融资租赁在企业融资中的应用研究——以电力建设项目为例

国泰租赁有限公司 张敏

融资租赁在企业融资中的应用研究
——以电力建设项目为例

国泰租赁有限公司 张敏

在我国目前的市场经济条件下，融资困难一直是制约企业发展的瓶颈问题，而融资租赁作为一种融资与融物相结合的新型融资方式，在我国具有很大的潜在市场，但是融资租赁的发展并不乐观，因此，加强人们对融资租赁的认识，树立融资租赁的正确理念，提高融资租赁在金融市场中的竞争力成为本文研究的意义所在。

融资租赁 电力建设 可行性分析 方案设计

1　研究背景及研究意义

随着“十二五”规划的逐年实施，我国加快了工业化和城市化的步伐，中西部基础设施建设、保障房建设等民生工程得到了逐步的落实，传统行业、装备制造业和新兴行业也得到了进一步的发展，这样就带来了与此相关的设备等固定资产的投资需求，从而对促进融资租赁业的发展提供了较好的发展机遇。

本文将融资租赁运用到具体案例中，将融资租赁运用到电力建设项目融资中，并在同一平台上将融资租赁与贷款购买、经营租赁方式从财务角度进行节税效益方面的分析比较，论证了融资租赁在项目融资中的可行性，从而拓宽了电力建设项目的融资渠道。

2　电力设备融资租赁的可行性分析

2.1 融资租赁与贷款购买的对比分析

2.1.1 定性分析

通过比较融资租赁与贷款购买的主要差异，可以看出，贷款购买较难，另需抵押物，而融资租赁手续简便，易取得信用；贷款购买对企业的限制较多，对资产负债结构、资本支出规模等有严格的限制，而融资租赁除对租赁物有所限制之外，较少涉及其他限制；通过贷款而产生的利息费用税前列支，而通过融资租赁产生的租金税前列支，资产加速折旧，降低应税额；贷款大多在年末付息，到期还本，而融资租赁需要每期支付当期的租金；贷款增加负债比率，降低了企业的信用额度，而融资租赁不影响企业的资产负债结构，保护了企业的信用额度。

2.1.2 定量分析

A公司无论是通过融资租赁还是贷款购买都是为了取得更好的经济效益，最简单的经济定量对比方法就是比较不同方式的成本，从而选择成本较低的一种方案。

例如，A公司需要1台水轮发电机，购置费用10666.68万元(人民币)，10年折旧期，设备残值1万元，年运营费用100万元，所需维修费用每年20万元；银行贷款的年利率是7.56%，每年支付付息，约定10年以后一次性偿还本金，银行贴现率为8%；如果采用租赁方式，每年需要支出租金1540.03万元。根据以上数据资料来比较通过自有资金、银行贷款、租赁这三种方式获取设备的成本现值。

第一种方式下的成本现值=10666.68+(100+20)(P/A,8%,10)-1*(P/F,8%,10)=10666.68+120*6.710-0.463=11471.42(万元)；

第二种方式下的成本现值=10 6 6 6.6 8*7.56%*(P/ A,8%,10)+(100+20)(P/A,8%,10)+10666.68*(P/F,8%,10)-1*(P/ F,8%,10)=10666.68*7.56%*6.710+120*6.710+10666.68*0.463-0.463=11154.36(万元)；

第三种方式下的成本现值=2065.08*(P/A,8%,10)+(100+20)(P/ A,8%,10)=1540.03*6.710+120*6.710=11138.80(万元)。

通过以上的计算结果可以看出，如果不考虑其他因素，只是从成本现值的角度考虑的话，通过使用自有资金购买设备的成本现值是最高的，银行贷款购买设备的成本现值较低些，以租赁的方式获取设备的成本现值在三种方式中是最低的。

2.2 融资租赁与经营租赁的对比分析

2.2.1 定性分析

通过比较融资租赁和经营租赁两种方式，可以看出，经营租赁的期限较短，而融资租赁的租赁期限较长；经营租赁的租赁物所有权归出租方，承租方不承担风险，而融资租赁租赁物的所有权归为出租方，实际收益权、风险等转移至承租方；合同结束时，经营租赁的租赁物须退还出租方，而融资租赁的租赁物可选择续租、留购或退还。

2.2.2 定量分析

对于承租企业来说，采用融资租赁方式和采用经营租赁方式获得设备的使用效益是一致的，所以选择这两种方式的关键因素就在于两种方式下成本现值的测算。

在融资租赁方式下，成本现值的测算公式如下：

其中：P：融资租赁方式下的成本现值；R：各期期末应支付的租金；Y：各期资产的运转费用；S：各期资产的维修等费用、折旧及保险费用合计；T：所得税税率；：风险调整贴现率(为贴现率和风险补偿率二者之间的差额)；：租赁期限

经营租赁方式下，成本现值的计算公式为：

其中，P：经营租赁方式下的成本现值；R：各期期末应支付的租金；Y：各期资产的运转费用；T：所得税税率；：贴现率；：租赁期限。

通过对比以上两种模式的成本现值的测算公式可以看出，经营租赁与融资租赁的测算公式的差异主要体现在费用与贴现率的不同。首先，费用计算的不同。资产的折旧、保险、维修等费用在经营租赁模式中，通常由出租方承担。而在融资租赁中，这些费用通常由承租方承担，所以在计算融资租赁的成本现值时，必须将之考虑在内。其次，贴现率的不同。在经营租赁中，出租方承担租赁物的损耗、技术过时等风险。在融资租赁中，出租方已经将租赁物的效益与风险同时转嫁给了承租方，这样在融资租赁成本现值的计算公式中，贴现率表现为风险调整贴现率，即贴现率在扣除风险补偿率之后的差额，只有经过风险补偿率调整之后的贴现率，才算是符合实际的、科学的融资租赁贴现率。

3　电力设备融资租赁的方案设计

3.1 A公司电力设备融资租赁形式的选择

A公司某电站部分电力设备总投资67698万元，项目资金来源：项目资本金30000万元，准股本投资15000万元，缺口22698万元。经融资租赁公司与A公司磋商，同意将A公司拥有的部分电力设备做融资租赁回租，租赁利率7.46%，租赁年限8年，融资额为22698万元。

3.2 A公司电力设备融资租赁的方案要点

在本项目中，A公司向融资租赁公司支付的租金共计为30427万元，其中本金22698万元，租赁利息7729万元。项目租金偿还表如表1所示。

表1 租金偿还表 单位：万元

3.3 A公司电力设备融资租赁方案的财务效益分析

本案例中，A公司从融资租赁公司融资22698万元，租赁利率7.46%，租赁期限为8年，设备残值1元，采用按年等本还息方式偿还租金。若A公司采用从银行贷款方式购置设备，贷款额度为22698万元，贷款利率6.78%，贷款期限为8年，电力设备折旧年限为10年，折旧率5%，采用按年等额还本息方式偿还租金。若采用经营租赁方式来获得设备，设备的原值22698万元，租赁利率11%，租赁期限8年。贴现率为8%，所得税率为25%。现通过比较上述三种方式获得设备的节税效益以及给企业带来的节约现金流量现值，以进一步论证融资租赁在企业融资中的优势所在。

通过比较可以看出，由于融资租赁自身的特质以及相关的税收优惠政策，A公司通过采用融资租赁方式，使电力设备的实际折旧年限短于10年法定折旧年限，折旧年限即为租赁期限8年，通过加速折旧获得节税效益，融资租赁的节税效益明显优于银行贷款购买方式和经营租赁方式。同时，通过融资租赁方式为A公司带来的节约现金流量现值为5587万元，通过银行贷款方式为A公司带来的节约现金流量现值为4563万元，通过经营租赁方式为A公司带来的节约现金流量现值为3639万元，所以通过融资租赁方式大量节约了A公司现金流量的支出，在这三种方式中给A公司节约的现金流量现值最大。

4　结语

本文通过对融资租赁、银行贷款、经营租赁三种融资方式的定性定量对比分析，可以得出融资租赁是企业取得固定资产的一种有效方式，它不仅增加了企业取得固定资产时的融资渠道，还可以合法利用我国关于不同固定资产取得方式进行不同折旧处理的政策规定，调节企业年度间应税利润。因此，在目前的市场环境下，资本市场的发展还不完善，企业的筹资渠道还比较单一，对于资金需求紧张的企业来说，融资租赁是一个比较便利的融资方式。

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［5］ 史燕平.关于我国融资租赁业的反思［J］.会计师，2007（10）.

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表2 A公司三种不同方式融资的节税效益 单位：万元

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