新兴产业金融支持研究:以北汽福田电动汽车为例
2019-09-10高悦欣
高悦欣
摘要:本文探讨了中国新兴产业发展过程中,金融支持的积极作用与现存问题,发现中国新兴产业金融支持中仍存在些许不足,具体表现为:银行信贷资金支持力度较弱、股权融资资金支持动力不足。本文提出,应该进一步建立与具体国情相适应的金融支持体系,政府也应积极发挥经济调节作用,金融支持体系也要重视银行和企业的关系,同时需要完善整体信用担保体系,拓展更多的金融支持渠道。
关键词:新兴产业;金融支持;北汽福田
改革开放以来,中国经济一直保持着高速增长,并于2011年超过日本,成为仅次于美国的世界第二大经济体。但在经济高速发展的背后,是以高耗能、高排放为特征的粗放型发展模式,并由此带来较为严重的资源瓶颈与环境约束问题,这进一步会制约到新常态下经济的绿色可持续发展。在经济新常态和供给侧改革的大背景下,培育和发展新兴产业,走高科技、低能耗发展之路,成为我国产业转型升级和经济结构优化的必然选择,这既是把握新一轮经济科技发展制高点的核心战略,也是着眼于经济与社会长远发展的中坚力量。
为了更好的掌握新兴产业中金融支持的重要性以及可能存在的问题,本文以北汽福田电动汽车为例,展开案例分析。
本文主要讨论的是新兴产业融资过程中金融支持如何发挥作用,以新兴产业的初期更有代表性,并且由于数据的可得性有限,本文使用1998 2005年福田汽车的相关融资数据展开以下分析。1998年5月11日,福田汽车首次发行股票共募集资金32300万元,扣除发行费用1300万元,实际可用资金为31000万元,募集资金主要用于汽车产品研发与技术改造。可以看到,公开上市可以帮助公司融入大量资金,并可借此偿还大量短期和长期负债,以及用于企业优势项目的开展与技术更新。1999年,福田汽车快速发展,需要大量资金,但该年度自筹资金无法满足公司的扩张需求,配股的筹资额也无法满足投资需求,因此该年度融资行为主要是大量筹措短期借款21102万元。2002年,福田汽车进行了大规模扩展,这进一步导致资金严重缺乏,因而加大了配股数额,筹措到27481.74万元资金,但仍然没有办法满足企业扩张。为此,公司继续借助短期借款,筹措到40296万元资金,以满足本年度和下年度部分扩张所需资金。2001年,福田汽车营业收入良好,经营现金流的增加和上年度资金的留存缓解了资金短缺问题。为了更好的改善流动性,公司仍然采用短期借款的方式,筹措了14800万元,没有使用其他筹措方式。2002年,公司大量短期借款到期加上本身扩张的资金需求,导致资金再次紧张。为此,福田公司开始倾向于长期借款。2003年,公司巨额短期借款到期,且公司规模成倍增长,这使得该年度资金压力较高。而股票市场持续低迷,配股手段也难以解决问题。为此,公司一方面加大长期借款力度,筹措了26948.51万元,另一方面开始转向与国外领先企业戴姆勒克萊斯勒公司达成合作意向,以解决公司资金困难、技术研发等问题。
在北汽福田刚成立与上市后的几年经营中,合适的融资扩张策略是其始终坚持的经营理念,这保证了福田公司业务的不断扩张,创造了连续的高速增长,也确保了新技术、新业务与公司原有资源的整合。从上述关于福田汽车的融资行为,可以看到,在上市初期,主要依赖于股权融资而非债权融资。原因可能在于,债权融资成本较高,这会加重初期公司成本,而股权融资也能够融入大量资本,满足基本资金需求。此后随着公司应付等项目的数额增加,公司负债率也上升,为了降低资产负债率,公司偿还了大量短期和长期借款,表现在负债整体水平降低。
此外,公司前期偏好使用股权融资和短期借款,特别是股权融资,融资额度最大。在股权融资受到一定限制时,公司才选择大量使用短期借款来缓解资金紧张的需求。在股权市场低迷,短期借款还款压力增大时,公司才开始选择长期债权融资方式。总体而言,公司融资偏好是先股权,其次是短期债权,最后是长期债权。原因可能在于:(1)北汽福田公司股权融资渠道畅通,且有优良业绩做支撑,经营现金流和自由现金流较为充足,从而股权融资更为合适,成本也偏低;(2)公司采取高速扩张战略,本质上也是一种风险较大的经营策略,为避免高风险,需要更为稳健的财务状况与之配合,而资金并不能单靠股权融资和自有资金的筹措来满足,仍然需要外部债务融资来维持发展需要。因此,公司的持续良性发展,仍然需要来自多种融资渠道的帮助。
在中国产业转型升级与经济结构优化等方面,新兴产业发挥着不可替代的作用。但由于新兴产业具有知识技术密集、成长潜力大等特点,使得产业发展过程中更容易面临融资成本高、融资难等问题,金融支持则能够缓解此类问题。基于此,本文展开探讨了中国新兴产业发展过程中,金融支持的积极作用与现存的问题,并结合海外发达国家的经验,提出一些启示意义。此外,本文还以北汽福田汽车为例,进一步印证了金融支持的作用。
本文发现,尽管中国政府出台大量政策来支持新兴产业的发展,取得了不菲成绩,但对于中国新兴产业来说,仍存在些许不足,具体表现在:银行信贷资金支持力度较弱、股权融资资金支持动力不足、债券融资资金支持有待拓展等方面。通过比较总结美国、日本等经验,本文提出,应该进一步建立与具体国情相适应的金融支持体系,政府也应积极发挥经济调节作用,金融支持体系也要重视银行和企业的关系,也要完善整体信用担保体系,拓展更多的金融支持渠道。在以北汽福田汽车为对象的案例研究中,本文也发现,虽然北汽福田汽车整体发展较好,但也存在融资渠道单一等问题,因此也进一步印汪了加大金融支持、拓展融资渠道的重要性。
参考文献:
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