中国石化财务报表分析

李晓花

摘要：通过分析中国石化2014—2015年的财务报表，在杜邦分析体系中运用因素分析法得出影响公司盈利能力的主要因素是总资产周转次数的下降，即公司营运能力的下降，然后对考核营运能力的几个常见指标如应收账款周转率等进行分析，并提出调整融资结构、健全应收账款管理制度等相关建议。

关键词：杜邦分析 因素分析 盈利能力 营运能力

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2016）18-0051-02

国石油化工集团公司是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油化工企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司，注册资本1 306亿元。受油价大幅下跌影响，2015年中国石化实现营业收入20 188.83亿元，同比下降28.6%；归属于母公司股东的净利润322.07亿元，同比下降32.1%。2016年国际油价仍将低位徘徊，市场竞争将更加激烈；为把握国家政策和中国经济发展机遇，聚焦提质增效升级，加快推进转方式调结构，需要真正了解公司的财务状况。本文结合中国石化2014—2015年的财务报表，使用杜邦分析法和因素分析法进行研究。

一、杜邦分析和因素分析概述

（一）杜邦分析法概述。杜邦分析体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。该体系是一个多层次的财务比率分解体系，各项财务比率可在每个层次上与本企业历史或同业财务比率相比较，并逐级向下分解，逐步覆盖企业经营活动的每个环节，以实现系统全面评价企业经营成果和财务状况的目的。

（二）因素分析法概述。因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法，又称为连环替代法。因素分析法分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序；（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。企业是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助我们抓住主要矛盾，更有说服力地评价企业的经营状况。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。

二、中国石化盈利能力分析

权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。它也是杜邦分析体系的核心比率，具有很强的综合性。为提高权益净利率，可从如下三个分解指标入手：权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数。其中，销售净利率=净利润/销售收入，是利润表的概括，概括企业的全部经营成果，反映企业的盈利能力；权益乘数=总资产/股东权益，是资产负债表的概括，反映企业基本的财务状况；总资产周转次数=销售收入/总资产，综合反映企业的营运能力，并把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合反映整个企业的经营成果和财务状况。

在杜邦分析体系中，以中国石化2014年的相关指标为基期，以2015年的相关指标为报告期，使用因素分析法进行分析。相关指标如表1所示：

基期2014年：

F0=A0×B0×C0=1.6784×1.9471×2.4414=7.9785

报告期2015年：

F1=A1×B0×C0=1.5953×1.9471×2.4414=7.5835

F2=A1×B1×C0=1.5953×1.399×2.4414=5.4488

F3=A1×B1×C1=1.5953×1.399×2.1368=4.769

销售净利率（A）变动对权益净利率（F）的影响=F1-F0=-0.395；

总资产周转次数（B）变动对权益净利率（F）的影响=F2-F1=-2.1347；

权益乘数（C）变动对权益净利率（F）的影响=F3-F2=-0.6798。

通过分析可知，2015年中国石化权益净利率比2014年大幅下降，各因素影响合计数为0.395+2.1347+0.6798=3.2095，其中最重要的不利因素是总资产周转次数（B）的降低，使权益净利率（F）减少了2.1347，其次是权益乘数（C）的降低，使权益净利率（F）减少了0.6798。在分解之后进入下一层次的分析，需重点分析总资产周转次数的变动原因，总资产周转次数反映了公司的营运能力。

三、中国石化营运能力分析

总资产由各项资产构成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。通过驱动因素分析，可以了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的，以及什么是影响较大的因素，从而为进一步分析指出方向。营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，以反映企业营运能力的几个常见指标对中国石化进行分析，见表2。

从表2可以看到，2015年中国石化营运资本周转率有较大提高但仍为负数，表明流动资产小于流动负债，长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资本来源。由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还，而长期资产在1年或1个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，这意味着中国石化财务状况不稳定，营运可能随时因周转不灵而中断。其他营运能力比率均有所下降，其中应收账款周转率下降最多，表明公司应收账款的周转速度放缓，平均应收账款期限加长，账龄加长，变现速度下降，管理的效率不高，资金不易回收，发生呆账或坏账损失较大，不利于公司资产的流动，在一定程度上削弱了公司的偿债能力。存货周转率下降，表明公司存货占用水平提高，流动性减弱，存货转为现金的速度变慢，原因可能是生产组织不善造成半成品的增加，或产品缺乏市场造成积压等，要适时进行分析处理。流动资产周转率和非流动资产周转率下降，表明公司的经营管理水平下降，资金占用量较高，结构不合理，影响了公司的营运能力。总资产周转率的下降从整体上反映了公司资产管理水平和利用效率的下降。综上所述，2015年中国石化总体的营运能力下降了。

四、提高中国石化营运能力的建议

（一）调整融资结构，拓宽融资渠道。适当的负数营运资本可以促使企业加速生产、降低存货、节约储存空间，削减因存货而发生的运输保管等费用，提高生产能力，也会促使企业加强应收管理。但是中国石化营运资本负数处于较高水平，这意味着公司财务状况不稳定，偿债所需现金不足，营运可能因周转不灵而中断，必须设法另外融资。公司应该调整长期负债与短期负债的结构，保证公司既可及时偿债，又不会影响公司日常运行所需的资金，规避公司偿债的风险，降低运营过程中的风险性。公司应该拓宽融资渠道，从公司自身实际出发，充分考虑公司资金来源、资金去向、资金收益和资金安全，保证公司对资金利用的合理性和有效性，使公司更具有竞争力。

（二）健全应收账款管理制度，增强企业风险意识。公司要了解客户债务变动情况，做好应收账款的动态监控、及时报送和传递工作，落实信用政策要求，控制好信用额度、信用标准以及信用条件。将应收账款的回收纳入到考核指标中，强化销售人员的全程销售管理意识。公司的管理人员要充分意识到应收账款风险对公司的重要影响，并能够采取有效措施控制风险。公司可以根据内外部条件进行综合考虑，适当利用应收账款进行融资，如将应收账款证券化，或将应收账款的回收权转让给银行，由银行直接向客户收取款项。

（三）建立科学的存货管理制度，充分利用信息化管理体系。公司应该从开采、仓储、销售等几个方面入手，制定一系列职权分离、相互牵制的内部控制制度，建立完善的绩效考核标准。同时认真考虑相关部门的建议，做到开采时间适时、存货储存数量适当，确保各项决策的科学性。充分利用先进的管理信息系统，提高信息的传播速度，实现商业数据共享，共同进行产品分类和管理，帮助公司提高存货周转率，以较低的营运成本领先于竞争对手，巩固市场地位。

（四）加强固定资产管理，强化营运能力分析。公司应该根据市场需求科学安排生产规模，稳定公司的固定资产收益水平。市场需求不断变化，在需求量大的时候不能为扩大生产而盲目购置固定资产，导致其在市场需求量小的时候被闲置，占用资金，降低资金的使用效率。在公司的日常管理和运作中，加大对营运能力分析的重视，才能不断发现问题、解决问题，优化公司资产结构，实现公司价值最大化。

综上所述，为提高中国石化的盈利能力和营运能力，促进公司在未来能够发展的更好，公司应结合自身的实际情况，尽量避免各种不利因素，充分发挥自身的有利因素，进而提高公司价值，增强公司的竞争力。

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