财务报表案例分析实证研究

高彦峰

【摘 要】本文从战略环境分析出发，通过公司的财务报表进行全面分析，可知市场下降的原因是多方面造成的，同时也对战略、经营、财务等方面逐一剖析。

【关键词】短期偿债率；长期偿债率；营运能力；杜邦分析

在企业管理运营中财务管理是核心，而决策时管理的关键在，财务决策的基础则是财务分析，只有在正确的财务分析的基础上，管理层才能做出最优财务管理决策，因而财务分析体现出重要性。下文通过实例做A公司财务分析，年末A公司股价突然大量的下跌，很显然A公司无论在战略上、经营上、财务上都存在巨大的问题，有许多深层次的问题值得我们剖析，下面着重对A公司披露一系列财务信息进行财务分析，从而为企业改善经营做出正确决策。我们从五个角度来分析A公司对外提供的年度财务报表。即短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力以及传统的杜邦财务综合评价指标。

1 企业短期偿债能力分析

1.1 营运资本分析

营运资本定义为指流动资产超过流动负债的部分。公式表达为：营运资本等于流动资产-流动负债。公式中的“流动资产”和“流动负债”，直接可以从资产负债表相关栏次取得。营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。

从2011年1月30日到2015年2月1日，A公司营运资本逐年提高，后期营运资本呈下降趋势。但是营运资本是绝对值，不同历史时期、不同企业之间的比较并不可取。因此，在工作中使用营运资本作为偿债能力指标很少采用。主要通过短期债务的存量比率评价营运资本的合理性。

1.2 流动比率分析

流动比率定义为流动资产与流动负债的比值，公式表达为：流动比率等于流动资产÷流动负债。

从2011年1月30日到2015年2月1日，A公司流动比率逐渐上升，随后流动比率开始下降。然而流动比率有些局限。实务中，企业部分流动资产的账面金额与变现金额可能相差较大，如陈旧的产成品等；企业持续经营中经营性流动资产是必须的，全部用于偿债是不可能的；因此，流动比率指标是对短期偿债能力的参考估计。

1.3 速动比率分析

企业流动资产构成各项目中，流动性不尽相同。其中，银行存款、交易性金融资产、现金和各种应收款项等，变现时间快，称为速动资产。其余的流动资产，包括存货、1年内到期的非流动资产、预付款项及其他流动资产等，这些都是非速动资产。其计算公式：速动比率等于速动资产÷流动负债。

从2011年1月30日到2015年2月1日，A公司速动比率逐渐上升，随后速动比率下滑，应收款项的变现能力影响到了速动比率。

1.4 现金比率分析

现金资产在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿还债务，现金资产包括：库存现金、银行存款、交易性金融资产等。公式表达为：现金比率等于（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债。

综上所述，从营运资本、流动比率、速动比率的角度来看，从2015年2月1日开始，A公司的短期偿债能力有所下降。而从现金比率的角度来看，从2013年2月2日开始，A公司就出现现金不足的问题，短期偿债能力下降，带来财务风险。

2 长期偿债能力分析

在企业资产负债率方面：在总资产中有多大比例是通过负债取得的叫做资产负债率，用她来衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。在关系式中资产负债率高低，决定了企业偿债的保证程度，资产负债率高低显示了企业的举债能力。一个企业的资产负债率小，偿还能力强举债越容易。公式：资产负债率等于总负债÷总资产。

A公司2011年1月30日的资产负债率很高，超过50%，随后大幅下降到25%左右，从2002年2月3日到2003年2月2日的资产负债率略有上升，达到33%左右。虽然从报表角度来看，从2011年到2015年A公司总体的资产负债率在下降，看似长期偿债能力在加强，但可能也意味着A公司没有充分利用债务融资财务杠杆的作用进行生产经营。

3 营运能力分析

营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。常见的有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率、营运资本周转率及总资产周转率。这里我们主要从应收账款、存货和总资产的角度考虑A公司资产管理的效率。

3.1 应收账款周转率方面

应收账款周转率表示为销售收入与应收账款的比率，表明一年中应收账款周转的次数多少。公式表达为：应收账款周转次数等于销售收入÷应收账款。分子的销售收入是时期数，分母的应收账款是时点数，按道理两者的口径必须统一，分母应收账款必须用全年平均数。这里出于简便考虑，分母的应收账款采用年末数代替全年平均数。

A公司的应收账款的周转率相对稳定。维持在从2011年开始略有升高，维持在15左右。至少从报表角度来看，A公司应收账款的周转没有太大问题。

3.2 存货周转率方面

存货周转率表示为销售收入与存货的比率，表明一年中存货周转的次数多少，也可为每1元存货支持的销售收入。公式表达为：存货周转次数等于销售收入÷存货。

在A公司的存货周转率维持在20-25之间，从2011年开始到2012年存货周转率呈上升趋势，从2012年2月3日到2013年2月2日存货周转率下降了约4个百分点，可能是存货积压造成的存货周转不畅。

3.3 总资产周转率方面

总资产周转率是销售收入与总资产的比率，表明企业一年中总资产周转的次数，也可为每1元总资产所支持的销售收入。公式表达为：总资产周转次数等于销售收入÷总资产。

A公司的总资产周转率从2011年到2015年逐年下降，与前面计算出的存货和应收账款这两项流动资产周转率基本保持稳定甚至略有上升形成矛盾。我们认为造成这种矛盾产生可能的原因是A公司盲目地进行扩张，购买生产设备和店面这些长期资产造成的。

4 盈利能力方面

对于A公司盈利能力，我们从它的销售净利率入手。销售净利率表示为指净利润与销售收入的比率，公式表达为：销售净利率等于净利润÷销售收入。

A公司的销售净利率从2011年到2015年逐年上升，盈利能力似乎得到上升，在这种上升很可能是A公司不恰当进行会计处理造成的，如案例材料所知，A公司对回购的特许经营权不进行摊销，不计入费用，这种做法就使得账面净利润上升，A公司的账面净利润可能并不准确，不能公允反映其经营成果。

5 杜邦综合评价指标分析

杜邦财务分析体系，又称杜邦分析体系，简称杜邦体系，主要是利用各财务比率之间的内在关系，对企业经营成果和财务状况进行评价的方法。该体系是以权益净利率为主线，以权益乘数和资产净利率为分支，突出企业杠杆水平及获利能力对权益净利润的影响，以及各相关指标的相互作用关系。其计算公式：权益净利率等于销售净利率×总资产周转率×权益乘数。

A公司的权益净利率还是相对稳定的，维持在12%左右。从报表上看，其给股东带来的投资回报相对稳定。

综上所述，我们认为，对A公司的财务问题进行剖析，不应该仅仅从A公司对外提供的报表进行剖析，而应该像现代风险导向审计准则所倡导的那样，结合A公司的目标、战略和经营风险，了解A公司及其控制环境，识别其风险领域，再结合报表。只有这样，才能对A公司的财务问题进行深入的剖析。

【参考文献】

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[2]李爽.会计信息失真的现状、成因与对策研究[M].北京：经济科学出版社，2012.

[3]唐丰.试论合并财务报表的合并范围[J].财务与会计导刊，2012（02）.