上市公司会计信息质量对投资者信心的影响研究

何婧

[摘 要] 当前社会已经进入了信用经济时代，实际上就是信心经济。资本市场的完善以及企业的发展与投资者的参与是密切联系的。因此，通过提高上市公司的会计信息质量，将会对提高投资者对于上市公司财务能力的信心有着促进的作用，进而形成良性机制以促进资本市场的完善。随着我国资本市场的逐步完善，投资者对于上市公司的会计质量要求也越来越高。提高上市公司会计信息质量，对于维护投资者权益，增强投资者信心，构建公平竞争的市场环境具有重要意义。

[关键词] 上市公司；会计信息；质量；投资者；信心；影响；建议

[中图分类号] F640 [文献标识码] B

[文章编号] 1009-6043（2017）04-0174-03

引言

上市公司会计信息质量与投资者利益休戚相关。目前上市公司会计信息质量存在一些问题，如制造虚假信息、披露不及时等，不仅损害了投资者利益，降低了投资者信心，还扰乱了资本市场秩序。如何提高上市公司会计信息质量，增强投资者信心，引起了广大学者的探讨和关注。本文通过研究上市公司会计信息质量对投资者信心的影响，以期能够为相关研究者以启发。

一、上市公司会计信息质量概述

（一）上市公司会计信息质量的概念界定

要想了解会计信息质量，先要了解什么是会计信息。所谓会计信息，就是指能够体现企业的经营业绩和有关财务状况的数据信息。会计信息对于企业来说至关重要，它直观地反映着企业的财务状况和经营业绩好坏，便于企业根据实际情况科学决策。

而会计信息质量，目前有几种不同的定义，普遍的说法是指会计信息满足明确和隐含需要能力的特征总和。会计信息质量的特征主要包括相关性、可靠性、真实性、及时性、中立性、可比性、有用性。上市公司的会计信息质量，通俗理解，就是上市公司满足投资者和其他关注者了解其状况的需求的能力。对于上市公司来说，会计信息质量越高，越有助于投资者进一步了解公司，维护公平竞争的良好资本市场环境，同时也有助于上市公司树立诚实守信的良好形象，增强投资者好感。而会计信息质量越低，说明上市公司会计信息的真实性越低，时效性越差，越容易误导投资者，扰乱正常的市场秩序。

目前上市公司会计信息质量总体上不错，但也存在一些问题，不容忽视：

一是会计报表造假。为了吸引更多的投资者，谋取自身利益，很多上市公司选择对会计报表进行造假，如调高收入、增加利润、降低资产负债率等。此外，通过修改会计报表数据，上市公司还可以在税收上做手脚，以致出现偷税漏税的现象。

二是会计报表披露不够充分。有的上市公司为了转移投资者注意力，喜欢避重就轻，玩文字游戏，对自身有利的信息则大肆渲染、着重说明，而对不利的信息却是点到为止，一带而过，对于很多重要事项不加以明确解释。

三是信息披露不及时。信息披露的及时性对于投资者的影响巨大，决定着投资者能否迅速做出理性的投资选择。然而很多上市公司往往喜欢在及时性上做文章。对自身有利的消息，便第一时间放出来，以吸引投资者的注意。而对自身不利的消息，在披露时间上大打折扣，能拖则拖，甚至不披露。

（二）上市公司会计信息质量的度量分析

就目前的情况来看，上市公司的会计信息度量缺乏一个高效的参照模型，其原因主要有以下两个方面，一是上市企业的会计部门工作量大，没有空余时间也没有概念建立高效的会计信息质量的度量模型，另一点则是由于贸易保护主义和反倾销措施等不公平贸易保护条例对中国企业的限制，导致国外很多先进的会计信息度量模型处于保密状态，我国企业只能接触到较为落后的信息度量分析模型。就目前的情况来看，会计信息的质量评估应该包括监管机构对信息披露质量的评价、应计质量、会计稳健性、盈余平滑度和会计信息质量指数。在这五个评估方面中，上市公司的会计部门在进行度量分析时需要加以注意的是会计稳健性和信息质量指数，会计稳健性是会计评估制度以及信息披露制度等会计工作和制度构成综合竞争力的体现，是构建良好的信息评估系统的基础，因此构建良好的会计信息度量模型，首先要将已有的会计系统构建的平稳有序，才能追求科学高效。而信息质量指数则是上市公司会计开展会计质量评估和建设的核心环节，是整个度量分析的开展的基础所在。

二、投资者信心概述

（一）投资者信心的主要特点

投资者信心主要通过投资者信心指数来体现，而投资者信心指数是由多方面组成的，包括对于股市的信心指数，以及股市中的牛市指数和熊市指数。在这几个组成因素中，信心指数是对于整个债券市场在未来时期波动性的反映，揭示着市场的发展趋势。牛市指数指的是的对于市场发展看好、看多，相应的熊市指数则是对未来市场不看好、看空。信心指数以50为界限，当这一指数低于50的时候，则说明对于市场的发展表现出了信心不足，不看好未来发展。相反如果信心指数高于50，则表明对于未来市场发展看好，对发展趋势充满信心。

（二）投资者信心的影响因素

1.宏觀经济发展状况。宏观经济发展状况主要从整体上影响投资者的信心，这个影响从投资者的数量多少便能够反映出来。宏观经济向好，上市公司经营业绩飘红的居多，会吸引更多的投资者进入资本市场。而宏观经济下行，上市公司总体上业绩较差，投资者信心不足，会有部分投资者选择撤出资本市场，转投到其他盈利产业。

2.资本市场的表现。通常情况下，股市是宏观经济的“晴雨表”。然而由于我国资本市场的不完善、不成熟，很多时候股市并不能准确体现出宏观经济的走势。因此，资本市场的自身表现情况也是影响投资者信心的重要因素。牛市来临或者连续暴涨，投资者信心大幅增加。而熊市来临或者连续暴跌，投资者信心会明显不足。

3.政策的利空利多。投资者的信心还受政策的利空利多影响。比如，央行降准、降息，通常情况下会释放市场活动，推动股市走势上扬，从而增加投资者的信心。相反，则会减弱投资者信心。然而，这种利空利多对资本市场的影响有时会失灵，有时候甚至会反转。如2015年证监会正式推出熔断机制，在决策者看来，这属于利好消息，能够进一步完善资本市场，然而事实证明这对于股市不亚于一场灾难，证券市场连续暴跌，大大减少了投资者的信心，股民利益受损严重。此后虽然政府采取了一系列救市措施，降准、降息，然而此时政策已失灵，收效甚微。

4.上市公司经营业绩。上市公司的经济业绩是投资者信心的直接影响因素。一家健康稳步发展、盈利状况良好、没有不良信誉的上市公司，总能吸引很多投资者的眼光，很多投资者选择长期持有，并对其未来发展充满信心。而长期亏损的上市公司，面临停牌、整顿、退市的风险，投资者自然对其信心不足，也很少选择持有其股份。至于那些弄虚作假、搞内幕交易的，更是被投资者拉入了黑名单，很难获得投资者的信任。

（三）投资者信心的度量分析

投资者的投资信心是建立在客观投资环境评估之后的主观判断，而投资者建立起强大的信心不仅仅需要光明的市场前景引导，同时也需要完善的公司内部体制做保障。建立起良好的会计信息监控制度和会计信息披露制度有利于公司的财务状况和经营状况透明化，同时也有利于建立起公开、公平、公正的环境以提升员工的工作热情，而良好的会计信息建设甚至有助于协助审计部门开展工作，这都是提升企业核心竞争力的必要保障，因此也有助于提升投资者的投资信息。企业在融资成功后仍然要坚持开展会计信息质量建设，以形成良性循环。

三、上市公司会计信息质量对投资者信心的影响机理

（一）上市公司会计信息披露质量对投资者信心的影响

1.会计信息质量越高，投资者信心越足。一般情况下，上市公司会计信息质量越高，则意味着上市公司的会计信息越可靠、真实性越高，信息披露越及时，越具有参考价值。而投资者可以从中获取对自己有用的信息，便于作出正确合理的判断，也越容易从中获益。而高质量的会计信息，也有助于形成相对公平的资本市场环境，减少信息不对称现状，增加投资者信心。

2.会计信心质量越低，投资者信心越缺乏。虚假的会计信息不仅会误导投资者，给投资者造成损失，而且助长了投机取巧的不良风气，容易扰乱正常的资本市场秩序，减弱投资者信心。影响比较大的如原野财务造假案、琼民源财务造假案、郑百文财务造假案等，都对投资者信心造成了严重影响。加上当前很多投资者对会计信心真假缺乏辨别的能力，给投资者造成损失的同时，更容易让投资者心寒，怀疑原本诚信的市场环境，严重挫伤他们投资的积极性。

（二）上市公司会计信息盈余操纵对投资者信心的影响

盈余管理是投资者选择投资对象的十分关键的一项指标。适当的盈余管理，有助于上市公司根据实际情况，对盈余状况进行微调，从而传递出正确的会计信息，使股价处于合理水平。所以盈余操纵从法律上来说，是允许的。然而过度的盈余操纵，对投资者信心和资本市场秩序危害极大。

1.短时间内会增加投资者信心。上市公司通过对盈余操纵，包装美化会计信息，为投资者提供参考，短时间内确实会吸引投资者的注意力，从而增加投资者的信心。特别是在IPO新股发行、配股和规避停牌等方面，盈余操纵的空间更大，也更为频繁。

2.长远来看会削弱投资者信心。对上市公司来说，盈余操纵常被用来调高净利润额，以此来提高股票价格。有时，上市公司也会用来规避债务违约成本，以实现利润最大化。这些过度的盈余操纵手段不仅会影响会计信息质量，误导投资者判断，给投资者利益造成损失，而且破坏了公平竞争的资本市场秩序，长此以往，会严重削弱投资者信心。

四、基于上市公司会计信息质量对投资者信心的影响的建议

（一）正确引導会计信息披露

近年来，我国大力加强会计信息披露制度建设，相继推出了一系列法律法规，规范约束上市公司加强信息披露，提高会计信息质量。下一步，应继续建立健全有关法律法规，明确会计信息披露细则，增强法律法规的执行力。加大监督问责力度，对于信息披露不及时、不规范的上市公司，严加处罚，增强对违法违规行为的震慑力，新闻媒体也要予以曝光，增加上市公司违法违规成本，形成“不敢违、不想违”的良好氛围。充分发挥独立董事的监管作用，确保其积极有效履职，提高上市公司规范治理水平。此外，上市公司也要加强内控制度建设，赋予会计人员相应的独立权，明确会计人员职责，提高会计人员的职业素养，加强对上市公司会计信息和经营活动的监督，避免受管理层的操纵影响，进一步提高上市公司会计信息的质量，增强投资者信心。

（二）加快健全完善资本市场

资本市场的成熟度是影响投资者信心的重要因素。资本市场不仅是市场经济的组成部分，还为投资者取得合理回报提供了平台。当前，国内资本市场还不够健全完善，各种虚假信息、内幕交易充斥着资本市场，特别是与欧美资本市场相比，股市暴涨、暴跌的现象时而发生，市场稳定性不够，投资者权益得不到保护，严重影响了投资者信心。下一步，要加快健全完善资本市场，一方面严厉打击各类违规违法行为，保护投资者合法权益，另一方面推出保护投资者权益的政策措施，优化投资者取得合理回报机制，确保投资者能够取得合理收益。此外，还应稳定资本市场，制定有关政策时应事先作好预估，待成熟后逐步推出，尽可能减少资本市场异常波动，为投资者营造健康稳定的投资环境。

（三）着力提高投资者的素质

投资者是资本市场的活力所在。证券市场具有很大的风险性和不确定性，纵然是摸爬滚打多年的老手亦很难把握准其规律，更不用说初入市场的新手。然而很多投资者选择市场行情好的时候盲目跟进，一旦风向突变，这部分人首当其冲遭受损失。当前很多投资者缺乏足够的资本市场理论基础和实践经验，特别是对于上市公司发布的虚假会计信息，缺乏辨别判断能力。因此，要大力加强对投资者的教育，引导投资者熟悉证券市场基础知识和投资相关理论，增强其辨别会计信息真伪的能力，理性投资，提高投资者防范风险的意识。证券从业机构在投资者申请开户时，要对其进行理论知识宣传和风险提示，并发放有关学习材料。鼓励投资者利用模拟软件进行实践，把握市场规律，积累实战经验后再正式入市，从而增强投资者抗风险的能力，提高投资者信心。

（四）强化社会舆论监督作用

社会舆论监督对于提高上市公司信息披露质量、维护公平有序的市场环境有着不可替代的作用。要规范提升中介机构，充分发挥中介机构的监督作用，增强中介结构审计鉴定结果的真实客观性，对于会同上市公司徇私舞弊、侵犯投资者权益的，必要时可取消其中介资格。新闻媒体、宣传机构要做好正面引导，及时跟进，对于会计信息披露及时、真实、完整的上市公司，给予积极宣传，对于会计信息披露弄虚作假、欺骗投资者的，给予谴责曝光，降低其品牌影响力，形成弄虚作假、人人喊打的局面。上市公司也要主动配合舆论媒体，积极接受社会舆论监督，保护投资者知情权，提升自身竞争力。完善诚信体系建设，建立诚信红黑榜机制，在全社会营造“诚信光荣、失信可耻”的良好氛围，促进公平竞争。

结语

随着我国资本市场的逐步完善，投资者对于上市公司的会计质量要求也越来越高。提高上市公司会计信息质量，对于维护投资者权益，增强投资者信心，构建公平竞争的市场环境具有重要意义。本文首先对上市公司会计信息质量进行了概述，接着对投资者信心进行了概述，接着又对上市公司会计信息质量对投资者信心的影响机理进行了分析，最后基于上市公司会计信息质量对投资者信心的影响提出了建议，期望能为研究相关此类课题者以启发。

[参 考 文 献]

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[2]生艳梅，臧天郊.上市公司会计信息质量与债务融资成本的关系研究[J].价值工程，2016，35（9）：45-47

[3]刘广瑞，王永乐，施文艺等.国有控股上市公司会计信息质量与投资效率：基于内部人控制的视角[J].商业会计，2015（24）：10-12

[责任编辑：潘洪志]