抵制全球化对国际市场意味着什么

戴安娜·斯旺克（Diane Swonk）

王赛锦/译

抵制全球化对国际市场意味着什么

戴安娜·斯旺克（Diane Swonk）

王赛锦/译

选自世界经济论坛网站 2016年7月11日

金融市场对英脱欧的回应伴随着一系列相当迅速且摧毁性的市场反应。

在激烈的金融危机中，美国首次对问题资产救助计划（TARP）投票的失败，以及上个夏天希腊可能选择退出欧元区，仅仅是其中两个例子而已。它们例证了市场扭转或影响拙劣政策的能力。

英国投票退出欧盟的影响迅速而急剧。股票市场下跌，英镑跌至30年来的最低点，并纷纷流向国外，寻求安全资产。在包括首相大卫·卡梅伦（David Cameron）在内的几次高调辞职之后，英国政府陷入一片混乱。这使得该国去向如何变得更加不确定。

这对市场意味着什么？

金融市场上涨的某些力量在这个不寻常的后危机时代可能加剧了。美国联邦储备理事布雷纳德（Lael Brainard）警告说，在利率已经处于如此低的水平时，跨境金融传导机制，也就是货币汇率，对利率上的微小变动都会很敏感。对本已脆弱的新兴市场来说，这种威胁尤其值得关注。已履薄冰的中国，正在努力应对此次投票之后的汇率问题。

加利福尼亚大学伯克利分校的巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）也强调过储备货币承担的不当负担。缺乏高质量、避风港和流动性的资产意味着，储备货币吸引的认购债券和货币增值额超过了其本应份额。从储备货币篮子中剔除英镑会使影响更加显著。英脱欧投票之后，日元大幅升值以及由此对日本经济的拖累便是证据。

全球金融危机使市场对外部冲击更加敏感，我们也很清楚它们相互之间的关联性有多强。市场参与者有足够的理由感到担忧，尤其是像英脱欧这种大事件的发生，简直可以撼动二战之后全球经济一体化和外交合作的基石。极端主义、民粹主义、孤立主义，无论我们怎么称呼它，都可能将两次世界大战之后我们一代人的努力付之东流。

在这种反应之下，那些英国选民经历了一种“买家后悔心态”，尝试寻找新的方式扭转或至少软化投票之后对经济的负面影响。宪法专家正在权衡政府的选择。一系列旨在探寻新的全民公投的政治军事演习正在进行。著名小说家石黑一雄（Kazuo Ishiguro）认为，英国需要进行第二次全民公投，并列出了脱离欧盟和留在欧盟的成本，从民主的角度考虑，我赞成他的观点。按照目前的情况来看，民主程序被单一的公投所阻断，几乎完全出乎意外；三年前，卡梅伦首相将对于欧洲的分歧转移到未来的一次公投上而巩固了对其自身的支持。

为什么它重要呢？世界正在经历一系列的政治认同危机，意味着世界上大型经济体的动荡可能成为常态。金融市场的反应可能意味着，市场参与者在结果中的话语权增大。这会导致更好的决策吗？还是仅仅惩处或激怒那部分不受政策关照的人？公投之后，针对移民的暴力行为迅速上升，揭示出民族主义中的薄弱点；这很难单纯靠市场来修复。民主工具虽然会花费更多时间，带来更多不确定性，但仍然更适合当下趋势。

金融市场参与者支持当选官员的即时政策选择，我多少得到一些安慰，而且也确实需要人们这么做。受恐慌散播者的影响，最近民族主义情绪不断上升，但是一点价值也没有，尤其是它会伤害到那些对它做出回应的人。然而，我们也不能保证金融市场会比我们当选的官员做出更好的决策。金融市场参与者受自身收益回报的限制，可能比政治家们表现得更目光短浅。他们自身的傲慢和信心应该控制政策决策，而不是选民。这可能为一系列新的挑战播下种子。

我们不能取消或逆转全球化，但是却可选择自己的道路。全球化和技术变革使得大量人口不被重视。处理他们的困境是未来任何模式都必须考虑的，同时也要求人们更多地投资人力资本和基础设施，而这些曾被很多国家忽视。金融市场单纯刺激投资不大可能带来成功。短期内，它们决定谁是赢家谁是输家，但是这其实会拉大我们之间的差距。民主与折衷、代表及平等相关。它们靠良心运作，而市场则不会。

原文标题：What the Globalization Backlash means for International Markets