大盘企稳证券类信托或将起死回生

刘颖

经历了人们口中的“红十月”，第四季度大盘企稳的态势已经形成，对于机动性较强的证券类信托来说，想必很快又能“笑傲江湖”一段时间了。

今年的信托可是感受了什么叫“风水轮流转”了。上半年证券类信托所向披靡，供不应求，固收类信托乏人问津，下半年开始，固收类信托一票难求，而证券类信托进入寒冬。但是随着近期股市的企稳，证券类信托或将起死回生。

证券类信托的活来死去

上半年，证券投资类信托产品绝对是称的上信托中的战斗机。依托着疯牛市的气势，证券类信托的发行数量几何数字增长。来自用益信托工作室的数据显示，截至6月25日，今年上半年共成立2908只证券投资类集合信托产品。共募集资金约1547.32亿元，平均期限为1.34年，较去年同期增加了0.12年，平均年收益率为7.77%。而同期的其他投资类信托产品成立806只，募集规模达1591.13亿元，比证券投资类信托产品多43.81亿元，平均期限1.57年，平均年收益率为8.69%。

其中的厦门信托，它的证券投资类集合信托产品无论在规模上还是数量上都处于绝对领先的地位，上半年它共成立证券类集合信托产品990只，募集规模高达494.5亿元。云南信托、四川信托、平安信托、五矿信托、中建投信托和中融信托等，数量均超过100只。

然而，黑天鹅驾临A股，此前的疯狂一扫而空。用益信托网统计数据显示，三季度68家信托公司仅发行233只176.9亿规模的证券投资类信托产品，与二季度2311只1523.3亿规模相比，其融资规模环比下降近9成。10月份各信托公司共成立18款证券类集合信托产品，募集资金14.04亿元，环比今年9月份成立的26款产品，以及募集的28.04亿元资金，呈现大幅下滑现象。

而此前被奉为神话的伞形信托，因为证监会发布的《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》，最后沦为弃儿，伞形信托的清理目前已基本结束。不仅如此，受到市场震荡影响，不少阳光私募型产品此前也都提前结束或者清盘，证券类信托的整体存量规模也处于锐减状态。

证券类信托依然无可取代

经历了股市毫无理智的过山车行情以及监管部门雷厉风行的手腕，信托公司在开展证券类信托业务普遍持谨慎态度，也不再愿意让证券类信托产品给公司掌舵了。也有媒体援引分析人士的意见，“股市恢复正常需要时间和资金支持，而证券投资信托的恢复则需要股市的赚钱效应来刺激。预计四季度证券投资类产品将不会有很大起色，这也将反向导致股市缺乏资金支持，形成双向的规避效应。”

市场表现也确是如此，就像是被此前高收益、高风险的证券类信托产品吓怕了，一时间固收类信托变得异常抢手。一位银行的工作人员向记者表示，现在固收类信托基本上很难拿到，一般在银行内部就自行消化掉一半，剩下的只有银行的大型客户才能买到，因为这类产品的数量实在太少了，信托公司也很无奈，毕竟现在真正称得上是优质资产的标的非常稀有，只有较为大型的信托公司才能拿到。

而随着，宽松货币政策的不断推行和融资渠道的多样化发展，大型项目的融资成本也变得更低了，信托渠道在这方面完全占不到便宜，这也导致固收类产品变得越来越少，完全无法成为信托公司的新舵手。那么信托公司需要找到一个新的突破点，可能是权益投资、房地产业务、跨境资产配置、家族财富管理，但是这些都有各自不成熟的地方，也就是说短时间内很难独撑大局，所以证券类信托依然是不可或缺的部分。

证券类信托有望起死回生

而对于证券类信托的未来，就不得不要聊一聊股市的动向了。

目前，市场普遍认为股市泡沫和风险已经得到相当程度的释放，股市处于相对安全区域。

渣打发布11月的全球市场展望报告显示，过去一个月股市强力反弹，技术和基本面都趋于向好。上投摩根认为，股市降杠杆已让短期投机资金大幅撤退，估值回到相对合理的水平，未来稳增长、持续宽松的货币政策可期，随着全球经济逐渐复苏，股市也将企稳回升。高华执行董事兼首席中国经济学家宋宇指出，中国经济在三季度的下滑是意料之外的，四季度将有实质性的恢复，股市也在稳步回升。

大部分机构对后市有信心，认为四季度A股上涨是大概率事件，市场估值将逐步上移。国金证券认为，当前支撑市场上行的有利因素依旧存在；2万多亿的场外配资盘已被清理出股市，场内融资也减少了大约1.3万亿；尽管在“套牢盘”的压力下，市场波动有所加大，但上行趋势不会改变，A股将继续演绎结构性行情。海通证券也认为，回顾过去几年年底阶段市场风格异动值得重视，2012年至2014年临近年底时均出现了蓝筹股短期逆袭，而且，市场近期的成交量萎缩显示投资者观望心态浓厚，也预示市场在等待新变化。

从基本面上看，中国人民大学中国宏观经济论坛上发布的《2015-2016中国宏观经济分析与预测——探底进程中的中国宏观经济》报告称，2015年下半年，在各类“稳增长”政策作用下，宏观经济快速下滑趋势发生改变，四季度逐步趋稳。

股市盘面也没有令大家失望。进入第四季度，10月8日至10月30日，上证指数从3081点上涨至3246点，多个板块轮动上涨，红彤彤的一片又吸引了大量资金入市。

证券类信托虽说还非常谨慎，但是大盘企稳的态势已经形成，对于机动性较强的结构型信托来说，想必很快又能“笑傲江湖”一段时间了。

这里还要多加一句，虽说整体来看，多数人对未来行情判断趋势向好，不过依然存在不确定性，毕竟黑天鹅总是不期而至。endprint