探究高新技术企业融资风险与对策

王秀勇

摘要：高新技术企业是指在国家的重点支持背景下，主要从事持续进行科技研发与技术成果转化，并开发、生产销售高科技技术产品的新型企业。高新技术企业也是推进我国科技技术创新、尖端技术突破的重要力量，是我国实现科技兴国战略目标的重要后盾支持。现如今，高新技术企业在几十年发展路程中，为我国持续提供着巨大的就业岗位，特别是现阶段民营高新技术企业逐渐发展壮大，在经济改革和就业形势上充当着无比重要的角色。本文通过对民营高新技术企业的融资风险的全面分析，提出了一系列的解决对策，希望促进我国高新技术企业能够稳步发展，为我国的经济发展不断提供新的血液。

关键词：高新技术企业;融资风险;对策研究

民营高新技术企业与一般传统的企业不同，其具有高风险、高投入、高收益、高成长等特性，企业经营风险较高，而这些高风险和高收益也会使得融资成本大大提升，融资成本的升高给企业带来了更大的财务风险。此外，就目前来说，我国民营高新技术企业的内部管理工作效率较为低下，常常会发生因融资结构不合理、市场利率浮动等外部因素产生的融资风险，既缺乏科学、有效的风险管理体系，内部管理人员风险意识又表现为不足，因此，高新技术企业提高融资风险控制手段变得非常重要。

一、融资风险相关理论

（一）风险和融资风险的定义

风险一般指企业活动在筹资过程中发生预料之外的事件，并给实际结果造成了一定的损失。融资风险是企业在筹资活动中受到市场供需体系变化、内部经营变化、筹资渠道变化、汇率变化等等的影响，从而给企业带来的一系列与实际结果不符的差异损失。狭义上的融资风险指企业通过借款渠道收拢资金，到了还款日期缺乏能力无法偿还本息，从而给企业带来财务风险。现如今，各个类型的现代化企业普遍表现为面临两种融资风险：权益性风险及债务性风险，使得企业未来经济收益情况不确定，甚至出现亏损等。现代企业的融资风险出现原因很大部分是因为经济市场融资成本过高、融资结构不合理、企业内部经营不稳定等而引发的。

（二）融资风险的特点

1.不确定性

在我国，企业的融资风险一定是必然存在，不可完全消除的，企业在所有筹资活动中因受到内部经营活动和管理，外部市场经济变化等不确定因素导致融资风险也呈现出不确定性。对于这些不确定性，企业只能不断的强化自身融资管理质量与风险防范意识。所以，在企业融资风险防范和控制过程中，不能一味的追求如何降低或消除融资风险，从而放弃企业融资，这会使企业无法在多變的市场环境中抓住发展机遇，实现企业综合能力的提升。因此，针对融资风险，企业只有重点考虑如何降低或控制到范围内即可。

2.可控性

企业融资风险虽然是必然存在的，但并不是说企业对此就无方可治，通过建立系统的风险防控制度，采用科学的策略和管理手段能够将企业融资活动中的风风险预警、防范、分析、转移和控制，最终将融资风险控制到最低范围内。

（三）融资风险的类别

1.内部融资风险

内部融资的能力较高，将决定着企业的整体经营管理水平和经营的规模。其也与未来的发展有关键性的联系。发展有着紧密联系。企业过度倚靠内部融资虽然可以降低外部风险，但是很容易造成资金短缺，从而对企业发展造成阻碍，企业在扩大规模的同时会时常出现资金短缺的问题。

2.外部融资风险

外部融资的方式较多，而引发的风险也具有多样性。其融资性质上将融资分为债务性融资风险和权益性的融资风险。债务性的融资风险具体表现为：企业债务到期后并没有能力偿还本金和利息。企业无力支付本息的原因可分为借款成本过高、利率变化、投资项目未能达到预期收益等等。权益性融资风险的具体表现为：企业为了能够吸引天使投资、风险资本或者在股票中所出现的一系列的风险。同时，权益性融资过程中需要得到企业的支持，这与自身的盈利能力有着直接的关系，融资成本的加大，即便不同偿还本息，但是企业也需要根据付出股份。同时投资者对企业的发展和未来期望有着很高的目标，企业业绩发生下降或是不能达到投资者满意会使投资人停止资金供应，上市公司会出现股价跌停，市值大幅度降低等风险。

二、高新技术企业融资的现状和面临的融资风险问题

（一）高新技术企业融资的现状

1.间接融资现状

（1）银行融资支持力度不足

一般而言，民营的高新技术企业规模较小，特有的资产相对较少，且抵押资本不足，财务状况较差，基于这样的情况，很难使民营企业获得贷款。而银行贷款资金主要是面向大型的高新技术企业。这就导致了我国银行对于这些高新技术企业缺少了专门的信贷机制，特别是对民营高新技术企业的贷款缺乏主动性。引起这种现状的主要原因就是，一般商业银行在信贷过程中会选择风险较低、能够获取更高利润的企业。加之，我国银行信贷审批的时间较长，特别是审批手续的繁冗，使得想要在短时间内获取贷款就显得更加困难。而民营高新技术企业的资金需求量较大，如果审批时间较长，则会增加企业的各项成本。可见，在这种背景之下，民营的高新技术企业想要获取贷款的几率就更小。

（2）政府基金支持不足

党的十八代以来，我国特别重视高新技术企业的发展，并给予了特别的重视和资金支持。资金的资助方式主要为：投资、贴息等。但是，想要获取政府的融资，则需要满足这几个条件：第一，先进技术的支持;第二，具有一定的发展潜力;第三，具有市场认可度等。而我国的高新技术企业并没有先进技术的支持，也没有较高的市场认可度，这就很难实现产业化的发展。另外，企业成立的时间和运营时间在两年以上，并且企业所申请项目的资金已经超过的申请的资金额度。其中要有广阔的前景，给企业社会带来良好的经济回报。可见，政府投资一般都会选择市场前景较好、综合实力较强的企业给予资金的扶持，但是我国的一些高新技术产业并不能完善达到这些标准，获取政府支持的企业极为稀少，所以这种融资方式对满足民营高新技术企业的融资需求帮助极为有限。

（3）风险投资融资成本高昂

民营的高新技术企业融资的方式主要是：风险投资基金、创业基金两种方式。这两种基金对于高新技术的发展有着明显的推动作用，但是这类风险投资的回报也相对较高，融资成本的过高将会大大降低企业经营者的决策权力，虽然能够解决当下的资金不足的问题，但也存在着极大的风险。

2.直接融资现状

（1）股权融资

股权融资又可以分成两种形式的发售，一种是公开发售，一种是私募发售。其中的公开发售就是通过股票市场来向广大群众投资者发售股票以获得筹集的资金。私募发售就是企业自己去寻找投资者，以获得资金。但是广大的投资者更多时候会选择国有企业，只有少数的民营高新技术企业才能在股票市场上筹集到资本。

（2）债权融资一企业债券

发行债券应具有的资质：第一资产，股份有限公司的净资产要在三千万以上才能发行债券，有限责任公司的净资产要在六千万以上才能发行债券;第二，企业累计发行债券的限制是累计债券的余额不能高于企業的净资产的60%;第三点，企业金蛋的盈利能够满足企业债券一年的基本利息;第四点，资金筹集是要符合我国的相关法律法规的;第五点，利率，债券的利率不可以高出国家国务院制定的标准;公司发行的债券所获得的债券资金是要有正当用途的，不能将债券发行筹集的资金用于填补亏不和非生产性的支出上。由此可见门槛高度使得债券融资方式对民营高新技术企业帮助变得越来越小。

（3）融资租赁发展滞后

融资租赁是企业使用租赁的方法为企业获得相应的生产设备，这也是一种变相融资的方式，企业支付生产设备的租金获得使用权。

融资租赁是为了保障企业的基本生产需求，企业通过融资租赁获得生产设备的使用权利，与民营高新技术企业的发展极为契合。但是，我国租赁融资业务目前还处在一个比较初级的阶段，还不能明确有效的解决民营高新技术企业的融资需求问题。

3.非正式金融融资风险高

（1）民间借贷

民间借贷是指除金融机构借贷以外的各个组织之间的自助借贷行为。民间借贷具有手续简单，借款期限长等特点，这些优势也存在一定的风险，例如民间借贷缺乏相应的抵押，程序不合法，借贷双方都担负着很大的风险，但是对于那些非常需要资金的支持的民营高新技术企业这种方式依然是其首选的融资方法。

（2）相互担保

民营高新技术企业与传统的国营企业不同，缺乏深厚的背景和政府的帮衬，一通常有能力的企业是不愿意给民营行的企业做担保的，还是因为民营企业发展不稳定，担保风险比较大造成的。现阶段，民营高新技术企业大多是通过业内行业进行互相担保。

（二）高新技术企业面临的融资风险

1.融资困难造成的融资风险

民营性的高新技术企业很有可能会因为技术的发展前景和技术的不确定性而产生风险过高的问题导致融资失败，像一些轻资产性的高新技术企业也会因为资产抵押的问题或是融资担保的条件不相符合二发生融资失败的问题。一些实力雄厚的高新技术企业引入险资筹划上市，融资结果未能顺利上市，企业会面临极大的对赌风险，这时的风险很有可能会让一个企业走向灭亡。

2.财务杠杆引起的融资风险

财务杠杆才成的融资风险是由于企业债务融资达到了很高的一个程度，因为大量的利息问题造成股东的利益下降。民营高新技术企业研发与经营前期资金需求量极高并且在短时间内不能成为行业领先起跑者。民营高新技术企业为了实现企业的良好发展不得不进行举债，企业通过向银行或是债券获得大量的资金，同时也需要支付大量的利息，这些利息也会加重企业的负担和融资的风险，将企业的财务杠杆系数增大了，财务杠杆系数增大意味着企业将要面临的财务风险变大了，对企业的威胁加重。

3.收支性支付风险

收支性融资风险对企业的影响力较大，收支性风险的产生主要是因产品的研发、市场占有率、本息到期无法偿还所造成的，因此，收支性的风险不仅是一种融资无法偿还风险还是企业经营发展不当，是企业创始人面临债务偿还的风险和负担。

4.现金性支付风险

现金性的筹资风险是因为企业理财不当引发的，但是现金性的筹资风险对企业的影响并不是很大，知识因为财务管理不当造成的，还不具有构成系统性风险的杀伤力。

三、公司融资风险应对措施

（一）构建融资风险管理流程

融资风险管理流程是通过企业财务数据为参考，对债务融资和权益融资进行分析，结合融资资本的实施来制定融资计划，来达到防控融资风险的目的。考虑到民营高新技术企业与传统企业的区别，所以在融资管理模型中增加了技术风险和市场风险的预测和分析。该模型首先在融资活动开展时对企业的财务情况、融资成本、融资规模、融资项目效益进行了分析从而选择更加合理的融资方案。其次是该模型针对高新技术企业的技术属性提出了新技术更加综合全面科学的分析融资方案和融资项目的开发风险对企业具体的融资计划产生的影响，肯定企业融资方案的实际性。例如，融资项目的盈利达不到具体方案的要求或是存在的风险比较高，企业就可根据实际情况进行考虑。在实际实施阶段中要重视融资活动的成本和效益考核，融资活动结束以后进行综合性评估。融资风险管理如图1所示。

（二）转变营销模式加快应收账款回收

针对民营高新技术企业应收账款金额大、回收周期长的特点，民营高新技术企业应该对逾期的应收账款加大催收力度，对其中有能力偿债却不偿债的厂商使用法律手段，最大程度的降低坏账的出现概率。最重要的是改变营销模式，避免使用垫付的经营模式，不断地提升产品技术含量，通过高质量产品拓展市场。

（三）优化公司的资本结构

企业资本结构指的是负债与权益的分配关系，股东财富最大化的结果是企业资金成本最佳的资本结构。资本结构在一定程度上折射除了企业的偿债与融资能力，对企业的未来盈利水平有着明显的提升作用，合理的资本结构能够有效降低融资成本，合理的发挥企业的财务杠杆能力，提升企业经营质量。民营高新技术企业因为经营管理不当，会发生不必要的融资危机，在总投资报酬率较低的状态下，企业要适当降低负债，减少不必要的高风险项目对外发展，降低企业的运行成本和财务杠杆，确保企业资金的流动性，使企业资本结构增加弹性。

（四）提高公司的技术创新能力

新技术的前瞻性和独占性是民营高新技术企业的竞争力核心所在，要保持科技领先地位，在市场中取得发展优势，就必须对人才策略给予足够的重视，保证企业的核心竞争力持续增长。作为民营高新技术企业要将创新作为中心，大力发展人才队伍建设，打造出一支素质过硬、技术能力高的研发队伍。在现阶段互联网+的时代中，企业要密切关注全球同行业的技术发展状况，避免出现闭门造车，落后时代前沿的现象。

可以通过与互联网公司合作，借助数字电视和网络资源的优势形成新媒体模式，拓展出新的增长点，提高企业核心竞争力的同时要积极的探究与其他企业的合作与发展机遇，合理开发新项目，提升自主创新性。技术开发对企业的竞争力提高有着极为重要的促进作用，技术研发保持在行业前端对增加股东信心，提高公司市值，维护企业形象和口碑有着不可忽视的作用。良好的企业形象和口碑能够帮助企业更容易从证券市场获得大量融资，从而降低债务的融资比例，降低融资风险的出现概率。

（五）注重拓展融资租赁渠道

民营高新技术企业的偿债压力较高，应当重视通过租赁方式来获取资金。融资租赁也是融资的一种方式，相比银行借贷更具优势。民营高新技术企业可以在长期中分担融资成本，以此达到降低融资风险的目的。

（六）科创版上市，新的融资机遇

目前，上海交易所出台了设立科创版相关细则，鼓励具有自主知识产权;有成熟的研发体系、团队;具有成熟的商业运营模式;相关技术是企业收入增长的主要驱动力等等，有符合条件的民营高新技术企业，选择科创板上市，创造了融资新机遇。

四、结论

本文针对民营高新技术企业制定了融资风险控制目标，以控制目标针对新的建立了融资风险管理模型。文章提出了要强化在融资活动开展前的论证分析，特别是融资项目本身要具备技术研发可行性和新产品占有率分析，注重从融资根源进行防范。由于本文学术水平的限制，对民营高新技术企业的融资风险防控手段的各方面研究缺乏一定的深度和跨度，文中所指并不够全面，并且本文使用的杜邦分析法本身就具有一定的局限性，提出一些识别和防控方式也需要不断的改进和完善，希望能够对高新技术企业融资风险提供一定帮助。

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