众筹融资对中小企业融资的影响研究

贾晶丽

[摘 要] 随着经济和科技的快速发展，一种新型融资方式悄然崛起——众筹融资。众筹融资的出现对于融资难的中小企业来说无疑具有很大的积极意义。以互联网平台为载体的众筹融资不仅拓宽了中小企业融资渠道，降低了中小企业融资成本，还提高了中小企业的融资效率。然而，众筹融资这一新型融资模式在我国还处于探索阶段，相关理论体系尚不完善。文章首先对众筹融资的定义及分类进行了介绍，其次阐述了众筹融资在我国的发展现状，然后分析了众筹融资给我国中小企业带来的优势，并从四个方面：法律方面、发起人方面、筹资平台方面、投资者方面详细分析了中小企业众筹融资过程中可能存在的风险，最后对防范中小企业众筹融资风险给出针对性的建议。

[关键词] 众筹融资；中小企业；互联网；风险

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 23. 053

[中图分类号] F830 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2018）23- 0125- 03

1 引 言

融资问题一直是困扰中小企业发展的一大难题，传统的金融机构融资往往难以满足中小企业的融资需求。2008年金融危机过后，伴随着互联网的高速发展，针对中小企业融资困难的问题，美国实务界探索并发展出一种新型的融资模式——众筹融资。众筹融资是通过互联网的众筹平台，由融资者上传其项目或创意，来吸引社会大众进行投资的一种融资模式。相对于传统的金融机构融资来说，众筹融资不仅简化了融资手续，提高了融资效率，还具有受众面广、门槛相对较低的优势。数据显示 2016 年全国众筹行业筹资额已达到 224.78 亿元。但是目前我国众筹融资尚不成熟，也面临着许多问题与风险。本文将对中小企业众筹融资过程中可能面临的风险进行分析，并对如何有效防范众筹中面临的风险提出针对性建议，旨在为众筹融资缓解中小企业的融资问题提供有益的见解，进而促进中小企业快速发展。

2 众筹融资概述

2.1 众筹融资的定义

“众筹”（Crowdfunding）这一词语首先是在2006年由美国学者Michael Sullivan提出。我國于2011年推出了第一个众筹融资平台“点名时间”。众筹融资由三方组成：筹资人（发起人）、众筹平台、投资人。首先筹资人利用互联网将自己的项目展示在众筹平台上，获取大家的关注，投资人在评估后若认可可对其提供资金支持，从而实现了面向社会大众筹资。

2.2 众筹融资的类型

根据不同的融资形式，众筹融资可分为捐赠众筹、奖励众筹、股权众筹、债权众筹4种类型。

捐赠众筹是指投资人给予资金支持是不图回报的，不以投资收益率来作为衡量，属于公益性质的无偿捐赠。比如社会大众对某所希望小学发起的公益性捐赠。

奖励众筹是指发起人以众筹项目的具体产品或者服务作为回报来实现筹资，投资人同时也是消费者。奖励众筹的优势在于筹资人能通过此融资行为洞察市场潜力，起到市场调研的作用，可谓一举两得。比如影视众筹等。

股权众筹是指投资人以购买发起人股权的形式对其进行投资。投资人会以投资报酬率为标准进行项目评估，若此项目投资报酬率高于投资人的预期报酬率，则投资人会作出投资决策，反之亦然。

债权众筹是指投资人以购买发起人债权的形式对其进行投资。债权众筹相对于股权众筹来说，风险小、收益稳，与P2P相似。从某种程度上来讲，债权众筹就相当于传统的银行借贷的作用，只不过债权人不是银行，而是社会大众投资者。

3 我国互联网众筹融资发展现状

自2011年我国首家互联网众筹平台“点名时间”正式上线运营，互联网众筹开始了爆发式增长。据统计，自2016年以来，互联网股权众筹平台基本情况如下：首先平台总量方面，累计发现互联网股权众筹平台310家，其中目前在运营平台105家；其次发布项目方面，累计发布项目将近10万个，其中目前在发布项目8 000多个；再次成功融资项目方面，累计成功融资项目数将近4 000个，成功融资金额高达300多亿元；四是平台用户方面，平台月活跃用户数超20万人，其中男性用户较多，20～29岁用户最多。

4 我国中小企业众筹融资的优势

相对于传统的融资模式，众筹融资通过网络平台向社会大众筹集资金，具有社会大众灵活参与的优势，不仅能快速帮助中小企业筹集到所需资金，而且能推动中小企业迅速捕捉到市场信息，获取目标顾客。

首先，众筹融资拓宽了中小企业的融资渠道。传统的中小企业融资渠道以银行信贷为主，而银行信贷往往手续烦琐，要求较高，对贷款金额、贷款时间长短等都有严格的限定，很多中小企业达不到要求，无法满足正常的资金需求。众筹融资则要求相对较低，中小企业需在网络上展示自己的项目相关资料，就可吸引社会公众的投资，且投资者可选择的投资方式较多，因此可以较大满足中小企业的融资需要。其次，众筹融资降低了中小企业的融资成本。由于中小企业的经营风险较大，传统的银行信贷往往会要求更高的利息率，从而导致中小企业的融资成本偏高。众筹融资可以使中小企业避开多项税费，并且通过向社会公众筹资分散了风险，从而降低了中小企业的融资成本。最后，众筹融资提高了中小企业的融资效率。在银行信贷融资中，银行会对中小企业的相关资料严格审核把关，层层审批，且最终中小企业获得的贷款数额会受限，从申请到获得贷款的持续时间相对较长。众筹融资则只需要众筹平台的审核即可，因此效率更高，且社会大众可随时随地进行投资，不受时间和空间限制。

5 我国中小企业众筹融资存在的主要风险

众筹融资虽说近几年在我国发展迅猛，但仍尚处于起步探索阶段，相关理论并不完善，面临着很多风险。以下从法律方面、发起人方面、筹资平台方面、投资者方面四个角度来展开分析中小企业众筹融资过程中可能面临的风险。

5.1 法律风险

众筹融资作为一种新崛起的融资模式，涉及的很多问题尚处于探索阶段，尽管目前关于众筹融资已经出台了一些相关的管理办法、征求意见稿、指导意见等，但从法律层面来讲，相关的法律法规体系尚不健全，因此存在着法律风险。尤其是众筹融资很容易和非法集资划不清界限。二者的边界界定本身还存在很大的模糊性，并没有一个明确的法律定义。

5.2 众筹发起人涉及的风险

5.2.1 发起人的信用风险

众筹融资中发起人通过网络在众筹平台展示其项目从而获得投资人的投资。然而项目发起人的相关资料并没有经过专业的信用评级机构对其评估，因此发起人在众筹平台上传的信息中可能会存在虚假信息，从而损害投资人的利益。

5.2.2 发起人知识产权泄露风险

众筹融资中，发起人要想吸引并获得投资人的投资，就要在网络上展示其项目的创新点及可行性。这些展示内容往往没有申请专利获得法律保护。这就给一些抄袭者提供了机会，从而导致发起人的知识产权陷入泄露的风险中。

5.2.3 发起人的经营风险

众筹融资中发起人提供的项目往往处于技术开发阶段，不成熟。因此在进一步的开发过程中很有可能夭折，无法获得预期的收益，给投资者带来严重的经济损失。加之，发起人作为中小企业，本身经营水平及管理能力欠缺，无形中加大了经营风险。

5.3 众筹平台涉及的风险

5.3.1 众筹平台的信用风险

众筹平台要对发起人提供的项目进行审核，然而中小企业和众筹平台之间存在着利益关系，那么众筹平台能否公平公正地对中小企业的信息进行审查就存在着一定的信用风险。

5.3.2 众筹平台的资金抽逃风险

众筹平台作为发起人和投资人之间的桥梁，理应对众筹平台上筹集到的资金妥善管理。然而有的眾筹平台会利用此机会擅自挪用资金获取额外利润或卷款潜逃，增大资金抽逃的风险。

5.3.3 投资者涉及的风险

众筹融资中，投资者为社会公众，他们往往和发起人信息不对称，容易被发起人的项目“包装”所欺骗，从而承担较高的项目违约风险。加之社会公众缺乏专业的项目评估能力，在投资时往往只注重高利率，极易受到诱惑而做出错误的投资决策。

6 我国中小企业众筹融资风险监管的建议

6.1 针对法律风险的监管建议

众筹融资不同于非法集资，首先应从法律上认可，确立其合法性。其次制定出台相应的法律法规，对众筹融资中的问题给出合理的司法解释，鼓励和规范众筹平台的设立、运行等。最后对众筹各方的失信行为给予惩罚。从而使众筹融资有明确的法律依据，推动众筹行业有效竞争。

6.2 针对众筹发起人风险的建议

对于众筹发起人的信息，可借鉴美国的 JOBS 法案，要求其在证券交易委员会进行备案，及时向投资人披露相关信息，并定期向证券交易委员会和投资人提交反映企业经营状况和财务状况的年度报告。

对于众筹发起人项目的知识产权泄露问题：一方面，众筹发起人要提高产权保护意识，及时对项目中涉及的知识产权申请保护。另一方面建议相关立法部门应尽快建立完善知识产权法律体系，在项目展示之前进行登记或进行标注，同时对侵权行为进行严惩。

6.3 针对众筹平台风险的建议

一方面国家应出台相关的政策对众筹平台进行扶持和规范，促进其快速健康发展。另一方面，应加强对众筹平台上资金安全的管理，将众筹平台上资金的来源和去向透明化，接受投资者及有关金融监管机构的检查。总之使众筹平台成为真正意义上的创意孵化平台。

6.4 针对投资者风险的建议

一方面，向社会公众普及众筹相关知识，提高投资者的风险防范意识。其次，防止信息不对称，减少投资者获取各方信息的障碍。发起人应及时披露融资的相关信息， 从而更好地维护社会公众的投资利益。

众筹融资作为一种新的融资模式，毋庸置疑，拓宽了中小企业融资渠道，降低了中小企业的融资成本，提高了中小企业融资效率。但我们也要意识到众筹融资在发展过程中存在的风险。如何有效的防范这些风险，需要法律的不断完善，以及众筹发起人、投资人等的共同努力。总之，只有不断加强对众筹融资的监管与引导，才能促进众筹行业的健康发展，才能更好的为中小企业提供服务。

主要参考文献

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