PPP对中国中铁财务风险的影响

2019-11-05

福建质量管理 2019年20期

(华东交通大学江西南昌 330013)

一、中国中铁的基本信息

中国中铁股份有限公司成立于1950年3月，总部位于北京，是一家集基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发、铁路和公路投资及运营、矿产资源开发、物资贸易等业务于一体的多功能、特大型企业集团，也是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团。迄今为止，全公司共获得中国建筑工程鲁班奖70项，国家优质工程奖64项，詹天佑土木工程奖29项，铁道部优质工程奖391项，其他省部级优质工程奖200余项。

二、中国中铁PPP盈利模式的介绍

中国中铁PPP项目的创新经营模式具体主要有以下几种：第一种模式：轨道交通收费模式。第二种模式：通过签署绑定合同业务的盈利模式。第三种模式：通过开发附加增值服务的盈利模式。第四种模式：通过开发可以增加收益来源的副产品。

三、PPP盈利模式对中国中铁财务风险的具体重要影响

(一)长期偿债能力影响分析

表1 中国中铁2013-2017年ppp项目所占长期借款比重表单位：亿元

债务高是目前整个铁路基建行业的普遍现象，在基础建设领域的投融资项目较多是导致这种情况的原因之一，根据表1看，中国中铁的长期偿债金额在逐年下降，然而用于ppp项目上比重却在逐年上升，尤其到2017年已经占比达到30%，因此，可以看出ppp为中国中铁带来长期偿债风险是较高的。

(二)营运能力分析

表2中国中铁ppp影响下的指标分析单位：亿元

中国中铁的存货周转天数从2013年的151.94天增长到了2015年的158.51天，虽然在2016年下降到了145.22天，但是2017年则又回升到了157.39天。结合其年报来看，中国中铁的存货规模的确处于逐年快速增长的状态，该数据过高会影响到公司的变现能力及短期偿债能力。最终引发财务风险，给企业的经营带来困难。中国中铁在2016年所承接的这7项PPP业务在基建阶段的确是需要大量的存货来维持正常的运营，从上表也可以看出中国中铁引入ppp后，ppp的存货金额呈逐上升的趋势。

(三)盈利能力分析

表3 中国中铁2013-2017年利润成本占比计算表

从表中可以看出虽然中国中铁的毛利率从2013到2017年基本呈下降趋势，但营业利润率却是上升的。这表明中国中铁的经营效率较高，企业管理者通过经营获取利润的能力较强。中国中铁的成本费用利润率在2013年最高，利润就最大，而2017年只有90.28%，低于2013年将近8个百分点，这是因为引入PPP项目的中国中铁尚处于基建阶段，企业的PPP项目还没有产生利润所导致的。PPP项目净利润波动下降，成本率整体上升，中国中铁已经进入营期的PPP项目收费标准既定，营业收入额少，但16和17年公司引入了大量的ppp，成本大幅增加。

(四)非财务指标风险分析

1.政府承诺可置信影响。有学者通过问卷调查得出的结论是：我国早期PPP项目失败的最大原因。在于政府违约，即政府承诺不可置信。在私营部门与政府部门的合作中，私营部门在实际议价谈判上一般处于弱势地位，在我国更是如此。

2.私人资本融资条件差，市场监管机制薄弱。私人资本不同于政府，没有公信力，尤其是中小企业本身由于经营规模小、水平低下而可能随时面临倒闭，金融机构一般不愿意贷款给私人部门尤其是中小企业，担保公司也大多不为参与城市轨道交通建设的私人资本提供担保。因此，私人资本特别是中小企业融资难、融资成本高、融资规模小。

3.风险共担机制不成熟。城市轨道交通PPP项目参与方较多，跨度时间长，涉及的风险也更大些。本身PPP模式的优势就在于公私双方共同分担风险，但实践中却因为我国的风险分担机制不成熟，对项目设计、规划、建设、运营、转让过程所涉及的风险没有一个完整的风险框架体系，而导致不少项目无疾而终，最终让政府“买单”。