关于信用违约互换与中小企业信贷风险的分散研究

摘要：产业转型压力的增加促使当前的转变增长模式需求发生改变，进而间接影响当前的市场净发展。中小企业利用自身的创新带动转型，而银行为保证金融系统的稳定性而注重对中小企业的风险防范，由此银行信贷与产业转型逐渐出现矛盾。本文从当前的企业创新与金融制度入手，对当前信用违约互换与中小企业信贷风险分散进行分析，以求缓解银行与中小企业融资的矛盾。

关键词：信用违约互换；中小企业；信贷风险；产业转型

随着时代的不断发展，我国中小企业快速融入新经济常态中，并灵活地反应出市场机制，成为最具有活力的一部分，促使当前的经济、科技、就业等领域创新发展。但实际上，受中小企业自身的性质与经济下行困难影响，导致中小企业融资难成为普遍现象。本文以当前的信用违约互换衍生金融工具为基础，利用其自身的性质缓解当前中小企业融资难问题。

一、现阶段企业产业转型与信贷融资之间存在的矛盾焦点

在当前的背景下，经济逐渐呈现出全球化发展趋势，并加快发展速度，导致我国经济在发展过程中经常受其他国家经济的影响，如2007年，我国经济遭遇原材料成本上升、美国次贷危机、劳动力成本上升、环保成本上升等挑战，促使当前的市场经济需要进行结构性调整，满足当前的需求。进入到21世纪后，我国经济迅速进入到高增长时期，其发展速度较快，在经历过高增长后，当前逐渐进入到经济周期性回落压力时期，基于此，在当前的背景下，为满足实际的经济周期性回落要求与经济结构性调整的需求，中国经济只有进行合理的产业转型，才能保证其缓解当前的经济压力，保证其稳定发展。

1.产业转型

相对来说，产业转型是指，将当前传统的经济增长模式进行合理的转变，转变为新的经济增长模式，在不断的优化发展过程中，促使经济稳定增长。随着我国改革开放的不断深化，我国主要的经济增长是靠当前的投资与出口两方面進行带动，但随着全球化的发展，次贷危机的爆发导致当前的全球需能降低，同时原材料成本、劳动力成本以及环保等多方面的成本增加，我国经济传统的出口与投资逐渐进入到瓶颈，其导向型经济难以满足当前的需求，影响我国经济的发展。基础成本的提升，进一步促使我国企业降低自身的经济利润空间，进而破坏了原有的导向性增长模式，转变为符合当前时代发展的劳动力效率提升型经济增长模式，进而满足当前的需求。例如，纵观当前的世界经济，劳动生产力效率提升主要是以当前的中小企业作为基础，并利用其企业力量作为推动力，满足当前的需求。该种方式适合当前我国的现状，如，据相关数据显示，我国中小企业每年新增的专利申请量占总比超过70%，而在新增专利中其占比则更高，达到75%以上，基于此，积极对当前的中国中小型企业进行产业转型与扶持，可以有效地促使当前的经济发展，带动其增长模式的转变。

2.银行信贷融资与产业转型存在的问题

中小企业在转型过程中，受其自身的性质影响与限制，其转型需要面临比大型企业更大的压力，具体分析，其形成的压力主要表现在两方面：一是中小企业自身的规模较小，在融资过程中其资源与机会较少，直接影响企业发展。二是企业受能力影响，其市场占有率不高，导致其主要以单一的产品为主，并具有较高依赖，最终导致企业承受巨大的压力。对于我国企业来说，在发展过程中，其自身在融资时主要是以当前的商业银行为基础，进行合理的信贷而形成信贷融资模式，以满足中小企业的发展。但对于中小企业来说，受当前的产业转型背景影响，银行信贷资产的安全性受到严重的影响，形成一定的冲击，导致银行风控自身为降低风险，不断提升自身的要求，造成贷款发放与审查更为严格。例如，据相关数据显示，当前我国中小企业在发展过程中由于市场占有率较低，自身可抵押资产较少，并且资本规模不高，难以保证在未来的发展过程中展现出良好的发展趋势，银行难以明确其发展确定性，进而导致银行加大审查力度，其信贷资金多数流向大型企业，直接造成当前产业转型与银行信贷之间出现较大的矛盾，信贷资金逐渐与中小型企业偏离，因此，为改变当前的现状，提升银行风控的要求成为当前中小企业融资难的主要问题。

二、资产组合理论的提出需要寻求矛盾发生的根源

“资产选择理论”的提出是在20世纪50年代，由马克维茨提出，其概念自身是以风险与预期收益两个因素为基础，对资产配置与决策进行分析，在研究过程中，通过利用合理的分散资源配置，并在预期收益不变的情况下，促使当前的资产组合风险有效地降低。在实际的发展过程中，我国中小型企业在融资过程中，其相似于资产选择过程。如，以实际的分析为例，将当前的金融体系看作为一个整体，在该整体中总共存在A所商业银行，每家商业银行面临的中小企业贷款预期收益为xi，并且i为1，2，3，4，……，xi，并将其贷款的风险定义为y i，其i为1，2，3，4，……，在实际的运转过程中，由于当前的产业转型因素影响，宏观经济背景下对当前的商业银行发放贷款预期收益不变，但其受到的风险却逐渐提升，以当前的资产选择理论为基础，直接导致中小企业自身的资产配置与企业贷款比例提升，由此可以明确其发生的主要原因在于资产选择。因此，在当前的背景下，企业想好促使当前的商业银行降低自身的风险，加强对中小企业的融资，提升其资产配置中的占比。积极促使银行建立完善的风险共担合作模式，灵活应用当前的信用违约互换工具，促使我国商业银行形成完善的中小企业贷款发放的共担。

三、合理应用信用违约互换解决当前矛盾的新模式

1.信用违约互换原理

信用违约原理主要是指当前两个交易伙伴之间形成的合作条约，在其中一方，其自身可能因为某件信用事件而造成自身的持有资产损失，因此，为有效进行合理的保护，降低其风险，交易者通常愿意向另一方在合同规定的期限内支付一笔费用，进而满足自身的需求，降低其风险。在该环节中，一方接受其支付的费用，应合理承诺在合同规定的时间内，当发生信用事件时，其向保护买方赔付一笔费用，降低自身的损失。信用违约互换主要起源于美国，在20世纪90年代被提出，进入市场后迅速被各大银行广泛的应用，并成为信用管理的主要工具。例如，以花旗银行为例，在2000年，花旗银行在安然事件中，通过信用违约互换，帮助自身挽回10亿美元的损失，满足当前的需求。进入到21世纪后，信用违约互换原理被广泛地应用在金融领域，如，进入到21世纪后，英国银行协会积极推进信用违约互换，并积极进行创新，促使其逐渐成为欧洲主要的信用衍生工具，生占据大量的全球衍生市场份额。

2.信用违约互换创新型模式应用

在当前的背景下，信用违约互换模式在不断地创新过程中，逐渐形成完善的模式，具体来说，主要包括以下几种：

第一，信用违约互换三边模式，对于当前的三边模式来说，受其自身的性质影响，主要是指当前在签订合约过程中，其参与签约的对象有三个，包括三个参与方。例如，以实际的案例为例，在三个参与方中，其三者可以是三所商业银行，在三所银行中，没一家银行分别是另外两家商业银行的贷款信用担保者，起到担保与信用保护的作用，以满足实际的需求。在进行资产选择过程中，三方进行信用保护的贷款应与当前的三方内部评级向适应的中小企业贷款。在实际的信用违约互换三边模式中，三家商业银行分别为1、2、3，在进行签约过程中，需要签订六份CDS合约，并利用其优势加强对保护贷款进行协调。在发展过程中，进行合理的三边互换模式，可以有效地促使当前的三家银行在保证收益不变的情况下，共同承担其风险，相当于降低其风险，满足当前的需求。在未发生信用事件时，各银行需要相互支付的金额均相同，进而不需要进行现金交易，而当某一家银行出现坏账时，则三家银行分别承担其损失，相当于承担其三分之一，而当两家银行出现坏账时，三家银行将平分坏账的总额，由此，从根本上降低了当前银行的风险，尤其是对于中小企业来说，同时，增加三家银行资产配置中中小企业贷款比重。

第二，信用违约互换双边模式，对于当前的双边模式来说，受其自身的性质影响，主要是指当前在签订合约过程中，其参与签约的对象有两个，包括两个参与方。例如，以实际的案例为例，在两个参与方中，其二者可以是两个银行，两个商业银行首先将其中小企业贷款进行合理的打包，在优化过程中，促使二者互相作为对方中小企业贷款信用保护，满足实际的需求。在资产选择过程中，应结合实际情况，保证其信用贷款保护是双方各自评级内部级别相近的中小企业贷款组合，通过选取相近的贷款，促使当前的合约对手的信息不对称情况得到有效的解决，保证两份合约的定价一致性，在保证收益不变的基础上，将风险进行有效的分摊，满足当前的需求。在实际的双边模式应用过程中，两家商业银行在进行商业贷款过程中，实现了收益不变风险降低的目的。在信用事件未发生时，两家银行互相支付的费用相等，由此并不需要金钱上的实际交易，而在信用事件发生后，如，一家银行发生坏账时，另一家银行需要承担一半的损失，即向发生信用事件的银行支付损失，并且该银行自己承担一半的损失，同理，在另一家银行发生同样的情况时，该银行也会做出相同的措施。当两个银行均发生信用事件时，则共同承担坏账总额，进行平分，以满足实际的需求。

第三，信用违约互换多边模式，对于当前的多边模式来说，受其自身的性质影响，主要是指当前在签订合约过程中，其参与签约的对象有多个，包括多个参与方。例如，以实际的案例为例，在多个参与方中，其参与可以是多个银行，通过多个银行的共同参与，建立完善的风险共同体，从根本上促使当前的我国银行系统在整体层面上降低对中小企业贷款的风险。相对来说，在当前的背景下，积极应用当前的多边形模式，可以有效地促使当前的银行在进行中小型企业贷款时保证其符合内部评级，并且与评级相似，进而促使当前商业银行在风险测算过程中，具有良好的趋同性，满足当前的要求。实际上，当前多家银行参与坏账分担，可以有效地降低坏账对银行造成的损失，并且降低坏账对银行产生的不良冲击影响，对于企业来说，受其自身的性质影响，银行如果单一的进行小型企业风险承担，将面临较大的商业风险，进而促使银行为降低其风险，不断降低中小企业现代在银行资产配置中的比例，因此，應灵活应用当前的多边模式，促使多个银行参与，利用该种形式进行有效的风险降低，并提升银行资产配置中中小企业信贷比重，从根本上解决当前中小企业贷款难问题。同时，在当前的背景下，还应积极对当前的产业转型进行分析，合理应用当前的商业模式与金融工具，最大限度降低风险[7]。

结论

综上所述，信用违约互换的有效应用，可以促使当前银行在保证收益的基础上，降低中小型企业信贷风险，降低坏账对银行造成的损失，满足当前的需求。因此，应积极对当前的金融发展进行创新，结合时代的需求，为中小企业融资创造良好的条件，合理应用当前的金融工具，促使中小企业实现有效的融资。

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作者简介：

蔡炜（1973- ），男，江西南昌人，讲师，研究方向：企业管理、创业经济要、信用管理。