浅析中国保险资金投资信托产品的发展现状及问题

卢烨 邓伟菁

摘 要：自2016年保险资金开放投资信托业务以来，保险公司和信托公司之间的联系日益密切。但是由于保险资金运作方式单一、投资期限错配以及制度不完善等因素，造成保险资金投资信托产品问题重重，对金融市场的稳定发展造成了不利影响。本文在系统分析保险资金信托化原理、发展动机及存在问题的基础上，提出了完善保险资金投资信托产品发展的相关建议。

关键词：保险资金 投资信托产品 发展现状

中图分类号：F842 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）03（b）-021-02

近年来，我国保险业一直保持着快速增长，资金规模不断扩大，产业业务愈加丰富。但与此同时，我国对保险资金的管理较为严格，保险资金的运用渠道相对狭窄。为提高保险资金投资收益率，拓宽保险资金投资领域，2006年，我国保监会发布了《保险资金间接投资基础社会项目试点管理办法》，允许保险资金投资信托公司投资基础设施项目信托计划。《关于保险资金投资有关金融产品的通知》对外公布于2012年10月，由保监会审核通过，信托公司进行资金集合，执行信托计划等的金融产品被接纳，保险投资信托运用就这样拉开了序幕。随后两年，保险资金投资信托产品经过快速发展，投资结构也发生了重大变化，根据保监会保险数据统计报告，2012年末，我国保险业保费收入为15488亿元，保费资金运用68500亿元，投资债券、银行存款、股票及证券投资基金、其他的比重分别为44.67%、34.16%、11.8%、9.37%；2014年末，我国保险业保费收入为20234亿元，保费资金运用为93314亿元，投资债券、银行存款、股票及證券投资基金、其他的比重分别为38.15%、27.12%、11.06%、23.67%。2012年～2014年间，其他投资的比重由9.37%快速攀升到23.67%，保险资金在投资信托上的力度对此作出了不可忽视的贡献，保险业与信托业务的相辅相成，不仅可以解决信托公司大额资金来源问题，而且对保险公司来说也是资产优化组合的过程，因此有利于行业间的优势互补，有利于金融资源的优化配置。保险资金投资信托业务快速开展的同时，也带来了委托代理风险、信托刚性兑付等一系列风险。2014年保监会发布了《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》，对保险资金信托运用作出了如下的规定：保险资金投资的集合资金信托计划，基础资产限于融资类资产和风险可控的非上市权益类资产。其中，固定收益类的集合资金信托计划，信用等级不得低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别。不得投资单一信托，不得投资基础资产属于国家明令禁止行业或产业的信托计划，给相关风险提供了避风港。

此外，近几年来互联网的快速发展对以往的保险业影响很大，变则通，因此现在的保险业在大力发展中逐渐的开始涉及互联网，不仅加强自身网络平台建设，而且还加强了与淘宝、京东等互联网平台的合作，推出了许多创新产品，如本文将要介绍的“娱乐宝”案例，就是互联网、保险、信托三者结合的创新产品。

1 保险资金信托运用的原理和动机

1.1 保险投资信托化发展的原理

信托的基本理念是财产权的转移和管理，具体是指“委托人”基于对受托人的信任，将财产权授予受托人，受托人根据委托人所想，以受托人的身份，对受益人的权利与义务进行管理或者处分的行为。信托内涵决定其发展以信任为基础，发展过程中重点进行财产的转移和分离。我国信托发展形式包括信托合同、遗嘱、法律、行政法规定等。

保险资金信托化是指保险资金依据信托原理开展的投资行为。保险公司作为委托方，能够将保险资金委托给相应的信托公司以及其他资产管理机构，由其他信托公司或者资产管理机构按照一定的目的进行投资管理。信托是连接货币市场、资本市场、产业市场的重要金融工具，是现代金融体系中的重要组成，具体职能有事务管理职能、资产融通职能、社会投资职能等。信托财产的基本表现形式是货币，发展目的是实现财产的增值。

1.2 保险资金信托化的发展动机

第一，产品收益高。信托产品和一般金融投资工具相比具有收益率高的特点。受金融危机的影响，保险资金投资渠道发展受到了限制，总体投资效益不高。因而，在新的历史时期，需要相关人员结合实际进一步拓展资金投资渠道，加快分散资金发展的各种风险。第二，风险隔离。在信托制度的规范下，能够将委托人、受托人、受益人的权益和风险进行有效的分离，并在信托合同的应用下赋予受托人更多资产运用、处分、管理的权利，加强对各种信托财产的运用。在信托制度的安排下，信托财产拥有了独特的法律地位和隔离保护性质，在发展的过程中免去了外部债务对其产生的影响。

2 保险资金信托化案例“娱乐宝”

2014年，国华人寿与阿里巴巴集团联合推出了“娱乐宝”互联网保险理财平台。3月26日，首期“娱乐宝”正式发售，网民出资100元就可以投资热门的影视剧作品，不仅可以获得7%的年化收益，而且还有机会参与电影探班、明星签名照以及旅游等专享权益。此外，为了保障项目资金的安全，商业银行专门提供了信托贷款保本保息的担保，一旦项目出现亏损的情况，将由商业银行替融资方进行还款。

阿里数娱总裁刘春宁表示，娱乐宝将引发内容投资模式革命，为好的影视娱乐项目提供资金支持。

此外，相对于传统的投融资活动来说，此次“娱乐宝”不仅成功的吸引投资者购买，募集大量的保险资金投资信托项目，给电影制作提供了资金支持，而且为电影积聚了人气，成功的把投资者转化为电影的消费者。投资者为了让自己投资的电影取得预期的收益，不但自己会在电影上映时去观看，还会带动身边人去支持自己投资的影片，这有利于提高项目质量，保证预期收益的实现。首期产品在正式发行后4天即售罄，有近22.38万网民投资者购买了此次产品，共融资7300万人民币。此后“娱乐宝”又陆续推出了多期产品，不仅继续投资电影，而且还将投资范围扩展到电视娱乐节目，产品对接不仅有分红险还有万能险。

“娱乐宝”产品存在的风险也不容忽视。一是委托代理风险。保险公司将资金委托于信托公司，但是信托公司可能会出于自己的利益考虑，而做出有损于保险公司利益的行为，因此，保险资金不仅要承担投资风险，还要承担操作风险。二是信托刚性兑付的风险。我国法律没有规定信托公司有刚性兑付的义务，所以其实当信托投资失败后，信托公司是可以不履行规定的兑付承诺的，特别是近期信托到期对付延迟事件的发生，给保险业运用信托投资渠道敲响了风险的警钟。

3 中国保险资金投资信托产品发展存在的问题

3.1 保险资金运作模式单一

信托行业发展初期主要是为政府部门融资服务，在发展的过程中追求融资规模最大化，而非利润最大化。在社会主义市场经济背景下，信托业虽然实现了市场化发展，但是大多数的信托公司仍然没有摆脱原有发展模式，仍然采取粗放经营模式，在预期收益率较高的情况下，经营发展会和到期兑付发生冲突，加重公司发展的违约风险，不利于投资者利益的保护。此外，虽然在互联网时代，保险、信托、网络进行有机结合，推出了类似于“娱乐宝”的网络产品，但是从总体上看，投资该领域的保险资金占比很低，不足以改变保险资金运作模式单一的现状。

3.2 资金投资期间不匹配

保险资金的应用需要遵循安全性、收益性、流动性的原则。从实际发展情况来看，我国保险资金注重中长期投资，在发展的过程中遵循稳健的原则，而现阶段我国内部发行的产品投资期限大多是中短期，可见，国内发行的信托产品和保险资金预期期限存在期限不匹配的问题，在管理过程中无法预知各种投资风险。

3.3 保险资金信托监管体制不完善

监管部门对保险资金信托管理过于严格，使得保险资金信托发展难以达到预期要求。例如，保险资金信托禁止任何形式的保底承诺，也禁止信托公司自有资金或者其他信托资金垫付到期信托资金。另外，信托业主要由中国银监会监管负责，但是受我国分业监管制度的影响，对于多方主体的保险资金信托化发展缺乏明确的监管细则。

3.4 缺乏专业复合型人才

保险资金信托化发展人才不仅需要具备保险知识、信托投资知识、财务知识，而且还需要具备一定的投资银行业务知识，以便更好地认识和量化保险资金信托化风险，寻求最佳的风险控制策略。但实际上，我国信托行业的从业人员良莠不齐，无法满足客户日益增长的服务需求，限制了保险信托业的发展。

4 保险资金投资信托产品发展完善的策略

4.1 强化风险管理，为保险资金投资信托创设良好的环境

对于保险公司及信托公司来讲，将防控风险放在突出位置。通过制定责任目标、落实岗位责任、强化责任监督、强化流程监管，全面有效地控制各类风险。同时要积极引入利用先进的风险管理工具来评估监测项目风险，充分运用担保等风险化解方式，最终选择合适的信托产品。

监管部门要合理把握投资信托监管力度，积极改进监管方式，完善监管机制，通过有效监管更好地促进保险资金投资信托化发展。

4.2 用好互联网发展机遇，加快产品创新步伐

一是对客户的个人资料进行统计最终形成数据库，根据数据库了解客户的投资意向，然后再利用投资信托的优点（灵活性）来向客户推荐新的量身定做的理财产品，更贴心的为客户提供服务；二是在网络营销这个道路上，利用互联网的优势进行营销，使保险信托业务能够快速的融取资金，这样产品更新换代速度就会加快，业绩再登高峰，发挥好互联网快速传递性和交互性特点，使保险资金信托投资产品在互联网上快速传播开来，快速吸引投资者的注意，同时积极搜集用户反馈，及时调整营销策略，优化产品设计，使相关业务更加成熟；三是要强化服务意识与能力，提高用户体验，让互联网真正成为连接保险资金信托业务与普通大众投资者值得信任的平台。

4.3 加大人才培养力度，提高从业人员素质

保险资金信托化的有效发展需要专业管理团队以及良好的市场环境。为此，在新的历史时期，保险资金信托公司需要加快培养高素质、复合型人才，结合实际制定专业化的保险资金信托投资策略，结合金融市场发展变化对保险资金信托人员定期开展培训。同时，引入理论知识和实践经验丰富的国内外专家，不断吸收先进经验，做好人才培养工作，为业务的长期发展做好充足准备。

参考文献

[1] 赵旋坤.中国保险资产管理公司的资金运用效率研究[D].西南財经大学，2016.

[2] 卢晓平.三箭齐发 保监会加大险企信披力度[N].上海证券报，2016-05-06.

[3] 王鹏.大类监管背景下保险资金最优投资组合的实证研究[D].东北财经大学，2016.

[4] 隋佳君.互联网时代中国保险资金信托运用研究[D].辽宁大学，2015.