基于VAR模型的投资、消费与经济增长的动态关系研究——以皖江城市带为例

罗雪

（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233000）

基于VAR模型的投资、消费与经济增长的动态关系研究
——以皖江城市带为例

罗雪

（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233000）

利用皖江城市带1993－2013年按支出法核算的GDP、最终消费额以及资本形成额等相关数据进行了Granger检验，反映了三者之间存在着单向或双向的因果关系，并运用VAR模型以及脉冲响应、方差分解分析了皖江城市带投资、消费与经济增长之间的长期均衡关系。实证分析研究证明皖江城市带投资、消费与经济增长之间存在长期稳定的关系，投资与经济增长之间呈双向因果流，消费与经济增长之间呈现单向因果关系，消费对于皖江城市带经济增长的影响程度大于投资对经济增长的影响程度。

投资；消费；经济增长；Granger检验；VAR模型；脉冲响应

一、引言

皖江城市带是近年来中部地区经济快速增长的杰出代表，在经济的快速增长中，投资和消费是推动经济增长的有力力量。皖江城市带投资、消费占按支出法核算的GDP的比重变化图如下：

图1 1993－2013年皖江城市带消费率、投资率比重变化图

由图1得出，皖江城市带消费所占GDP比重虽然大于投资，但是在1993－2013年呈现出下滑趋势，1993－2013年皖江城市带平均消费率为57．04%，而且消费率与经济增长保持一致的节奏，在受到2008年经济危机的冲击下，消费比重不断下滑。投资率在波动中呈现出不断上升的趋势，皖江城市带平均投资率为43．06%，2013年达到了最高值54．39%，这体现出投资在推动皖江城市带经济增长中发挥了重要的作用。从图中可以看出，投资的波动幅度比消费的波动幅度要大，这说明了投资相对于消费是拉动经济增长的不稳定要素。

国内学者吴昱（2012）选取1978－2009年消除了价格因素影响的GDP指数、最终消费指数和资本形成指数为变量，进行了协整分析和Granger检验，建立了投资、消费以及GDP之间的误差修正模型，得出了消费对经济增长的影响作用显著强于投资的结论［1］。吴艳芳（2009）以1978－2006年GDP中的固定资产投资额和最终消费额为变量数据，用Johansen协整检验和VEC模型指明了投资、消费与经济增长之间存在长期均衡关系，但在短期内会偏离这种均衡关系，三者之间呈现出向长期均衡关系不断调整的状态［2］。张蕊，宋伟（2014）运用居民消费价格指数（1978＝100）对消费、投资、GDP进行平减，得到1978－2012年河北省实际GDP、实际消费和实际投资量，并运用VAR模型、脉冲响应函数和方差分解对河北省的投资、消费和经济增长的调整机制进行分析［3］，证明了投资和消费是促进经济增长的有效因素，并且表明了消费相对于投资会对经济增长产生更大的影响。

文章在前述学者的基础上采用1993－2013年经过对数化处理的皖江城市带消费率、投资率以及经济增长率数据来研究三者之间的长期均衡关系，数据选择较新，而且对数化处理减小了异方差的影响和实现非线性关系的线性化。文章采用了VAR模型而没有运用OLS回归的原因在于资本形成总额、最终消费额以及按支出法核算的GDP是宏观经济变量，它们的时间序列大多是不平稳的，若经济出现突然震荡，这些经济变量可能会出现随机游走现象。此时运用

OLS回归易出现“伪回归”［2］。另外联立方程模型等结构性方法并不足以对变量之间的动态联系提供一个严密的说明。VAR模型则是把系统中每一个内生变量作为系统中所有内生变量的滞后值来构造模型，从而将单变量自回归模型推广到多元时间序列变量组成的“向量”自回归模型［1］。文章使用Eviews8．0软件进行实证分析。

二、实证分析

（一）指标选取和数据处理

1．指标选取：基于消费和投资对GDP增长的贡献，文章以投资率、消费率和GDP经济增长率这三个变量来构造VAR模型，研究投资率、消费率与经济增长率之间的动态相关性。选用资本形成总额占GDP的比重表示投资率，最终消费占GDP的比重表示消费率［4］，用环比经济增长率表示经济增长率作为指标。

2．数据处理：为了减小异方差性的影响和实现非线性关系的线性化，我们对变量IR投资率，CR消费率，GR经济增率长进行对数处理记为变量。记LnIR为投资率的对数，LnCR为消费率的对数，LnGR为经济增长率的对数。文中各变量的样本数据取自1993—2013年中国城市统计年鉴。

（二）时间序列特征1．变量平稳性检验

建立VAR模型首先要确定其变量是否稳定，否则建立的模型无效，据此我们对变量进行平稳性检验。由表一ADF检验结果可以得出在显著性水平为5%和10%情况下，LnGR、LnIR和LnCR是不平稳的时间序列，而ΔLnGR、ΔLnIR和ΔLnCR是平稳的时间序列，从而可知LnGR、LnIR、LnCR为l阶单整的序列，可以建立VAR模型。

表1 变量序列的ADF检验结果

2．模型结构滞后期的选择

如果VAR模型所有根模的倒数都小于1，即都在单位圆内，则该模型是稳定的。由图可知，该模型是稳定的。

在判断模型的稳定性之后，利用VAR模型的滞后长度准则确定皖江城市带1993－2013年投资、消费与经济增长之间的最优滞后阶数。

图2 AR根的图

表2 VAR模型滞后期检验表

由表二得知，该模型最优滞后阶数为1阶。据此，我们可以建立以LnGR、LnIR、LnCR为变量的三元结构VAR（1）模型。VAR模型估计结果如下：

LNGR＝0．726026114368＊LNGR（－1）－0．4018832 02845＊LNIR（－1）＋0．0443935572589＊LNCR（－1）－0．942556908907

LNIR＝0．0235688707819＊LNGR（－1）＋0．3261204 69776＊LNIR（－1）－0．908880179181＊LNCR（－1）－1．02958066426

LNCR＝－0．00886875627949＊LNGR（－1）－0．317 509802973＊LNIR（－1）＋0．525547758585＊LNCR（－1）－0．563466944429

R2＝0．9041，AIC＝－7．1224，SC＝－6．5229

由模型估计方程可以看出模型的拟合效果好，同时AIC和SC的值比较小，说明了模型结构比较稳定，不存在自相关性和异方差性。

（三）模型检验

1．Granger因果检验

在建立了VAR模型之后要进一步判定各个变量之间是否存在因果关系。

表3 Granger因果分析表

由表三可得在显著性水平为10%的情况下，皖江城市带经济增长率是投资率和消费率变化的格兰杰原因，其中投资率和经济增长率呈现出双向因果关系，但消费率是引起投资率变化的原因。进一步证明了对皖江城市带经济增长贡献中消费起到的作用大于投资作用，这是因为消费是经济运行的最初推进力量，而投资需要建立在消费的基础上对经济增长产生作用，投资对于消费的影响还有待进一步提升。

2．脉冲响应［4］

图3 经济增长率对于冲击的脉冲响应曲线

图4 投资率对于冲击的脉冲响应曲线

由图3得出在自身冲击下，经济增长率大致呈现出下降状态，大约在第8期趋于稳定状态。在对经济增长率冲击之后，消费率的变化趋势与投资率大致相同。

图4显示出在投资率的冲击下，投资率的初始状态值大约为4．0%，然后急剧下跌，投资率受到冲击时，大约在第7期系统恢复。在消费率的冲击下，投资率大约在第11期趋于稳定。投资率在受到消费率和自身的冲击曲线大致呈现出相似的状态说明了消费对于投资有着深刻的影响。而在对投资率的三种冲击中，皖江城市带的经济增长率对投资率的影响程度最为明显。

图5 消费率对于冲击的脉冲响应曲线

图5 说明了在经济增长率冲击下时，消费率从第1期至第4期不稳定，在第5期缓慢下滑，大约在第13期趋于稳定水平。据此说明在一定时期内皖江城市带经济增长率对消费率的冲击呈现出先下滑后上升的的趋势。而在投资率的冲击下，消费率在第1－6期内缓慢上升，在第7期趋于稳定状态水平。

表4 经济增长率的方差分解

3．方差分解分析

方差分解是通过分析每一个结构冲击对内生变

量变化（通常用方差来衡量）的贡献度，进一步评价不同结构冲击的重要性。因此，可利用方差分解得出对VAR模型中的变量产生影响的每个随机扰动的重要信息［4］。

通过表四可以得出，在皖江城市带经济增长发展趋势中，第l期中的经济增长预测方差全部由经济增长自身扰动所引起；在第2期中有0．1671%的经济增长波动可以由消费解释，大约有8．39%的经济增长率由投资率来说明，其余大部分由经济增长率自身的影响来决定。综合表中数据可以得出这样的趋势：经济增长率的波动受自身的影响程度较大，消费率对经济增长率波动的影响呈现出上升的变化趋势，并且消费对经济增长的影响程度大于投资对经济增长的影响。

三、结论与政策建议

（一）结论

文章通过建立VAR模型，对数据进行了脉冲响应以及方差分解动态地分析了投资、消费对皖江城市带经济增长的影响，并得出结论：

1．皖江城市的投资、消费与经济增长时间序列都是不平稳的，但它们的一阶差分序列是平稳的，说明消费率、投资率以及经济增长率之间存在长期稳定的关系。

2．投资与经济增长之间呈现出双向因果流，而消费与经济增长之间则是单向因果流，但消费通过作用于投资对经济增长产生影响［5］。

3．消费和投资之间存在着此消彼长的关系，消费和投资对经济增长的贡献度不同，且消费对经济增长的影响程度较大；而投资对经济增长的影响程度较小。但是两者对于皖江城市经济增长的影响程度仍然不占据主导地位。

（二）政策建议

1．扩大消费政策主要包括消费能力、消费环境、消费政策等层次：

（1）降低贷款利率，提高贷款效率

由于对贷款的用途和去向缺乏监督，致使部分贷款并未落到实处，所以降低贷款利率，尤其是降低用于消费的贷款利率，提高贷款效率，创造宽松的贷款条件对于刺激居民消费起到至关重要的作用。

（2）开放农村市场，提升农民收入以培养新的消费热点

安徽省作为农业大省，而皖江城市则有着巨大的社会资金吸纳力，然而目前农业贷款、财政支农资金的配置效率不高，其根源在于农村金融投资水平低下。在新环境下提高农民收入，必须要开放农村市场，发动全社会的力量，通过强化政府支持、运用市场运作模式、鼓励社会参与，建造良好的农村投资融资环境，大力发展地方农业特色化产业和龙头产业，活跃和繁荣农村经济，广泛吸引更多社会资金的参与。

（3）创新消费政策，建设良好的消费环境

实施家电“以旧换新”政策可以有效引导城镇居民消费能力的释放，与之类似的还有节能补贴、家电下乡、小排量汽车补贴政策等。在大环境下政府可以鼓励居民进行提前消费，环保消费。在外部环境下政府需要打击假冒伪劣商品，杜绝食品安全事故，做好民生消费保障建设，以营造良好的消费环境。

（4）推进收入分配改革，完善社会保障制度等配套机制

皖江城市城乡收入差异巨大，所以在面对巨大的消费市场时必须要完善收入分配制度，可以采用提高基本工资占比，规定合理的扶贫标准，加大对“低保”措施落实力度，努力缩小城乡居民收入差异。

2．刺激投资，优化投资结构

（1）投资作为经济增长中不稳定的领域，受到经济冲击的影响程度较深，因此各级政府应该对投资领域加强认识，努力引进外资，加强基础设施建设，可以依据实情对部分企业暂行减半收费，刺激投资欲望。

（2）适当减少对外国投资企业取得的股息、红利所得的个人所得税等优惠政策，鼓励外商投资，提升投资欲望。

（3）刺激固定资产或者无形资产投资，可以适当调低项目资本金比例，扩大投资。同时优化投资结构，限制高能耗、高污染行业的投资速度，提升投资效率。

3．协调投资与消费的比例关系

消费是社会生产的最终目的，居民消费的增长和消费结构的变化与人民生活水平的提高是同步的，这是一个长远且循序渐进的过程，所以必须把扩大消费放在经济社会发展的全局中考虑，努力协调消费增长与产业结构升级、投资结构变化的关系。在深化体制改革的同时，掌握好消费与投资此消彼长的关系，投资通过增加就业机会，提高居民收入来刺激消费，同时消费增加可以刺激生产，加大投资。因此协调好投资与消费的比例关系对于刺激皖江经济增长有着深远的影响。

［1］吴昱．湖北省投资、消费与经济增长的作用机理研究［J］．武汉理工大学学报（信息与管理工程版），2012，34（2）：223－227．

［2］吴艳芳．投资、消费与经济增长关系的协整研究［J］．商业时代，2009，（24）：4－5．

［3］张蕊，宋伟．消费、投资对河北省经济增长影响的实证分析——基于VAR模型［J］．企业导报，2014，（9）：99－100．

［4］李业明．珠三角地区的投资、消费与经济增长的动态关系研

究［J］．华南师范大学学报（社会科学版），2012，（5）：117－120．

［5］杨松．基于VAR模型的江苏省投资、消费与经济增长实证分析［J］．商业经济，2011，（11）：43－45．

［6］潘省初．计量经济学［M］．北京：中国人民大学出版社．2007．

［7］张晓桐．Eviews使用指南与案例［M］．北京：机械工业出版社．2010．

［8］ENGLER F，GRANGERCW J．co—integration and error correction：representation，estimation and testing［J］．Econometrica，1987，55（2）：251－276．

Study on the Dynamic Relationship between Investment，Consumption and Economic Growth Based on VAR Model——Taking Wanjiang City Belt for Example

Luo Xue
（Anhui University of Finance and Economics，Bengbu Anhui 233000，China）

On data of Little City－2013 by expenditure method of accounting of GDP，the final amount of spending and capital formation and others，the Granger test reflects the existence between the three－way or two－way causality and use var model and the impulse response，study variance decomposition indicates the short－run dynamics and long－run equilibrium relationship between investment，consumption and economic growth in Little City between．Obtained through empirical analysis of long－term stable relationship between consumption，investment and economic growth，investment and economic growth was strong two－way causation，while consumption and economic growth in the presence of unidirectional causality，consumption for the impact of economic growth in Little City greater than the impact of investment on economic growth．

investment；consumption；economic growth；Granger test；VAR model；impulse response

F127

A

1672-0547（2015）05-0060-05

2015－09－10

罗 雪（1992－），女，安徽阜阳人，安徽财经大学金融学院硕士研究生，研究方向：商业银行业务与经营。