电影溢价与中国电影市场现状

【摘要】 本文通过分析电影溢价投资的成因，探讨电影溢价对当前中国电影产业市场所带来的影响，包括电影质量问题、版权归属问题以及权益纠纷問题等，并提出相关建议。

【关键词】  电影溢价;资源分配;投融资机制;电影质量

[中图分类号]J90  [文献标识码]A

自2001年《电影管理条理》发布后，国内电影市场高速发展，引得不少资本疯狂涌入，使得电影背后的溢价投资现象越演越烈，片头越来越长，出品方越来越多，从原来的两三个，慢慢变成五六个、七八个，甚至是十几个，给中国电影市场带来了巨大的影响。

2017年春节档最热门的影片《西游·伏妖记》，票房不到20亿，而出品方却达到了21家之多，包括中影、华谊、万达、金逸、淘票票……这当中有中国电影圈近几年崛起的新公司，也有传统大的电影企业。这种现象在过去的电影界以及现今的好莱坞市场都是不常见的，但在近几年国内电影市场上却日益频繁呈现。

一、电影溢价投资成因

电影溢价是由投资权被分成若干股权进而出售至制影的核心圈层，如导演、制片方等，且其中股权由于被加价转手卖给下家后导致其成片价远超预算价。如价格500万占据5%的投资股权经层层倒手之后，接盘方的购价可能在1000万以上。[1]

电影溢价现象，最早出现在2009年电影《唐山大地震》的主控方，“华谊兄弟投资了5400万元后，将投资份额转让给后续投资的出品方浙江影视集团、英皇影业等”[2]112。在2014年电影《黄金时代》在整体亏损的情况下，主控方嘉映影业通过向其他的出品方溢价转让了部分电影权益，获利1200万元以上[3]148;比高集团在电影《西游·降魔篇》后期将持有股份溢价了20%转让给“文化中国”，从中获利640万元。[4]82电影溢价投资已经成为了目前中国电影投资市场的一种主流模式。

（一）风险转移

电影业属于相对高风险的产品，电影权益转让有利于主控方（电影发起人）降低生产成品风险。拍摄一部完整电影往往需要耗资巨额——以好莱坞电影在2014年数据为例，美国八大电影制作公司的平均制作成本为6000余万美元，其中营销费用已超过成本的一半，在3400万美元以上。[5]140面对如此巨大的生产成本，主控方同时还面临着电影在生产过程中剧本创作、演员变动、场地租借、前期拍摄、后期制作等不同时期的风险，而该风险直接影响电影能否如期完工交片;此外，在我国电影主控方在拍摄完成后能否获得上映也是一个需要承担的风险。在2018年中国电影备案有3138部，然而上映的只有393部。[6]主控方面临着这一系列的生产风险，电影溢价对主控方来说是一种额外收益，也是风险转嫁的一种方式。[7]

（二）资源分配不平均

我国目前影视公司数量如雨后春笋一样，迅速发展。在2017年党的十九大上，新闻出版广电总局副局长张宏森曾透露：中国的影视公司有14389家，而拥有庞大数量的影视公司，在资源分配上形成了强大的落差。影视圈中，资源决定了话语权。在好莱坞电影成功的经验里，离不开大投资、大导演、大明星。然而中小企业在财力、人脉、经验上都非常有限，很难与大的影视企业，如中影、华谊兄弟、万达、博纳等大企业去争夺资源，导致难以开发一些优质的电影项目，只能依托于这些大的影视企业的资源优势，拿出更多的财力来跟这些大公司匹配，用钱来平衡跟这些企业的差距，从而打响知名度，提升公司的影响力。因此，这些中小企业乐于接受溢价投资方式，从出品方手中购买电影的版权份额。

（三）投融资体系不完善

目前我国缺乏完善的电影市场投融资机制，电影业作为一个高风险的产业，缺乏有效的担保。尤其是一些中小企业，只拥有版权等轻资产却没有固定的资产，基本上拍摄场地、道具、戏服都是租来的，有的甚至连导演和演员也是临时聘请的[8]34，而我国目前缺乏专业的影视中介组织对版权等轻资产进行有效地评定，导致这些企业难以向银行等金融机构进行贷款。正如《心花怒放》制片人王易冰所说：“电影的开发制作是一个周期长、风险大的事情。更多的资金对于制片方来说，一定程度上能降低市场风险，毕竟当前国内大公司不多，很多抗风险能力小的厂牌都需要扶持，有专业金融手段资金的介入，也可以帮制作公司规避风险。”

二、电影溢价投资问题

（一）质量问题

电影的溢价投资中，投资者基本大多来自于各行各业，对于电影相关知识并不了解，导致很多电影项目变成了一次次的投资，投资者关心的是电影的导演和演员的名气，忽略演员演技、角色的匹配等问题，影响电影的质量，失去了电影原有的艺术属性。

国内的一些电影，常常被观众吐槽“五毛钱特效”，时常存在布景或情节穿帮、灯光和摄影不甚考究、演员缺乏演技等问题。并且，由于编剧地位和薪酬较低，很难做到保质保量，因而经常写出“有违科学常识”或“毫无内涵”的作品，让人贻笑大方。归根结底，都是太过于迷恋“明星中心制”，将明星效应视作影片制作的“摇钱树”，以至于轻视作品的内容、剪辑、视觉、音效等[9]，导致一次次观影变成了看明星、看排面，研究一部电影的利润率，忽略了电影的品质问题。

（二）版权归属

在一部电影中，由于涉及到多个投资方，电影版权的归属问题最后属于主控方还是多方共有难以界定。而这并不利于电影的海外传播，当一些优秀的电影通过海推公司在海外找到买家时，往往会出现难寻卖家的情况;同时电影的版权问题也会影响电影衍生品的开发。

（三）收益纠纷

许多电影票房成绩很好，背后的分账问题却带来了很大纠纷。例如在2013年周星驰的《西游·降魔篇》票房分成中曾出现这样的收益纠纷问题——比高集团称华谊仅为发行方，因而华谊只能获得10%-30%的发行费用;华谊集团则表示其作为发行方和投资方，不但能得到12%的发行代理费，还应享有30%-70%的票房分账。

在《西游·降魔篇》这部总投资额为1.6亿元的影片中，共有4个投资方，其中秀威电影占了30%，安乐影片占了10%，比高占了60%。由于比高集團并不看好这部影片，故在上映之前将其30%股权溢价20%（3800万元）卖给文化中国，华谊随后作为发行方支付投资方8800万元的保底金。而协议规定该笔保底金也视为投资额[10]40，但由于影片票房表现优异、超出预期，原本握有60%的比高集团却对与华谊收益相同而不满，双方为票房的收益出现了纠纷。而上述事例在近年来热门电影中，比比皆是。

三、电影投融资建议

虽然近年来，我国的电影质量在不断的提高和进步，电影票房在本土市场也获得优异的成绩，但是我国电影投融资市场还处于发展初期，缺乏完善的金融投资体系和健全的法律制度，导致出现电影溢价的问题，面临着电影产业泡沫化的危机。就此，我国应借鉴国外的经验，打造一个稳定、有效的电影投融资市场。

（一）开发银行资源

企业的发展离不开银行信贷的支持，尤其是电影这种需要耗费巨大的财力的产业。目前我国电影业申请银行贷款，一般采用版权质押和第三方担保的组合担保的方式，而很多版权无法成为银行贷款的抵押物。因此，很多小的企业在耗资金额拍摄电影前，只能以个人的实物资产作为抵押进行贷款，无法做到企业与银行之间的信贷。有鉴于此，我国电影市场可借鉴美国电影业银行的融资经验，设立“完片担保”机制。

自20世纪50年代以来，美国大多中小型制片厂和独立电影制作人在策划拍摄时，会将电影发行权预售给海外公司，用发行合同作为抵押物向银行申请贷款。然而很多银行无法将发行合同视作抵押物进而无法担保，因此该类小规模制片公司或个人开始寻求保险公司来承担完片的担保服务，被称为“完片担保”。该机制已成为好莱坞制作的必备环节，且操作较为成熟。[8]35

“完片担保”这一机制是制片人与保险公司以保险合同的形式保证电影能够顺利完成拍摄且交付发行商。同时，保险公司能够为制片方提供的保证有：1.保证电影在预估成本内完成拍摄，如若存在超额费用，该支出由保险公司承担;2.保证电影在规定期限完成拍摄，如若存在逾期造成损失，该部分由保险公司赔偿。[5]141

（二）培养专业人才

我国电影行业仍处于初级发展阶段，缺乏相关的电影保险产品，不能满足我国电影业快速发展的需要，其主要原因在于缺乏专业的电影保险人才。因此，无论在是电影版权的价值评估获取银行贷款，还是相关电影保险产品开发方面，都缺乏这方面的人才。因此，我国应当培养熟悉电影制作和营销专业的保险人才，从而增进保险公司和电影企业之间的合作，减低沟通成本，进而有助于中小电影企业进行投融资。

参考文献：

[1]师烨东.投资权被倒卖，中国的资本把电影产业玩坏了吗[EB/OL].虎嗅.（2017-03-27）.https：//www.huxiu.com/article/187526.html.

[2]刘辰.产业链视角下我国电影融资模式研究——评电影《唐山大地震》[J].新闻爱好者，2017（11）.

[3]彭健.当前中国电影投资模式特点与问题研究[J].电影艺术，2019（06）.

[4]徐斌.电影证券化的实践模式与法律框架——以联合摄制为中心[J].当代电影，2015（11）.

[5]仲谋，朱海威.中国电影保险制度建立的必要性及基本途径[J].宁夏社会科学，2014（02）：140

[6]艾媒报告︱2019全球及中国电影市场运行大数据与产业布局策略研究报告[EB/OL].艾媒网.（2019-08-16）.https：//www.iimedia.cn/c400/65754.html.

[7]南如珉.十片九亏，但主控方不一定亏|一文详解电影投资溢价[EB/OL].搜狐网. （2018-09-08）.https：//m.sohu.com/a/252669369_535321.

[8]王伟，吴东兴，徐华.中国电影业银行贷款难的成因与启示[J].武汉金融，2013（06）.

[9]选调生时政热点：不以明星作为电影的唯一议价标准[EB/OL].中公选调生.（2017-09-07）.http：//xds.offcn.com/2017/rd_0906/15322.html.

[10]蔡灵.《西游》的资本游戏[J].经理人，2013（05）.

作者简介：周嘉华，南京大学文学院硕士研究生。