融资租赁在新能源行业的应用分析

彭顺海

摘 要：随着经济社会持续进步，我国能源结构正在发生调整，从以传统化石能源为主向多元化新能源转变，逐步构建清洁低碳、安全高效的能源体系。在新能源领域中，光伏发电呈强势增长的态势，成为清洁能源的重要组成。融资租赁作为一种新型的融资工具，将融资与融物相结合，为光伏电站提供资金支持。通过对光伏新能源行业融资租赁的风险分析，希望达到降低融资租赁在光伏新能源行业的应用风险的目的。

关键词：光伏 新能源 融资租赁 风险控制

中图分类号：F832.49 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）07（a）-039-03

1 我国光伏新能源发展概况及融资现状

1.1 我国光伏新能源行业发展现状

太阳能资源是一种具有清洁性、充足性和持续性特点的新能源。无论是立足全球还是国家层面，都在积极建设可再生能源体系，持续推进新能源规模化发展。光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应将光能直接转变为电能。近年来，光伏新能源作为战略新兴产业，在国家能源安全战略需求和政府补贴的背景下实现了快速发展。目前我国光伏电站开发与农业、渔业、养殖业相融合，不断创新光伏新能源行业的发展模式。

我国光伏产业的发展经历了十几年的历程。2004年，光伏新能源产业作为当时最具潜力的朝阳产业之一，在我国开始发展。在之后的九年里，光伏行业经历了迅猛发展、调整放缓、再度爆发和深度整合等多个发展阶段。在2013年之后，随着市场和技术的进一步成熟，光伏产业进入了新的高速发展期。根据相关部门统计，从2013年开始我国光伏电站的累计装机量或新增装机量进入快速发展时期，2016年我国光伏发电新增装机容量为34.54GW，累计装机容量达到77.42GW，新增和累计装机容量均为全球第一，2017年新增装机容量53GW，占比超过全球新增装机容量的50%。我国光伏技术位于世界领先行列，光伏产业链上中下游都呈规模化发展，我国已经成为名副其实的光伏大国。

光伏新能源行业之所以能够受到国家政策支持，成为重点扶持的新兴行业，是因为光伏行业具有明显的优势和特点。光伏电站虽然相比传统电站发电成本高，但是长期享受上网电价补贴政策，即使补贴政策在发生变化，但光伏技术升级使其发电成本也不断降低。光伏新能源行业市场空间不断拓展，模式呈现多样化，如与农业结合形成“农光互补”、与扶贫结合形成“光伏扶贫”、与“互联网+”结合形成智慧新能源。光伏电站施工期限短、复杂性低、风险可控，如果光伏电站顺利并网且能够足额发电，执行电价补贴20年的政策，电站电费收入可以形成稳定的现金流。

1.2 光伏新能源行业的融资现状及问题

目前，光伏产业的主要资金来源和融资方式为自筹资金、国家电價补贴和银行项目贷款。但光伏电站项目作为重资产项目，要求前期投入资金较高，而回收期相对较长。按每千瓦静态投资7500元的成本计算，一个装机容量为20兆瓦的分布式光伏电站项目总投资为1.5亿元，光伏电站投资回收期一般在10年以上。光伏行业投资金额大、投资回收期长，投资者一般选择融资方式解决资金问题，但传统融资渠道不能满足项目建设期的资金需求。目前光伏资源持有方多为民营企业，资产规模较小，可抵押资产不足，企业信用一般，融资能力有限，导致银行贷款难度大，也很难通过其他途径获得低利率的资金。

随着金融产品不断创新，光伏新能源行业融资模式除传统银行贷款外，增加了融资租赁、私募股权投资、风险投资等多渠道、多样化的方式。选择与企业发展匹配程度高的方式进行融资，才能推动光伏新能源行业更好更快的发展。

2 融资租赁在光伏新能源行业的应用分析

融资租赁作为一种新型融资工具，以租赁物未来产生的现金流作为还款来源，为企业提供相关资金支持。通过直接租赁、售后回租等模式，融资租赁能够较好的满足光伏企业大规模、长期限的融资需求。

2.1 融资租赁的定义

融资租赁是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物后租赁给承租人使用，由承租人分期向出租人支付租金的交易方式。融资租赁的融资期限一般在一年以上，租赁物所有权与使用权相分离，出租人享有租赁物的所有权，承租人享有租赁物的使用权并负责租赁物的维修保养，承租人以“融物”方式解决“融资”需求。

融资租赁可以缓解承租人资金压力，实现资金融通。承租人只需要支付少部分资金就能获得生产经营活动所需设备的使用权，相当于获得了一笔中长期贷款。出卖人通过融资租赁代替产品销售，减少存货，加快资金回笼，增强了出卖人市场竞争力。出租人对收益高、风险低、前景好的项目融资租赁，可以有效改善出租人的资产质量，提高资金的利用率。

2.2 融资租赁在光伏新能源行业的应用模式

在实际业务操作中，融资租赁在光伏新能源行业的应用模式主要分为直接租赁、售后回租、EPC+融资租赁三种模式。

2.2.1 直接租赁

承租人自主选定供货商及设备品种、型号后，由出租人出资向供货商购买选定设备，中长期的提供给承租人使用，承租人按期支付租金。承租人与出租人签订融资租赁合同，承租人、出租人和供货商签订买卖合同。在光伏电站项目中，一般要求项目公司资本金为项目总投资的20%，剩余80%由租赁公司出资购买设备，租赁期结束后，承租人按照留存价款向出租人支付设备转移价款，出租人设备所有权转移给承租人。直租模式有效缓解企业的资金压力，帮助企业扩大生产。

2.2.2 售后回租模式

售后回租是承租人通过出售并租回自有固定资产，实现盘活存量固定资产、换取当期现金流入的一种特殊融资租赁方式。它的特点是承租人和供货商为同一人。承租人将已经建成的光伏电站设备出售给租赁公司，再向租赁公司租回这些设备继续使用。出租人需要重新评估租赁物价值确定融资额度，承租人按期还本付息。

2.2.3 EPC+融资租赁

EPC总承包模式是工程设计（Engineering）、采购（Procurement）、施工（Construction）的一体化组合。工程总承包企业按照EPC合同约定，提供设计、采购、施工和交付使用的全过程服务，对工程进度、质量、造价、安全向业主负责。由于光伏新能源领域的行业特点，以及业主资金不足的现实，导致工程总承包方垫付资金现象频发。而建筑行业利润率低，工程款拖欠情况普遍，工程总承包单位资金并不充裕。

因此，EPC与融资租赁相结合的模式应运而生。总承包企业联合融资租赁公司服务光伏电站建设，EPC方负责设计采购施工，同时也是设备的供货商，租赁公司负责向EPC方购买光伏设备组件后向业主出租。这种EPC+融资租赁的模式不但可以解决业主的资金问题，也可以减少总承包方的垫资情况。总承包方通过设备买卖部分还能获得额外的收益。

2.3 融资租赁在光伏新能源行业的应用优势

采用何种方式融资，企业需要从融资规模、融资期限、自身财务水平等都方面综合考量。光伏电站企业投资资金需求大、时间跨度长，融资租赁又是基于电站设备部分价值和项目未来产生的现金流进行授信，因此融资租赁能够契合光伏行业融资需求的特点，在光伏新能源行业应用上具有天然的优势，可以充分发挥服务实体经济的作用。

2.3.1 降低资金成本，缓解资金压力

很多光伏资源持有方自身资产规模和筹资能力都较弱，融资困难重重，即使融资成功也需要承担高额的利息。在光伏项目建设初期，可以选择直租方式，承租人通过融资租赁获得电站发电机组设备的使用权，自身只需出资少部分。已经正常发电的光伏项目，可以选择售后回租，承租把发电设备出售给租赁公司，再从租赁公司租回使用，通过这种方式，承租人能够盘活固定資产，优化企业现金流。

融资租赁的含税资金成本虽然比银行贷款利率略高，但是融资租赁行业享受差额纳税的税收优惠政策，直租融资成本增值税部分可抵扣，相当于可以直接降低资金成本。承租人通过售后回租释放的货币资金，可以置换高息贷款，也可以进行其他更高收益的投资，达到缓解资金压力的目的。

2.3.2 产品模式多样，还款方式灵活

光伏新能源行业属于国家政策支持清洁能源，稳定的发电量和持续的国家补贴形成的现金流使光伏电站成为一项优质资产。融资租赁公司享有租赁物的所有权，因此对客户准入要求的严格程度次于银行。相比商业银行，融资租赁公司的审批流程更加简便，极大程度节约企业的时间成本。

融资租赁提供的是中长期融资，期限一般在5年以上，符合光伏新能源的行业特点。融资租赁公司面对不同光伏电站项目，设计多样化的产品模式，提供灵活的还款方式。这一特点与整笔贷出、整笔归还的银行贷款还款方式比较优势明显。在项目建设期间，可以存在宽限期，宽限期内仅需按时支付利息，待项目建成发电后再还本付息；也可以融资期限内支付利息，到期一次性偿还本金；还可以根据承租人实际经营情况和，及时调整还款计划。

2.3.3 优化财务报表，改善财务结构

相比一次性付款获得标的物所有权，以融资租赁获得标的物使用权，极大地减少了企业货币资金流出。售后回租可以使企业固定资产减少的同时负债总额减少相同的金额。融资租赁可以改善企业流动比率和资金结构。另外，通过融资租赁还可以延迟缴纳所得税，在一定程度上优化财务报表。

3 融资租赁在光伏新能源行业的风险控制

能否有效控制相关风险，是一个项目、产业发展的关键。在光伏产业的发展过程中，也面临着诸如信用风险、流动性风险、政策风险等不确定因素。为规避以上风险，融资租赁公司要不断提高其业务专业性，完善风控手段，才能更好地把控风险，从而服务实体经济。

3.1 光伏新能源行业融资租赁的风险分析

光伏新能源行业在发展中遇到了一系列的风险和挑战，融资租赁作为一种融资工具，多通过光伏项目财务指标识别风险，对光伏电站建设及运营缺乏专业性的研究。经过对融资租赁在光伏新能源行业实践应用的分析，光伏新能源行业主要存在信用风险、流动性风险和政策风险。

3.1.1 信用风险

信用风险是最为复杂的风险类型，在光伏新能源融资租赁行业中主要指承租人不愿或无力按时偿还租金的违约风险。租赁公司要求客户提供营业执照、审计报告等基础资料，某些企业为包装自身实力，会通过失信的中介机构高估企业资产甚至会出具虚假财报，租赁公司依据这些虚假的资料作出错误的评估，造成信用风险提高。

司法失信也会信用风险的一种。客户在项目有钱多、筹资难的阶段，有可能会使用高利率的民间借贷，租赁公司若不深入调查仅凭信用报告并不能发现。一旦承租人无力偿还高息借款引起法律诉讼，有冻结承租人账户或资产的审判结果的可能性，这必然对承租人还款产生重大不良影响。如果承租人在过去的时间里，涉及过多起有关银行借款、民间借贷的经济纠纷，租赁公司有充分的理由怀疑承租人信用风险较高。

3.1.2 流动性风险

对光伏新能源行业来讲，在融资租赁合同存续期间，持续关注光伏电站经营情况，及时评估承租人财务状况和履约能力尤为重要。光伏电站现金流来源于电费收入，如果电站出现不能足量发电的情况，电费收入也会相应减少，流动性风险增加。所以租后管理尤为重要，不定时对电站发电情况检查，出租人一旦发现异常，应该立刻采取行动维护自身权益。

在光伏新能源行业，另一种流动性风险是光伏电站本身的流动性。有很多业主由于缺乏管理能力或其他方面的原因，并不准备长期持有和运营光伏电站，旨在电站建成发电后由大公司收购，以电站收购款项提前偿还融资租赁款，电站股东提早获得实际收益。然而光伏电站拟收购企业会对目标电站进行尽职调查、项目评估等工作，而光伏电站的流动性强弱直接影响收购过程进度快慢和复杂程度。所以当遇到业主未来预计出售光伏电站的情况时，也需要考虑此电站的流动性风险。

3.1.3 政策风险

光伏新能源行业的迅猛发展使某些地区出现光伏电站过剩的现象。国家能源局对全国各地区光伏新能源电站情况进行投资风险评估，划分了绿色低投资风险区域、橙色中投资风险区域、红色高投资风险区域。对中、高投资风险区域，不能排除出台限制光伏新能源行业发展的政策风险。目前对光伏电站的国家补贴逐步下降，未来实现平价上网是行业所趋。可再生能源发展基金存在极大缺口，现存电站的补贴到位存在滞后性，补贴滞后3个月到达电站账户极为正常，一些地区的补贴甚至会一年至两年以后才能到位。由于地区发展不平衡，市场供需不平衡等客观原因，弃光限电问题普遍存在，不能正常发电引起影响电站现金流的稳定性不足，这也属于政策风险之一。

3.2 光伏新能源行业融资租赁的风险控制

做好风险管理是实现收益的关键所在，要全面加强融资租赁在光伏新能源行业应用的风险防控。融资租赁公司面对复杂多变的光伏行业环境，面临错综复杂的市场风险，逐渐构建完善的风险控制体系，落实风险管理责任，改善光伏新能源客户质量，增强融资租赁项目的安全性。

3.2.1 建设专业队伍，严格准入标准

融资租赁行业与光伏新能源行业虽然属于不同的领域，但需要要求融资租赁从业人员深入了解光伏新能源行业的理论知识，进一步研究国内外光伏新能源行业的发展情况，分析判断产业趋势，建设一支既懂光伏新能源行业又懂融资租赁的专业化队伍。

充分发挥从业人员岗位职责，严格客户准入标准。提高对客户真实财务情况的把握程度，严格核查光伏新能源项目的土地、环评、接入系统、并网协议、国家补贴等文件的真实性和有效性。

3.2.2 树立防范意识，加强控制体系

加强风险管理宣传，使融资租赁从业人员树立较强的风险防控意识，充分认识到风险隐藏在融资租赁的每一个环节。在进行项目评估时保守地测算项目经济性指标和未来电费收益，设计与项目现金流较为匹配的融资租赁交易方案。监督承租人及时为光伏电站设备购买保险，约定第一受益人为出租人。

要建立完善的风险控制体系，要求承租人以其他方式增强信用。传统的租赁公司会质押光伏电站项目公司股权、电站收费权，要求承租人增加综合实力强的保证人等。在光伏电站融资租赁款未全部还款之前，监管承租人的银行账户，确保光伏电站电费现金收入用于偿还租金。随着融资租赁模式的不断创新，风险控制体系也在不断完善，逐步探索出规避风险的有效手段。

3.2.3 建立预警机制，有效化解风险

完善的风险预警机制建立在风险分析监测基础之上，通过全面评估分析光伏新能源行业及项目本质，及时提示风险，采取防范措施。租赁公司要做好租后管理工作，加强与承租人的沟通联系，分析承租人的经营管理情况，把握承租人的还款意愿坚定与否，也要通过项目现金流情况正确评价承租人的偿债能力，可根据实际情况调整还款方式。对无力偿还和恶意逃脱出租人租金的承租人，出租人要坚决诉诸法律，依靠法律手段維护自身利益。

随着国家经济结构调整和产业结构升级，我国光伏新能源行业持续健康发展、产业规模稳步增长、技术水平明显提升、生产成本显著下降，光伏新能源行业迎来新的机遇。融资租赁作为一种新型融资工具，以不断创新的交易模式应用在光伏新能源行业中，推动光伏新能源行业发展。但同时光伏新能源行业面临新的挑战和风险，融资租赁在实际应用中也需要注意更多的问题。全面分析融资租赁在光伏新能源行业应用的风险，实施风险控制措施，有效降低风险，实现融资租赁与光伏新能源行业相辅相成，共促发展。

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