国际收支分析

2021-03-02

中国外汇 2021年23期

银行结售汇

10月份我国外汇市场延续平稳运行态势。2021年10月，银行结售汇顺差165亿美元（见图1），与三季度月均水平相当。从银行代客结售汇表现看，货物贸易结售汇顺差183亿美元，仍保持了一定规模；服务贸易结售汇逆差44亿美元，环比收窄，主要是留学等购汇季节性回落。资本和金融账户结售汇总体均衡，小幅顺差22亿美元。

图1 2017年以来银行代客结售汇变动趋势

外汇市场预期总体平稳。从外汇市场相关指标看，市场主体汇率预期总体平稳，并且保持“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易模式。剔除国庆假期因素，2021年9月至10月的月均结汇率（客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）为64%，较三季度月均水平下降3个百分点，说明市场主体结汇意愿稳中有降；9月至10月的月均售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）为62%，较三季度月均水平下降1个百分点，说明市场主体购汇意愿保持平稳。

当前，新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济复苏存在不确定性，部分发达经济体逐步退出量化宽松货币政策，外部环境更趋复杂严峻。但我国经济仍保持了稳定恢复态势，发展韧性持续显现。国际收支延续基本平衡格局，将继续为外汇市场平稳运行提供支撑。

涉外收支

跨境资金净流入环比增加，但总体仍处于稳定区间。2021年10月，银行代客涉外收入4546亿美元，涉外支出4198亿美元，涉外收支净流入348亿美元（见图2），较9月份顺差规模提升。这主要是受国庆假期影响，部分企业贸易收汇集中在假期后进行。9月至10月，非银行部门涉外收支月均顺差规模与二季度以来的月均水平相当，跨境资金流动总体保持基本稳定。

图2 2016年1月—2021年10月银行代客涉外收付款情况

经常账户跨境资金转为净流入。2021年10月，经常账户净流入125亿美元，上月为小幅净流出。其中货物贸易净流入262亿美元，环比增长37%；服务贸易净流出14亿美元，仍处于低位；初次收入和二次收入净流出123亿美元，下降39%。

资本和金融账户保持净流入，增幅主要来自证券投资。2021年10月，资本和金融账户净流入211亿美元。其中，直接投资净流入119亿美元，规模更趋平稳；证券投资净流入120亿美元，较8、9月明显回升，主要是非居民净增持境内股票规模上升。

从币种看，人民币收支规模总体均衡，外币净流入进一步扩大。2021年10月，涉外收付资金本币净流入28亿美元，外币净流入320亿美元。主要是贸易项下收款增多。银行代客涉外收支中以外汇结算的金额为5515亿美元，占银行代客涉外收支总规模的63%；以人民币结算的金额折合为3229亿美元，占银行代客涉外收支总规模的37%（见图3）。

图3 2016年1月—2021年10月银行代客涉外收付款币种情况

图4 2017年以来人民币兑美元汇率中间价

国际收支状况

国际收支平衡表初步数据显示，2021年前三季度，我国国际收支基本平衡。其中，经常账户顺差2028亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.6%，继续处于合理均衡区间；直接投资呈现净流入，跨境资金流动平稳有序。

一是货物贸易顺差同比增长。2021年前三季度，国际收支口径的货物贸易顺差3796亿美元，同比增长16%。其中，货物贸易出口2.3万亿美元，同比增长31%，表明我国经济持续恢复发展为外贸持续增长奠定了基础，同时也说明，全球经济和贸易有所回暖、国际需求增加；货物贸易进口1.9万亿美元，同比增长34%，主要是受内需逐步恢复的拉动，同时国际大宗商品价格上涨也推高了进口价格。

二是服务贸易逆差同比收窄。2021年前三季度，服务贸易逆差821亿美元，同比下降30%。旅行、知识产权使用费和运输是主要的逆差项目。其中，旅行逆差724亿美元，同比下降20%，主要是新冠肺炎疫情持续反复，抑制了人员跨境流动；知识产权使用费收入和支出分别增长39%、24%，逆差260亿美元，同比增长20%，反映了我国知识产权贸易不断发展，知识产权领域国际合作不断加深；运输逆差177亿美元，同比下降42%，主要是运输服务收入增速继续快于支出。

三是直接投资呈现较大顺差。2021年前三季度，直接投资净流入1636亿美元。其中，来华直接投资净流入2491亿美元，显示外资对在华投资兴业保持信心；我国对外直接投资净流出855亿美元，保持平稳。

总体看，我国经济长期向好的基本面没有改变，全面深化改革开放的大局没有改变，这为我国经常账户平稳运行、国际收支延续总体平衡提供了坚实基础。

人民币汇率

人民币汇率在新兴市场货币中表现稳健。2021年10月份，美元指数先跌后涨，总体较9月末小幅下降0.1%；新兴市场货币指数下跌0.6%，人民币兑美元汇率中间价升幅为1.5%，CFETS一篮子货币小幅走升0.6%。

人民币汇率双向波动，对主要发达经济体货币有升有跌。2021年10月末，人民币兑美元汇率中间价和交易价分别收报6.3907和6.4009，较上月末分别上升1.5%和1.0%。从变化看，中旬人民币汇率较快上升，下旬以来双向窄幅波动。10月份，交易价围绕中间价波动，平均日内最大波幅0.29%，比9月份波幅（0.24%）有所扩大。10月份，人民币兑欧元、日元和英镑汇率中间价分别累计上升0.8%、3.0%和下跌1.2%。

期权市场人民币汇率预期稳定。2021年10月末，境内外风险逆转指标（看涨美元/看跌人民币期权与看跌美元/看涨人民币期权的波动率之差）分别为0.45%和1.02%，上月末则分别为0.56%和1.05%（见图5）。境内外期权风险逆转指标整体保持平稳，全年高点远低于历史高位，表明汇率预期较为稳定。