我国机构投资者与风险投资的关系及现状分析

文/王凯 刘少航 张德志，华北理工大学经济学院 华北理工大学信息工程学院 华北理工大学心理学院

1 区分机构投资者与风险投资的概念

风险投资行业的资金来源有多种渠道，其中包括保险公司、信托投资公司、养老基金等在内的机构投资者构成了风险资本的资金来源的一部分。

1.1 机构投资者的定义

机构投资者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金，专门进行投资活动的法人机构，具体包括投资银行、保险公司、各种福利基金、养老基金等，这类投资者具有投资资金量大、收集和分析信息的能力强等特点。而从另一角度，机构投资者可以定义为代表小投资者管理其储蓄，在可以接受的风险范围内使收益最大化的特殊的金融机构。

1.2 风险投资的定义

从广义的角度来看，风险投资指的是向风险项目的投资。投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司，把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，在承担很大风险的基础之上，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。

2 机构投资者与风险投资的关系

风险资本的来源可以划分为不同的类型，包括个人、政府、企业、机构投资者、商业银行和境外投资者等。机构投资者作为风险投资资本的来源之一，对于风险投资行业的发展起到了举足轻重的作用。机构投资者进一步区分为养老基金、投资银行、保险公司和企业集团等，它们资金实力雄厚，具有长期投资意愿和动机，是风险资本的主要提供者。

2.1 养老基金

养老基金的首要目的是实现保值和增值，它们会寻找各种投资机会。

无论基金的收入、支出还是累计结余，都呈现出了逐年增加的态势。养老保险基金累计结余为截止报告期末基本养老保险基金收支相抵后的累计余额。在2008年时，累计结余数量已经超过了基金收入，养老基金作为机构投资者，一直可以获得稳定收益。基金收入、支出、结余最近年来的增长率逐渐降低，但基金的运行情况总体平稳。

2.2 投资银行

投资银行涉足风险投资有不同的层次：第一，采用私募的方式为这些公司筹集资本；第二，对于某些潜力巨大的公司有时也进行直接投资，成为其股东；第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”向这些公司提供资金来源。我国证券公司的相关数据如下表所示：

表2 2011年-2018年证券公司的相关情况

随着年份增加，证券公司的数量在增加，但其盈利状况并不随时间呈正向变化。2015年，券商获得巨大收益，受益于2015年上半年A股市场的牛市行情，证券公司总资产四年增长309%，五年以来券商行业净利润增长超过5倍，其中代理买入净收入所占的比重最高。在牛市之后，2016年营业收入开始下滑，且受到了一定经济危机的影响。我国的投资银行在风险投资方面的涉猎，能够促进我国风险投资企业的长久发展，确保风险投资企业在发展过程中资金成本来源的充足，对于风险投资企业的长久发展有着十分重要的意义。因此，我国投资银行应当重视风险投资业务的拓展，充分发挥风险投资业务的作用。

2.3 保险公司

随着保险公司专业技术的发展，保险公司开始投资于风险投资公司当中的有限合伙投资公司。保险机构数与保险公司保费收入都随年份的增长而增长，一方面可以确定保险行业在如今的局势中地位越来越重要，其发展迅速；另一反面，保险公司作为风险投资的机构投资者，其可以用自有资金和外部筹集资金进行风险投资的能力逐渐提高，对于外部合伙公司来说，其地位变得更为重要。但我国保险公司真正参与到风险投资中的规模依然很低，其需要进行创新，促进我国风险投资业的发展。

3 我国机构投资者的现状

从总体上来看，近几年来我国证券市场投资者的结构发生了根本性转变，机构投资者正逐步取代个人投资者，成为我国证券市场的主导力量，其市场影响力逐步增强。但我国机构投资者总的来说并不发达，中国本土风险投资的资本来源主要包括政府、非金融类企业、金融机构和个人等。其中政府和非金融类企业的资本来源占比虽然总体而言呈现波动下降趋势，但依然是中国本土风险投资的两大主要来源渠道。缺乏养老保险基金加盟的我国机构投资者尚未充分发育，无论从资金规模还是专业技能上看，都还不具备承担创业早期巨大风险的能力，但我国的机构投资者未来还有很大的发展空间。