基于杜邦分析法的财务数据对比——以A醋业和X味业为例

王海滢

（首都医科大学附属北京妇产医院，北京 100026）

一、公司概况

A醋业和X味业同为国内上市的食品加工制造企业，产品广泛占领市场，但却各有侧重。A醋业的主要产品为食用香醋，基于镇江百年香醋历史，近年发展其他调味品。X味业则以生产销售酱油，调味酱等为主，并广泛发展其他调味品。

二、杜邦分析

（一）净资产收益率比较分析

表1

净资产收益率反映了所有者投入的资金所取得的获利能力，数值越大，获利能力越强。如表1所示，对比其2014至2018年ROE，X味业ROE明显高于A醋业。A醋业ROE波动较大，尤其是2015年ROE涨幅为137%，而后2016年降低36%，2017增长49%，波动的ROE，说明企业获利不稳定。 X味业ROE连续5年维持在30%以上，但无明显增幅。2015年较2014下降3%，2016年较2015年无增幅，2017年较2016年下降2.75%。

（二）销售净利率比较分析

图1

销售净利率反映了净利润和销售收入净额的关系，数值越高，公司扩大销售获利能力越强。图1所示，X味业的销售净利率高于A醋业。A醋业销售净利率波动和其ROE波动基本保持一致，说明ROE受其拖累。X味业销售净利率呈缓步持续增长态势，各年涨幅约为4%到5%之间，获利能力较强。说明了X味业ROE几乎无涨幅，不是受销售净利率影响。

（三）总资产周转率

总资产周转率是销售收入与资产平均总额的比，周转率越高，营运能力越强。图2所示，X味业总资产周转率显著高于A醋业，这是XROE高于A的原因之一。

X味业的总资产周转率在持续5年走低，公司周转速度明显放缓，其ROE放缓受周转率影响。A醋业的总资产周转率在缓慢上升，A想通过周转率的提高增加获利能力，进一步说明A醋业ROE的波动与周转率无关。

图2

（四）权益乘数

图3

权益乘数反映企业长期偿债能力，数值越大，利用财务杠杆越充分，财务风险越高。图3所示，两家企业权益乘数相近，说明两家企业ROE大幅差异，与权益乘数关系不紧密。

A醋业5年权益乘数变动呈下降趋势，降低财务风险。而X味业权益乘数，总体呈上升态势，企业加大财务杠杆，获取更多利润。

三、总结

A醋业ROE低于X味业，在于销售净利率和总资产周转率较低。可通过提高营业收入，缩小差距。目前A醋业产品单一，涉猎调味品种类较少。应学习X的丰富产品种类，深挖市场，增加营业收入，继续提高自身营运能力，进一步提高周转率。

X味业ROE的放缓在于总资产周转率。其营运能力下降，缺乏新增长点。借鉴外国同类公司亨氏，结合我国市场需求，从两方面提升。一是注重食品安全，适应消费升级，生产无添加剂，更高端的调味品。二是精细化管理，节省成本提高利润，增强营运能力。