我国粮油加工业上市公司融资效率研究

◎李籽墨 余国新

一、引言

我国作为一个农业大国，大宗农产品是我国农业的主要产品。粮油加工是农产品从生产领域进入消费领域的一个重要环节，粮油加工业作为我国的一个基础产业，对于推动农业产业化发展起到了重要作用（刘汉成，2010）。通过粮油加工业的带动效应，可以将农产品加工的各个生产环节相连接，完善农业价值链、利益链、资金链，从而促进广大农户参与生产，达到促进就业的目的。同时，通过粮油加工业的带动，可以使农业与其他相关产业间的横向和纵向连接更加顺畅，充分发挥农业产业化对农民收入的提升作用（闫磊，2016）。

粮油加工业上市公司是粮油企业的领头羊，是最具优势的粮油企业，对于粮油产业沟通城乡居民、衔接农产品产销过程、稳定农产品价格起到重要作用。随着我国经济的快速发展，农产品加工业也实现了快速扩张，但是其实现快速扩张的同时，经营绩效整体水平偏低（邓斌，2013），重复建设、资源浪费、能耗排放等问题也日益凸显（韩国高，2011）。融资活动关系到一个企业的供、产、销等各个环节，对于一个企业的持续健康发展至关重要，因此深入研究我国粮油加工业上市公司融资效率，对于促进粮油加工业融资效率水平的提升、调动农民生产积极性、推动现代化农业发展具有重要的现实意义。

二、上市公司融资效率测算

1.研究方法

本文使用DEA 方法中的CCR 模型（Charnes A、Cooper W W、Rhodes E，1978）和BCC 模型（Banker R D、Charnes A、Cooper W W，1984）来测算我国粮油加工业上市公司的融资效率。DEA 模型可以测算出各个决策单元的综合效率（TE）、纯技术效率（PTE）以及规模效率（SE），从而衡量各个决策单元与生产前沿面的距离。CCR 模型是建立在规模报酬不变假设下的模型，CCR 模型计算出的技术效率包含了规模效率，而BCC 模型是建立在规模报酬可变假设下的模型，所以由BCC 模型测算出的效率值，实际上是剥离了规模效率后的纯技术效率。

我国粮油加工业上市公司融资效率CCR 模型可表示为：

我国粮油加工业上市公司融资效率BCC 模型可表示为：

在CCR 模型中，δ 为综合效率，由于DEA 模型是相对有效模型，所以δ 的取值范围为为权重系数，和为松弛变量，ε 为非阿基米德无穷小量，为决策单元（DMU）的数量，为投入指标，为投入指标数量，为产出指标，为产出指标数量，为目标决策单元的位置。在BCC 模型中，若且则称该决策单元纯技术效率有效；若或则称该决策单元纯技术效率无效。

2.样本选取与指标选取

本文的研究对象为我国粮油加工业上市公司，研究区间为2014-2016年，为保证数据的稳定性，本文剔除了数据缺失、ST 特别处理、以及数据明显异常的上市公司，最终选取22 家样本上市公司，数据来源为：CSMAR 国泰安数据库。（见表1）

根据研究需要并参考相关文献，本文选取的投入指标为（1）所有者权益总额（2）负债总额（3）营业成本；产出指标为（1）净资产收益率（2）营业收入增长率（3）总资产周转率。由于DEA 模型要求数据的非负性，且本文变量涉及净利润、营业收入增长率等可能出现负值的指标，所以本文将指标无量纲化以保证数据的非负性。

表1 粮油加工业上市公司样本

三、测算结果分析

2014-2016年我国粮油加工业上市公司达到综合效率有效的公司数量分别为5 家、3 家、3 家；达到纯技术效率有效但规模效率无效的公司数量分别为7 家、8 家、7 家；纯技术效率无效同时规模效率无效的公司数量分别为10 家、11家、12 家。2014年我国粮油加工业上市公司综合效率分布主要集中在区间（0.2，0.5），2015、2016年综合效率分布主要集中在区间（0，0.2）。由此可得出，我国粮油加工业上市公司融资效率总体上较低，达到综合有效的企业数量占比较少，且呈现逐年下降趋势。（见表2、表3）

2014-2016年我国粮油加工业上市公司规模报酬递增的公司数量分别为2 家、0 家、2 家；规模报酬不变的公司数量分别为5 家、3 家、3 家；规模报酬递减的公司数量分别为15 家、19 家、17 家，可以看出，2014-2016年规模报酬递减的粮油加工上市公司均占总样本的60%以上。导致这一现象的主要原因是，近几年粮油加工业上市公司在发展的过程中，将重心过多的偏移到资本量的积累上，而相对的忽略了企业的经营管理效率以及资金的利用效率。（见表4）

表2 样本公司年度整合

表3 样本公司效率分布

表4 样本公司规模报酬

四、结论与建议

本研究表明：2014-2016年，我国粮油加工业上市公司融资效率整体偏低，且有逐年下降趋势，3年间综合效率均值分别为0.555、0.517、0.309。在规模报酬上，我国粮油加工业上市公司出现了规模报酬递减的现象。根据以上结论，针对提高我国粮油加工业上市公司融资效率，发挥粮油加工业对农业的推动作用，提出以下建议：

第一，提升我国粮油加工业上市公司资金管理水平和加强企业创新体系建设。粮油企业融资效率低下的主要原因是其资金利用率低下，因此应谨慎制定企业资金规划，使企业资金的配置更加具有目的性、安全性、盈利性，充分发挥上市公司资金优势，将资金优势转化为产业优势，以产业化带动农业发展。同时，以先进技术改造传统产业，积极引进和学习粮油加工工艺，打造企业自身核心技术和主导产品，发挥企业创新对就业的推动效应。

第二，合理控制我国粮油加工业上市公司融资规模和加大政府支持力度。在企业扩大融资规模时，企业并非一定处于规模报酬递增状态，因此企业应结合自身情况，合理扩张和收缩融资规模，避免过度追求大规模发展。同时政府应加大对粮油企业的政策指引，提供适当的税收优惠政策，完善法律保障体系，实现政府、企业、科技、中介和农户的“五位一体”，加快农产品进入流通领域的速度，促进农民收入稳定增长。