轻资产公司运营模式及财务战略的研究

王归航 李今 丁凤娇 陆美晨 李立华

摘 要 全球化进程越来越快，随之而来的是愈发激烈的市场竞争，如何在激烈的竞争中获得更强的竞争力，持续发展是上市公司面临的关键问题，而公司的发展和价值的提升与其运营模式、财务战略有密不可分的关系。目前，轻资产运营模式以其“低”财务投入、“小”资产规模、“轻”资产形态、“重”知识运用、“高”投资效益的特点，成为现代很多新兴产业运营模式的选择，研究轻资产公司运营模式及其财务战略可以为有效促进公司发展作出积极贡献。本文采用理论演绎与案例研究相结合的方法，以苏宁云商为例，针对性地分析了轻资产运营模式和财务战略的关系，总结借鉴意义。

关键词 轻资产 财务战略 运营模式 苏宁云商

一、引言

如今，随着经济社会的迅猛发展和逐渐繁荣，高投入、低产出的经营模式已经不适应经济发展的需求，传统观念中影响公司发展的因素也已发生改变，公司要从原有的粗犷型向精细型改变。正因这种趋势，越来越多以全球500强为代表的实体经营公司采用轻资产运营模式。轻资产公司在运营的过程中能够充分利用公司资源，综合协调自身多年累积的品牌价值、影响力、客户关系、产业链等轻资产，创造公司的市场竞争优势，达到以最少的资本投入追求更高的股东价值的目的。[1]据此，本文着重以苏宁云商为例，研究轻资产公司的运营模式及其财务战略，并结合轻资产公司的行业特性及其发展变化，可以在实践中探索出一条适合我国轻资产公司的资本运营之路，为推动我国轻资产公司的发展提出切实可行的建议。

二、轻资产公司运营模式及相关财务战略的理论基础

（一）轻资产公司的运营模式及特点

轻资产公司的运营模式主要包括两种：

第一，将企业的重心放在能获得较高利润的部分，利润较低的部分进行外包，重新配置企业资源，增强核心竞争力，或参股、控股其他企业，以本企业的技术、品牌等的输出操控他人资本，以获得盈利。

第二，企业只选取生产链中资产相对较少的部分进行投资，如重点加强产品研发、品牌建设等。[2]轻资产公司运营模式的特点主要是减少企业的重资产如存货、固定资产等，依靠轻资产如无形资产进行扩张，降低企业生产成本，增强企业的灵活性，提高企业价值。[3]

（二）轻资产运营模式下的财务战略

在轻资产运营模式下，企业为将生产力主要集中在技术研发、品牌建设、营销渠道等方面以获得价值最大化。在筹资方面，初期主要以内源融资为主，随着企业的发展，适当地采用发行股票、债券等方式；在投资方面，通过参股控股等方式扩张企业，将企业资本集中于产品研发、品牌管理和营销模式方面，提高企业的赢利能力。

三、苏宁云商的运营模式分析

（一）苏宁云商的概况

苏宁云商的前身苏宁电器最初成立于1990年，主营业务是空调批发专营。经过28年的发展，苏宁的产品经营范围不断扩大，从最初单一的空调经营扩大到了消费电子、日用百货、图书、虚拟产品等综合品类，并在海内外建立起了实体连锁网络和综合型电子商务平台，成为线上线下同时发展的零售业巨头。[4]

（二）苏宁云商的转型历程

苏宁云商的运营模式在其发展过程中主要经历了两个阶段：传统家电销售模式、线上线下相结合的云商模式，这两个阶段也从侧面反映了企业轻资产化历程。

1.传统家电销售模式。苏宁创立初期，公司主要经营家电的零售，其传统的销售模式为实体店客户体验购买，公司负责送货上门。但随着市场竞争日益激烈，一方面，淘宝、京东商城等电商平台的崛起逐渐改变了电器的销售模式，越来越多的人选择在网上购买电器；另一方面，电器行业的竞争对手日益增多，苏宁电器的市场份额大幅减少，来自线上和线下的双重压力迫使苏宁走上转型之路。

2. O2O模式。为了适应虚拟网络的发展和电器行业竞争的挑战，苏宁于2009年推出线上购物平台“苏宁易购”，开始走入互联网电商领域。2013年，苏宁董事长张近东提出了线上线下相结合的“店商+電商+零售服务商”的云商新模式（即O2O模式）。同年2月，苏宁电器正式更名为“苏宁云商”，并将公司未来的发展战略定位于轻资产型公司，将服务作为苏宁的主要产品，大力推进剩余门店、物流资产的资产证券化，提高产品的存货周转率，为实现轻资产化提供了保障。[5]

四、苏宁云商的财务战略分析

（一）苏宁云商的财务战略

1.投资战略分析。苏宁云商通过互联网转型投资、商品多元化、业务多元化、渠道拓展、实体店再生等方式积极引流，依托自身浑厚的资本基础，快速转型扩张，试图实现庞大传统创新体系的互联网革命。

2.筹资战略分析。苏宁云商通过苏宁众筹、资产债券化等方式，以较低的融资成本实现资金融通。

3.股利分配战略分析。采取无股利和低股利结合的政策。苏宁云商在改革前期需要大量的资金支持，所以在前期较少进行股利分配，但是长期如此会降低股东的信心，所以在2015年以后实行了低股利政策，提振股东信心。

（二）轻资产运营模式下的财务特征

苏宁云商的转型体现了轻资产模式：上市初期利用租赁方式获得零售店面，缩减实体店门店数量，转战线上B2C平台。近年来建设云店，利用客户体验服务代替堆积存货的店铺。同时累积供应商及客户资金，避免有息负债，减少财务成本，利用低成本方式向外扩张。

（三）财务战略风险

由于多元化投资导致收益不稳定，激进扩建导致超负荷运转，货币资金的使用效率低，总体来说，轻资产运营模式下的财务战略可持续性后劲不足。

五、研究结论和启示

（一）研究结论

本文以苏宁云商作为案例，对轻资产公司的运营模式和财务战略进行了研究，重点讨论了苏宁云商的运营模式、财务战略及其运作过程中两者的相互作用，通过对苏宁云商各方面的研究，我们可以得出以下结论：

1.苏宁云商轻资产运营模式与财务战略的成功与创新为相关企业提供科学指导意义。苏宁云商在面臨虚拟网络和电器竞争的双重挑战下，及时进行战略转型，成功实施了转型，开创线上线下相结合的模式，力争实现庞大传统创新体系的互联网革命，促进企业的进一步发展。

2.轻资产运营模式具有与之相对应的财务特征。传统的运营模式是通过投资拉动增长，而轻资产运营模式是通过效率来驱动，其投入的资本相对较少，周转速度很快，资本收益也很快。轻资产运营模式中的收入来源主要是轻资产业务，其厂房设备等固定资产、存货占的比重都很低。

3.轻资产运营模式还存在一些不足之处。虽然苏宁云商通过轻资产运营获得了成功，给其他公司提供了一定的科学指导意义，但其也有不足之处，主要有“主营疲软净利润过分依托资本运作、盲目扩张、疏于对客户的维护、资产质量得不到保证”等不足，长此以往，也可能对其本身产生不良影响。

（二）研究启示

1.明确企业内部的核心竞争力，避免盲目扩张。企业要明确自身的核心竞争力，将资本更多地投入核心业务，加强主营方面的优化，同时要根据自身的情况，合理安排资本的配置，切不可盲目扩张，从而不断提高企业自身的核心竞争力与综合发展能力，实现可持续发展。

2.坚持自主创新道路与战略。与苏宁云商类似的企业要像苏宁云商一样，不断创新，结合自己的优势发展新业务，不断进行战略调整，优化资产结构，使之与高速发展的社会相适应。只有这样企业才能不断发掘新的经济增长点，在市场中获得持续的竞争力。

3.注重客户管理。许多公司只注重营业利润的增长，而忽视了对客户关系的维护，这不是一个明智之举。要清楚，客户才是一个公司发展的动力，没有客户企业将举步维艰。所以，应注重客户管理，留住老客户，发展新客户，从而形成品牌效应。

4.不断进行技术创新。轻资产公司应在“轻”资产的基础上重视技术研发，不断进行技术创新，提高产品的质量与功能，拓展新的收入来源，提高企业的竞争力。

总之，企业一定要有“长板理论”思维，应结合自身的优势和特点，充分理解效率驱动的轻资产运营模式这一新的增长方式的特点，选择适合自己的发展道路。

（作者单位为南京工程学院经济与管理学院）

[基金项目：本文系南京工程学院2018年度本科生科技创新训练项目（TB201808006）。]

参考文献

[1] 牟晶晶，周长林.轻资产模式公司的财务战略选择[J].国际商务财会，2014（11）：26-33.

[2] 王卫星，林凯.轻资产运营下科技型中小企业盈利模式的实证研究[D].常州大学，2015.

[3] 刘闲月，林峰，孙锐.企业轻资产商业模式的内涵动因及运营中的战略能力[J].中国流通经济，2012（5）：75-78.

[4] 汤珂奇.苏宁云商的轻资产盈利模式及其评价研究[D].苏州大学，2016.

[5] 杨阳.苏宁云商轻资产商业模式下的财务战略研究[D].兰州财经大学，2017.