所得税会计准则国际化、真实盈余管理与分析师跟踪

黄永安

摘 要：所得税会计准则国际化，对分析师行为的影响有待深入考察。基于双重差分（DID）的实证检验表明，准则国际化后所得税会计信息质量得以改善，提高分析师跟踪水平，但受准则变更影响较大的公司相对降低分析师跟踪水平;公司管理层因而通过降低真实盈余管理水平，以维持分析师跟踪水平，保证信息对称程度。这一研究成果有助于会计准则修订或分析师行业监管政策的制定。

关键词：所得税会计;真实盈余管理;分析师跟踪;双重差分

中图分类号：F275        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）31-0072-04

引言

本文探讨所得税会计执行资产负债表债务法的国际化改革对分析师跟踪的影响，及公司管理层的响应行为。这项改革在所得税处理的基本理念、递延所得税确认和计量等方面与国际准则基本接轨，对我国所得税会计实务，公司管理层的信息披露激励、资本市场信息中介特别是卖方分析师的行为都产生了重大影响。这一“准自然实验”的外部冲击，为本文研究提供了研究契机。

新所得税会计准则下的所得税会计信息更为真实可靠，更具决策有用性，如能满足投资者、债权人的所得税信息需求、帮助估算企业价值、有利于合理预测和恰当评价企业未来现金流量（戴德明等，2013）;但在程序和方法上增加所得税会计的技术难度，不利外部非专业甚至专业人员的信息解读（周华、戴德明，2016;芦笛，2015）。另外，由于在改革后公司管理层对所得税涉及项目的最终确定具有更大话语权和自由裁量权，所得税会计改革也为公司管理层操纵会计信息提供了更大的空间和更多操纵手段（陈超，2014）。最后，这些变化可能对管理层机会主义行为、分析师行为产生不同影响（Lang&Lundholm，1996）。

鉴于此，本文探讨会计准则国际化接轨对分析师行为的可能影响，和管理层机会主义的反应，这些问题探讨有助于理解会计准则国际化接轨的信息中介效应和管理层的机会主义行为调整，具有重要的理论和实践价值。

一、理论分析与研究假说

（一）所得税会计改革与分析师跟踪

分析师跟踪是提升资本市场估值效率的重要方面，已经被广泛用于股票市场的股票价格、交易量和流动性等方面（Lee et al.，2016）。分析师是市场上重要的信息生产和加工媒介。分析师能够更好地挖掘企业的特质信息，避免股票被资本市场错误定价，从而提高估值效率。分析师在解读和挖掘公司信息过程中，很大程度上依赖公司以会计报表为主体的公开会计信息，而会计信息决定于会计规则，因此会计规则的根本性变化会影响分析师的信息处理过程。

所得税会计的国际化改革要求强制采用资产负债表债务法，更好披露企业所得税信息经济价值，满足投资者、债权人的企业所得税信息需求，便利信息使用者合理预测和恰当评价企业未来现金流量（戴德明等，2013）。也为管理层提供一个向外界沟通公司全面所得税状况的有效渠道，准确反映公司的实际税负状况，因此分析师在所得税会计国际化改革后会加大对公司的关注和研究。

不过，公司的不同特征决定公司受所得税会计变化影响的大小，体现在公司行业、重资产比重等方面。从所得税会计的处理难度来看，新准则难度大为增加。即便对会计专业人士，资产负债表债务法下递延所得税的处理规则也令人费解（周华，2011），分析师在研究过程中的研究成本因之发生变化，对于准则变化后需要更多时间和精力的公司，即可能相对规避。鉴此，在所得税会计的国际化改革后，受所得税会计影响大的公司相对受所得税会计影响小的公司，分析师跟踪相对减少。综上所述，提出假说1：

假说1：所得税会计改革将增加公司的分析师跟踪，不过受所得税会计改革影响大的公司会相对减少分析师跟踪。

（二）所得税会计改革、真实盈余管理与分析师跟踪

公司管理层基于市值管理、迎合或打败分析师预测等目的，通常会使用不同手段来影响分析师行为。所得税会计改革影响公司的分析师跟踪情况，因此，公司管理层也调整自身的盈余管理行为，以影响分析师跟踪的成本，来实现自己的效用最大化。

一方面，由于新所得税会计准则允许管理层在所得税会计方面具有更大的自由裁量权，如对账面价值、亏损弥补实现、是否确认资产或负债等具有更多主观的决定权，从而提升管理层盈管理空间。而分析师跟踪低真实盈余管理公司的成本降低应该不如跟踪高真实盈余管理公司的成本降低幅度大。换言之，这项改革对跟踪真实盈余管理较高公司的分析师影响更大，因而公司管理层可通过减少真实盈余管理以保持分析师跟踪水平。

另一方面，强制使用资产负债表债务法的做法，统一了所得税业务会计處理，公司间信息更加可比，管理层也能更好地传递公司所得税信息。而相对于真实盈余管理高的公司，低盈余管理公司需要更多渠道促进公司内外的沟通。因此，分析师跟踪低真实盈余管理公司的成本降低应该超过跟踪高真实盈余管理公司的成本降低幅度。这也就意味着，这项改革对真实盈余管理较低的公司的分析师跟踪的影响更大，换言之，公司管理层可通过增加真实盈余管理以保持分析师的跟踪水平。

因此，这一实证问题需要两个预测相反的竞争性假说2a和假说2b来验证。

假说2a：相对于真实盈余管理高的公司，所得税会计改革对分析师跟踪的影响在真实盈余管理低的公司中更低。

假说2b：相对于真实盈余管理高的公司，所得税会计改革对分析师跟踪的影响在真实盈余管理低的公司中更高。

二、研究设计

本文采用五种方法来获得企业受所得税会计改革影响大小的替代变量（Tax_Aff）。一是Hi_Asset，即企业是否为重资产公司;二是Tax_Pay，即企业在2006年及以前年度是否使用应付税款法处理所得税业务;三是Manu_Ind，即企业是否为制造业公司;四是Hi_Tax_R，即企业所得税税率是否超过行业当年平均水平;五是Tax_Aff_A，即上述四者的平均值。

为验证前文假设1，本文参考Yu（2008）和陈超等（2014）对分析师跟踪的研究模型，拟使用双重差分方法检测方程（1）：

其余变量定义：Ana_Cov为当年分析师跟踪人数（ln（1+分析师数目））;Post为哑变量，2007年及之后为1，否则为0;Size为公司年末总资产自然对数;Lev为公司年末资产负债率;PPETA为公司当年厂场资产占总资产比重;Age为公司已上市年龄;L_ROA为公司上年度总资产收益率;BM为公司当年账面市值比率;L_OincG为公司上年营业收入增长率;L_TAGM为公司上年总资产增长率;L_OCFG为公司上年经营现金净流量增长率;Cash_Std为公司经营净现金与利润总额比的滚动连续三年标准差。

对于假说2的检验，本文使用Roychowdhury（2006）模型来考查真实盈余管理的影响，按分行业分年度回归计算异常经营现金净流量、异常生产成本和异常可操控费用，综合计算出真实盈余管理水平的代理变量。真实盈余管理水平高于行业同一年度均值的样本作为高真实盈余管理（REM_Dum=1）样本，反之为低真实盈余管理（REM_Dum=0）样本，然后分组回归。

按照本文的假说2a和2b，如果？酌3高真实盈余管理（REM_Dum=1）的样本中显著为负，则假说2a得到验证;反之则假说2b得到验证。

本文数据来自锐思数据库和CSMAR，包括2001—2016年间的14 260个公司—年度样本。连续变量在1%位和99%位进行了缩尾处理（winsorize）。本文进行了总样本中的各年度分析师跟踪分布情况统计，各变量的描述性统计和各变量的Pearson相关和spearman秩和相关分析，限于篇幅未列出，表格备索。

三、实证结果及分析

所得税会计改革既产生同一公司分析师跟踪在改革前后的差异，又发生同一时点上不同特征公司间的差异，基于这双重差异形成的估计有效控制了其他共时性因素的影响和受不同特征公司会计改革影响间的事前差异，进而识别出所得税会计改革所带来的因果效应。

（一）所得税会计改革与分析师跟踪关系的检验

表1报告了五种所得税改革影响衡量变量下分析师跟踪在双重差分后的结果。可以发现，在所得税会计改革之后，相对受所得税会计改革影响小的公司，分析师们减少了对受所得税会计改革影响大的公司的关注，分析师跟踪数量显著地减少了，显著性水平在1%或10%统计水平上。经济意义也较为重要，减少的水平达到可观的60%多（-0.328/-0.5132=63.93%）。

使用Stata13.0版本软件，应用diff命令，按照公司规模、行业和年度进行倾向得分匹配，得到双重差分回归结果（如表2所示）。

上述结果表明，五种度量下Post 回归系数在1%水平上显著为正，Tax_Aff的回归系数全为负，四种度量下在1%水平上显著，在所得税会计改革后，样本公司总体上分析师跟踪显著增多，但更受该改革影响的公司的分析师跟踪数量有所减少。结合Tax_Aff×Post的系数显著为负来看，支持假说1，所得税会计改革由于提高公司所得税会计信息质量，增加公司的分析师跟踪，不过，受所得税会计改革影响大的公司由于所得税会计技术难度的提高，分析师信息解读的成本加大，因此分析师理性地相对减少对该类公司的关注。

（二）对所得税会计改革、盈余管理和分析师跟踪关系的检验

基于Roychowdhury（2006）模型计算的真实盈余管理水平，进行双重差分分组回归，检验假说2a和2b，回归结果（见表3）。

Post×Tax_Aff变量回归系数在所有分组中都为负，从显著性水平来看，在高真实盈余管理组的回归中，五种度量方式都显著为负;在低真实盈余管理中，五种度量方式尽管都为负，但没有一个出现显著的情況。这意味着尽管如前文所述，所得税会计改革提高公司所得税会计信息质量，总体上增加公司分析师跟踪，而分析师也因对受所得税会计改革影响大公司进行信息解读的成本加大，相对减少对这类公司的关注，但公司管理层为了保证公司的分析师跟踪水平，维持公司信息对称程度，通过减少公司的真实盈余管理程度来维系卖方分析师的关注，上述实证结果为这一结论提供了经验证据，假说2a得到支持。

（三）内生性问题考察及稳健性检验

由于分析师跟踪与真实盈余管理的倒向因果关系也可能存在，可能存在回归方程中变量共同决定产生的内生性问题，本文使用滞后一期的相应变量，联立方程进行回归，结果备索。总体上来说，控制内生性问题后，回归的结果基本与前文一致，前文结论可靠。

删除当年IPO样本，发生增发股票、发行债券、重大收购资产、重组等样本后再回归;删除实施新企业所得税法的2008年样本后再回归;替换分析师跟踪计算方法后再回归;使用连续变量未进行缩尾（winsorize）的样本再回归;使用公司总资产规模、年度和行业进行配对处理再回归。结果表明，回归结果与前文基本一致，本文结论仍然较为稳健，结果备索。

结语

本文探讨所得税会计处理的国际化改革对分析师跟踪的影响，以及公司管理层对这一问题的应对。实证结果表明，所得税会计国际化改革后，所得税会计信息质量提高，上市公司的分析师跟踪显著增加，但受该改革影响大的公司的分析师跟踪数量明显相对对应公司显著减少，因为这一改革可能提高了分析师的研究成本。因此，机会主义公司管理层通过减少真实盈余管理水平来保持公司的分析师跟踪水平，保证公司的信息对称程度。

现有文献在所得税会计改革的研究上主要集中于其价值相关性、盈余管理效应和会计信息质量效应等方面，本文在此基础上拓展到所得税会计改革后所得税会计信息的资本市场传导机制层面，考察资本市场信息中介卖方分析师对这一变革的反应，从一个独特视角丰富了会计规制变更影响资本市场参与者行为方面的文献。另外，从政府监管层面来看，本文基于所得税会计国际化改革的制度变迁背景，探究会计规则复杂化-管理层盈余管理选择-分析师跟踪变化的内在逻辑规律，为管理层机会主义行为影响分析师行为提供经验证据，为当前“强监管”导向下的监管政策制定或修订时提供借鉴参照。

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