创新药可以挖掘的方向

边惠宗

情绪加强有限

近期市场从多头防守转为多头进攻，其重要的一个因素来自于北上资金的大幅流入以及由此带来的示范效应。但或许其中不乏一些资金属于交易性的投机热钱，博弈人民币升值行情。但是，人民币汇率双向波动是常态，再加之前期抱团的大盘成长经过大幅反弹后估值还是相对较高。对于指数而言，并没有很高的预期，甚至后续还有回撤3500一线并再度回归到区间震荡格局中去的可能性。

之前的文章，我对空头动能减弱以及低吸策略进行了确认。虽然周二的多头攻击超出了市场预期，这里的情绪对应的是什么性质以及它对后续的走势起到什么作用，这个我可以用我的情绪模型做个分析。一般情况下，形成情绪的中长期拐点的条件是情绪已经下探到中长期下限区间，而中期以来，市场情绪低谷的并且其实是出现在2月5日，3月10日的低点都比它高，所以5月25日的多头攻击谈不上中期的情绪向上拐点。反而，它属于情绪的自我加强段。因为市场情绪经过2月22日触顶后持续处于一个相对不弱的震荡格局中，相对不弱是因为它始终围绕着零轴（多空情绪均衡点）并且相对均衡的震荡，但并非属于多头强格局。既然属于情绪的加强段，那么就要看情绪能自我加强到什么程度。其实这里只需要关注一点，那就是后续能否突破中期的情绪上限。这是因为，中期上限距离长期的上限水平还有较大的空间，如果后续能够突破中期上限水平，那么就会向长期上限水平靠拢，那势必会出现热火朝天的赚钱效应场景。但是，近期这个概率相对不大，因为到3季度可能会面临美国Taper渐行渐近的影响，并且6月市场也将面临较大的解禁压力。后续的主要策略依然是维持逆波低吸策略，只不过需要调整的仅是回档点水位，由3430动态提升到3500。

创新药可以挖掘的方向

之前的文章我强调了科创板的配置机会，近期科创板的走势比较抢眼，其实先知先觉的资金一直在其中逢低布局。盈利质量+增长动能+赛道逻辑的一些优质科创成长标的甚至持续强轧空，比如之前我分析的LED芯片方向，其中的明微电子（4月《边学边做》案例）、晶丰明源走出了一波强轧空。而CXO/生物医药方面也牛股频出，由于生物医药/医疗在科创板中占有较大的数量比率，中国创新药迎来黄金时期，而科创中的相关公司有又极大的成长空间，在美迪西、键凯科技（4月《边学边做》案例）的示范效应下，在中期乃至长期大概率这方面会批量出现超级强势股。

市场对CXO的确定性高增长以及高盈利质量给了较高的关注度和预期，比如大家关注度比较高的次新股诺泰生物等。受益于老齡化和工程师红利，甚至很多人认为创新药10年10倍都是保守的。在这种预期下，CXO在中期仍具有较高的胜率，但赔率不一定很高，资金可能会去挖掘预期差较大的原研药以及盈利质量相对差的某些药物发现标的。自下而上并按我的交易系统来看，很多尚未盈利的创新原研药公司也出现了月线反转迹象，其中有前沿生物、泽璟制药、三生国健等。其中已过临床III期并即将审批上市的单品相关公司值得跟踪观察，不排除其中一些会迎来较大的机会。

图1 上证指数云趋势图