众筹新力量

贺佳雯

文化产业试水，粉丝效应激荡；房地产业崛起，场景需求旺盛；二八格局初现，寡头引领布局。众筹的生态圈正在发酵。

“众筹是一种商业模式，可能不亚于过去的公司制。”中国人民银行金融研究所所长姚余栋对《中国经济信息》杂志记者如是评价众筹。

2月28日，中国文化金融50人论坛（CCF50）春季峰会在北京举办。本次峰会的主题为“多层次资本市场构建与文化金融筹投贷模式”。

姚余栋指出，筹投贷模式是解决我国当前文化复兴、文化创意产业大力发展与金融二者相匹配的好办法。而众筹又是筹投贷的前置条件。

文化产业众筹的粉丝效应

“2015年，文化产业资金流入3241.8亿元。从资金流入渠道方面看，股权融资、债券、众筹、新三板挂牌后融资以及上市后融资的规模都在2015年出现了大幅增长，其中文化产业众筹规模达到9.58亿元。”中国文化金融50人论坛和北京新元文智联合发布的《2015年中国文化产业资本报告》指出。

从2014年众筹的兴起，至今两年，不仅规模急剧扩张，格局也有了翻天覆地的改变。市场目光此时更多地聚焦在如何让众筹有新的玩法。

从数据来看，文化创意领域真正获得PE、VC的资金是非常少的。姚余栋将其归因于——文化行业的投资很难控制前端的风险。

由于文化领域的投资风险无法判断，信息不对称，以致于该部分市场消失。而众筹将会增加市场对文化创意产业领域的投资信心。

但姚余栋同时认为，创意产业最适合进行众筹，无论是股权还是非股权众筹。因为在创意中，有主观价值的发现，主观价值的发现往往是通过众筹的形式体现的。

中国人民大学金融创新与风险治理研究中心负责人、众筹金融理论创立者杨东在接受《中国经济信息》记者采访时，着重分析了2015年电影《大圣归来》的众筹投资案例。《大圣归来》这部电影的众筹项目是中国人民大学的校友陆伟作为制片人投资的，杨东带领人大众筹研究院做了众筹设计——采取将粉丝和股东相联结，从而达到电影的观看和投资结合。

“虽然这不是真正意义上由众筹平台来推广服务的众筹模式，但它是一个将众筹的本质和优点应用于电影发行中的重要尝试。最后的票房，也验证了将电影本质和粉丝兴趣与众筹模式结合，以达到更高效率宣传的成功。”杨东分析说。

在姚余栋眼中，一个非常好的创意，单独投资方很难下定决心。“但如果众筹，我以前认为他有10%的概率成功；众筹成功背景下，我会认为成功率一下子上升到了60%。”姚余栋说，“我就毫不犹豫地投了。这个过程导致我对该项目的判断出现了贝叶斯发现。”

今年初，杨东著写的《众筹金融》一书出版。这本书不仅是众筹来发行，而且在后期销售过程当中也是通过点对点的模式来进行销售的。

“出版、发行、销售的全过程实现了一种完全去中心化、去中介化的模式。读者和作者，文化艺术品这样的创造者和粉丝消费者之间点对点联结起来，这是一种众筹的作用。”杨东介绍道。

产品众筹去中心、去中介的优点，契合了文化艺术类产品的本质和属性。

中国人民银行互联网金融研究中心还为文化创意产业的众筹回馈支招。如果一位艺人，要登录某一个众筹平台网站对自己的作品进行众筹，那么应该给众筹的粉丝们20%、30%亦或更多的股权合适？

研究表明，大约50%甚至更高一些的比例更为合适。给得少，众筹的意义不一定很大，且成功率也不高。毋庸置疑地，众筹具有鲜明的营销效果。

由此，众筹对扶持创业创新的作用也不言而喻。如今，创业需求也从单纯的融资扩展到品牌、营销、渠道、人脉等多项资源支撑，众筹承载的意义变得更重，整合并强化生态服务成为众筹平台的大势所趋。

房地产业众筹异军突起

据零壹财经2月23日发布的《2015中国互联网众筹年度报告》（下称《报告》）显示，产品众筹累计筹款额超过30亿元，股权众筹年度规模在50亿-55亿元之间，约为去年的4至5倍，房地产行业的众筹异军突起，累计规模估计在20亿元左右，势头强劲。《报告》预测，2016年行业整体规模有望达到300亿元以上。

零壹财经在接受《中国经济信息》记者采访时指出，通过场景，围绕项目做设计、包装、推介、体验等活动，让更多用户关注并了解众筹正成为趋势。

例如，“众筹租房”就是一种随着用户现实场景需求诞生的全新尝试。

在房地产众筹领域，各种类型或将融合，共同通向交易成本降低、交易效率提升、个性化需求逐步得到满足、投资人—购房人—建房人逐渐三位一体之路。同时，其业务方面的垂直细分趋势也在增强，房地产众筹平台对客户以及客户需求都在慢慢进行分类的探索，流程服务与交易结构方面也各有创新。

除此以外，一些新技术，如3D、VR虚拟现实、大数据处理也正逐渐被应用到房地产众筹领域来。

从领投+跟投，股权众筹模式不断向整个众筹生态圈蔓延。其中尤以京东金融股权众筹为代表的生态圈概念，成为股权众筹的行业生态典范。

京东众筹事业部总经理高洪偲向《中国经济信息》记者介绍：京东金融是“产品众筹+股权众筹+众创生态圈”的“三位一体”发展模式。本着生态圈和整理资源的角度出发，2016年主要发力点将会着眼于摆脱单一而粗放的众筹发展模式。

新玩法上，2015年京东众筹推出的消费板众筹当属一个亮点。与创投板不同，消费板具有门槛低、投资回报方式多样化等特点。日前京东私募股权融资平台东家出现了第一个完全推出项目。从2015年10月23日项目金筹集结束至今年2月22日，为期4个月的投资，投资人获得现金收益7.3%，折合年化收益率为21.9%。

众筹模式一直在快速演变，更多新的玩法将会围绕具体场景被创造出来，满足用户多层次需求。未来可能不再有品类之分，更多将由场景决定，这有助于回归众筹本质。

二八格局初露端倪

在杨东看来，刘士余上任证监会主席，是对互联网金融，尤其对股权众筹的发展是一个利好。因为刘在央行时期就主张大力推进互联网金融的发展。

目前京东、蚂蚁众筹和平安众筹三家公募股权众筹试点已经推行。杨东预估，今年将不仅仅推出这三家，还会推出更多公募众筹试点。

而在法律方面，据证监会某知情人士向《中国经济信息》记者透露，本来证监法修改有所推迟，但目前得到通知，明确证券法将在2016年进行大力修改。而在证券法修改中，已经明确了增加公募股权众筹的豁免。

继2015年被称为股权众筹元年之后，业内分析人士又将此作为2016年可能成为股权众筹公募化元年的一大信号。

纵观行业格局，众筹行业的寡头初露端倪。零壹财经报告显示，2015年产品众筹以京东和淘宝双寡头合计占到70%-80%的市场份额，二八格局初现。

截至2015年底，产品众筹市场总筹资额高达30.7亿元，京东众筹自2014年7月以来累积总筹资14亿元，2015年筹资额超11亿元，成为唯一迈进10亿元俱乐部的产品众筹平台。

而淘宝众筹在2015年的总筹资额为9.8亿元。从支持人数来看，2015年京东众筹的实际参与人次达637万，而淘宝众筹为536万人次。从项目角度来看，2015年产品众筹领域共产生43个千万元级别的项目，京东众筹占19个，淘宝众筹和苏宁众筹分别占14个和9个。

众筹平台如果仅仅是向创业创新企业提供资金等单一服务将无法满足企业发展需求，向创业创新企业输出一整套系统的生态解决方案俨然已是大势所趋。

未来，能够为用户提供品质生活、为项目方提供全方位支持和指导，促进项目健康可持续发展，以及对整个行业的创新和发展有所引导才是平台的核心竞争力所在。

2016年，随着传统金融机构及京东、阿里、苏宁等互联网行业巨头的纷纷入局，市场角逐愈加激烈，众筹行业可能呈现爆发式、多样化的增长趋势。