上市公司市值管理研究

摘 要：通过对市值管理概念、影响因素的解读，结合乐视网对于市值管理成功案例的探讨，对市值管理问题进行深入分析。结合案例得出上市公司注重内生增长主动管理、注重外延发展以及引入合作伙伴对市值管理的重要作用，以期对进行市值管理的公司提供一些借鉴。

关键词：市值管理 案例分析 乐视网

市值管理的概念第一次提出是在2005年，作为相对新的概念仍需更多学者进行深入探讨，对其进行补充完善，对市值管理展开深入研究给予上市公司良好的建议进行市值管理，帮助上市公司获得一定的把控市值风险的驾驭能力。

一、市值管理的相关概念

所谓市值，在传统理论下指企业未来所获利润的折现值，反应了公司未来现金流量的质量，代表了公司在资本市场上能够实现的价值。管理层如果能够保持市值的长期稳定和上升，不仅证明了自身的能力，赢得了董事会的认可，也实现了投资人长期投资的目标。同时市值的表现能够影响市场投资者对于上市公司的认可程度，良好的市值表现可以降低其融资成本，吸纳社会资本，有利于公司未来的发展。市值管理是上市公司为了保证其在资本市场上的功能不受影响，基于市场反映的信号采用一系列的管理活动，使得公司实现价值最大化，并保持其在市场上的投资、融资能力稳中有升。良好的市值管理能够对公司发展起到好的促进作用，一方面使得二级市场上公司的价值得到充分体现，得到更多市场的助力，反过来又能将发展的成果再次在市场上进行反馈，从而形成一个良性的循环。市值管理是上市公司提高其价值的有效途径，通过市值管理行为提高经营能力，促使企业成长。如何进行科学合理的市值管理，实现企业的持续发展是本文探讨的重点。

二、市值管理影响因素

经济金融大环境在整体上影响着股票市场，当经济发展状况良好，企业利润增长，市场资金充足时，人们的投资热情高涨，使得公司的估值水平随之升高。当经济处于下行期时，企业利润下降，市场上资金紧缺，股市资金外流，使估值水平下降。

政府颁发的一些政策法规也可以对市场产生直接的影响，如货币政策、财政政策、监管政策。一般来说扩张性的货币政策使得股市上扬，紧缩性的货币政策则抑制股市上涨。财政政策则可以调整经济结构，受财政政策倾斜的行业受到支持，获得一定的发展。监管政策则是相关单位对上市公司公开披露信息、业务审核等一系列约束行为，能够一定程度上加强上市公司自身的市值管理重视程度。

除却外部环境以外，公司在行业内的地位、内部的经营管理水平则直接影响企业的市值管理水平。只有把握这些市值管理的关键因素，公司才能够根据外部条件，结合自身需求在复杂的市场环境中提高自身的竞争力，为企业创造良好的发展条件。

三、乐视网市值管理案例分析

乐视网信息技术股份有限公司为母公司，共有14家子公司。企业集团业务涉及信息技术、广告发布、产品生产及销售、文艺交流、影视文化、数据处理、 技术服务、会员业务、电子商务、互联网金融等。乐视于2004年依靠视频业务起家，2010年乐视网正式在A股上市。纵观乐视网上市以来，其市值不断攀升，即使在股市低迷甚至在股灾之后，遭遇严重的财务危机，其市值在同行业中依然表现突出，在2017年5月已达到了612亿元。在竞争激烈的视频网站中脱颖而出，其市值管理值得我们去深入分析探讨，得出有益的经验。

1.重视市值管理。公司高层建立了长效的组织机制，追求公司價值最大化，为股东谋求利益最大化。公司尤为重视股权的激励，将大部分员工、核心员工变成乐视网的股东，员工持股增强了员工对企业的主人翁意识。有效的激励了员工为公司长期、更好的去服务，并与公司一起分享市值的增长，实现公司价值最大化。重视市值的管理还体现在应急措施的采取。在公司的股权被明显低估或者高估时，及时采取措施遏制不良趋势的发展。如2014年的下半年，乐视网被广电总局点名要求电视牌照进行整改，对其股价造成了较大的打击。乐视网随之启动应急机制，化被动为主动，召开投资者交流会、曲线申请互联网电视牌照等一系列措施应对。待危机解决后，乐视网的股价开始上升，达到了前所未有的高点。从这场危机中可以看到，正是公司对于市值管理的重视，在出现危机时采取快速有效的措施才得以在股价下降时力挽狂澜，使得公司市值不过分被低估。

2.注重内生增长，主动管理。乐视网将公司发展与市值发展相结合，使两者相互促进，乐视网与机构投资者、媒体等建立了良好的长效沟通机制，乐视网与多家基金合作，并且数量一直在增加，如华夏、融通、景顺长城、大成等。这些机构的参与较大程度的影响着乐视的市值，乐视也非常重视与机构投资者保持良好的关系。乐视把公司的策略、路径规划得很好以吸引投资者分析师，让外界看到乐视未来业绩的良好成长，并且通过高频度的发布会，向广大消费者和投资者及时看到乐视的规划和发展。通过发布会，将乐视的市场前景展现给受众，以此来制造利好，维持市值，推高股价。乐视的发布会基本上半个月一次，频率高，但并不是每次发布会都有新产品问世，通过这样讲故事的形式使得乐视在资本市场上赢得关注，给予受众信心。同时我们也看到，在发布会之后乐视的股价确实有所上涨，如2015年4月乐视公布超级手机时当天收盘价为90.93元，而仅仅过了3周，股价已经达到179.03元。乐视不仅重视自身产品的创新，更及时的把技术的创新以及公司的美好前景通过发布会造势并传达给受众，充分利用了新媒体时代信息快速传播的优势，赢得了良好的融资环境。

3.外延发展增动力。根据乐视规划的生态产业链，适时开展新业务，这些新业务和新概念给予公司新的利润增长点，市值也会相应增加。随着市值的增加，带来融资的支持，以此获得可持续发展。以视频起家，进而运营版权再到视频终端、智能家居、乐视电商，继而到文化娱乐创新营销，甚至涉及到超级汽车、纯净水。这些外延的发展给予了乐视新的增长动力。为了获得这种外延发展，乐视采取了收购同行业公司或相关联公司的方式，扩大市场份额，增强议价能力，并降低了纵向业务的成本。

4.引入合作伙伴。为了能充分利用优势资源，乐视积极寻求与潜在的合作伙伴建立合作关系，共同打开市场。如此一来，企业的盈利能力增强了，市值自然就会上升。2015年乐视转让1亿股股票，鑫根基金成为乐视的第二大股东。与鑫根基金有关的有限合伙人包括了重庆产业基金、尚誉资产等。乐视通过此次交易引入政府资金，成功与重庆市政府在多项领域达成战略合作，重庆市政府也承诺为乐视提供建筑用地建设乐视总部，乐视网通过此类合作为自身发展提供了助力。

四、结语

通过对乐视网案例的分析探讨发现，上市公司在市值管理中遇到风险是不可避免的，这些风险可能会给公司带来巨大的损失，在风险发生前就需要制定风险管理对策，在风险发生时就启动应急机制，迅速制定相关的方案。还要做好公司内部和外部的信息沟通、披露工作，及时向利益相关方提供财务信息、管理策略、公司的战略规划等相关信息，以增加对公司的了解程度，稳定投资者的信心，使市值稳定乃至上升。公司在技术资金等条件允许的情况下，适当增加一些外延产业，给予公司新的业务增长点，带来融资支持。此外要利用优势资源，积极寻求合作伙伴寻求助力以打开新市场，增强自身的盈利能力。上市公司的市值管理是一个系统的工作，应设置专门的岗位和部门，由专业人员对待市值管理中的风险因素。应提高对市值管理的重视程度，建立市值管理风险意识，成立市值管理决策的机制。要提高市值管理人员的整体素质和能力，一方面应对市值管理风险的发生，另一方面加强公司内外的交流，对市值进行主动管理，才能在市值管理工作上赢得主动。

参考文献：

[1]李思颖.中国上市公司市值管理研究—基于湘鄂情的案例分.暨南大学硕士论文.2015.05.

[2]李文华.我国上市公司市值管理问题探析[J].金融市场2015（5）：465.

作者简介：雷倩（1990.09—）女。民族：汉。河南省南阳市人。会计学在读研究生。河南大学。研究方向：会计理论。