金融计量经济理论的创新

◎李沐霖

金融计量经济理论的创新

◎李沐霖

金融计量经济理论是将经济理论与金融经济数据为基础，应用运算数据与数学统计数的方法，构建数学模型来对金融经济问题进行分析研究和经济学科，是现代金融经济进行金融分析的重要方法，本文通过对金融计量经济理论的创新进行深入探究，分析罗伯特·恩格尔以及克莱夫·格兰杰对金融计量经济理论的创新，以促进金融计量经济理论的创新发展。

金融计量经济理论的创新不仅实现了金融经济理论的发展，也在2003年获得了诺贝尔经济学讲，获得了世界范围的广泛认可，主要由于罗伯特·恩格尔以及克莱夫·格兰杰两人在金融计量领域应用了经济时间序列的时变性和非平稳性，将金融经济问题应用数学建模的方式，实现了科研工作效率的提升，以提升了计量方法的实用性。

罗伯特·恩格尔的金融计量经济理论

罗伯特·恩格尔教授的金融研究范围相对较广，其涉及的研究领域很多，而让他能够获得诺贝尔经济学奖这一殊荣的理论成就则是ARCH模型的构建。对收益率建模研究在金融领域的计量经济学研究中占有重要地位，在资本市场理论体系中，针对股票市场的收益率变化情况进行描述，一般会采用假定收益率方差不变的方式进行计量模型的构建，而ARCH模型则会根据实际金融市场的计量数据变化情况，对股票价格或者股票收益等问题进行科学估算，简单方便且更具实际应用价值。传统的假定收益率方法不变计量方式在某些情况下，其假定条件具有不合理性，比如：针对股票收益率进行建模计量，其随机搅动项在出现大幅度波动之后还会出现较大幅度的波动情况，而在较小幅度的波动之后便会同等幅度的继续波动，体现波动率聚类性质，同时也体现了外部经济因素对股票价格影响会呈现持续性的波动特点，而在对股票收益率进行计算时，则会体现尖峰厚尾的表现特征，这种随机搅动项是常量，而条件方差便是变化的量，将收益率方差假定为不变条件，便是不准确的计量方式。

为保证计量结果的准确性，诸多金融、经济学界的学者都在尝试用各种方法能够保证对股票市场的股票价格波动行为进行更为精准的计量分析，也在尝试不同模型的构建，直到1982年罗伯特·恩格尔教授提出构建的ARCH模型，经过反复的实验论证得到金融界的广泛认可，其能够使方差的变化情况的以体现，进而实现更符合实际股市特点的计量方式，实现了金融计量经济理论的创新和发展。应用时变性的波动率在金融理论研究的深度和适用广泛性方面都具有明显的应用优势，初始阶段人们将其应用于进行通货膨胀的研究，之后因其广泛的应用性，被逐渐渗透到金融经济的计量领域中，金融经济市场本身便具有时变性，因而对不同类型的金融风险处理和定价都会受到其时变性的影响，在实际的模型应用和数据分析过程中，常常会应为时变波动率而造成其他变量条件的变化，更符合经济市场的本质特性，也能够更符合市场实际的期望值。在不断的应用和发展过程中，罗伯特·恩格尔教授还将ARCH模型进行了进一步的发展和提升，构建了ARCH—M模型进行时变风险收益补偿情况的科学分析，使金融计量经济理论得到进一步完善。

克莱夫·格兰杰

克莱夫·格兰杰对于金融计量经济理论的创新也做出了卓越的贡献，其现代时间序列经济计量学理论成为现代经济学界研究的重要课题，在研究财富与消费、物价与汇率、短期利率与长期利率之间的关系等领域都做出了突出贡献，其针对时间序列方面的建树，几乎是近四十年世界相关领域学术研究内容的所有代表，对于因果分析、经济预测、虚假回归等方面的经济研究更具有开拓性意义，走在了世界计量经济学的前沿。

现代实践序列经济计量学理论主要是根据经济时间的动态变化，衍生序列数的动态结构，通过理论分析进行变化情况的统计，进而对经济数据的产生特点以及固有性质进行判定和理解，再对经济数据进行经济计量模型的构建，应用模型计算和分析结构进行经济问题的预测，应用此理论能够实现对其他经济理论的有效性以及可行性检验，具有重要的理论应用价值。金融经济学发展的过程中，会不断有经济理论产生并得到应用，但是往往在实践经验中都能够检验出其一定应用范围的局限性，应用现代实践序列经济计量学理论能够对这些传统经济理论进行科学分析，发掘其理论应用过程中存在的误差情况，进而推动经济理论实现不断发展。

传统的经济理论中普遍认为，在某些经济时间序列中存在一定的均衡关系，这些均衡关系还能够在一定时间内保证长期稳定，比如收入与消费、工资和价格、货币流量与市场价格水准等，这些实践序列都会因为经济市场的波动情况而呈现非平稳序列特点，其方差变化也与时间成正比例关系，而在实际情况中非平稳经济时期在某些线性组合中却可能出现相对平稳的序列关系，应用协整概念和计算方法，则能够对其非平稳性进行调整，实现经济变量之间的相互协调依附关系。克莱夫·格兰杰还对协整理论进行进一步的发展，提出了格兰杰协整定理，协整误差与修正模型之间的关系，使相关的理论研究更加严谨，提升其理论的适用性和准确性。

罗伯特·恩格尔以及克莱夫·格兰杰是对现代金融计量经济理论创新做出突出贡献的学者，通过其对经济学问题的深入研究和不断探索，实现了金融计量经济理论的不断完善和发展，相关学者需要对其理论进行不断的深入学习和实践，实现对金融经济问题的深化研究，促进世界金融经济的不断发展。

（作者单位：湖南师大附中梅溪湖中学）