从广义财务管理理论体系分析宏观环境和财务决策相关性

2016-12-30付冬梅

环球市场信息导报 2016年17期

◎付冬梅

◎付冬梅

新时期，极具中国特色的宏观环境在公司财务管理方面发挥着重要作用。因此，为促进企业财务决策的有效性，加强其与宏观环境的相关性研究显得尤为重要。本文主要从政治环境、社会文化环境、经济环境、法律环境和技术环境等方面探讨了与财务决策的相关性。

广义财务管理理论体系是立足于实际的财务管理环境，以其研究假设与目标分别为前提与导向，由财务管理基本理论、特殊业务理论、通用业务理论以及其他专门专门领域构成的理论结构。它从实际出发，提出了广义筹资、投资与分配问题，并研究了具体的财务决策问题，主要经历了提出、发展和完善三个重要阶段。

从一定程度上讲，企业交易活动的顺利进行需要宏观环境提供相应的保障与约束。由此可知，宏观环境对于市场交易成本具有重要的影响。然而，企业财务管理决策又直接受交易成本的影响。因此，切缘财务决策与宏观环境具有一定的相关性。总体上讲，宏观环境主要包括政治环境、社会文化环境、经济环境、法律环境和技术环境；作为广义财务管理理论体系的重要组成部分，广义财务决策包括广义筹资决策、投资决策与分配决策等内容。宏观环境和财务决策相关性的具体表现如下。

政治环境与财务决策的相关性

近年来，政治学与财务学的交叉研究成为研究的热点之一。大体上讲，财务决策主要受政治关联、政府干预和政府无控制等政治环境的影响。

所谓政治关联，指的是企业与政府存在一定的关系。通过建立政治关联，能够赋予企业部分商业特权，有助于提高公司财务决策的科学性，有助于国有商业银行作出科学的信贷决策，有助于显著提高公司股票价格。但是，政治关联的建立在一定程度上也会给企业的价值带来不同程度的损坏，影响公司员工的合理配置，甚至会使国有企业的投资效率受到严重影响。

所谓政府干预，指的是为弥补市场调控的不足，由政府出面进行干预和调控的一种政治手段。通过政府干预，有助于促进市场经济的有效运行，扩大就业的目标，进而有助于社会的稳定。但是，为实现扩大就业目标，一些民营企业需要支付更高的薪酬成本，使得一些地方国有企业会出现过度投资等问题。

所谓政府控制，指的是相关政府部门是企业的最终控制人。在中国，大多数上市公司是国有企业。从整体上讲，政府控制有助于企业实现债权融资。但是，一些地方政府控制的上市公司存在投资过度等问题。

社会文化环境与财务决策的相关性

所谓社会文化，指的是在人类社会长期发展历史中形成的，由特定的风俗习惯、价值观念、宗教信仰和伦理道德规范等构成的一种特定方式。在社会文化环境中，即使没有完善的法律保护，一些私营企业也能够通过充分发挥声誉机制与个人的关系，从而获得长远的发展。换句话说，企业声誉与企业业绩呈正相关关系。但是，这种非正式融资渠道的作用还是十分有限的。有研究表明，权利等级与不确定性规避越低、越崇尚个人主义的国家更倾向发放股利。诚信作为儒家伦理思想的基石，对于企业资本结构具有重要影响，有助于提高公司总体价值。

经济环境与财务决策的相关性

作为直接影响企业财务决策的因素之一，经济环境的变化主要体现在两大方面，即经济周期与经济政策。

所谓经济周期，指的是总体经济扩张与紧缩出现周期性变化的现象。和等发现，经济周期与美国企业个体盈利水平以及上市公司的资产回报率呈正相关关系。此外，在控制了效应后，李远鹏也发现宏观经济周期对上市公司的盈利能力也具有重要影响。

国家宏观经济政策主要包括货币政策、产业政策、财政政策和汇率政策等。有研究发现，货币政策对企业现金持有水平具有重要影响；并且对于货币政策的不确定性，各企业人投资行为表现基本一致。此外，企业融资能力也受金融抑制政策的直接影响。

法律环境与财务决策的相关性

在这一方面，主要是研究法系和相关法律制度与财务决策的影响。相关研究发现，投资者保护好的国家，公司资本成本低，并且不容易被内部人侵占。可以说，投资者法律保护与鼓励支付是两种相反的关系：股利是投资者法律保护的一种替代，能够有效保护投资者的结果。

从一定程度上讲，与财务决策最相关的法律法规包括公司法、税法和证券法等。其中，公司法与财务决策的相关性主要体现在股权结构、公司管理人员的权利与义务、员工薪酬、利润分配等方面；税法与财务决策的相关性主要体现在税收征管和优惠的调整以及税率的变动等方面；证券法与财务决策的相关性主要体现在公司股票各种发行方式以及发行、上市、交易中的信息披露、监管和上市公司收购等方面。