基于要素视角的T集团营运资金管理绩效分析

吴慧芬 张荣月

基于要素的营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理。本文主要分析的是三大要素：存货、应收账款、应付账款。基于要素的营运资金管理绩效主要对以下四方面进行分析：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期和营运资金周转期。

一、T集团营运资金管理现状

T集团股份有限公司是中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，在我国家电制造业一直表现不俗，处于行业领先地位，以下通过数据对其营运资金现状作出分析。

表1 2013-2017年T集团流动资产、流动负债及净营运资金现状 (单位：万元)

表 1可看出，除了 2015年以外，T集团在2013-2017年间流动资产和流动负债一直处于稳步上升趋势,且流动资产一直高于流动负债。由于T集团在2015年回购公司部分社会公众股份，回购股数巨大，支付总金额高达69,991千元。T集团进行大额的长期投资活动,企业长期负债不能满足需求的情况下，以短期负债进行补充，因而流动负债大幅增加，2015年出现净营运资金为负值的现象，2015年后,企业营运重回正轨,营运资金呈持续上升态势。

除2015年外，T集团一直采用保守的资产组合，风险报酬均较低。但2015年，采用了冒险的资产组合，企业加大了流动负债的筹资比例，企业收益增加，但同时财务风险增加。

二、T集团营运资金管理绩效分析

1.存货周转期

存货周转期=平均存货余额/（营业成本/360）

表2 2013-2017年T集团、青岛海尔及行业平均存货周转期（单位：天）

由表2数据可得，T集团在业内的存货周转期长，存货占用资金比例大，反映出企业存货需要很长时间才能转化成现金，效率低。企业总资产中营运资金少，资金流动性差。资金没有活力运转，显示企业销售能力弱，资金利用效率低。近几年，企业在存货管理上存在不足，企业存货周转期波动较大。这与家电制造业近年来产品更新换代过快有关，大量的过时产品使存货在资金中的比例过大。从2013年和2017年来看，企业存货周转期延长，这与企业当年技术改革，过时产品积压有关。

2.应收账款周转期

应收账款周转期=(平均应收票据+平均应收账款)/（营业收入/360）

表3 2013-2017年T集团、青岛海尔和行业平均应收账款周转期 （单位：天）

由表3可知，TCL在2015年间应收账款周转期较长,这与T集团在2015年度赊销新产品给经销商有关。在2015年市场经济下滑,T集团放宽信用条件来增加销售,使应收账款资金占用过多，应收账款周转期过长，周转效率降低。

近年来，T集团应收账款周转期较长,不能及时收回账款，从而损失新一轮投资收益；应收账款的账龄长，易发生坏账损失，企业财务风险加大；资产流动性减弱，企业没有足够的流动资金偿还短期债务，使流动比率降低，企业资金链断裂。但单一的应收账款周转期数据并不能表明T集团的营运资金管理效率不高,还应与应付账款、存货数据相结合，综合三个指标，对企业营运能力做具体分析。

3.应付账款周转期

应付账款周转期=(平均应付票据+平均应付账款)/（营业成本/360）

表4 2013-2017年T集团、青岛海尔和行业平均应付账款周转期 （单位：天）

近五年，T集团的应付账款周转期比行业平均值要长,但与青岛海尔相比而言则更短。这与T集团成立时间较短，企业形象不及“老品牌”企业，从而在商业信用上不占优势有关。T集团应付账款周转期长，说明其在行业中具有一定优势，但仍有提升空间。

T集团通过产业链扩张,控制部分原材料供应商，延长应付账款周转期来增加企业营运资金，使企业能筹集到资金进行再利用，这是T集团的优势。T集团在市场所占份额很大,其在原材料供应商处更具有主动权,应付账款的占用效率更强。

4.营运资金周转期

营运资金周转期=存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期

由表5可知,T集团近五年企业营运资金周转期并不稳定。2014年数值极低，因为当年企业为推出新产品向供应商进行原材料赊购，企业应付账款在资金中的比例增大，其周转期延长，从而使营运资金周转期降低。2015年的数值陡然拉高，因为新产品刚进入市场，企业将产品赊销给经销商，导致应收账款增加，其周转期延长，但企业存货和应付账款周转期变动小，从而使营运资金周转期延长。在2016年经济大好形式下，企业减少对供应商的赊销行为，使当年应收账款周转期缩短，所以当年的营运资金周转期短。

由表5可知，除2015年外，企业的营运资金周转期均比整个行业水平短，企业在业内的营运资金管理能力较强，说明企业在存货、应收账款和应付账款三者间进行了合理管理和科学配比，使资源优化配置。由数据分析得，存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期三者间数额的差距小，并且三者波动的幅度大致相当，所以在进行营运资金周转期的计算时三者可以相互抵消,导致营运资金周转期短。

表5 2013-2017年T集团、青岛海尔和行业平均营运资金周转期 （单位：天）

三、基于要素的营运资金管理绩效提升策略

1.完善存货管理方法

T集团存货存在积压，存货周转率不高的情况，需建立完善的销售渠道，降低企业销售成本，并在生产活动中满足消费者对产品需求，使企业销售量增加，提升企业存货周转效率。企业可结合自身经营特性、企业内部资金情况和销售市场环境判断企业基本存货数额，计算经济批量，降低企业的采购成本、订货成本和储存成本,强化企业现有市场地位。企业以“以销定产，线上销售”为生产经营方针的同时，强化其销售和售后,使存货积压得以控制，从而控制存货占用的资金,缩短企业存货周转期。

2.健全应收账款管理体系

在制定信用条件、信用标准和收账政策时必须根据企业自身情况合理制定，同时完备信用管理部门应严格履行其职能，并且企业应全程监督管理应收账款，使其能在形成坏账损失前及时收回，使企业财务风险得以减低。

3.加强商业信用的利用

T集团虽然拥有多种付款方案，但是企业应当将这些方案进行谨慎衡量、对比,选择适合企业的最佳支付时机和最优付款方案,使企业应付账款的利用率和使用商业信用的能力有所提升。