增加。

2.盈利能力分析

近五年来，比亚迪的盈利能力有了小幅度的波动，如表2所示，在2019年-2020年这个节点是每个项目增幅最多的一年，但是仍然不及2016年的项目数值。综合分析，在2016年比亚迪进行了战略投资，与国开行签订600亿元的战略合作协议，开始发展单轨道“云轨”交通产业。在新能源汽车领域，纯电动大巴K9及插电式混合动力车型秦、唐保持良好的发展势头，在传统汽车领域，自主品牌SUV“宋”和“S7”持续畅销。2019年-2020年比亚迪汽车迎来增幅最大的阶段，2019年比亚迪公司不断加大研发投入，导致2019年的总资产净利润率、资产报酬率、销售净利率达到了这几年的最低值，同年推出“宋DM”、“秦DM”，以及研发出来的“刀片”电池运用到新能源汽车中，为我国新能源技术带来了突破，提高了公司的市场竞争力。

3.杜邦分析

从表3可以看出，2018年比亚迪的资产收益率跌至最低，2019开始保持稳定上升势头，到2021年有所下降。从影响净资产收益率的三大因素来看，2017年-2020年资金周转率基本稳定在0.3，到了2021年有了明显变化，证明比亚迪企业资产的管理质量和运营效率以及销售能力均有所提高，权益乘数的降低表明企业的负债程度比之前降低，比亚迪债权人权益受保护程度增高。2018年受新能源汽车补贴退坡影響，销售净利率跌到最低，尤其是电动大巴盈利能力大幅度的下滑，给集团整体盈利带来较大压力。

六、前景分析

1.战略风险分析

比亚迪公司作为一个多元化发展的产业，其主营业务分为三个部分，第一是收入占比最大的汽车产业，第二是二次充电电池及光伏产业，第三是手机部件。除了三大主营产业外，比亚迪公司在电子元器件、轨道交通运输、租赁和融资等方面均有所涉及，这种多元化战略的发展可以降低比亚迪公司的财务风险。但是比亚迪公司整体受宏观影响比较大，比较依赖于政府的补贴政策，因此比亚迪要继续提升核心竞争力和市场占有率，要尽可能减少宏观环境对自身的影响。

2.发展风险分析

在这个新能源汽车“百家争鸣”的时代，比亚迪汽车目前虽处于行业领先的位置，在我国双积分政策和市场需求的牵引下我国汽车企业开始大力研发新能源技术，并占据了我国新能源市场的大部分份额。如表4从2016年到2021年，在我国电动车销量前20车系中，整体销量前五名的品牌中，70%是中端和低端车，上汽集团作为近五年电动车销量最高的企业，其销量的59%是低端车宏光MINIEV、宝骏E100，数量高达501368辆，远远领先其身后的同类低端车品牌北汽和长城汽车公司，在中端电动车中比亚迪“宋”仅次于上海集团的荣威Ei5位居第二，其他王朝系列的“元、秦”都非常畅销，在销售排行前五的中高端电车中，比亚迪占据了前三名。证明目前比亚迪在中高端电动车的售卖中有着绝对的领先地位，但是在低端之中却鲜有身影，反映出比亚迪公司的面向群体较为单一。

七、总结

本文通过在新能源时代下对比亚迪公司进行战略、财务报表、前景分析，得出比亚迪仍存在偿债能力较低、应收账款管理较差、受宏观政策影响较大等问题。针对这些存在的问题，建议公司可以通过优化资产结构、提高技术水平、加强内部管理等手段进行改善。比亚迪作为我国新能源行业的领头羊，其发展前景仍然非常乐观，希望通过简单的分析为汽车行业的投资者和爱好者带来有价值的信息。

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[6]戴跃.哈佛分析框架下比亚迪财务报表分析[D].吉林大学，2019.

作者简介：李元昊（1998.12- ），男，汉族，河南开封人，本科毕业于郑州大学，目前就读于湖北民族大学经济与管理学院，主要研究方向：会计实务