私募股权投资基金风险及财务管理中的风险控制对策

易沙 李潇

[摘 要]随着社会经济的发展，我国具有中国特色的社会主义市场经济面临着转型，许多中小企业在转型过程中面临着资金短缺的困境，如何低成本地募集资金，成为许多企业亟待解决的问题。因此，私募股权投资基金应运而生，为解决中小企业资金短缺的问题提供了另一条可供参考的思路。我国的私募股权基金具有起步慢，但发展迅速的特点，在发展过程中，一方面，借鉴国外先进经验使私募股权投资基金在我国快速发展，促使其成为一种不可忽视的资金募集方式;另一方面，完全借鉴国外经验使私募股权基金在我国的发展产生水土不服的本土问题。财务管理便是其中最为突出的一个问题，如何对私募股权投资基金的财务管理进行高效安全的风险控制，是私募基金亟待解决的问题，文章就问题展开讨论，希望为私募基金的风险控制提供可参考的依据。

[关键词]私募管权投资基金;财务管理;风险控制

[中图分类号]F832.5;F830.42

私募股权投资基金诞生于金融业最为发达的美国，是华尔街投资机构为获取更为丰厚的利润，采取非公开面向个人投资者或少数投资机构的一种资金募集方式，募集资金后对已经在某个商业领域形成一定规模的非上市成型企业进行投资，之后在企业上市或后续的融资中获取利润的投资方式。[1]随着我国改革开放，国家放开了外资对我国投资的一部分限制，在20世纪90年代，私募股权投资基金进入中国。中国互联网的两大巨头——腾讯和阿里巴巴，在发展初期，也通过私募基金渠道获取发展所需要的必要资金，因此，虽然私募股权投资基金在发展中有一定的风险问题，但在利弊衡量后，还是利大于弊。[2]那么如何将其中的弊端最大程度地降低，对运营过程中的风险进行有效控制，是作者在文章探讨的内容。

1 私募股权投资基金概述

1.1 私募股权投资基金概念

私募股权投资基金（PE）相对应的是公募基金，两者之间最大的差异是，私募基金是非公开，仅仅面向少数投资者或机构的金融产品，而公募是公开面向所有投资者或机构的金融产品，待资金募集完毕之后，由专门的基金管理人员对资金进行管理、投资。[3]私募股权投资基金因为非公开募集资金的原因，受政府监管影响小，并且不需要披露投资细节，因而投资风险较大，但投资收益也会相应增高。其收益方式一般是通过上市后公开售出、或并购的方式获取。

1.2 私募股权投资基金的投资对象

私募股权投资基金的投资对象一般为已经形成盈利或具备盈利能力的非上市企业，以IPO为目的，通过企业上市或增股、转股的方式获取利润。私募股权投资基金的利润丰厚，一旦投资的企业上市，会获得几倍甚至几十、上百倍的收益，但私募股权高收益，伴随着高风险，必须加强其运营过程中的风险控制，[4]以最大程度地保证投资者的权益。私募股权投资基金投资后，一般会对企业发展抉择做出规划，制定发展路线和上市路线，因此对于企业来说，私募基金是一把双刃剑，即获得了发展所需资金，但发展中会受到私募机构限制，企业的目的是壮大企业，提高生产效率和利润，私募股权投资基金则是以上市交易为目的，两者目标存在一致性，但也存在矛盾。因此，私募股权投资基金应协调企业的发展规划，达到双赢的终极目标。

2 私募股权投资基金的风险性

2.1 私募股权投资基金的风险具有天然性

私募股权投资基金在资金的募集方式上，便决定了其风险性，因为其资金的募集方式是非公开面对少数投资者或机构，并且会存在诸多私下非公开协议，这使得资金的来源具有不可控性。并且私募的规模一般为小规模投资方式，对市场波动的承受能力较弱，抵御风险的能力较弱，一旦投资的企业所在领域发生震荡，就会对资金安全产生影响。投资者或投资机构会在市场波动的时候，及时退出其投资基金，及时止损，但退出资金时会引发连锁反应，最终导致投资崩盘。因此，在资金的募集渠道上，私募股权投资基金具有天然的风险性。

2.2 风险的不可控性

私募股权投资基金受政府监管较小，其投资方式灵活多样，但随着投资规模的壮大，不受监管的投资行为以及私下交易等非法交易，使私募股权投资基金的风险不可控。一方面，不受监管的投资行为为私募股权投资基金投资方式带来便利性和灵活性，使获取的利润高于其他投资行为;另一方面，不受监管意味着基金安全完全受托管人员的职业道德操守和职业技能水平限制，一旦托管人员突破职业道德底线，会对基金带来毁灭性的遭难，并且若基金托管人员的职业技能水平过低，也会使资金的安全面临严重威胁。[5]因此，私募股权投资基金中的风险充满了不可控性。

2.3 受市场、政策影响大

在资金募集时，基金的管理人员会放出利于投资的政策信号，或行业前景吸引投资，一方面，这种政策信号可能是基金管理人员放出的烟幕弹，误导投资者;另一方面，在确定政策信号真实的情况下，政策也会存在变动的可能，一旦出现这种变动，便会对资金安全造成威胁。资金安全还受行业变动影响，在行业因税收、管理政策发生变动，或行业不景气时，均会对私募股权投资基金造成较大的影响。

2.4 财务管理中的风险

私募股权投资基金投资期一般较长，在投资企业IPO后，才能收回投资，获取利润，投资期一般会持续1～5年，甚至更长时间。[6]这期间，私募股权投资基金的运营机构的平稳运营成为资金安全的前提，很多私募股权投资机构在运营过程中，因管理不善，“拆东墙补西墙”，最终造成机构破产，使投资者资金受损的情况不在少数。很多时候投资者或投资机构重视投资领域是否具备盈利上市能力，而忽视了对私募股权投资机构的运营情况考查，也是私募股权投资基金风险性的一大来源。

3 如何对风险进行有效控制

3.1  對资金来源进行控制

为降低私募股权投资基金风险性，务必重视资金来源管理。因私募资金来源渠道的不公开性，私募机构或基金管理者一定要排除高风险来源的资金，不得为了募集资金而吸收来源不明、资本实力较弱的投资者或投资机构的资金。应重视资金来源管理，甄别其中不明来源的不良资金，并且对投资者或投资机构的资本实力进行调查核实，排除抵御风险能力低下的投资机构或个人。建立资金来源管理条例，加强内部人员管理，吸收正常来源的资金，对投资机构或个人的资本进行甄别，建立长效安全的资金来源管理。

3.2 加强基金托管人员职业技能和职业道德水平建设

私募股权投资基金受托管人员影响大，因此必须要对托管人员的职业技能水平和职业道德水平进行培养。[7]私募机构必须建立人才培养机制，以适应不断变化的市场环境，对托管人员定期培养，以投资成功案例、失败案例为教材，结合当今热点投资项目，提高托管人员的职业技能水平。还须建立奖惩制度，将投资成果与其收入挂钩，建立完善的内部奖惩机制，减少死账、坏账的发生。建立资金去向追责制度，由专门或第三方的托管账户对资金进行划拨，每一笔资金去向由财务部门审核，减少因托管人员个人失误产生的风险。

3.3 加强私募机构内部管理，降低外部变化影响

加强对私募机构内部管理，利用先进的财务计算机软件实施信息化管理，将投资行为数据化，构建合理模型，利用风险管理软件对投资风险进行评估，降低外部风险对私募投资机构的影响。做好预算，充分预估投资行为风险性，全面细致地对投资的企业进行甄别，从企业财务报表中寻找是否存在财务管理问题，制定严谨投资方案后，由托管人员审核后，再进行资金注入。企业的财务信息能较大程度地反映企业真实的运营状况，只有对投资企业的财务管理做到充分的认识，才能在投资中获取利润。

私募机构在制定投资计划中，一定要从宏观上看待投资企业的盈利前景，将行业前景与投资企业前景结合，综合衡量其盈利前景和IPO前景。实时考虑政策因素对企业盈利能力的影响，如税收减免政策变化、出口退税政策变化，均会对相关行业造成巨大影响。

3.4 对财务管理中的风险进行控制

资金募集后，应对资金进行合理配置，不应将过多的资金投向投资企业，造成运营中的风险，也不能有过多资金闲置在机构账户，使投资收益降低。[8]所以资金托管人员要合理配置投资额度，不能少也不能多。私募基金的管理应建立投资审核委员会，对所有流出流入资金进行审核，实行统一管理，提高资金的利用效率，降低资金管理费用。定期制定财务报表并分析投资收益，私募股权投资基金投资期一般较长，如不能定期通过报表反映运营状况和运营收益，将会提高资金利用的风险性，定期对机构的财务状况以报表形式列出，也会对投资的抉择产生帮助，提高投资回报率。[9]

4 结 论

私募股权投资基金是社会经济发展的必然选择，其高风险性与高回报率一直吸引着个人投资者或机构前赴后继，私募股权投资基金是星辰大海，也是万丈深渊，在管理中，一定要重视风险管理，对运营中的风险进行长久有效地控制，加强内部财务管理，加强内部托管人员职业道德素质和职业技能水平的培养，利用好募集的资金，统一调配，发挥灵活多变的投资方式的优越性，获得更为丰厚的利润。在我国，私募股权投资基金还要注重投资的社会效益，尽可能的带动行业发展，促进我国经济又好又快地增长。

参考文献：

[1]魏居安， 闫宗祥， 王文欣， 等. 试论金融投资风险在企业财务管理中的应对措施[J]. 现代营销（经营版）， 2019， 313（1）：215.

[2]马明. 论企业財务风险控制与防范[J]. 纳税， 2018（12）.

[3]彭华. 论高校财务管理风险及其防范[J]. 中国管理信息化， 2017， 20（14）：25-26.

[4]杜臻臻. 创业投资项目财务管理风险控制研究[J]. 财经界（学术版）， 2018（31）.

[5]岳靓. 企业财务管理风险及控制措施分析[J]. 现代营销（经营版）， 2018， 310（10）：250.

[6]蔡凌燕. 上市公司财务管理的风险预防与控制探究[J]. 财会学习， 2018（21）.

[7]马婕. 浅议企业财务管理与财务管理风险控制[J]. 财经界（学术版）， 2018，486（15）：109.

[8]黄峥. 企业财务管理与财务管理风险控制的策略探讨[J]. 纳税， 2018， 199（19）：83.

[9]庞通. 企业财务管理中金融投资风险的应对措施[J]. 产业创新研究， 2018， 13（11）：45-46，122.