当前世界经济形势及对上海的影响

张凤

（上海市统计局，上海 200003）

当前世界经济形势及对上海的影响

张凤

（上海市统计局，上海 200003）

2014年，世界经济整体延续弱势复苏态势。在多空因素胶着的状态下，全面复苏仍然任重道远。世界经济呈现格局加速裂变、通缩预期强化、政策持续对抗等特征。2015年，全球经济有望步入换挡关键期。一方面，全球经济的积极因素将为上海转型搭建良好平台，营造出经济良性循环体系；另一方面，全球经济的消极因素也将在某种程度上倒逼上海加速转型，加速减少对旧增长点和旧的发展模式的依赖。

弱复苏；分化；换档

2014年，反危机政策后遗症及结构性失衡开始整体拖累全球潜在增速的改善，世界经济再次陷入弱复苏态势。美国政策换挡虽然为世界经济转向常态化增长带来希望，但也在很大程度上使全球经济出现阶段性无序困局。2015年，结构性改革是世界经济复苏提振的关键因素，或将推动全球经济逐步走出后危机时代。

一、2014年世界经济再次陷入弱复苏态势

2014年以来，IMF分别于7月份、10月份连续两次小幅下调全年世界经济增速至3.3%，显示其对世界经济增长预期的谨慎态度。受美国货币政策转向、世界地缘政治紧张及结构性改革迟缓等因素影响，全球经济分化程度加深。

1.增长和政策分化

第一，美国和英国经济基本走出复苏阶段，转向常态化增长；欧元区经济滑向衰退边缘；日本经济面临失速风险；新兴市场国家风险积聚，巴西和俄罗斯经济基本停滞，印度略显好转（图1）。

图1 主要经济体GDP增速情况

第二，美联储启动QE3退出程序，把全球带向货币政策对抗，欧元区和日本接替美国继续推行量化宽松货币政策，而汇率及通胀风险则迫使俄罗斯、印度和巴西不得不紧缩货币政策。

2.动力和治理无序

第一，2014年全球经济整体处于动力交替无序期，刺激政策的边际效应严重弱化和结构改革推进迟缓并存，导致欧元区和日本经济复苏再次遭遇障碍。而大宗商品价格的持续下跌，则严重打击了部分新兴市场国家。

第二，地缘政治问题的频繁爆发，甚至引发全球性的经济制裁和对抗，暴露了全球治理的无序状态。近期，鉴于美国对俄罗斯采取的经济制裁，2014年以来卢布兑美元汇率累计贬值约20%，严重影响俄罗斯的经济稳定。

3.弊端和失衡持续

第一，危机救助政策把全球经济推向高负债时代，严重削弱了市场对实体经济持续复苏的信心。而欧元区应对债务危机的紧缩性财政政策,已成为欧元区经济复苏的主要障碍。

第二，全球经济复苏呈现明显的“虚实失衡”。在世界经济整体弱复苏的状态下，除美国的工业增长外，欧元区、日本、印度和巴西的工业产

出均处于下降通道（图2）。然而，主要国家股市和房地产市场却异常繁荣。

图2 主要经济体的工业产出定比情况

二、2015年世界经济不稳因素犹在，或将进入三大换挡期

2015年，美国经济实现常态化增长将成为全球经济走出后危机时代的起点，主要经济体会在很大程度尽力消除当前的无序状态，力争实现经济复苏“由虚到实”的转变。

1.经济面临新的不稳定因素

第一，通缩压力提升。美元持续走强势必继续打压全球大宗商品价格，欧美日等发达经济体面临通货紧缩压力，但这可能会在一定程度上延迟美联储货币政策收紧步伐。

第二，金融风险扩散。虚拟经济异常繁荣，会再度提升市场风险，进而再次恶化主要新兴市场国家的金融形势。

第三，政策对抗内耗。在经济政策分化之外，主要国家基于地缘政治问题、国家战略需求等，可能会产生广泛的政策对抗，制约全球经济复苏。

2.全球有望进入经济换挡期

第一，政策换挡。2015年，美国货币政策估计将趋向紧缩，这将要求其他经济体不能再过多依赖宽松货币政策，必须更加注重国内结构调整。

第二，改革换挡。发达经济体改革将从反危机转向进一步改善经济潜在增长能力，如财政重整、财政紧缩退出、加大基础设施投资等；新兴市场国家则需要通过平衡国内供需，提升经济安全性。

第三，产业换挡。以页岩气为代表的新能源革命、地缘政治危机等因素一定程度导致全球油价下跌（图3）。考虑到油价、大宗商品价格回落，在一定程度会再次刺激制造业发展，有利于推动全球融合信息技术化和智能技术的新型工业化。

图3 纽约期交所原油价格走势情况

三、2015年外部环境对上海的影响

1.有利因素

工业发展环境转好。大宗商品价格回落将降低工业发展成本，推动工业经济提振。

出口形势有望改善。全球经济复苏的“虚实转换”及欧元区有望从紧缩性财政政策向适度扩张性财政政策的转换，将在一定程度上改善国际贸易形势。

物价压力继续缓解。大宗商品等上游价格持续疲软，会继续缓解居民消费价格上行压力。

2.不利因素

资金成本上行，削弱工业盈利能力。美联储退出QE及可能转向加息，将会显著抬升全球资金成本，加重实体经济盈利负担。

生产价格下行，抑制企业投资积极性。全球通缩压力提升将进一步强化企业对工业生产者价格持续下降的预期，不利于激发投资动能。

流动性或趋紧，制约股市房市空间。美国货币政策换档会明显改变全球资金流向。在国内货币政策持续稳健的情况下，2015年市场流动性难言宽松，不利于股市和房市发展。

政经持续对抗，影响改革创新效果。2015年全球政治经济对抗不会有显著改观，将对上海加速推进改革创新产生直接或间接的不利影响，也将削弱相关政策效果。

（责任编辑:曹家乐）