P2P网贷行业的市场结构分析及对策建议

窦慧慧 朱瑾

摘要：随着互联网的发展，P2P网贷逐渐成为一个飞速发展的产业，研究其市场结构对于各部门正确决策有重要的意义。文章采用产业组织理论中对于市场结构的分析方法，分析了P2P网贷行业的市场结构。分析表明P2P网贷行业市场集中度和进入壁垒较低，属于低集中竞争型的市场结构；同时引入Salop圆形城市模型，分析得出该市场结构下P2P网贷企业目前的盈利能力偏低而且企业之间存在过度竞争的问题。基于这样的市场结构和问题，提出了相关的决策建议。

关键词：P2P网贷；市场结构；Salop圆形城市模型；过度竞争

一、P2P网贷发展概况

随着互联网的发展，出现了一系列新的商业模式，互联网加金融也是其中之一。P2P网贷作为互联网金融的一部分迅速发展。国内第一家P2P网贷企业是于2007年成立的拍拍贷，随后几年成立的比较有代表性的企业有红岭创投、宜人贷、陆金所、人人贷等。尤其是2014年以来，不少企业加入到网络信贷的热潮中，P2P网贷已逐渐发展成为一个产业。研究P2P网贷行业的市场结构对于相关部门政策的制定以及P2P网贷企业合理决策有重要意义。

学者对P2P网贷的研究更多的集中于概念分类、商业模式、风险控制以及P2P网贷发展对于整个经济社会发展的重要作用等方面，而对于P2P网贷市场结构的研究较少。江东阳首次指出P2P网贷行业的双边市場特性，并且分析了P2P网贷行业的市场结构、市场行为、市场绩效。其研究主要集中在理论层面。本文运用理论分析和实证分析相结合的方式，分析P2P网贷行业的市场结构，指出该市场结构可能存在的问题，同时给出相应的管理决策建议。

二、P2P网贷市场结构分析

影响市场结构的主要因素有市场集中度、进入壁垒等。下面就从这两个方面分析P2P网贷行业的市场结构。

（一）P2P网贷行业的市场集中度测量

市场集中度是反映市场结构的一个重要指标。市场集中度越高，竞争程度越低；相反，市场集中度越低，市场竞争程度越高。产业组织理论中衡量市场集中度的指标有集中度比率、赫芬达尔指数等。下面主要用集中度比率、赫芬达尔指数两个指标来研究P2P网贷行业的市场集中度。

1. 集中度比率

集中度比率，也称为“产业集中度”。通常是指行业内规模最大的前几位企业的产量、销售额、销售量等占整个市场总量的份额。其计算公式如下：

CRn=Xi/Xi

其中：

CRn：指某市场中规模最大的前n位企业的市场集中度。

Xi：指某市场中第i位企业的生产额或销售额、资产额等。

N：指某市场内的全部企业数。

n：通常根据研究的需要取最大的4家或8家厂商的份额来计算。

日本产业经济学家植草益对市场结构的分类如下：

据网贷之家网站统计，截至2015年的9月，全国P2P网贷企业达3448家。本文选取网贷之家公布的2015年第三季度300家企业的成交量为样本来计算P2P网贷行业的市场集中度，进而推断行业总体的市场集中度。

按照集中度比率的计算公式，统计了2015年第三季度各个月份的集中度比率。具体结果如表2所示。

计算结果反映，CR8值均小于40%且大于20%。因此，根据日本经济学家植草益对市场结构的分类，P2P网贷行业属于低集中竞争型的市场结构。

2. 赫芬达尔指数

利用集中度比率指标测量市场集中度只是反映了市场上前几家市场份额较大的企业的规模，不能反映其余多家企业的规模信息。因此为了消除这一局限性，引入了赫芬达尔指数。它是指某特定行业市场上所有企业的市场份额的平方和，包含了所有企业的规模信息。计算公式如下：

HHI=（Xi/X）2=Si2

X：市场的总规模

Xi：市场中第i位企业的规模

Si：市场中第i位企业的市场占有率

n：市场内的总企业数

1980年日本公正交易委员会公布的以HHI为依据的市场结构分类，如表3所示。

仍然以网贷之家2015年第三季度公布的300家网贷企业各月的成交量为样本，计算赫芬达尔指数结果如表4所示：

计算结果显示，P2P网贷行业属于竞争II型的市场结构。HHI值越大，表示市场集中程度越高，垄断程度越高，P2P网贷市场现有HHI值显示其市场处于竞争程度最高的类型。

根据集中度比率计算得出的结果，P2P网贷行业属于低集中竞争型的市场结构。一些学者认为市场集中化程度与市场垄断力之间存在着某种非线性正相关关系。即在市场集中化程度较低时，厂商的行为更富有竞争色彩。而根据赫芬达尔指数计算出的结果，P2P网贷行业属于竞争II型的市场结构，与按集中度比率对P2P行业市场结构类型的界定在本质上差异不大，这也进一步印证了P2P网贷行业低集中竞争型的市场结构特点。

（二）进入壁垒

1. 政策性进入壁垒

贝恩将进入壁垒定义为，已在市场内的企业能够把价格提高到竞争性价格以上，而且还不会引入潜在的进入者。其主要强调已在市场内的企业相对于新进入企业在产品差异、规模经济等方面所具有的优势，而忽视了外部因素所造成的进入壁垒，比如说政府的政策。在传统银行业，政策性壁垒较为明显。以注册资本为例，根据《中华人民共和国商业银行法》第13条规定，建立全国性商业银行的注册资本最低限额为十亿元人民币，建立城市商业银行的注册资本最低限额为一亿元人民币，建立农村商业银行的注册资本最低限额为五千万元人民币。而互联网金融作为一个新兴的产业，在注册资本方面的约束较小。2015年全国50%左右的P2P网贷企业注册资本在一千万到五千万之间，32%的企业注册资本在一千万元以下。因此，对于P2P网贷企业来说注册资金方面的进入壁垒较小。

2015年以来，随着P2P网贷企业数量的膨胀式增长，一系列规制P2P发展的政策也接踵而至，在《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中，明确规定了P2P网贷企业的信息平台特性，不能提供担保等增值服务，并且明确国务院银行业监督管理机构负责对P2P网贷企业的监管工作，P2P发展愈来愈趋于规范化。虽然一系列监管措施正在逐步完善，但这些措施只是在满足P2P网贷繁荣发展的同时，使其不断趋于专业化而已。总体来说，P2P网贷目前所面临的政策性进入壁垒较低。而且，2015年李克强总理在其政府工作报告上指出，要大力发展普惠金融，推动具备条件的民间资本依法设立中小型银行等金融机构，成熟一家，批准一家，不设限额。P2P网贷的发展促进了民间金融的阳光化、规范化，有利于发展普惠金融。因而也受到了大力支持和鼓励，相对于传统金融业来讲，所面临的政策方面的进入壁垒较小。

2. 隐性进入壁垒

P2P网贷企业为用户提供服务，因此是无形产品，不存在对土地、厂房等“显性要素”的需求，因而不存在“显性”进入壁垒。但是，一些“隐性壁垒”（专门研究隐性进入壁垒的文献不是很多，学者对于不同研究主体所界定的隐性壁垒有些许差异，学者普遍认可的隐性壁垒具有无形性、隐秘性等特点，由于概念的不统一性，本文暂且将资本、企业家才能、营销推广等这种不存在对显性要素需求的这些进入壁垒称之为“隐性进入壁垒”），诸如资本、企业家才能、营销推广等壁垒依然存在，受到马太效应的影响，一家新进入市场的企业想要赢得市场，需要付出的成本比较大。而且，因此进入P2P网贷行业存在“隐性进入壁垒”。

经过上面的分析可知，P2P网贷企业目前面临的政策性进入壁垒低，虽然存在着些许隐性进入壁垒，但是，总体来讲，P2P网贷行业的进入壁垒比较低。

根据对市场结构的分析得出，P2P网贷行业市场集中度低、虽然存在一些隐性进入壁壘，但是总体上来说进入壁垒低，而且提供服务的差异性较小。因此，P2P网贷行业属于低集中竞争型的市场结构。

四、市场结构存在的问题

前面分析到P2P网贷行业属于低集中竞争型的市场结构，进入壁垒低，而且市场上的产品差异较小，基于这样的市场结构，也产生了一些的问题。下面将运用Salop圆形城市模型分析P2P网贷行业的这种低集中竞争型的市场结构存在的问题。

（一）Salop圆形城市模型的引入

Salop圆形城市模型是Salop于1979年在其一篇论文中提出的，是研究企业在竞争市场中如何进行定价、选址的一种重要模型。该模型假设市场上有n家企业均匀分布在圆周上，消费者也均匀分布在圆周上且消费者只购买一个单位的产品，单位距离的交通成本为，企业的固定成本。本文运用Salop圆形城市模型分析P2P网贷市场在竞争的条件下，各企业在彼此都获得利润最大化情况下的P2P网贷企业所能提供的均衡利率，依据此均衡利率分析P2P网贷市场结构目前存在的问题。

（二）实证分析

对于P2P网贷行业来说，在一定的假设条件下，Salop圆形城市模型依旧适用。为了便于研究现做以下假设：

a. 将P2P网贷企业和投资人看成一个整体，作为企业方，下面统称“P2P网贷企业”；借款人作为用户。设市场上共有家企业，根据其提供网贷服务的不同均匀分布在圆周上，则相邻两家企业的“距离”为。

b. 假设借款人在放弃第m家P2P网贷企业而去第m+1家网贷企业借款中间所花费的一系列成本记为c，也就是原模型假设中的交通成本t；用户到第m家P2P网贷企业的“距离”为d。

c. 假设第m家P2P网贷企业提供的贷款利率为rm，记为借款人成本的一部分，P2P网贷企业收益的一部分。

d. 假设P2P网贷企业的固定成本为Fc，边际成本为Mc。

基于上面的分析可以得出如下结论：

1. 目前P2P网贷企业的盈利能力偏低

由前面的分析可知，P2P网贷行业属于低集中竞争型的市场结构，进入壁垒较低，市场上企业的数量众多，由上文推出的均衡利率公式可知，当企业数量过多时，会导致均衡利率偏低，而我们在假设中说明，利率代表P2P网贷企业收益的一部分，所以，从理论上讲P2P网贷企业目前的盈利能力偏低。

2. P2P网贷企业之间存在过度竞争的问题

基于Salop圆形城市模型的分析所得到的均衡利率是在理想的条件下各企业间相互竞争、相互博弈的结果，而在现实生活中，P2P网贷企业由于利益的驱使往往会打破这一均衡。当P2P网贷企业的利率较低时，投资人可能会转而投向其他企业甚至会退出市场，而借款人往往会因为资金需求方面的限制，对利率高低变化的弹性较小，因此为了吸引更多的投资人，P2P网贷企业会提高利率，而一些刚进入P2P网贷行业的企业会推出一系列的优惠政策，因此众多P2P网贷企业之间为了争夺市场份额和用户极易产生过度竞争。

五、结论及相关策略建议

（一）结论

通过实证分析和理论分析发现，P2P网贷行业企业数量众多，进入壁垒低，属于低集中竞争型的市场结构。通过Salop圆形城市模型分析得出，该市场结构下，P2P网贷企业目前的盈利能力偏低，企业间存在过度竞争的问题。

（二）策略建议

1. 政府管理者

前面论证了，P2P网贷行业由于市场上企业数量过多，市场集中度偏低而面临着盈利能力偏低、企业间过度竞争的问题，因此应该出台相应的政策，适当提高P2P网贷企业的进入壁垒，加大对P2P网贷企业的审核力度，适当提高P2P网贷行业的市场集中度。在大力发展P2P网贷的同时也要保证P2P网贷企业的健康、稳定发展。

2. 潜在进入企业及已在市场内的企业

对于潜在进入的企业，要做好企业自身的市场定位，建立P2P网贷平台的特色，要为企业和市场的长远发展考虑，避免为争夺用户而发生企业间的过度竞争。对于已在市场内的企业而言，要不断提高自己的创新能力，不断优化自身的商业模式，在迎合用户需求的同时也要引导用户的需求，提供差异化服务。

3. 投资人

首先，投资人首先要不断优化自己的知识结构，加大对P2P网贷的认知度，提高自己在投资方面的能力。其次，选择有知名度的、信用良好的P2P网贷企业，而不是一味的追求高收益。此外，当选择一家P2P网贷企业进行投资时，要对该平台的真实性、可靠性进行分析，对所投项目的真实有效性进行评估，在充分考虑风险的情况下，谨慎投资。

参考文献：

[1]江东阳.P2P网络借贷平台的双边市场特征研究[J].时代金融，2014（09）.

[2]陈保启主编.产业经济学[M].经济科学出版社，2011（08）.

[3]苏东水主编.产业经济学[M].高等教育出版社，2010.

[4]全国人大常务委员会.中华人民共和国商业银行法（修订版）[Z].2015-08-29.

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[6]李克强.2015年李克强总理政府工作报告.http：//finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150305/105721651935.shtml，2015-03-05.

[7]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012（12）.

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[9]史东辉.产业组织学[M].格致出版社，2010.

（作者单位：山东师范大学管理科学与工程学院）