基于负债计价方式的国有四大银行借贷资产市值评估研究

王鹏

【摘 要】金融危机时流动性风险的巨大化使得资产完全用市值计价方式给金融机构造成了巨大损失，传统的基于市值计价方式的资产评估存在局限性。短于负债（存款）满期的资产（贷款）可以一直保留到满期，不需要交易。这一类的资产只存在信用风险，不存在价格变动的风险，因而不需要进行市值计价。本文在对比资产与负债的满期的基础上，以负债计价方式对我国国有四大银行的借贷资产的市值进行评估，分别得出在一般情况下以及金融危机时应对流动性风险所需的最小资本，对保证主要金融部门的稳定性及减轻金融部门与实体经济之间的亲周期性提出相关建议。

【关键词】 负债计价；市值计价；资产评估；四大银行

一、引言

2008年的世界金融危机爆发之后，商业银行的金融风险管理越来越受到关注。特别是流动性风险在金融危机时造成了金融机构的巨大损失，学者们从各种角度，对其进行了分析与研究。

首先是关于巴塞尔协议的金融风险管理研究。巴塞尔协议是以资本充足率为基础，减少国际银行业不公平竞争，降低银行系统各种风险的国际规则。虽然它主要针对的是国际银行业，但是它通过最低资本充足率保证银行系统安全的方式被世界各国普遍采用。国内外关于巴塞尔协议的研究有很多。唐国储、李选举（2003）对于巴塞尔协议II在银行风险管理的理念上做了详细分析。同时在分析了西方商业银行风险管理组织机构的基础上提出了建立我国商业银行全面风险管理体系的建议。类似的研究有黄宪、金鹏（2004），巴曙松、刘清涛、牛播坤（2005）等。刘亚、刘晶（2012）详细分析了巴塞尔协议中衡量金融风险的VaR模型，并结合我国商业银行的实际情况提出了资产优化组合方式。而在巴塞尔协议III出台之后，巴曙松（2010），刘勇（2010），钟伟、谢婷（2011），陈颖、甘煜（2011）详细介绍了其框架结构的变化，特别对新提出的流动性风险计量标准做了分析。

其次是关于商业银行流动性风险的研究。流动性风险的概念虽然早已形成，但是由于巴塞尔协议2008年以前并没有对其单独定义，有关流动性风险的研究，主要集中在债券，证券市场方面。国际上有关商业银行的流动性风险研究是在2008年世界金融危机之后才流行起来，例如Allen、Carletti（2008），Brunnerneuer（2009）等。郭京华（2000）是对我国商业银行流动性风险最早的研究之一，从流动性风险对商业银行的危害性、我国商业银行流动性风险的现状、特征、管理机制等方面进行了详细的分析。而周宏、潘沁（2010）在分析了国际银行业对于流动性风险的压力测试方法后，提出了适用于我国商业银行的压力测试模型。

还有关于银行借贷资产转让交易的研究。Parlour（2008）认为资产负债管理（Asset Liability Management）越来越细分化，在资产负债表管理、借贷方、关系银行（R elationship banking）三者逐渐分离的趋势下，贷款的流动性需要得到保障。Drucker（2007）通过实证分析得出，贷款转让交易可以减轻财务制约，并且不会影响银行与客户的关系，为贷款转让交易可以提高银行资金流动性提供了依据。

从国內外研究的现状和趋势可以看出，有关商业银行金融风险管理的研究与巴塞尔协议息息相关。巴塞尔协议I时期的研究主要集中在信用风险管理方面。巴塞尔协议II时期的研究则偏向于市场风险和操作风险方面。在2008年的世界金融危机之后，围绕着巴塞尔协议III形成了有关流动性风险的研究体系。这个研究体系仍然存在一些不足之处。

一是对于商业银行流动性风险与市场透明度矛盾关系的论证不足。虽然许多学者及BIS当局都认识到金融危机发生时完全的市场透明度可能造成流动性风险加大的连锁反应，但是对其与传统的金融市场自由化理论相矛盾的解释不足。二是金融危机与流动性风险的因果关系分析比较充分，但是没有提出有效的，符合我国国情的解决方案。三是对于银行负债的研究不足。巴塞尔协议虽然在逐步完善，但是它的中心思想是资本充足率，也就是说，基本是从资本的角度考虑问题。需要从负债资产角度考虑问题的研究。四是作为解决商业银行流动性风险与市场透明度矛盾关系的负债计价方式的实际应用缺乏研究。虽然贷款转让交易在提高银行资金流动性方面得到了证明，但是贷款转让交易时价格变动的实证分析不足。还缺乏利用负债计价方式对国内商业银行借贷资产进行市值评估的研究。

二、负债计价方式的理论性分析

（一）市值计价方式的局限性

传统的市值计价方式虽然保证了借贷资产风险的透明性，有利于投资者选择最优资产组合进行投资。但是，一旦金融危机爆发，在交易趋同性的影响下，借贷资产的风险会被无限放大，部分优质的债券也会被市场引导而大量的被动套现，导致流动性风险的发生。

一直以来，金融资产的市值评估收到重视，其评估对象也越来越多。国际财务报告基准第9号中还特别强调要各机构增加金融资产中市值评估的对象，并把金融资产的市值变化随时反映在资产负债表中，同时，各金融机构的风险管理也必须围绕着金融资产的市值评估。这样每个金融资产以及持有这些资产的金融机构的资产负债表的透明性得到了改善。另一方面，金融机构对于金融资产的市值变化变的特别敏感，在市场趋同性的引导下，金融机构会在某些特定时刻交易大量的金融资产，导致金融资产的市值出现大幅变动，陷入套现→市值暴跌→套现的恶性循环。2008年的金融危机迅速恶化就是明显的例子。

因此，金融危机爆发之后，美国证券交易委员会决定暂时取消基于市值计价方式的资产评估。美国财务会计基准审议会也在2009年4月修改了会计基准，加入了非活跃的市场上的价格信息是不是抛售价格信息判断标准。信用较低的银行为了应付客户的提取存款，尽可能的想以高价卖出借贷资产，与此相对的是潜在的购买者期待抛售价格，导致交易无法成立。在买卖双方期待值有巨大差距的时候，非卖不可的资产确实需要基于市值进行评估。但是对于可卖可不卖的资产，在市值出现大幅变动的时刻进行市值评估反而会加剧金融危机的危害。

（二）负债计价方式的有效性

负债计价方式的基本原理是考虑到部分借贷资产并不需要基于套现，可以一直保留到满期，因此这部分资产不存在交易的情况，评价它的市值也就毫无意义。具体来说就是短于负债（存款）满期的资产（贷款）可以一直保留到满期，不需要交易。这一类的资产只存在信用风险，不存在价格变动的风险，因而不需要进行市值计价。而长于负债满期的资产在流动性不足的情况下必须交易折现，只有这部分的资产需要进行市值计价。

金融机构，特别是银行利用负债计价方式试算出应付流动性风险的最小自我资本后，就可以在金融危机爆发时，不急于抛售不必要的资产，避免市场趋同性带来更大的流动性风险，从而减轻金融危机带来的危害。

三、四大银行借贷资产评估

负债计价方式的实际运用可以采用负债资产满期对照表的方法。将四大商业银行的负债与资产进行满期对比，有可能需要转让的资产（满期大于负债）进行市值计价，不需要转让的资产（满期小于负债）只需要衡量信用风险。由此可以计算出银行应对流动性风险所需要的最小自我资本。从而达到最有效的运用资本的目的。下面利用2017年度四大银行的财务审计报告及年度报告分别对其借贷资产进行评估。

（一）中国银行的借贷资产评估

中国银行长期作为国家外汇外贸专业银行，统一经营管理国家外汇。2011年，国际金融监督和咨询机构金融稳定理事会在法国戛纳发布全球29家具有系统性影响力的银行名单，中国银行成为中国乃至新兴经济体国家和地區中唯一入选的机构。

来源：依据中国银行2017年年度报告相关数据整理而成

从表1可以看出，与2016年相比，2017年度中国银行的到期日比较资产与负债的差额变化不大。资金缺口除去即期偿还外，集中在3个月内的短期。3个月至1年的中长期的资产与负债基本持平，长期则是稳定在8000亿人民币的正值，总体也有1500亿人民币的正值，流动性风险处于比较安全的状态。

（二）中国工商银行的借贷资产评估

中国工商银行拥有中国最大的客户群，是中国最大的商业银行之一，也是世界五百强企业之一，基本任务是依据国家的法律和法规，通过国内外开展融资活动筹集社会资金，加强信贷资金管理，支持企业生产和技术改造，为我国经济建设服务。

来源：依据中国工商银行2017年年度报告相关数据整理而成

中国工商银行将逾期和即期偿还分为一类，无期限另外进行了统计。从表2可以看出与2016年相比，1个月内短期的到期资产负债差额从正值变为负值，1个月内至3个月的差额变化不大，3个月至1年的差额负值有了较大增加。相对来说，1年以上的长期的到期资产负债差额正值有了较大增加。由此可见中国工商银行2017年的短期负债增加比较迅速，而长期资产增加比较迅速。

（三）中国建设银行的借贷资产评估

中国建设银行拥有广泛的客户基础，与多个大型企业集团及中国经济战略性行业的主导企业保持银行业务联系，营销网络覆盖全国的主要地区。中国建设银行发挥长期形成的业务优势与特长，保持了对公路、铁路、电信、电网和城市建设等国民经济基础设施、基础产业的较大量信贷投入，和对效益良好的大型企业的信贷投入，同时适时增加了对发展前景良好的中小企业的信贷投入。中国建设银行除为特大型企业建立销售结算网络外，还凭借结算手段优势，为诸多生产企业、商业企业、金融企业提供多种结算服务。

来源：依据中国建设银行2017年年度报告相关数据整理而成

中国建设银行没有统计逾期的金额。从表3可以看出从1个月内的短期至1年的中长期，近2年的到期资产负债差额均为负值。1年以上的长期差额还是较大正值。由此可见，中国建设银行的短期借贷资产长期低于短期负债，短期存在一定的流动性风险。

（四）中国农业银行的借贷资产评估

中国农业银行网点遍布中国城乡，是中国网点最多、业务辐射范围最广的大型现代化商业银行。业务领域已由最初的农业信贷、结算业务，发展成为品种齐全，本外币结合，能够办理国际、国内通行的各类金融业务。

来源：依据中国农业银行2017年年度报告相关数据整理而成

从表4中可以看出，与2016年相比，到期日比较资产与负债的总差额增加了1300多亿人民币，流动性风险相对缩小。从分期限来看，除去即期偿还，1个月内的流动性风险缺口由负变正值，有了巨大改善。3个月至1年的短期至中长期由正变负值，1年以上的中长期及长期均为大幅度正值。说明中国农业银行借贷资产构成中，短期至中长期有了增加趋势，短期为缩小趋势，中长期至长期比较稳定。

四、结论及建议

金融危机时，金融资产的交易价格短时间内出现了巨大波动。如果对于所有的金融资产采用市值计价，就会出现收益上变动频繁的现象，在市场趋同的情况下，会给商业银行带来巨大的流动性风险损失。

国有四大银行的借贷资产的分析对我国商业银行流动性风险管理具有重大的指导和现实意义。我国在2010年制定了《贷款转让交易主协议》，为商业银行应对流动性风险提供了管理法规的基础。随着金融市场改革的深化，借贷资产转让将成为商业银行应对流动性风险的主要手段之一。在这种趋势下，如何对商业银行的借贷资产进行市值评估非常关键。负债计价方式可以将国有四大银行的借贷资产分为不需要转让交易与可能需要转让交易的两部分。不需要转让交易的借贷资产可以不用进行市值评估，从而保证银行的借贷资产评估额不会随流动性风险的加大出现巨大波动。同时负债计价方式评估的借贷资产市值与存款的差额是衡量我国商业银行应对流动性风险所需最小资本的依据。更准确的判断我国商业银行存在的流动性风险的大小，可以为制定相关决策提供理论依据及实践经验。（湖北大学 湖北 武汉 430062）

参考文献：

[1]Allen， F. and E. Carletti （2008）， “Mark-to Market Accounting and Liquidity Pricing，” Journal of Accounting and Economics， Vol.45， Issues 2-3.

[2]Brunnermeier， M.， A. Crockett， C. Goodhart， A. D. Persaud， and H. Shin （2009）， “The Fundamental Principles of Financial Regulation，” Centre for Economic Policy Research.

[3]Huang， M. and J. Juang （2003）， “How much of the Corporate-Treasury Yield Spread is Due to Credit Risk？，” Working Paper， Stanford University.

[4]Parlour， C. A. and G. Plantin （2008）， “Loan Sales and Relationship Banking，” Journal of Finance Vol. LXIII， No3.

[5]童频，丁之锁. 中国商业银行流动性管理的特征及其制度背景[J]. 经济研究，2000，09.

[6]杨继光，刘海龙. 商业银行组合信用风险经济资本测度方法研究[J]. 金融研究，2009，04.

[7]周宏，潘沁. 流动性风险压力测试的管理和实施现状比较[J]. 国际金融研究，2010，04.

[8]周凯，袁媛. 商业银行动态流动性风险压力测试应用研究[J]. 审计与经济研究，2014，03.

基金项目：本文获得2015年度湖北省教育厅人文社会科学研究青年项目的资助。