我国创业投资的宏观风险度评价分析

黄晓薇

摘 要 企业获得经济效益的同时，也无法避免投资带来的风险，而认识到风险的存在并作出正确的评价，是一个企业必备的能力。对此，我国应借鉴发达国家的相关经验，从而对我国创业投资的环境体系进行仔细的分析，并从中发现潜在的问题；在对我国创业投资的宏观风险度进行正确的评价时，对层次分析法加以运用，为我国创业投资的发展提供全新的发展方向。

关键词 创业投资 宏观风险度 评价

一、前言

我国创业投资行业的发展日趋成熟，但是因为我国创业投资所处的宏观环境中仍然存在诸多制约发展的因素，进而减缓了创业投资行业的发展步伐，因为创业投资在投资市场占据了重要的地位，所以它的影响波及的范围较广，从而对经济结构的合理调整产生负面影响。由此可见，对我国创业投资行业的宏观风险度进行合理的分析，是解决创业投资行业潜在问题的关键因素。

二、创业投资的概念

美国的创业投资协会将创业投资定义为职业金融家所投入的、具有巨大潜力的企业资本；而联合国创业组织委员会又对其进行了补充，说明其为中小型企业提供的投资行为；后来到了20世纪90年代，经过国家风险委员会的反复商议，又将其界定为是一种能为企业提供科技型、发展前景好的股权资本，并为企业提供相关的业务咨询以及企业管理服务，并希望待到企业发展成熟后，可以以股权投资的方式来获取更高的利润。

三、创业投资中的风险

（一）从创业投资行业运作中产生的风险

经营一家企业，就是在经营相关的风险，风险与企业的经济效益是并存的。在企业发展的初级阶段，政府对企业的干预可以有效地降低企业面临的风险，进而促进企业的健康发展。虽然国家大力倡导“创业带动就业”，但是由于缺乏相关的法律制度，进而无法为相关企业提供政策上的支持。

（二）资金短缺，投资渠道单一

如今，我国的创业投资的成本渠道主要以国家的财政拨款为主，投资的渠道过于单一，进而严重地制约了我国投资企业的增长。而创业投资企业在经济市场中还处于弱势地位，运作的效率不尽如人意，无法合理地控制高风险的项目的运作，更有甚者，会导致企业因为资金链断裂而中断运营，进而降低企业的抗风险能力。

四、创业投资行业宏观体系的组成部分

（一）相关的法律法规体系

我国的法律法规体系囊括了国家税收、产业的导向，以及利率的不断变化、政府参与的相关内容等组成。只有完善相关的法律法规，才能极大程度上促进创业投资行业的发展，只有国家给予了足够的政策支持，才会为其发展奠定良好的物质基础。而美国创业投资行业的成功，主要依赖于其制定了健全的法律政策，从而为其创业投资行业的发展提供了有利的条件，这种做法就很值得我国以及其他发展中国家学习。就美国投资行业近几年的发展而言，为了鼓励发展高新技术，其制定了一系列产业的发展政策并以高科技产业带动传统产业的改进和创新，从而使美国的经济得以迅速发展。基于此，美国制定了相关的措施：

在20世纪50年代后期，建立了针对中小型投资公司的发展体系；70年代，成为全球首个建立二板股票市场的国家，并相继出台了相关的法律政策，为创业投资的融资、担保以及兼并等操作手段提供了政策的支持；80年代，又进一步明确了企业所得税只在具有法律效益的基础上，企业直接投资的个人进行税务征收，而不是公司，这在一定程度上降低了合伙制企业的创投风险；90年代，又制定了相关的法律，并在原有期限的基础上延长了减税的有效期，从而也减少了投资的收益税，并明确了该政策的适用范围。在对相關法律进行反复修订的基础上，对一些新兴产业进行政策上的扶持，所以，以硅谷为代表的新兴产业便横空出世。而美国政府也设立了相关的基金会，进而促进高新科技得以更好地发展，并以此为前提，加快了创新的步伐，对社会的服务体系以及担保贴息的体系改革更加深入，从而为高新技术企业的创新创造有利的条件。[1]

通过上述措施的实施，美国的创业投资企业得以更好地发展，并且促进了中小型企业发展的步伐加快，从而形成了美国新的经济格局，带动了高新技术产业的发展，对传统产业进行改进，进而使美国的创业投资行业与经济发展互惠互利。[2]

（二）市场的环境体系

资本市场、人才市场、技术交易市场以及产权交易等市场共同构成了创业投资所在的市场，所以这些组成市场的发展直接关系到创业投资市场的风险与经济效益，这其中影响最大的就是“二板股票市场”。所谓二板股票市场，即创业企业的股票为股票市场的主要形式，并且制定的发行标准要低于普通的股票市场，只要创业企业的规模符合股票发行的标准，即可在市场上发行股票。这种二板市场的建立，使高新技术的创业企业直接融资。只有合理地完善二板市场体系，才会使企业的创业投资取得显著的成效。

五、我国创业投资发展的宏观环境

（一）我国创业投资的相关法律法规环境

目前，我国将创业投资视为一个新兴产业，因此一些相关的高新产业的支持政策也自然而然地成为创业投资的产业政策。为了鼓励高新技术产业的发展，我国相继出台了一些税收优惠政策。但是效果却适得其反，这些政策并没有像美国一样取得显著的成效，归根结底，就是我国大多数的企业存在偷税、漏税的现象，从而导致制定的优惠政策起不到促进发展的作用。

（二）我国创业投资得以发展的市场环境

创业资本得以有效发展的前提是市场环境的完善。在资本市场中，创业投资可以进退自如，既可以在创业企业的股票上市后进行套现，又能在产权交易的市场与其他企业进行兼并或（下转第页）（上接第页）收购的活动，进而获得相应的经济效益，或是实现高新技术成果的转让机制。

（三）我国创业投资发展的中介环境

目前，我国创业投资行业的体系发展还有待完善，大多以常规的会计师事务所以及一些资产评估的机构为主，缺乏相对专业的创业投资机构，并且其为创投人员所提供的服务缺乏专业性。而我国的创业企业经常会为了投资企业提供的成果夸大其词，往往高估估值的对象，更有甚者，还存在一定的欺骗行为，从而无法有效地确定投资企业的核心价值。

六、我国创业投资宏观风险度的评价

我国创业投资的宏观风险是在我国创业投资所处的环境中的种种问题导致的。创业投资行业要想实现更好的发展，首先要采用层次分析法对我国创业投资风险度进行准确的评价。层次分析法可以将原本复杂的影响因素通过划分，实现各组成因素之间的内在联系，使其富含层次感，并利用数字的方法对每个因素的影响程度进行分析和排列，运用分析得到的结果来解决问题。具体分析的结果如图1所示。

对各个因素存在的风险程度进行详细的分析，并以问卷调查的方式对100家创业投资企业进行调查，在对调查的数据进行处理之后，得到如表1的结果。

七、结语

本文采用层次分析法对创业投资企业存在的宏观风险度进行分析和评价，全面地了解影响宏观风险的各种因素，然后对其进行量化，进而促进评价结果趋于可靠性、合理性，权衡各因素所占的比重，并就宏观因素产生原因进行排查，寻找解决的途径。就本次分析的结果而言，我国创业投资行业的宏观风险程度较高；就影响因素而言，资本市场的因素占比较大，是典型的高风险程度。企业也要加大对其他影响因素的重视度，竭力寻求解决问题的方法，为企业的发展提供有利的条件。

（作者单位为中央财经大学）

参考文献

[1] 曾之杰.中国风险投资风险——收益分析[D].中国社会科学院研究生院，2017：50-55+31.

[2] 赵尧.国有资本参与创业投资的模式选择与制度分析[D].西南财经大学，2016：68.