“一带一路”下中国企业海外并购的影响因素探究

吴书含

摘 要：近年来，尤其是在“一带一路”倡议提出以来，中国企业向海外市场进军的步伐不断加快，海外并购数量不断增加。但我国企业在进行海外并购的过程当中，仍然面临很多的不确定性与风险，这对并购的成功与否有着直接影响。本文以中国企业海外并购特征介绍为切入点，并尝试从国内环境因素、企业自身因素、东道国环境因素等三个方面来分析海外并购成功与否的影响因素，并根据现存的问题与不足提出相应的政策建议。

关键词：海外并购；影响因素；对策

中国制造业成本已接近美国的既定事实下，中国企业通过对外直接投资进行“产业输出”是实现“走出去”和“一带一路”倡议目标的可行路径之一。海外并购（M&A）作为中国企业对外直接投资的主要投资方式之一，近年来增速表现突出。据统计，除去全球金融危机前后的年份，中国制造业的海外并购无论是从并购数量看，还是从并购金额看，跨国并购都呈现出不断增长的趋势。但是，中国企业的海外并购并不是一帆风顺的，在进行海外并购的过程中，中国企业遭受到很多的不确定性与风险。那么这些不确定性的具体体现在哪些方面，以及企业如何应对便是应当关注的重要话题。

一、中国企业海外并购的特征

1.海外并购领域广泛化

当前的中国海外并购所涉及的领域越来越广泛，这一方面体现在海外并购的地理范围上，另一方面则体现在海外并购所涉及的行业越来越多。首先，从地理范围上看，中国的海外并购逐渐从集中于欧美等发达国家扩展到发展中国家，尤其是中国对拉美国家以及非洲国家的海外并购表现突出。其次，从海外并购的行业来看，无论是高技术密集度的装备制造业，还是劳动密集型的纺织业，以及金融与房地产等行业，中国企业都有涉足；最后，从产业链来看，海外并购已经不再是单纯的横向及纵向并购了，混合并购所占的比重也越来越大，作用也越来越明显。

2.央企主导，民企发展快速

拥有雄厚资金实力的央企与国有企业是我国企业海外并购的主力，一直处于主导地位，尤其是在装备制造业以及采矿业等行业中，国有企业占据了并购金额中的绝大部分。但是近年以来，民营企业的海外并购势头十分迅猛，在非金融类对外直接投资中已经可以同国有企业比肩。

3.海外并购成功率不高

尽管中国企业的海外并购发展迅速，但是中国企业海外并购的成功率却并不理想。主要原因可以从内外两个角度来解释。内因在于本国企业对并购海外企业的风险预估不足，过分低估风险导致资金难以为继，为企业的发展带来隐患。外因则在于被收购企业所在国对本国企业的保护，对中国企业的并购设置重重壁垒导致收购要么成本过高，要么风险过大。

二、海外并购的影响因素

第一，国家政策的影响。无论是“引进来”和“走出去”相结合的战略，还是“制造强国”战略的提出，都为中国企业的“走出去”提供了政策支持。另外，“一带一路”倡议的提出与积极推进，也为我国企业进行海外并购提供了广阔的并购市场与丰富的并购机遇。但值得注意的是，中国同多数国家签署的双边投资协定的水平普遍不高，部分原因在于签订之初是为了吸引外资的流入，未能切实有效地保护中国企业在进行海外投资时的权益，从而在一定程度上影响了中国企业海外并购的成功率。

第二，企业自身的因素往往决定着企业对外跨国并购的承购的成败，企业自身的因素包括以下几点。首先，企业自身的经营情况贯穿着整个跨国并购，因此忽视自身的经营情况，单纯的估算跨国并购能给企业自身带来多少的潜在的收益，从而使得并购的盲目性时有发生。其次，企业的经营策略。在一些文化差异十分巨大的国家，文化冲突和差异是不可回避的，因此，如何有效地推动企业管理与经营模式与当地文化的融合是十分重要的。其三，欠缺足够的海外经营经验。同欧美发达国家的跨国公司相比，我国的企业开展国际化经营的时间相对较晚，因此在企业的国际化经营方面，我国企业普遍缺乏经验。

第三，东道国环境因素。首先，东道国政府方面的干预。近几年，中国公司的海外并购屡屡受挫，部分国家政府以国家安全问题为由而阻止中国企业的并购行为，2004年中国五矿集团公司收购加拿大矿业公司诺兰达的失败便是一个典型例子。其次，法律的差异导致企业的并购成本提升。由于部分企业在进行海外并购中并未充分考虑东道国法律制度上的差异，对东道国法律的理解研究不够透彻，从而导致并购失败。其三，贸易与投资壁垒的存在。当前，全球贸易保护主义势力抬头，部分国家在面临全球贸易与跨国投资时，人为设置一些贸易与投资壁垒，从而导致并购成本增加。

三、企业海外并购的对策

第一，中国政府在与其他国家签订双边投资协定时，应该积极对协定条款进行改进，提高协议的相应水准，不仅要考虑对外资的保护，更要注重保护本国对外投资的条款内容，从而为中国企业的海外并购保驾护航。同时根据国际投资发展的需要创制新的条款，以适应中国参与全球投资治理的需要。与此同时，我国相应的政府部门应当强化海外投资风险预警措施、建立海外投资损失准备金制度、完善海外投资商业保险制度等，为境外投资活动提供更全面的保障。

第二，企业应以市场为导向，而不应以政府政策为导向，根据自身发展需要选择国内投资和国外投资。企业应注重对同中国有广泛经济合作与投资合作的国家和地区进行投资，规避投资风险，提高投资回报率。企业应按照自身的发展需求，对其想要并购的对象公司进行调研，准确对目标企业的可融合性以及发展潜力进行评估。另外，企业还应对该东道国的文化、政治以及其他非经济因素进行综合考量，以便对目标企业做出更加准确可靠的并购评估，从而选出最佳目标企业，降低并购过程中风险发生几率，以保证并购方案成功率，为企业的发展服务。

第三，企业在实施海外并购之前，要充分了解东道国的政治、法律与文化等方面的情况。东道国政治环境的稳定与否将为企业的并购带来不确定性，倘若东道国的政权发生更迭，企业势必将要面对巨大的政治风险。东道国经济环境的变化如果过于频繁，则会对企业的日常经营活动造成不利影响，提高企业的经营成本。最后，在企业做出并购决策前，企业需要充分地了解此次并购中所存在的风险与不确定性，考慮并购的现值收益，权衡利弊，从而做出正确的决策。

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