改革与监管都需对症下药

张兴军 张佳

2015年全国“两会”召开前夕，《中国经济信息》记者专访十二届全国人大代表吴晓灵，就金融改革、互联网发展等方面进行了深入的探讨。吴晓灵代表的“在改革和法治的轨道上推进金融改革”“要从体制上解决融资难和融资贵的问题”“互联网金融让传统金融觉醒”的观点仍言犹在耳，无论是对于金融机构还是企业，都起到了重要的指导作用。

回顾过去一年，对于中国金融行业来说无疑是具有“标志性”意义的。金融改革全面铺开，利率市场化渐行渐近，“注册制”提上了日程，十部委联合出台了互联网金融的监管措施，一行三会的机构改革亦在酝酿之中……吴晓灵代表对《中国经济信息》记者表示，人民币汇率没有长期大幅贬值的基础，注册制改革顺利推行的前提是完善法制。她也认为，人民币加入SDR等成果，都是中国金融改革的重要成果。

《中国经济信息》：您怎样看金融改革与发展的现状？

吴晓灵：去年改革中有深远意义的是利率和汇率的改革。

金融本身就是配置资源的工具，资金的配置效率决定了其他生产要素的配置效率，配置资金重要的指示器就是资金价格，对内就是利率，对外就是汇率。资金价格的改革是金融市场的重要改革。

去年，利率市场化改革基本取消了利率管制，把存贷款的定价权交给了金融机构。利率市场化改革基本上只剩下两件事：一是央行还在公布存贷款基准利率，在金融机构定价能力增强的情况下将会取消。二是还没有确定政策目标利率。市场上可以看出来，人民银行在培育利率走廊，趋势也越来越明显。如常备借贷便利利率可能成为利率走廊的上限。利率走廊的下限可能是超额准备金利率。美联储实行的是政策目标利率，公布的是联邦基金利率，目前我们选择利率走廊还是明确的政策利率，还在研究。另外，国债收益率曲线还不是很完备。因此利率市场化改革迈出了重大一步，但还有未完的任务。

汇率改革从1994年开始以来，就实行的是有管理的浮动利率。在实行政策的过程中，过去浮动幅度较窄，目前我们能够上下2%，浮动区间足够大了，但是汇率中间价形成机制市场化程度不够高。“8.11”汇改实现了汇率中间价报价机制改革，公布了人民币汇率指数，一直在引导市场关注一篮子货币，这是汇率走向市场化的关键改革。这次改革比较遗憾的是，在一个敏感的时点出台了措施。同时，国际形势也不太好，改革推出后，市场上的表现不尽如人意，迫使央行进行了一定调整。

从中国基本面来看，人民币汇率没有长期大幅贬值的基础。从物价水平、利率水平和经济增长来说，中国基本面并不差，人民币没有长期贬值压力，如果汇率形成机制能够更加市场化，如果我们能够坚持市场化改革，完善市场规则，平等保护各类产权，那么投资者信心就会增强，人民币汇率就不会长期贬值。目前人民币也加入了SDR，也是对我国改革成果的认可。

我国是一个以间接融资为主的国家，商业银行作用很大，去年修改《商业银行法》，取消了存贷比限制，这也是一大举措，这就把资产运作的自主权交给了商业银行。随着利率市场化改革和取消存贷比，商业银行的经营自主性提升，风险会充分暴露，因而也适时推出了存款保险制度。

《中国经济信息》：现在互联网金融的热度仍然不减，当然对互联网金融发展的意义也存在不同的声音，您怎样看这个行业的发展和相应的监管现状？

吴晓灵：去年出台了关于促进互联网金融健康发展的指导意见，互联网金融对于中国金融改革来说是强大的推动力。互联网是用互联网技术和思维来从事金融业务，这使得传统金融不能覆盖的领域能够覆盖了。互联网公司介入金融业务，市场份额迅速扩张，既给客户带来了便利，又给传统金融机构带来极大冲击，迫使传统金融反思，如何改变服务。互联网金融有野蛮生长的一面，但客观地讲也推进了改革。其野蛮生长的风险目前已经暴露了出来，这也是让其恢复金融信息服务本质的好时机。

但我不认为互联网金融是一个新业态，它没有改变金融的本质。现在大家看到了，如果不遵循金融规律，那必然会引发风险。2015年是互联网金融风险集中暴露的一年，也是规范意见出台的一年，今后互联网金融对传统金融的正效益会增加，而野蛮生长的副作用会减少。

《中国经济信息》：您怎么看互联网金融未来的发展空间？

吴晓灵：没有金融牌照的互联网金融的本质，是为金融服务的信息平台，不能有资金池。但做金融外包服务还是有很大空间的。比如有应用场景信息的企业，可以对海量信息进行整理，帮助银行做客户筛选，再向银行推荐；还可以做金融产品的比较分析，向客户推荐；在账户管理上，可以通过信息系统做手工难做的事情，如伞形账户分仓系统；还可以提供金融产品登记服务，在发展区域股票市场时，会涉及在区域市场登记的问题。互联网企业金融服务外包方面，有很多细分市场。中国人口多，设计出一个细分领域就能有千万客户。在服务和产品的创新上，互联网企业都具有优势。

但也要防范互联网金融的风险，在网上销售金融产品时都要有销售许可，并且要明示产品的金融名称。为了有效防范非法集资的发生，一定要明确公民自己是财产的第一责任人。如果投资者慎重就很难上当。树立投资者的自我保护意识，减少对政府的依赖，是有效防范非法集资的重要方面。

《中国经济信息》：你认为过去一年，中国资本市场的重大改革是什么？

吴晓灵：资本市场上，尽管经历了股市波动，而注册制改革启动了，对于资本市场来说是很重大的事情。但是，要清醒地认识到，注册制改革是资本市场改革的结果。这不能等同于商业企业注册。不是随便一家公司就能公开发行股票。注册制改革需要有多层次的资本市场作支撑，需要完善的法律制度作保障。

注册制改革功夫在场外。要大力发展场外市场，只有大量企业在场外能够多轮融资、健康成长，才能培育优质的上市企业。如果不发展场外市场，还是“千军万马过独木桥”，这不利于资本市场发展。

注册制改革的核心是信息充分完整的披露，把股票公开发行的主动权交给市场。注册制对信息披露的充分性和完整性要求更高，相对应的，要建立严格的处罚机制。注册制改革要对信息披露提出更高要求、对违法行为要有更严厉的打击、对大股东抛售股票套现也要有严格规则限制。因而希望2016年能够加紧修法，用修法来弥补制度的漏洞，才能顺利推进注册制改革。

《中国经济信息》：怎样的监管才是一个好的监管？你怎么看当前业界提到的“三会合一”？

吴晓灵：首先要理清监管的理念，监管的目的是要防范金融行为的外部性。对于负外部性较大的金融业务要严格审慎监管，外部性小的则适度自律监管。银行和保险因其较大的外部性需要严格监管。证券的公开发行也涉及众多投资人，因而要严格监管。同时，监管部门不宜承担行业发展的责任。创新和发展是市场主体赖以生存的基础，监管是要保证其发展和创新不损害消费者利益。

其次，金融监管应该按照功能划分。不同金融产品有不同功能。功能监管和行为监管就是同样法律关系的金融产品要按照同样的规则监管。其中很重要的是要区分货币事务和金融事务。货币事务就是创造货币，中央银行和商业银行共同完成了货币创造。商业银行要被严格监管，一方面是因为其吸收存款，另一方面还创造存款，为了使得信用货币创造适度也要对其严格监管。中央银行对商业银行有监管的责任有利于货币政策的实施。金融事务是指直接融资的活动。对这类活动最重要的是保持市场运行的公开、公平、公正。监管是市场秩序的维护人。中央银行作为最后贷款人，必须了解全市场的信息，尤其是涉及到金融稳定的事件时，要突出央行的作用。