企业跨国并购风险分析

刘莉

摘要：跨国并购是一种高风险与高收益并存的投资活动，主要是对于跨国并购中的国际性增加了并购的风险。据调查显示出，企业在参与跨国并购的失敗率是较高的。本文对于我国的企业跨国并购理论进行了探讨，通过分析跨国并购企业的现状，揭示出我国企业跨国并购中所包含的风险。

关键词：跨国并购;风险分析;风险控制

一、跨国并购中的战略风险

跨国并购实质是一种直接对外投资行为，同时是公司的战略发展行为。如果公司的高层决策者对于公司的发展前景没有一个好的想法与思路，跨国并购也不是出于战略上的需要，仅仅是由于对目标公司的偶然因素突发兴趣，或者是某种机会主义心理，都会对公司产生不利的影响。

（一）缺乏明确的战略目标

跨国并购的最主要目的是提升公司在国际市场中的影响力，以及优化公司的投资者权益结构。企业跨国并购是提升企业自身实力一个非常重要的途径，不仅仅只是单纯的为了并购本身。只有企业的高层决策者理解并且坚持这一宗旨，才可以使跨国并购成为有利于企业的行为。而我国一些企业在跨国并购中目标不明确，在公司治理规定不完善的情况下，公司中的个别人为了自身的利益与表面绩效的管理。

（二）对战略合理性评估不足

跨国并购的企业必须着眼于全世界，看清全世界的市场条件背景，比如有的公司所生产的产品在本国的市场销路很好，但是在全球市场中的影响力却是很低。只有在全球市场中同样的畅销，才能够避免产品或技术呈现出日益下降的窘境。这种情况并购的成本就很高，导致经济效益直线下降，甚至严重亏损。

二、跨国并购中的财务风险

因为企业的跨国并购是一种高风险的投资行为，风险也存在于投资活动，而对于财务风险则是企业并购能否成功重要影响的因素。对于狭义的跨国并购的财务风险是指在优势企业因为举债而利用财务杠杆导致财务状况出问题。对于广义的跨国并购财务风险指的是企业因并购活动而涉及的各项财务活动引起的问题，从而使企业有蒙受损失的可能性而出现的风险。

（一）利率和汇率风险

跨国并购的支付方式通常是购买股票、债务互换、现金支付等几种方式。由于它涉及到两个或以上的国家货币汇率和利率的不同，所以利率和汇率风险就成为了跨国并购中最经常遇到的问题。当国际利率发生波动的时候，目标公司的股票价值，债券价值也会随之波动。

（二）资产估值风险

因为投资企业与被投资目标企业所在国不同，对于被收购目标公司的经营状况很难准确理解，这就会存在信息不对称的问题。市场信息很难收集，可靠性差，因此，合并后，估计该公司的本地销售能力和长期的盈利潜力都不足。无形资产，包括商誉，不同于可通过数字的表现材料资产的价值，导致难以评估。

三、跨国并购中的法律风险

公司的跨国并购投资行为可能会使生产和销售的活动处于垄断地位，使得产品购买者，甚至收购和被收购公司所在国的经济受到影响。所以，对于跨国并购行为来说，很多国家及地区制定了相应的法律法规来约束规范，从而来保护我国的经济稳定和产业结构的发展。如果跨国并购对于被收购所在国相关的法律政策理解不够明确，则很有可能会导致跨国并购遭受到失败。

（一）国际法律风险

现在，有六十多个国家都有反托拉斯法的监管机构，不过管理的重点、标准和程序都不尽相同。跨国并购通常会需要几千万美元投入到法律和行政成本上，这样就间接地增加了并购的成本。目前，在美国没有任何法律专门的审查程序来限制外国的公司在美国进行收购，但是却有一些相关法律来进行约束制裁。在德国，西欧国家的反垄断政策一直比较严格，限制外国公司在德国的大规模收购。在发达国家中最不受欢迎外资并购的国家就是法国。当今，美国的司法部正在研究跨国并购时与其他国家所要去协调的方案，若他们提出了具体的方案，就会对很多国家的立法产生十分重要的影响。

（二）国内法律风险

我国的法律风险主要是体现在我国政府对于跨国并购的态度和并购所要经历的审批程序等。法律风险对于企业收购过程来说非常重要。如果跨国并购的投资人违反了某项法律而被追究责任，所造成的负面影响是难以挽回的。主要体现在两个方面的法律风险：第一，从法律规定来看，如限制企业并购计划数量，直接或间接收购行为等。如果违反这些规定，不仅会受到行政的处罚，也可以判定为无效的收购，以至于承担各种民事责任。第二，市场管理规定，如是否存在并购违反信息披露制度。不仅是手续的繁琐，还有并购的投资成本非常之高，使得投资并购者望而却步。

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