领航消费电子和汽车电子千亿赛道蓝思科技定增成功落地

林续

“苹果产业链+特斯拉产业链”双重光环加持下的蓝思科技150亿定增成功落地，并引来国调基金、中金公司、GIC（新加坡政府投资公司）、招商证券、朱雀基金等14名投资者积极认购。

对于此次定增，长江证券、国联证券等多家券商纷纷表示，考虑到公司当前产能利用率高企，通过积极推进新产能项目建设，公司未来业绩增长将获得有力支撑。

投有所用物有所值定增掘金千亿市场

受益于5G建设的稳健推进，蓝思科技作为全球领先的消费电子与高端智能汽车领域智能终端视窗与防护功能组件的ODM企业，也将迎来良好的发展机遇。据Prismark预测，至2023年全球汽车电子产值将达到2460亿美元，与此同时，财信证券等多家券商表示，考虑到国内电子产业链有望从附加值较低的组装制造業务向具备高附加值的核心零部件渗透，给予电子行业“领先大市”的投资评级，且消费电子高景气依旧可期，2021年重点看好消费电子行业。

公开资料显示，蓝思科技此次定增募资150亿元，全部投向与公司主业高度契合的领域。具体来看，公司所募集资金将用于长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目、长沙（二）园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目、长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目、工业互联网产业应用项目及补充流动资金。

据蓝思科技预测，上述募投项目达产后，公司将实现年产智能穿戴设备零组件900万个，实现年销售收入18亿元;车载玻璃及大尺寸功能面板3719万件，年产值42.73亿元;消费电子3D触控功能面板12015万件，年销售收入约70.27亿元。

值得一提的是，公司上述三个产能建设项目的主要产品全部属于公司已经量产的产品类别，且主要生产工艺和设备与现有同类产品产线不存在重大差异，是对现有生产工艺和产线的优化与提升，生产设备的自动化、智能化程度、加工效率与精度全部较现有设备有所提升，不存在重复建设的情况。未来随着募投项目的落地投产，公司在产业链中的影响力将显著提升，且伴随规模效应的进一步深化，公司业绩有望迈进新的成长周期，长期成长动力充沛。

积土成山积水成渊未来上行潜力不变

《红周刊》通过梳理公司近些年财务数据注意到，2011年—2019年，公司经营现金净流量表现良好，由2011年的4.68亿元大涨至2019年的72.51亿元，年复合增速为40.85%，体现出较为良好的经营“造血”实力。此外，2015年—2019年，公司收入现金比率（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）均接近100%，这从一定程度上反映出公司收入质量较高，资金回笼速度较快。

值得关注的是，即便受疫情影响，2020年前三季度，蓝思科技营收及归母净利润仍然实现双增长，这一成绩的取得实属难能可贵。其中，营收为260.83亿元，同比增长26.64%;归母净利润为34.32亿元，同比增长209.63%。分季度来看，2020年第一季度至第三季度，公司营收及归母净利润均呈现出连续上涨的趋势，其中，分别实现营收69.5亿元、86.17亿元、105.15亿元，分别实现归母净利润8.83亿元、10.29亿元、15.2亿元。尤为值得投资者关注的是，2020年第三季度，公司实现营收105.15亿元，同比增长13.85%，环比增长20.02%，创历史单季度新高;实现归母净利润15.20亿元，同比增长20.20%，环比增长47.77%，亦创历史单季度新高。

除了业绩基本面趋势持续向好外，蓝思科技作为行业龙头企业，其所处的消费电子和汽车电子双优质赛道，也引起了市场广泛的想象空间。

据公开数据显示，公司以年产超600KK的出货量遥遥领先竞争对手，未来随着汽车电子化程度不断加深，车载显示屏将朝大屏化、多屏化、交互化发展，公司有望在车载电子领域持续发展Iphone12全系采用超瓷晶面板，且回归金属中框设计，将进一步推动公司的供应链份额提升，带动业绩增长。此外，3D玻璃在安卓机市场有望持续渗透，公司市占率将进一步提升。有鉴于此，中信证券、中金公司、瑞银证券等多家头部券商继续重申对公司未来发展前景的看好，并给予公司“买入”、“跑赢行业”评级。

站在中长线投资的维度来看，蓝思科技此次定增项目将兑现公司更好的成长性，依托于自身这些年在全球一线智能手机整装件领域的核心地位与技术能力，蓝思科技新一轮上升周期的发展质量已经不可同日而语，未来公司在大客户产业链的龙头地位将进一步巩固，在二级市场上的估值有望继续抬升。