资管新规下银行的理财发展

何紫微（安徽大学经济学院）

资管新规简述

（一）发布背景

在过去的二十年内，我国的资产管理行业迅速发展，随着理财规模的扩大，越来越多的隐患逐渐浮出市场，部分商业银行把高风险信贷伪装成资管产品使其成为表外业务，滋生了影子银行。由此导致了一系列金融乱象，以往的监管部门难以符合当前的监管需求，因此，监管部门进行了积极的自我革新与整顿，2018年4 月27 日，“一行两会”发布了《资管新规》，以推动商业银行理财业务的正向转型。

（二）主要内容

（1）加强金融消费者权益保护，明确了资产管理人的职责；

（2）坚守严格把控风险的标准，把风险管理在资管行业的要求中放到更显眼的地位，降低存量风险，避免增量风险；

（3）坚持宏观与微观审慎监管相结合，机构与功能监管相结合的监管理论，实现“一行三会”对各机构开展资管业务的全面、统一覆盖，采取有效的监管措施，推行穿透式监管；

（4）秉承有的放矢、问题导向，关键要针对资产管理业务的产品多层嵌套资金空转、杠杆比率要求不统一等问题，设定统一的规章制度，同时综合考虑金融创新对市场优向引导的积极作用，提供足够的发展空间；

（5）确定了资管业务的基本原则，作为中国金融市场的重要组成部分，要坚持服务实体经济的基本目标，既要充分发挥资产管理业务的金融功能，满足实体经济的投融资需求，又要严厉规范指引防止资金脱实向虚，在金融体系内部自我循环，防止各种制度和监管套利；

（6）坚持积极稳妥审慎推进，正确处理改革、发展、稳定关系，坚持防范风险与有序规范相结合，调整好工作的节奏、强度，增强市场沟通，积极引导市场预期。

资管元年银行理财的变化

（一）国有大型银行和全国股份制银行占主要地位

以发行机构来研究，2018 年全国性股份制银行以及国有大型银行属于龙头位置，在市场近80%的占比，而城市商业银行位居第二，占比16.52%，农村金融机构、外资银行及其他机构（如国家开发银行）占比总共不到5%。

（二）理财产品期限水平上升

《资管新规》要求净值型产品（“新产品”）最低的期限不能少于90 天，据相关数据显示，2018 年各主体新发行的3个月（及以下）封闭式产品募集资金额同比减少了58.75%，仅达5.21 万亿元，。期限在3 个月（及以下）的产品余额仅为0.66万亿元，不及同年4 月末《资管新规》发布时规模的一半，占比仅有3%，而在2015 年3 个月（含以下）理财产品规模占比超过25%。2018 年《资管新规》发布后，各机构发行的封闭式非保本理财产品的平均期限同比增加了20 天左右，达到了161天。从以上数据可以看出，资管新规的发布使得理财产品的期限有了显著的增加。

（三）理财规模整体相较稳定

据相关数据显示，银行理财规模（包括保本和非保本理财产品）在2011 年至2015 年，年复合增长率超过了50%，2016 年的增速虽然下降至23.63%。但2017 年开始，银行理财的规模能够基本保持在一个稳定的水平，理财产品的存续余额为29.54 万亿元，同比增长了1.69%。全国银行业理财中心2018 年年报显示，截至到2018 年末，银行的表外理财余额为22.04 万亿，与数据显示的2017 年末的22.17 万亿相比，其波动幅度较小，整体理财规模还未受较强影响。

（四）理财子公司或将陆续开业

2019 年2 月15 日，中国银保监会正式批准中国工商银行设立理财子公司。同时也受理了多家商业银行的申请，其他银行也在拟提交申请。据有关数据统计，宣布筹建理财子公司的银行已经超过30 家。《商业银行理财子公司管理办法》规定，理财子公司对于首次购买理财产品的个人投资者不再强制其面签、降低了公募理财产品销售起点金额1 元起投；《资管新规》拓宽了理财产品的渠道，理财子公司产品不仅可由银行代销，还能通过银保监会认可的其他机构代销。与银行内部机构发行理财相对比，理财子公司在投资资产范围、资金规模以及出售选择上都享有更突出的优势。

（五）净值型产品发行力度加大

银行理财顺应监管要求，积极创新研发净值型产品，加快搭建投研团队及框架，推动金融科技在银行理财中的应用。2018 年，资管新规和理财办法的落地，明确了新规下银行理财的转型方向，要求2020 年后理财产品全面打破刚兑，向净值型模式转化。在此背景下，2018 年净值型理财产品发行提速，全年共发行净值型产品5609 只，并在下半年政策陆续落地后，发行增速显著;银行参与积极性提升，共有160 家机构发行净值型产品，显著高于2017 年；2018 年国有行、股份行、城商行、农商行、外资行分别发行净值型产品1580 只、1457 只、1617 只、565 只和386 只，国有行和股份行依然是净值型产品的绝对发行主力。

（六）非标在资产配置基本保持稳定

标准化资产仍是银行理财产品资产配置的最重要资产，从资产存量角度来看，《资管新规》似乎对非标资产的影响不大。2018 年末，存款、债券以及货币市场工具的余额占比为65.7%，其中债券占比53.35%。非标资产占比17.23%，2017 年非标资产占比为16.22%。但存量数据无法反映2018 年的新增非标数据，而且在数据采集过程中，某些银行会将北金所的债权融资计划等依据《资管新规》应划为非标资产的资产按照债券（标准化资产）进行报送。

银行理财应如何转型

（一）重视投研能力建设

当前银行的理财规模较大，但是内部投资、研究体系的协调性较低。一般来说，投资与研究体系相互交叉，应该协调发展。银行理财发源于表内信贷业务，其投研模式就必然受到信贷审批、风控等模式影响。信贷投放的思维导致投研体系与投资业务各自独立发展。对此，我国银行业应更加重视投研能力建设，积极打造专业优质投研精英队伍。一方面可以加大招聘力度，比如利用社招、校招、内部招聘等方式来吸引各类人才。另一方面可加强理财投研团队的对应保障工作，包括自主与主动委外投资相结合的投资模式、内脑与外脑相结合的研究模式以及做好员工福利待遇的补偿等内容。

（二）品牌管理策略优化

通过建立品牌管理机制，对不同理财产品的定位、推广、维护以及售后等方面做出完整的规划，来推进品牌管理体系建设。作为服务行业的银行主体，让客户满意是银行经营的首要目标，而一个产品设计的成功与否正是由客户选择度所决定，但在商业银行理财产品严重同质化的时代，如何在众多同质产品中脱颖而出，得到客户青睐才是重中之重，因此要加强品牌塑造和推广，强化品牌特色。可以利用互联网平台来增强宣传力度、把品牌塑造融入到日常工作流程中，以形成特色化优势。

（三）丰富经营模式

在互联网迅猛发展的时代，商业银行拓展经营模式的渠道主要分网络渠道和电子渠道。网络渠道方面，可先对客户进行线上问卷调查，统计客户对理财产品的期限、收益以及同业竞争的状况；然后进行网络销售渠道的优化，不仅要优化银行的官方网站，还要对与本银行有合作的其他金融机构和企业的信息进行及时更新。电子渠道方面，主要是智能手机，在当今时代，智能手机已几乎成为生活必需品，这使手机银行在商业银行理财产品的销售过程中起着不可替代的作用，为此，银行要进一步完善客户端的设计，不仅要做到界面美观，更要满足客户实用性的需求，要突出该银行理财产品的特点，方便客户直接在手机上完成理财产品的购买。

总体而言，2018 年新规实施以来，以往具有隐性刚兑的老产品爆发式增长的势头得到了节制，规模初现下降趋势，由银行理财引起的潜在系统性风险得到了有效控制。但从新产品发行、老产品压缩等方面来看，效果并不明显，说明银行理财业务的整改转型之路是非常艰难的。