我国民间投资增长的新空间研究

胡祖铨 张令奇

摘 要：农林牧渔服务业、电力热力生产和供应业、道路运输业、公共设施管理业、教育业等5个大类行业有潜力成为民间投资增长的新空间。建议对于生产能力充分、国企事业单位垄断力量强的行业，要以推动国企改革、事业单位改制为重心，把混合所有制改革、支持民间资本控股挺在第一线。对于生产能力不足、供给不充分的行业，要把放宽市场准入、优化营商环境放在更突出位置，以增加有效供给。

关键词：民间投资 增长空间 民营经济

民间投资和民营经济是推动我国经济发展、优化产业结构、繁荣城乡市场、扩大社会就业的重要力量，特别是今年以来，在整体投资增速逐月走低、基建投资增速断崖式回落的情况下，民间投资增速呈现出持续向好态势。前8个月，民间投资同比增长8.8%，较上年同期加快1.9个百分点，对整体投资增长的贡献率高达97%。可见，激发民间投资活力、挖潜民间投资增长空间是当前稳投资、提高投资有效性的关键抓手，也是防范化解地方政府隐性债务、推动国企降杠杆的重要手段。

一、民间投资的统计范围

2012年初，国家统计局印发《关于民间固定资产投资定义和统计范围的规定》，正式开始统计并定期对外公布民间投资情况。民间固定资产投资是指具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股（包括绝对控股和相对控股）的企业单位建造或购置固定资产的投资，即非国有及国有控股、非外商和港澳台商及其控股单位的固定资产投资。

迄今，国务院层面针对民间投资印发的重要文件主要有三个，一是2005年的《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》（国发〔2005〕3号），简称“非公三十六条”；二是2010年的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（国发〔2010〕13号），简称“新非公三十六条”；三是2014年的《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（国发〔2014〕60号），一般简称为“社会投资三十九条”。

二、民间投资的发展情况及结构特征

（一）发展情况

2017年，我国民间投资额达到38.2万亿元，占全国固定资产投资比重为60.4%，连续6年超过60%。2012年以来我国民间投资增速走势大致可以分为三个阶段：2012年到2015年上半年，民间投资与整体投资同步持续回落，主要是“四万亿”扩内需政策消退后投资增速的自然回落；2015年下半年到2016年，在专项建设基金等投资政策的支撑下，基建投资发力带动整体投资增速下行速度有所趋缓，但民间投资增速出现了断崖式下跌，最低时仅为2.1%；2017年至今，针对民间投资低迷的问题，国家出台了一系列促进民间投资的政策文件，叠加世界经济复苏进程有所加快，民间投资增速企稳回升，今年以来始终高于整体投资增速（见图1）。

（二）结构特征

根据《中国固定资产投资统计年鉴2017》中的数据，分别从行业间分布结构、行业内比重结构两个维度对民间投资的结构性特征进行分析。

民间投资的行业间分布结构，可以反映出现阶段民间资本集中进入的行业领域。民间资本在某行业领域的投资规模越大，一般代表该行业领域公平准入的程度较高，利润空间比较有吸引力。2016年，民间投资达到36.5万亿元，其行业分布结构呈现出以下特征：

1.民间投资在第二产业中的规模高于第三产业。这与整体投资在三次产业间分布是有区别的。民间投资在三次产业间的分布比例是4.1：50.0：45.9，而整体投资则是3.2：38.9：58.0。

2.民间投资主要集中在制造业和房地产业。上述两个门类行业民间投资额分别为16.4万亿元、9.0万亿元，分别占全部民间投资的44.9%和24.6%，合计为69.4%，余下18个门类行业的民间投资合计占比仅为30.6%。

3.民间投资规模较大、在万亿元以上的门类行业有7个。规模从大往小分别是制造业（16.4万亿）、房地产业（9.0万亿）、农林牧渔业（1.7万亿）、批发和零售业（1.6万亿）、水利环境和公共设施管理业（1.6万亿）、交通运输仓储和邮政业（1.2万亿）以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业（1.1万亿）。

4.制造业民间投资规模较大、在万亿元以上的大类行业有6个。规模从大到小分别是非金属矿物制品业（1.6万亿）、化学原料及化学制品制造业（1.3万亿）、通用设备制造业（1.2万亿）、电气机械和器材制造業（1.1万亿）、专用设备制造业（1.1万亿），主要是一些基础原材料高耗能行业和装备制造业。

5.民间投资规模偏小的大类行业主要集中在交通运输、信息传输、水利、环境、教育、卫生、社会工作、文体娱乐等第三产业。比如道路运输、电信传输、教育、卫生、社会工作、文体娱乐等大类行业的民间投资额都在5000亿元以下，所占比重都不到1.5%，主要是一些国企垄断行业和事业单位集中的行业。

民间投资的行业内比重结构，可以反映民间资本相对国有资本在某个行业中的影响力。某行业民间投资比重越高，一般代表在该行业中民营经济相对于国有经济更有优势、更具主导权。2016年，民间投资占整体投资的比重为61.2%，其行业比重结构呈现出以下特征：

1.制造业领域民间投资比重普遍极高，超过85%。制造业民间投资比重高达87.2%。31个制造业大类行业中，14个大类行业民间投资比重超过90%，10个超过80%，3个超过70%，仅烟草制品业民间投资比重为18.9%、石油加工炼焦和核燃料加工业民间投资比重为61.6%、计算机通信和其他电子设备制造业民间投资比重为62.2%、其他制造业民间投资比重为69.8%。

2.第三产业民间投资比重较低，不到50%。第三产业民间投资比重仅为48.5%，低于民间投资平均比重12.7个百分点。进一步考虑到第三产业民间投资一半左右进入到房地产业，剔除房地产业后的第三产业民间投资比重进一步骤降至37.0%。

3.基础设施和公共服务领域的民间投资比重偏低。基础设施领域民间投资比重为19.7%，其中，交通运输业仅为14.7%，信息传输服务业仅为23.4%，水利、环境和公共设施管理业仅为22.7%。公共服务领域中，电热燃水生产和供应业民间投资比重仅为36.8%，教育仅为26.4%，卫生和社会工作仅为39.1%。

三、民间投资增长的新空间

通过考察民间投资的行业间分布、行业内比重两个维度，对民间投资潜在的新增长空间进行研究分析。其中，行业间分布用来反映民间投资的绝对规模，规模越大则表明该行业民间投资量级大、拉动力强，同时也反映该行业整体投资规模比较可观。行业内比重用来反映民间投资在该行业中的影响力，比重越低则表明民间投资在该行业的增长空间大、扩张潜力强。

综合考虑，筛选标准界定为（2016年数据）：该大类行业的民间投资规模大于1800亿元（比例大于0.5%）、民间投资比重低于60%。同时满足这两个标准的大类行业，即认为民间投资在该大类行业中具有较好的发展前景和挖潜空间。

可以发现，农林牧渔服务业、电力热力生产和供应业、道路运输业、公共设施管理业、教育业等5个大类行业有潜力成为民间投资增长的新空间（见图2）。这些行业的投资规模足够大、但民间投资相对不足，通常表现为以下三类特点：第一类是竞争性领域中存在着数家大型的寡头垄断央企，比如电力热力生產和供应业；第二类是竞争性领域中存在大量的地方国 企，比如道路运输业；第三类是公共服务领域普遍存在着大量的事业单位和国企，比如农林牧渔服务业、教育、公共设施管理业。

当前，我国民间投资占整体投资比重超过60%，第一产业民间投资比重接近80%，制造业领域民间投资比重超过85%。因此，民间投资比重进一步提升的空间实质上是比较有限的，主要来自基础设施和公共服务领域。假设上述5个大类行业民间投资比重能在中长期内顺利提高到60%，静态测算结果显示，我国民间投资比重有望再提高7个百分点，达到68%左右的水平上。考虑到我国社会主义国家的性质以及国有资本做强、做优、做大的要求，民间投资比重接近70%也是比较合理适宜的水平。

在5个大类行业中，促进民间投资增长的政策既要全面兼顾，更要有所侧重。首先，对于生产能力充分、国企事业单位垄断力量强的行业，要以推动国企改革、事业单位改制为重心，把混合所有制改革、鼓励支持民间资本控股挺在第一线。比如，电力热力生产和供应业、道路运输业、农林牧渔服务业。其次，对于生产能力不足、供给不充分的行业，要把放宽市场准入、优化营商环境放在更突出位置，吸引更多民间投资来增加有效供给。比如，教育业、公共设施管理业。

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（胡祖铨，国家信息中心经济预测部。张令奇，中国人民银行定西中心支行。）