中小企业项目投资决策方案中净现值法运用分析

薛福连

中小企业项目投资决策方案中净现值法运用分析

薛福连

中小企业是我国国民经济中的一支重要力量,随着社会主义市场经济体制的逐步建立,中小企业也将日益显示出其举足轻重的地位。项目投资是中小企业经常面临的一项财务活动,大部分项目中小企业决策者偏好于用投资收益法来进行决策，他们追求利润最大化，更习惯于使用会计利润，但是会计利润相对而言没有现金流客观，可能造成预测的结果偏差较大。如何将净现值法运用到中小企业项目投资决策中，更为准确预测项目投资带来的利润和现金流，对中小企业项目投资就意义重大了。

中小企业；净现值法；运用分析

引言

项目投资决策就是评价投资是否可行，其标准就是项目的收益能不能补偿出资者投入的本金及所要求获得投资收益。因项目投资决策方案一般金额较大、时间较长，为避免因投资决策失误带来的损失和不利因素，在权衡考虑投资决策成本费用的同时，尽可能运用科学、客观、可靠的测算方法来进行决策。

一、净现值法的定义

项目投资决策常用的方法有：投资回收期法（分折现的和非折现的）、净现值法、内含报酬率法、现值指数法、投资收益法。净现值（Net Present Value）是指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值差额。净现值法的内含原理是：当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及所要求获得投资收益。根据净现值的大小来评价投资方案，净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，从理论上来讲，投资方案是不可接受的，但是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关，比如说是为了支持其他的项目，开发新的市场和产品，寻找更多的机会获得更大的利润。

二、净现值法在小企业投资方案决策运用中存在的问题

（一）小企业经营者在现代经营和理财知识方面的较欠缺。一般的情况下，净现值法可以被看作是投资项目评价的法则，中小企业市场中发展过快，企业经营者没有考虑未来发展前景，只是考虑了眼前的需要，如：营业额的多少、利润的多少，企业进行投资决策的主要目的是为了其短期收益，而方案以收益来进行取舍，忽视了企业的战略发展空间，并没有将企业的未来发展与投资决策相结合。多数中小企业以市场调查作为投资决策依据，投资决策过程重视市场，而对于投资项目整体评价过于忽视，加之中小企业经营者对于现代经营知识欠缺，导致现金流决策难以被重视。

（二）采用贴现分析技术方法计算较为复杂。净现值法考虑了货币时间价值，同时也考虑了项目有效期的全部现金流量，其数字更加与实际相贴近，较好的体现了企业财务管理目标，是一种科学的决策方法，而在实际的应用过程中，由于净现值法过于复杂，其计算过程存在较大难度，并且很少对独立项目投资中互斥方案进行评价，如果在中小企业的应用不合理就会导致投资决策错误，加之净现值法进行运用需要财务人才具有较高的业务能力，所以，中小企业经营者对其的理解存在很大的难度，加之确定折现率方面也存在一定的难度，使测算过程受到限制。

（三）对经营环境调查分析不够到位，无法准确的估计现金流。企业投资实际项目投产后在每个会计期间所产生的现金流量是不可能完全相同的，而对企业现金流入与现金流出的影响因素较多，企业对于其变化规律难以掌握，准确预测现金流存在一定的难度。现阶段我国许多企业财务管理水平较低，并缺少科学有效的预测与决策方法，加之相应的体制不健全，预测指标没有细化，导致不能准确的对企业现金流进行预测；在项目净现值计算过程中，通常只对投资项目现金流以某时点进行处理，从企业实际的项目投资来看，其现金流量的发生是在企业投资期每个时点上，而以现金流量对发生时点现值的计算会出现一定的偏颇。

三、改进净现值法在小企业投资方案决策运用中存在的问题

（一）优化小企业现金流估值法。小企业在进行长期投资决策评价时，为了降低不确定性的干扰，需要企业对投资项目未来现金流产生影响的各因素充分考虑，从而保证企业进行价值评价的完整与系统性。首先，小企业的财务管理部门应该对企业未来的经营计划足够的了解，以企业生产经营计划做为依据，从上到下对现金流入与流出情况进行合理预测，与企业的战略计划相结合，统筹安排具体分析。恰当运用预测技术为企业进行科学预测提供支持，从而不断优化预测结果，根据所掌握的资料与信息，找到变量间的因素关系，对未来可能产生的现金流进行预测与分析。

（二）小企业净现值改进措施。小企业应该适时调整折现率，在运用及选择折现率时，需要对投资的内外影响因素进行重点分析，根据企业未来可能面对的情况对选择的折现率进行及时修正，从而提升项目投资决策评价的准确性与可靠性，使小企业的投资风险减少。从评价的本质来看，折现率是企业进行投资过程中，特定项目所要求的预期收益率，即企业的机会成本，而从企业的角度来说，折现率并不受资本来源的影响，小企业可以选择加权平均资本成本作为企业项目投资的折现率。从小企业进行投资的角度来说，投资项目需要有不同的投资报酬率，这样构成小企业投资项目最低投资报酬率，即：加权平均资本成本，小企业以加权平均资本成本为折现率时，净现值大于零，说明小企业的项目投资在未来可以得到收益，是可行性投资方案，也就是说，加权平均资本成本是小企业进行项目投资过程中，用来判定项目是否可行的底线，以加权平均资本成本作为折现率，在小企业投资过程中是较为合理的选择。

（三）整合指标评价、正确量化价值。小企业进行项目投资决策分析方法必需要充分考虑项目在每个阶段，即企业经营的生命周期内的现金流量，并充分考虑可能产生的货币时间价值，以对企业投资项目进行现金流成本折现，根据折现结果对互斥项目相互比较后选择最优方案；小企业可以对投资机会做出预测，使其可以对投资方案有正确的价值认识，正确量化价值从而做出正确的投资决策。

四、结论

当前，我国中小企业进行项目投资决策过程，过多的考虑眼前产生的利润，而对于企业未来产生的价值并没有充分考虑。净现值法能清晰的反映出企业未来现金流入、流出量而产生的价值，企业资金时间价值的应用对企业项目投资决策至关重要，新经济时代的到来，企业面临的竞争越来越激烈，只有全面、充分的考虑货币时间价值，才可以准确、合理、正确的进行项目投资决策，使企业经营者得出客观正确的投资决策，制定出有效的投资方案，减少企业投资风险。

[1]周琦深,邱英.传统净现值法改进:以玉石矿投资为例[J].财会月刊，2014(12).

[2]周琦深,邱英,杨明星.基于布莱克—斯科尔斯定价模型的净现值法改进——以A珠宝公司黄金期权为例[J].财会通讯，2014 (23).

[3]姚素芬.基于净现值方法的生产性资产投资管理分析[J].经济研究导刊，2011(25).

（作者单位：龙岩市土地发展集团有限公司）