股权激励绩效分析——以科大讯飞为例

□徐恩景

一、科大讯飞公司股权激励执行过程

(一)股权激励计划的基本内容。

1.第一期股票期权激励计划基本内容。科大讯飞公司于2011年12月29日通过《股票期权激励计划(草案修订稿)》，确定以2011年12月30日为股票授予日，向369名激励对象共授予9,868,000份股票期权，每份期权行权价格为40.76元，在2012～2014年分年度进行绩效考核。科大讯飞根据公司实际情况对首期股权激励计划的期权数量、激励对象、行权价格进行调整如表1、表2所示。

表1 第一期股权激励计划变化情况

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表2 2012～2014年业绩考核目标

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2.第二期股票期权激励计划的基本内容。如表3所示。

(二)股权激励计划实施效果分析。

1.第一期股权激励计划业绩考核目标完成情况分析。如表4所示。

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表4 第一期股权激励计划业绩考核目标完成情况

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从表4可以看出公司从2012年进入第一期股票期权激励计划的考核期后，2012年和2013年的加权平均净资产收益率，净利润三年定基增长率，发明专利数量增长率均超过行权条件目标值，2014年也完成任务。

2.第二期股权激励计划业绩考核目标完成情况分析。如表5所示。

表5 第二期股权激励计划业绩考核目标完成情况

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第二期股权激励计划分三个考核期，2014～2015年为第一个考核期，从表5可以发现，2014年扣除非经常性损益后的净利润比2013年增加70百万元，相对于2013年的净利润增长率为31.96%，超过了2014年考核指标30%，而2014年和2015年的净资产收益率均没有超过考核指标9%，同时2015年相对于2013年的净利润增长率未达考核指标70%，没有达到行权条件。2016和2017年的净利润增长率分别为16.44%、63.93%均远远低于考核指标110%、160%，净资产收益率(扣非)均小于9%，科大讯飞公司第二期股权激励计划未能达到绩效考核目标。

二、股权激励对公司业绩影响的绩效分析

在对科大讯飞公司股权激励计划的基本内容和业绩考核完成情况进行分析后，下面将从纵向层面对科大讯飞公司实施股权激励计划前后公司财务业绩的变化进行分析。

(一)实施股权激励前后财务业绩纵向对比分析。科大讯飞公司于2011年12月推出股权激励计划，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个角度，对企业在实施股权激励前后相关指标的变化进行分析。

1.偿债能力分析。选取速动比率分析公司的短期偿债能力，产权比率、资产负债率分析长期偿债能力。

表6 偿债能力相关指标分析表

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从表6可以看出，公司一直保持强劲的短期偿债能力。在首次实施股权激励的2012～2014年的3个会计年度期间，公司资产规模不断拓展，公司持续保持着良好的短期偿债能力，能够灵活调动资金。第二期股权激励计划考核期2015～2017年的速动比率即使均大于1，但2016～2017年缓慢下降，反映出第二期股权激励计划降低了公司的短期偿债能力。

科大讯飞公司2012～2014年资产负债率较2011年都呈逐年稳步递增趋势且都保持在20%～25%之间，维持着良好的长期偿债能力。2015～2017年公司的资产负债率和产权比率持续走高，表明科大讯飞公司从2015年起，股东风险逐渐加大，长期偿债能力逐步减弱，注重公司的长期发展能力而有意识地调整资本结构。

2.营运能力分析。从总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率来分析科大讯飞公司的营运能力。如表7所示。

表7 营运能力相关指标分析表

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由表7可以看出，股权激励计划实施后，总资产规模不断扩大，2012～2017年的总资产周转率及流动资产周转率均较2011年差异小，波动幅度基本保持一致，表明公司保持稳定并且较高的资产利用效率支撑营业收入的大幅度增长。2012～2014年应收账款周转率均比未实施股权激励前小，应收账款与营业收入的比重逐年上升，这表明科大讯飞公司实施首期股权激励计划后，积极开展业务，收账风险逐渐上升，发生坏帐的可能性较高。实施第二期股权激励计划后，应收账款周转率呈上升趋势，表明科大讯飞公司收账迅速，科大讯飞公司的营运能力较好。

3.盈利能力分析。盈利能力是财务指标分析的重要组成部分，通常是指企业在一定时期赚取利润的能力。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。以下从总资产报酬率、净资产收益率、成本费用利润率、营业收入利润率四个财务指标分析盈利能力。如表8所示。

表8 盈利能力相关指标分析表

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自第一期实施股权激励计划后，随着资产规模的迅速扩大和营业收入的增加，在此期间的净资产收益率维持在良好的状态，总资产报酬率不断下降，成本费用利润率和营业收入利润率较未实施股权激励时变动幅度较低，变化趋势基本一致，表明首期股权激励考核期间，科大讯飞公司积极拓展业务，开发新产品，销售规模扩大的情况下，盈利能力仍维持良好水平，股权激励效果显著。股权激励的第二期科大讯飞公司的总资产保持强劲的增长势头，研发投入继续保持增长导致销售费用、管理费用增速高于营业收入，净资产收益率指标不断下降，说明2017年科大讯飞公司进入成熟期，第二期股权激励未改善企业盈利水平。

三、科大讯飞公司股权激励存在的问题及建议

(一)股权激励存在的问题。分析科大讯飞公司两期股权激励计划对公司业绩的影响和考核目标完成情况的过程中，发现科大讯飞公司实施的股权激励计划存在以下问题。

1.两期股权激励实施效果截然不同。第一期股权激励各项业绩考核目标超额完成。而2015年1月推行的第二期股权激励，2015～2017年相对于2013年的净利润增长率远远低于考核指标，净资产收益率均没有超过考核指标9%，被激励对象均无法行权益。

2.绩效考核目标制定不当。科大讯飞公司第二期股票期权业绩考核指标较单一，业绩考核指标过高，采用净利润增长率和净资产收益率两个财务指标，过多倚重利润指标衡量公司业绩。

3.股权激励模式单一。科大讯飞公司两期激励模式都是股票期权，均从公司层面进行考核。

(二)相关建议。股权激励的最终目的是激励，建立健全公司的激励约束机制和绩效评价体系，才能为核心骨干员工的努力提供成长的环境，提高团队凝聚力和战斗力，促进公司持续、健康的发展。科大讯飞公司作为一家高新技术企业，行业竞争激烈，涉及业务领域广，具有产品开发、技术创新周期较长等特点，高度依赖高素质人才，可以从工作绩效、工作态度和工作能力三个方面作为考核绩效对个人层面进行考核。设定考核期，如果激励对象在考核期内发生岗位变动的，考核关系跟随岗位变动而调整，评定结果综合变动前及变动后的考评情况。