有关营运资金管理研究综述和现状分析

2019-12-20

新营销 2019年13期

(广州商学院广东广州 511363)

一、国外研究现状

(一)传统的营运资金管理研究

在营运资金管理内容上，国外从20世纪30年代已经开始着手关于营运资金管理方面的研究，对营运资金的研究相对比较早。不过以20世纪70年代为分界点，在此之前相关研究主要是针对营运资金中一些流动资产项目的优化，在这之后，研究者才开始将研究重心转移到营运资金管理上。W.D.Knight(1972)提出整体考虑的思想，认为决策如果是仅取决于每项单独要素达到最优化是不够合理的，而是应该把要素科目综合在一起，思考如何将整体达到最满意化。Kenneth Nunn(1981)率先提出“永久性部分的营运资金”的概念，之后营运资金在此基础上逐渐演变从而被分为临时性和永久性营运资金。John J.Hampton和Cecilia L.Wagner(1989)把流动资产管理拓展到了短期融资、信用评级、消费者信贷等内容，首次提出制定合理营运资金政策应该从企业盈利性和风险性两个角度出发。Enqvist J、Graham M 和 Nikkinen J.等(2014)提出营运资金管理绩效与企业盈利能力成正相关，企业通过提高营运资金管理水平可以提高企业盈利能力。

在营运资金管理评价指标上，西方早期的营运资金管理绩效评价是与西方初期营运资金管理研究的内容相匹配的，主要是评价各项流动资产的周转期或周转率，例如存货和应收账款等的周转期或周转率，但该评价明显忽略了要素间的内在联系以及营运资金中流动负债的内容。要素指标间缺乏内在联系容易导致指标之间的矛盾，例如为了促进销售，降低存货的周转期，企业一般会选择较为宽松的信用政策，但这又会造成应收账款周转期的上升。而忽视了营运资金中流动负债的内容部分，这会造成在营运资金的管理上难以从整体角度来分析和评价。为此，在1980年，Richard V.D.和E.J.Laughlin 提出了现金周转期作为反映营运资金管理状况的综合指标。James A.Gentry R.Vaidyanathan和Hei Wai Lee(1990)认为应该用加权现金周转期来弥补因当前使用现金周转期这一指标没有体现出时间概念而产生的不足。1997年开始，REL公司和CFO杂志对全美最大的一千家企业展开关于营运资金的调查，在2003年之后该项目调查统一改用现金周转期作为企业营运资金管理绩效排名的唯一指标。Kim H J、Park J D和 Wen J(2015)通过对当前营运资金相关理论的总结，结合案例研究法，得出存货周转率等指标与经营效率呈正相关的结论。Tran H、 Abbott M和 Yap C J(2017)分析了在经济全球化背景下越南中小企业的营运资金管理与盈利能力间的关系，得出可通过减少营运资金周转期来提高公司的盈利能力。

(二)基于渠道管理的营运资金管理研究

20世纪90年代中期开始，西方对营运资金管理方法更多转为从企业业务流程出发，通过优化和管理供应链渠道来提高企业营运资金管理水平。2001年开始，美国REL咨询公司和CFO杂志极力倡导企业营运资金管理的核心应该要放在与供应链企业合作关系上，其后更是以“不要让供应链断裂”为标题来发布公司调查报告，明确指出客户与供应商关系管理的重要性。Wilkinson(2001)指出渠道理论研究方面主要涉及渠道的结构、行为和关系的研究。Hofmann Erik(2010)提出企业只有把共赢的理念融入到与上下游供应链企业合作中去，才能更好地提高企业本身的营运资金管理绩效。Xavier N F(2013)通过实证分析得出企业对自身营运资金的管控能力直接影响着企业的竞争能力以及企业与上下游建立长期合作关系是有助于提升营运资金管理水平的结论。Thorsten Knauer和Arnt Wohrmann(2013)认为构建出成熟的供应链体系有助于提高企业营运资金管理水平。

二、国内研究现状

(一)传统的营运资金管理研究

在营运资金管理内容上，我国开始展开对营运资金管理相关研究和探讨是在营运资金作为财务概念引进我国之后的20世纪90年代。毛付根(1995)阐述了有关营运资金管理的定义、构成，认为对企业进行营运资金管理是十分重要和必要的，它影响着企业的盈利性和风险性。此后国内对营运资金管理相关研究逐渐增多，企业管理者也开始加强对营运资金管理的重视。向平(1997)创新性提出“零营运资金”管理模式，认为该模式有助于企业资金的管理和资源的配置。王竹泉、王苑琢(2013)认为财务风险评估的核心内容应该是营运资金绩效评估，风险和收益的权衡决定了营运资金管理决策的选择。孙建强等，认为加强企业之间及企业内部之间的交流合作和信息共享可以极大降低企业营运资金的需求金额，甚至可以出现“零负营运资金”。

从营运资金管理绩效评价指标方面来看，郁国建(2000)认为传统营运资金管理的评价中对购、存、销三个重要且联系紧密环节却分开分析是缺乏战略性和集成性的。杨雄胜(2000)从我国企业实际环境出发，指出现行基于要素营运资金管理绩效指标的不足，比如应收账款管理还应按账龄来细分。齐彩红(2011)以企业流动性、风险性、收益性为基础，使用层次分析法来评价企业营运资金的管理绩效。

(二)基于渠道管理的我国营运资金管理研究

王竹泉、马广林(2005)提出企业应该超越现行的传统财管理念，把渠道控制作为营运资金管理的重心，同时融入供应链和客户关系管理的理念，为我国渠道管理理论的发展提供了基础。韩睿(2005)通过对戴尔公司供应链管理进行研究发现，企业发展电子商务直销模式大大提高了营销渠道营运资金周转速度，提高了供应链管理效率。王竹泉、逢咏梅和孙建强(2007)在“国内外营运资金管理研究的回顾与展望”一文中指出我国企业营运资金管理水平总体低于西方等发达国家，通过对国内外营运资金管理研究情况的分析和总结，从渠道角度出发重新划分了营运资金，并建立基于渠道管理的营运资金管理绩效评价体系，大大加快了我国营运资金渠道管理的发展。李晓芳(2011)认为企业的营运资金管理需要与企业业务流程形成统一的体系。彭家钧,王竹泉(2013)认为企业拥有一个科学高效的资金管理体系是企业持续健康发展的前提。研究发现海尔集团通过把需求链管理、渠道管理和客户关系管理融入到企业营运资金管理中，极大促进了海尔集团营运资金管理效率的提升。杨彦(2014)以家电行业32家上市公司的财务报表数据为样本,基于供应链管理来分析我国家电行业营运资金绩效评价体系的现状和据此提出改善建议。金灿灿、王竹泉、王海龙(2017)以海尔集团为研究对象，得出海尔集团在实施财务共享模式后，促进了集团营运资金管理水平的提升。旷乐(2018)通过实证分析发现制造型企业供应商集中度与营运资金管理绩效成正比，即供应商集中度越高，营运资金管理绩效越好。