金融衍生物在保险业务发展中的应用研究

李达

摘 要：在保险业开展各项业务中，有效防控业务风险，有助于防范系统性的金融风险。近些年，保险业在我国发展迅猛，并逐渐成为我国支柱产业。但是，保险业尤其是寿险行业，具有独特业务结构，权益风险与利率风险较大，为保险业稳定发展带来影响。因此，为有效控制风险，推动保险业务有序开展，应积极应用金融衍生物，作为风险对冲重要工具，对风险控制具有重要作用。本文探讨了金融衍生物在保险业务发展中的有效应用，以供参考。

关键词：金融衍生物  保险业务  风险对冲

中图分类号：F840 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）09（a）--02

金融衍生物操作灵活，其杠杆效应风险对冲中发挥较大优势，被众多投资者所青睐。自金融衍生物出现以来，其市场发展迅猛，并逐渐成为当前金融市场发展不可缺少的部分[1]。并且，在政策上，金融衍生物的应用也获得较大支持。如在2017年，全国金融会议上，习近平总书记就提出系统性金融风险防范的重要性，强调了金融衍生物在保险市场中应用的重要性。然而，虽然我国在金融衍生物应用上深入研究，因时间短暂，所得出的理论并不充分。本文对其在保险业务中的应用展开探索，以期为金融衍生物应用发展提供支持。

1 保险业务发展主要面临的风险

1.1 利率风险

保险公司所发行的险种期限一般较长，如保障死亡风险的长期寿险产品、保障长寿风险的年金产品等，相对于短期负债，长期负债的利率变动较为敏感，因此，保险公司面临的利率风险较大。另外，保险公司在出售利率保证合约中，承诺为投保人支付固定利息，直接将利率风险由投保人向保险人转移。保险公司想要履行给付义务，实现利润边际，应收取一定保费投资。将保费投入到长期且稳定的业务中，获得固定的收益资产，得到资产负债的久期匹配，以此获得一定利率风险免疫。然而，在实际业务发展中，长久期资产缺乏，资产负债久期无法匹配，利率变动为资产负债久期带来不同影响。利率下降，保单持有者无法在市场寻找更有效投资资产，进而继续持有保单;固定收益借款对象选择提前还款，借入更低利率的资金，因此，保险公司的资产端久期降低。利率上升，保单持有者更倾向于退保，固定收益借款者则更倾向还款时间推迟，资产负债久期无法匹配[2]。因此，即使在最初资产负债久期已经匹配，仍然无法避免利率风险。

1.2 权益风险

除传统寿险外，保险公司还会发行变额年金产品、投资连结保险等，为保险公司带来效益，同时为保险公司带来权益风险。变额年金产品在保险金给付中，和股票市场表现挂钩，市场上行，投标人、保险人全部受益。但是，保险公司因承诺提供最低保障受益，股票市场在下行时，保证内涵价值升高，对保险人来讲，风险升高。另外，投资连结保险时，管理费同时是基金价值固定比例，股票市场下行，投资账户的价值降低，保险公司所收取管理费下降，遭遇损失。除特定创新产品之外，保险公司的自有资金在股权投资等业务活动中，也將面临权益风险，保险公司发展时应予以重视。

2 金融衍生物在保险业务发展中的必要性

2.1 应对风险环境的必然要求

进入21世纪后，全球巨大灾难发生愈发频繁，造成较大经济损失，如2020年的新冠病毒、世界区域性病毒等，为整个世界经济带来重创，各方面损失巨大，而保险公司也因各种灾难而损失严重。面对频繁发生的灾害，保险公司必须转变传统方式，分散业务风险。因此，巨灾债券与巨灾期权等应运而生，并成为保险公司巨灾风险管理的发展途径。一旦发生巨灾，保险公司很难承受风险，而灾害的频繁发生，保险公司资源逐渐减少，难以应对巨灾带来的损失，导致巨灾衍生品产生。资本市场资金量大于保险市场，以此分散保险公司风险并转移提供资金。另外，资本市场交易较为频繁，运用衍生品，能够将保险业务风险向更大范围分散，同时，将风险分摊到资本市场内投机者身上，还能降低风险分散的成本。因此，加强金融衍生品应用，成为保险业务发展的必然趋势。

2.2 提高保险业务发展的稳定性

近年来，我国提出诸多政策，推动了保险行业投资管理。然而，市场系统风险、股票剧烈波动等，为保险业务发展带来重大威胁，甚至带来巨大损失，侵害投保方利益。而金融产品价格波动剧烈，保险公司必须寻求新方式对风险进行管理，推动保险业务稳定运行。应用金融衍生物，对风险进行管理，能够有效控制风险。主要通过衍生物组合，套期保值、价差期权构造等交易策略，对基础产品价格波动可能带来的风险控制在承受范围内，有效规避风险损失，保障保险业的资金安全，推动保险公司稳定发展。

2.3 应对市场竞争的客观要求

新形势下，传统的再保险产品，很难应对来自共同基金、银行等多个金融机构竞争带来的外部风险，因此，保险企业应探寻新风险管理方式[3]。同时，随着人们保险意识增强，保险行业参与者增多，行业竞争力扩大，要想保障各项业务展开，保障保险公司效益，仅依靠新险种出售、成本控制等方式，很难在竞争中保留优势。提高承保能力，寻求新方式，转移风险，将风险分散到更大范围，成为重点。利用金融衍生物，将风险分散到资本市场，能够有效提高保险企业承保能力，对冲部分风险，增强保险公司竞争力，使保险公司在行业中得到优势地位。

3 金融衍生物在保险业务发展中的应用

保险业务发展中，为控制权益风险与利率风险，金融衍生物在国外市场被广泛应用，并得到一定成效，而在我国保险行业，金融衍生物应用实践较少。建议积极完善风险控制，引导保险业务与金融衍生物展开风险对冲，以此提高风险管理水平，促进保险业的产品创新，推动保险公司业务发展。

3.1 加强专业人才培养，积极进入衍生品市场

2012年，原保监会已经发布了“保险资金参与股指期货交易规定”“保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法”等文件，由宏观层面为金融衍生物在保险业务发展中应用构建了风险管理框架，经过多年发展，该框架逐渐完善。但是，在多数保险公司中，风控人才不足、风控制度并不完善，难以达到衍生物交易准入门槛。同时，近几年国家对股指期货的种种限制，导致保险公司真正利用金融衍生物管理风险的概率较小，影响了我国保险业务的展开与保险行业发展。因此，加强专业人才培养，积极构建投资者教育机构，使保险公司真正认识到金融衍生物的重要性。同时，监管机构利用网络实时监管，在满足相应条件下，为保险业务应用金融衍生物，有效控制风险水平提供保障[4]。

3.2 加强股指期权研发，推动变额年金市场发展

股指期權是一种管理权益风险的重要工具，主要用来管理变额年金的权益风险，有助于变额年金市场的迅速扩大。而在我国，因为对冲风险的管理工具不足，大多保险机构并不愿意担任风险，所以，即使变额年金产品流入我国市场，也未产生爆炸式增长[5]。因此，我国应该大力开发金融衍生物，为保险业提供多元化风险管控工具，及时更新保险业产品。同时，较强股指期权的研发，在利用金融衍生物控制风险的同时，实现对变额年金市场风险的有效控制，推动我国变额年金市场不断发展，以此带动我国整个金融市场发展壮大。

3.3 理性看待金融衍生物，全面发挥金融衍生物作用

保险机构是机构投资者，为有效应用金融衍生物，带动保险业务的发展，投资人在面对金融衍生物时，应理性看待其各项作用、优劣势等，以此更好发挥其优势，有效控制风险管理水平[6]。如此，还能扭转整个中国市场对待金融衍生物的看法，变消极为积极，推动金融衍生物的高效应用。

4 保险业务发展应用金融衍生物的风险和措施

4.1 保险业务发展应用金融衍生物的风险

首先，在保险领域中，金融衍生物的应用，促使保险市场和资本市场联系愈发密切，但随着我国资本市场不断改革，保险市场与资本市场监管机制需要完善，相关政策也存在漏洞，此时应用衍生物，极易带来政策风险。其次，金融衍生物应用的目的是降低保险业务风险，但是，衍生物的不科学应用，也会扩大风险，若缺乏监管，极易导致部分公司以衍生物投机倒把，赚取利润，导致保险公司面临风险。最后，从保险公司角度来看，部分公司为获得更高利益，对衍生品的投机行为依赖性强，公司资产结构的平衡被打破[7]。另外，保险公司对外界投资项目、投资环境的风险评估不足也会导致风险，影响保险业务稳定展开。

4.2 保险业务发展应用金融衍生物的风险管理措施

针对上述风险，为提高金融衍生物的应用水平，推动保险业务顺利展开，以下提出几点风险管理措施。首先，从整个保险行业看，多家应该重视保险行业的资金监管，并根据市场发展对资本市场不断改革更新。从制度层面看，国家应以特定政治、人文与经济背景，不断完善资本市场，构建相应制度，营造健康完善的投资环境。同时，在保险资金投资中，加强投资渠道监管，鼓励保险公司不断拓展投资渠道，同时应对资金投资构建指导性规则，控制保险企业风险。其次，从个体公司看，保险公司应提高自身风险管控能力、风险分析能力等，增强风险意识，落实内部控制，从根本上控制衍生品投机行为[8]。

5 结语

综上所述，在保险业开展各项业务过程中，风险较多，若不能对风险及时控制，极易影响保险公司业务展开，阻碍保险公司稳定发展。因此，积极引进金融衍生物，通过加强专业人才培养，积极进入衍生品市场;加强股指期权研发，推动变额年金市场发展;理性看待金融衍生物，全面发挥金融衍生物作用。如此，全面落实金融衍生物的作用，带动保险公司稳定发展。

参考文献

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