人民币国际化进程的浅析

2016-09-10邱如月

时代金融 2016年24期

【摘要】近年来，随着我国金融改革的深化，人民币国际化的问题在国内外一直被广泛关注。文章通过分析人民币国际化的背景和我国所出台的有利于人民币国际化的金融改革措施，整合近年来中国政府采用的政策方针，对推进人民币国际化的进程加以介绍。同时针对人民币国际化的路径中存在的一定的缺陷和障碍进行分析，比如针对资本账户的开放以及推动人民币跨境贸易结算对我国金融稳定带来的冲击进行评价，提出相应的政策建议。最后在分析人民币国际化的有利因素和可能面临的风险的基础之上，对人民币国际化的发展速度进行分析和预测。

【关键词】人民币国际化金融改革资本账户开放跨境结算离岸金融

在中国政府的大力推动下，近些年来，人民币国际化的发展开始加快了脚步。虽然截止到目前来看，人民币使用范围仍然以我国境内为主，但不可否认，随着我国在国际金融市场地位的增强和金融改革的进一步深化，国际市场对于人民币的认可和使用也会随之扩大。与此同时，在国际贸易结算过程中，人民币的使用频次和范围也不断提升和扩大，人民币离岸金融市场的培育和发展逐渐成熟。

一、人民币国际化进程的条件

（一）政策支持

周小川行长自担任中国人民银行行长以来，致力于推动我国金融改革，有力推动了人民币国际化进程和我国资本市场的发展。我国金融改革的路径主要包括：继续深化利率市场化改革、有序开放资本项目、推进弹性汇率制度以及推动人民币离岸金融的发展。周小川曾表示“人民币有潜力，将来可能成为国际上比较被接受的货币之一”。

（二）国际环境

自2008年国际金融危机爆发以来，美元在国际市场上的强势地位出现了动摇，主要经济体的经济发展陷入困境，而此时，中国在国际金融市场所树立的负责任大国的形象使得国际市场对于人民币的信心有所增加。

周小川曾经表示，一个特殊的机遇和窗口使人民币跨境使用得以较快发展。从国际经济背景可以看出，次贷危机就是一个促进人民币国际化的很好的机遇，金融危机的爆发使得人们对主要经济体发展产生怀疑的同时，对新兴经济体特别是中国的发展有所关心，并希望通过区域合作等方式加强经济交流，这些因素也在一定程度上促进了人民币跨境贸易结算的发展。

（三）经济实力提升

从经济发展数据可以看出，近年来，我国经济发展质量不断提升，经济增速也保持相对稳定的态势，对外贸易发展进程加快，开放程度也有所提升，地区间经济交流和合作更加紧密，人民币作为结算货币的使用也在增加，国际市场对人民币的信心不断增强。这些因素都可以表明，我国已具备推动人民币国际化的基本条件。

1.我国经济发展迅速，综合实力不断增强。在转变经济发展方式之前，我国宏观经济发展一直保持两位数增速，实现国民经济的快速发展。2008年我国成为世界第三大经济体，2010年又跃居世界第二大经济体，仅次于美国。虽然近年在转变经济发展方式的背景下，经济发展增速有一定下滑，但经济发展的质量有很大程度的提升。

2.我国有强大的外汇储备及国际清偿能力。自1994年我国实施汇率改革以来，我国国际收支“双顺差”的局面便不断扩大，由此也带动了我国超高规模的外汇储备。外汇储备是反应一国对外清偿能力的强有力指标，在高规模外汇储备下，人民币汇率也一路被拉升。但是由于我国外汇储备币种相对单一，存在潜在风险。从次贷危机中就可以看出，美元的贬值造成了我国外汇储备的严重缩水。因此，这也在客观上要求人民币实现国际化并保持一定的独立性。

从以上背景分析中不难看出，我国人民币国际化进程不仅具备了客观的经济条件，而且也得到国家政策的支持，因此其发展也是大势所趋。

二、人民币国际化进程所实现成果

（一）推动人民币成为对外贸易结算货币的举措

人民币作为结算货币，在边境贸易中被长期使用。因此，进一步推动人民币在对外贸易中的使用，对周边国家和地区都是很重要的支持。中国已经在香港地区准备实行人民币的贸易计价结算和支付。在与东盟地区的贸易中，广东、珠三角地区也准备采用人民币计价结算。据环球银行金融电信协会表示，人民币已成为全亚洲乃至全球范围内贸易融资的首选货币之一。2015年，广东自贸区也表示要扩大人民币跨境业务创新，推动人民币作为与沿线国家和地区跨境大额贸易计价、结算的主要货币，加快人民币国际化进程。

（二）推动人民币成为投资货币的举措

虽然我国政府积极鼓励“走出去”，但是我国所拥有的开放金融市场的范围仍然较小，人民币在世界范围内的交易中被使用的数量也较小，鉴于此，我国政府也致力于积极推动人民币成为投资货币。例如，有所放宽“点心债券”发行人的范围。在2011年，我国政府也有所放宽对外国银行所施加的开展金融业务方面的限制并开始允许内地银行之间的人民币期权交易。

（三）推动人民币成为储备资产货币的举措

自金融危机以来，我国与其他国家和地区的货币合作规模不断扩大，数量也不断增加，人民币作为储备货币的功能不断增强。人民币2加入SDR（特别提款权）标志着人民币已成为全球主要储备货币。

从以上分析中可以看出，我国为了推动人民币国际化的进程，采取了一系列措施并取得了一定的成果，在此基础上，人民币国际化的道路会更加顺利和通畅。

三、人民币国际化进程中的挑战

推动实现人民币国际化的主要途径包括逐步放开对资本流动的管制，推动人民币资本账户的自由兑换；促进人民币跨境贸易结算的使用；发展人民币离岸金融业务和促进汇率的市场化形成机制。而这些也正是目前我国金融改革措施的重要组成部分。然而，由于我国市场经济的发展尚处于初步阶段，这些措施在推进的过程中难免会对经济的稳定产生影响，这也是人民币国际化进程中需要正视的挑战所在。

（一）放开资本管制的冲击

推动资本金融账户的逐步开发是实现人民币国际化的“必经之路”。然而也应该看到，我国目前金融系统仍处于不断完善的过程中，金融体系较为脆弱且竞争优势不明显。若完全开放资本金融账户，我国金融市场就会面对大量资本流动的冲击，对资产价格的稳定带来不良影响，也会加大风险管理和应对的难度。对尚处于不成熟阶段的金融市场造成冲击。

（二）跨境贸易结算出现的问题

1.推动人民币跨境贸易结算进程缓慢。虽然在与周边国家的经济交往中，人民币作为结算货币的使用范围和频次有所增加。但从全球范围看，国际市场主要的结算货币仍局限于美元、日元和欧元等，人民币的计价功能并未得到充分的发挥。扩大人民币跨境结算的途径之一是推动人民币输出，但是由于人民币的自由兑换尚未实现，而且长期的国际收支“双顺差”的局面，也使得人民币的输出数量较少。

2.人民币跨境贸易结算对货币数量衡量和货币政策的影响。随着未来人民币国际化进程的推动，人民币跨境贸易结算的范围增大，这会在一定程度上导致货币当局对货币数量的调控难度有所增加。在推广人民币跨境贸易结算后，人民币向境外溢出，导致境外人民币的数量增加。随着境外货币回流制度的不断完善，大量境外的人民币存量若大规模回流，在短期就会导致货币供应量的激增，导致通货膨胀压力的产生，对国内金融体系的稳定性带来不良影响。

（三）离岸金融市场对在岸金融市场的冲击

首先，若资本可以不受管制地流动，离岸金融市场和岸金融市场的套利交易数量就会大量增加，同时，离岸金融市场相对宽松的监管环境也为资本外逃和洗钱等提供温床。其次，离岸金融市场会对在岸金融市场的金融产品定价产生影响和冲击，并且衍生品的交易也会加剧市场波动和不稳定性。最后，离岸金融市场会对我国货币当局货币政策的独立性造成削弱，因为由于利差的存在，大量投机性资金就会在两个市场之间频繁流动，为抑制这种现象，监管当局就会被迫采取一些措施，而这些措施并非出于调控货币的本意，会在一定程度导致货币政策的独立性降低，并且离岸金融市场也会带来输入性通货膨胀的产生。

（四）汇率市场化的风险

人民币汇率浮动区间的扩大和汇率市场化进程的推进有力于进一步改善我国贸易收支现状，抑制外汇的大量流入带来的巨额外汇占款，缓解超高规模外汇储备的现状。但是也应该看到，外汇储备的减少也会对外汇资产管理带来一定的风险，甚至可能导致外汇指定银行隔日亏空的风险。同时也应看到，近期人民币贬值压力有所增加，这也可能诱发短期资本的外流，对金融稳定性和资产价格的稳定产生影响。

从以上分析中可以看出，尽管我国正在深化金融改革并且为推动人民币国际化做出了许多努力，但是由于我国市场经济起步较晚，长期的资本管制、利率管制、外汇管制使我国在推动人民币国际化进程中也面临很多风险，所以，人民币国际化仍然有很长的一段路要走。

四、人民币国际化的展望

从以上的分析中可以看出，在人民币国际化的进程中，存在两个方向的作用力。我国金融改革的深化以及政府推动的人民币结算等政策对于人民币国际化速度的加快起着正向的作用；但是也应该看到，在金融改革的过程中，由于我国经济体内部本身所具有的诸如长期管制和封闭的问题，导致金融改革难以在很快的时间实现预期的效果，甚至可能产生事与愿违的结果，这就会降低人民币国际化的发展速度。所以，我们应该抓住有利的时机，通过积极的措施应对在改革过程中可能出现的问题，为人民币国际化铺平道路。

人民币国际化进程的路线已基本被勾勒出来。这一目标的实现有赖于我国进一步深化金融体制机制尤其是汇率机制的改革和完善，营造更加有序良好的金融环境。我们在对这一进程的推进抱有期待的同时，也应认清其中可能存在的风险，理性推动人民币国际化。

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