我国保险资金投资策略研究——基于风险管理视角

(青岛大学 山东 青岛 266000)

一、引言

近年来，随着我国保险市场的逐步开放，保险公司的发展模式也逐渐发生着巨大的变化，由单一的发展模式不断向多元化和集团化方向扩展。保险投资以资金增值为目的的，保险公司将暂时闲置的保险资金按照一定比例通过投资或融资等渠道，进而从中获得一定利润的经济活动。保险公司利用多元化的业务发展模式，能够通过交叉销售等方式方法提高销售利润、扩大市场份额等多项利于公司发展的优势。多元化保险业务能显著提高保险公司获取盈利的能力，但是也将保险公司暴露在众多的风险之中。基于此，本文将进一步分析我国保险投资策略，以期在多变的市场环境中稳健发展。

二、文献综述

最初专业人士的关于保险业投资风险的研究普遍认为，在保险公司的日常经营管理当中，要密切关注保险公司投资风险对自身业务的影响。随后，在大数据时代，定量分析风险情况称为学者研究重点。国外学者Tezuka(2005)利用蒙特卡罗方法，来进一步探究金融风险，对学术界有着重要的意义，并进一步进行保险资金风险分析。王正文(2015)从财险公司财务风险角度出发，利用传统的动态财务分析方法与先进的Copula理论相结合，实证结果表明，公司财务风险水平过高，应及时采取措施。进一步，李志辉、杨旭、郭娜(2019)根据寿险资金规模大、期限长的特性，表明在经济新常态下，宏观经济环境显著影响保险公司的投资风险。宋凌峰、肖雅慧(2018)结合马尔可夫区制转移和CCA模型，研究发现，保险行业受系统性风险的影响在不同经济周期中的表现是不能统一衡量的。

三、保险公司面临的主要风险

一方面，保险行业着这个经济新常态的大浪潮中表现的势头良好，积累的大量的保险资金迫切需要保证资金的保值增值的渠道。另一方面，保险资金由于存在特有的属性，包括间歇性、负债性、不定性等特点，基于此，保险资金投资过程中就要考虑以下几点潜在风险要素。

(一)政策风险。政策风险主要是指国家相关政策的变动，金融市场随之波动而带来的投资收益的变化。主要来源包括宏观政策变动，以及保险监管机构出台的直接针对保险业的相关政策。

(二)市场风险。市场风险的内容主要包括产品或要素价格和供需关系以及利率等一系列市场因素发生波动而带来的风险。与众多资金相似，保险资金一旦进入资本市场，其收益的波动会直接与利率、汇率以及股价的波动密切相关。

(三)信用风险。信用风险借款人不能及时偿还债务，又或者是银行贷款存在违约的情况。当这类情形发生时，债权人或银行将就必然要承担财务上的一些损失。相比之下，国债的信用风险较低，而金融债、公司债等金融产品因其发行者的特性的就有较高的信用风险。

(四)资产负债错配风险。由于利率风险、流动性风险等风险的存在，极易造成资产负债期限不匹配以及收益不匹配等不利情况。一方面，由于当前我国资本市场还存在一定缺陷，保险公司选择合适的投资产品实现资产与负债的期限保持匹配较为困难。

四、最优投资策略

基于以上分析，文章进一步进行保险资金最优投资策略分析。

(一)模型设定。为了方便进行推倒，我们作出下列几点假设。保险公司有两类投资机会，包括无风险投资机会与风险投资机会。假设无风险投资机会期末获利为L；风险投资机会期末可能获得高收益H或者低收益L(H>I),并且假设获得H的概率为q，那么获得L的概率为1-q，q～u(0,1)。设T表示最终的投资现金流,那么进行无风险投资，T=I，若进行风险投资，T=H或T=L。

进一步考虑风险管理因素，包括:保险公司进行风险管理所产生的固定成本s，可变成本λ以及整体风险管理水平α，风险管理结构则可以表示为{s,λ,α}，由于s变动较小，暂时不考虑，即T={H，I，L}中的数值是扣除s后的现金流表示。在既定风险管理水平下，保险公司选择最优的投资策略将受到风险管理结构因素变量λ,α的影响。

(二)最优投资策略。不考虑赔付支出条件下，若存在qe,0≤qe≤1，当q≥qe时，保险公司进行风险投资，q≤qe时进行无风险投资，则该投资策略表示为[qe]。由于q～u(0,1),此时，[qe]的投资策略下，保险公司最终现金流的概率分布情况可以表示为

五、结论

基于保险资金的特性，采取积极有效的防范措施。根据上述风险的分析，我们可以采取以下措施：

(一)拓宽投资渠道。随着我国保险业规模的不断扩大，保险资金的投资策略成为保证公司经营安全性和可持续发展的关键。当银行存款债券等传统金融产品表现较差时，保险公司可以适当加大等另类资产的投资比重。

(二)优化投资结构。强化公司内部的风险管理能力，要从微观和宏观两方面综合考察外部因素，以及自身的经营状况的内部因素，不断完善资产和负债的期限匹配以及结构匹配。

(三)完善风险计量工具。能够较为精准的提高效率，就必须使用一套先进的风险计量工具，完善风险计量的精度，进而选择适当的投资策略和资产组合，获得理想收益，尤其是在大数据时代，风险计量工具的运用就显得尤为重要。