安徽省高新技术产业创业投资模式研究

陈来芳

(安徽工商职业学院 会计学院，安徽 合肥 231131)

创业投资又称为风险投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式，是企业发展的一种资金来源，为高新技术产业提高自主创新能力提供主要的资金支持。截至2016年底，安徽省创业投资基金规模达到了81.36亿元，为安徽省高新技术产业的发展做出了重大贡献。但是创业投资基金规模仍然远远落后于发达省份，广东省创业投资基金规模于2016年底已达1016.43亿元。因此，本文通过安徽省连续五年与创业投资相关的指标分析，找出制约创业投资发展的原因，建立符合安徽省发展需求的创业投资模式，推动安徽省高新技术产业的发展。

近年来，安徽省高新技术企业数量及产值都有了稳步的增长，高新技术产业的自主创新能力也有了明显提升。

1 调研情况统计分析

1.1 安徽省高新技术产业创新能力

根据表1与图1所示，2012年至2016年五年间安徽省高新技术产业创新能力不断增强。R&D投入逐年增长，而R&D投入与新产品产值具有相关性。

表1 2012-2016年安徽省高新技术产业R&D投入

数据来源：2017年度安徽省科技统计公报[1]

图1 2012-2016年安徽省高新技术产业R&D投入与新产品产值图

根据表2五年的R&D投入与新产业产值数据，用MATLAB软件进行回归分析，分析结果如图2所示。

图2 MATLAB拟合投入—产出图

根据MATLAB软件统计结果显示：y=22.7x-937.5，拟合曲线如MATLAB拟合投入—产出图所示。图中以安徽省高新技术产业R&D投入为自变量，以X轴横坐标显示，以安徽省高新技术产业新产品产值为因变量，以Y轴纵坐标显示。形成五个交点离散值如图所示，最终形成一元回归直线：y=22.7x-937.5。和方差SSE=2.777e+04，决定系数R-square=0.9962，校正决定系数Adjusted R-square=0.995，标准差RMSE=96.2，确定系数在[0 1]之间，越接近1，表明方程变量对y的解释能力越强，拟合度越高。本样本中决定系数R-square=0.9962，接近1，说明安徽省高新技术产业R&D投入对高新技术产业新产品产值具有决定性贡献。因此加大安徽省高新技术产业R&D投入是安徽省高新技术产业发展的关键所在。

1.2 安徽省与发达省份R&D投入对比分析

表2 安徽省与发达地区R&D投入对比表

数据来源：2017年度中国统计年鉴[2]

根据表2数据分析，安徽省的R&D投入明显低于发达省份，尤其低于广东省，这也是安徽省高新技术产业发展远远落后于发达地区的根本原因。

1.3 安徽省高新技术产业创业投资现状

表3 安徽省高新技术产业创业投资情况统计表

根据上表可以发现安徽省高新技术产业创业投资存在以下问题：

一是安徽省高新技术产业创业投资基金数量增长缓慢。根据统计数据，安徽省高新技术产业创业投资基金数量连续四年没有增长，直到2016年才有所增长，相比于发达地区，差距明显。截至2016年，广东省创业投资基金数达到203只。因此，安徽省需要通过政策引导创业基金投入高新技术企业。

二是安徽省高新技术产业创业投资基金累计投资的项目增速缓慢。根据统计数据，安徽省创业投资基金投资的项目2012至2013年间增加不明显，共增加了6个项目。2013年起，创业基金投资的项目有所增加，但是仍然远远落后于广东省2016年达到的2520家。

三是安徽省高新技术产业创业投资基金累计基金规模呈下降趋势。根据统计数据，2012年至2015年四年间，安徽省创业投资基金规模有所下降，2015至2016年间才得到了提高。截至2016年，安徽累计基金规模达81.36亿元。远远落后于广东省的1016.43亿元。创业投资基金是安徽省高新技术产业发展的主要资金来源，资金的缺乏阻碍了安徽省高新技术产业发展，制约了高新技术企业R&D投入，从而影响创新能力的提高。因此政府需要通过政策引导创业投资基金支持高新技术产业发展，扩大企业的研发支出，增加科研人员，从而增加高新技术产业的增加值。

2 安徽省高新技术产业创业投资模式构建

根据安徽省高新技术产业自主创新能力的统计分析，高新技术产业的产出高度依赖于企业的R&D投入，而R&D投入的资金来源主要是创业投资基金，但安徽省创业投资基金无论从基金规模还是基金数量上都没有显著增长，更远远落后于发达地区。因此需要加大创业投资基金的投入，大力支持R&D发展，增强高新技术产业的自主创新能力，从而扩大高新技术产业的产出。

2.1 种子期高新技术产业创业投资模式构建

处于种子期的高新技术企业R&D投入风险大，企业型创业投资资本逐利的性质决定了它会放弃对种子期企业的资本投入。此时可以采取孵化器申请创业基金的方式吸收投资。由孵化器直接申请创业投资基金，对孵化基地的企业参股，等孵化企业成长后得到回报再支持新的企业发展。实现良性运转。孵化器与创投模式的融合，一方面孵化器提供咨询指导并提供场所，另一方面提供资金支持，提高成果转化效率，增强创新能力。政府和大学科研院所以实现国家职能的身份去扶植种子期企业是最适合的方式。政府提供资金支持，大学科研院所提供技术帮助，两者结合落户于各类科技型孵化器中刚处在种子期的企业，有效填补了种子期企业缺乏资金与技术的空白。因此种子期高新技术产业应构建政府直接参与+大学科研院所直接参与，形成孵化器+种子期的创业投资模式[3]。

2.2 初创期高新技术产业创业投资模式构建

初创期的高新技术企业已经实现了从产品研发阶段到投产上市的过程。产品R&D投入与市场化需要大量的资金，而此时企业产品得到社会认可需要时间，因而风险仍然较大，因此政府的扶植必不可少。由于初创期的企业产品市场化，具备了获取利润的能力，会吸引一批愿意并有能力承担投资风险的金融机构的介入，此时政府的职能应该从直接干预转变到间接干预。通过税收财政等政策支持初创期高新技术企业发展。另外随着研发产品走向市场，大学科研院所应该从直接参与企业产品研发过程转向为企业提供技术支持，充当技术顾问。因此初创期高新技术产业应构建政府间接参与+大学科研院所间接参与+金融机构+初创期的创业投资模式。

2.3 成长期高新技术产业创业投资模式构建

成长期的高新技术企业需要迅速扩张，这个阶段的企业需要大量的资金支持以及有效的管理模式，使企业能够平稳的实现外延和内涵的扩张。因而需要既有资金又有丰富管理经验的创业投资企业的直接参与。创业投资企业入股成长期高新技术企业是解决企业资金和管理问题的有效模式。此时，成长期高新技术企业有来自创业投资企业雄厚的资金支持，以及自身成熟的R&D能力，因此来自政府的间接支持和大学科研院所的技术支持会弱化。而金融机构的资金支持也不再是成长期高新技术企业唯一的资金来源。因此成长期高新技术产业应构建金融机构间接参与+创业投资企业直接股份参与+成长期的创业投资模式。

2.4 成熟期高新技术产业创业投资模式构建

进入成熟期的高新技术企业已经获得了稳定的市场份额，R&D能力和产品发展成熟，并有了一定的市场知名度，因而具备了上市吸收广大投资者股权资金的能力。通过上市进一度获得稳定和风险较低的资金来源，进入资本市场，获取更大的利润。创业投资企业对成熟企业的资金投入和管理经验投入的功能随着高新技术企业的日益强大而被弱化，应该选择合理的退出机制从管理职能中退出，而仅参与高新技术企业的股权分配获取收益，将资金从成熟的高新技术企业中退出而去寻觅新的成长期高新技术企业，发挥其管理与资金支持两项职能。因此成熟期高新技术产业应构建创业投资企业间接参与+证券机构参与+成熟期的创业投资模式。

3 安徽X新能源汽车企业案例分析

X新能源汽车企业是国家和安徽省扶持的高新技术产业。初创期R&D投入大，风险高，政府直接参与给与资金支持，科研机构也直接参与了新能源汽车的研发。2011年第一代X新能源汽车实现了从产品研发阶段到投产上市的过程。此时由于产品刚刚上市，技术和市场还不成熟，产品只在企业内部员工中以政府补贴价格的形式销售，处于初创期的该行业此时政府和科研机构的角色转变为间接参与。随后的几年，X新能源汽车二代三代相继推出，该企业的技术研发能力大大提高，科研机构渐渐退出参与研发过程，而是扮演技术咨询的角色，由于市场扩大，技术逐渐成熟，产品销量大幅增长，政府补贴力度下降，金融机构开始参与融资。2016年后随着五代六代新能源汽车的推出，企业进入了成长期，产品不仅在安徽省销售，还推广到了全国。这时大的创业投资企业开始对其进行投资并参与管理，金融机构也间接参与融资，政府渐渐退出了直接干预的角色。到了2018年六代七代新能源汽车推出，企业发展到了成熟期，产品有了一定的市场占有率，有能力进入资本市场融资，创业投资企业的角色是退出投资，并将资金投入到其他需要扶持的种子期企业。

4 建立安徽省高新技术产业创业投资模式的保障措施

4.1 建立健全人才引进政策

安徽省高新技术企业研发的主体是研发人员，R&D能力增长离不开人才，因此安徽省政府应制定相应的人才引进政策，为安徽省高新技术产业的研发增添新的血液。通过增加廉租房、简化人才落户手续以及降低人才买房贷款利率等措施吸引优秀人才落户安徽。

4.2 为创业投资企业提供税收支持

高新技术产业的显著特征是风险高，前期回报低，因此要从税收政策上支持高新技术产业发展，对于R&D投入给与相应的税收优惠政策。减免创业投资企业的所得税。

4.3 对高新技术企业的研发支出提供相应的税收优惠

R&D投入是高新技术企业产值增加的原动力，因此要支持高新技术企业的发展必须从支持研发开始。对于企业的研发投入应提供优惠政策，如提供政府补贴、返还税款等。

4.4 建立高校科研院所与高新技术企业的双向合作机制

政府应当成为企业与科研院所沟通合作的桥梁，鼓励高校和科研机构参与企业研发，给与相应的补贴，并制定相应政策促进他们之间的合作。同时鼓励高新技术企业研发人员去高校科研院所传授实践经验。使双方在合作过程中实现共赢。

4.5 完善金融服务体系

高新技术产业投资风险高，需要多渠道融通资金，完善的金融服务体系是稳定创业投资基金来源的基础，也是R&D能力能够持续获得资金供给的源泉。除了规范现有的金融服务业务外，应积极寻求更多的金融渠道，支持多渠道融通资金，支持融资租赁、抵押贷款融资、信用融资等多方式融资。