内部控制质量对公司绩效影响的实证分析

广东中航城市环卫有限公司 廖艳

一、引言

自安然丑闻揭露以来，一系列财务造假或管理决策失误案例，导致投资者对整个资本市场失去投资信心。美国政府为规范其资本市场中的上市公司经营行为，于2002年颁布了《公众公司会计改革和投资者保护法案》，此法案要求所有在美上市的公司提交经民间审计机构审核其合规性和真实性的内部控制报告。自此，公司内部控制一直被实务界和理论界所关注和研究。就理论而言，内部控制是公司治理的基石，高质量的内部控制能使公司顺利运营发展从而提升公司绩效。但我国尚处于内部控制的起步阶段，内部控制建设并不成熟，很多企业对内部控制制度还持观望态度。本文选取上市公司样本及其配对样本，通过实证比较分析说明内部控制质量与公司绩效的关系，为公司内部控制制度建设提供一定的理论依据。

二、理论分析与假设提出

对于公司的日常经营管理活动而言，内部控制是实现形式和手段，对于股东而言，内部控制发挥着监督和控制的作用。因此内部控制质量的高低对公司绩效有着重要的影响作用。

在公司运营中，公司高层为确保其计划的有效执行，首先必须能及时准确地掌握企业真正的运行状况，而公司内部控制质量高就能相对保证公司对于其所需信息的及时性和可靠性要求。其次，高质量的内部控制可以确保公司的日常事项都能按照一定的流程来进行，既节省了时间、经济成本又降低了错误的概率，从长远来看对公司的经济效益起了极大地促进作用。再次，企业可以通过内部考核制度来保证企业方针和政策的施行，高质量的内部控制制度能帮助企业有效的制定内部考核监督方案，这样在监督和激励双重保证下，最终实现公司绩效的最大化。

综合上述分析，本文预期非周期性上市公司的内部控制质量与公司绩效呈正相关。因此提出本文研究假设：上市公司内部控制质量越高，公司绩效越好。

三、研究变量、样本选取与数据来源

(一)研究变量

1、内部控制质量的度量

根据我国财政部门颁发的《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制配套指引》，内部控制包括风险评估、控制环境、信息与沟通、控制活动和对控制的监督五个要素。迪博公司基于这五大要素的一级指标以及其下设的65个二级指标建立了内部控制评分体系。如果公司披露与二级指标相关的内控信息为1，否则为0，满分为65分。并将我国上市公司的内部控制质量分成了5个等级，如表1所示。

根据以上评级标准，迪博公司对国内的上市公司进行内部控制综合性排名并且发布了《迪博·中国上市公司内部控制指数综合排名100强（2014）》，本文为内部控制综合排名前30名的非周期上市公司寻找配对样本。将内部控制综合排名前30的上市公司作为高质量，记录为1；配对样本公司作为低质量，记录为0。

表1 内部控制等级评分

2、公司绩效的度量

本文使用总资产报酬率（ROA）、净资产报酬率（ROE）和基本每股收益（EPS）衡量公司的绩效。

(1)总资产报酬率（ROA）

总资产报酬率=净利润÷平均资产总额×100%

该指标反映公司运用总资产的效益水平，指标值越高，公司绩效越好。

(2)净资产报酬率（ROE）

净资产报酬率=净利润/股东权益

该指标反映运用股东资金获得的回报情况，指标值越高，公司绩效越好。

(3)基本每股收益（EPS）

基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数

该比率反映了每股创造的税后利润，指标值越高，表明所创造地利润越多，公司绩效越好。

3、控制变量

根据前人的研究发现，公司绩效与股权集中程度、股权制衡度、财务杠杆水平、公司成长性、偿债能力等因素息息相关。为了分析内部控制质量对公司绩效的影响，，必须对上述因素进行控制。这些变量的定义如表2。

表2 控制变量选取及定义

(二)样本选取

本文根据《迪博·中国上市公司内部控制指数综合排名100强（2014）》，选取排名前30的上市公司，剔除3家周期性金融行业公司，最终确定27家上市公司作为研究样本，并按行业相同、规模相近的原则通过配比抽样的方法寻找其配对样本进行研究。

(三)数据来源

表3 样本绩效指标均值的T检验结果表

表4 多元回归结果汇总

本文的数据来源于《迪博·中国上市公司内部控制指数综合排名100强（2014）》和巨潮资讯网、上海证券交易所。

四、实证检验及其结果分析

(一)配对样本T检验

本文利用巨潮资讯网和上海证券交易所网站公布的上市公司年报和其他公告信息，收集整理了样本公司的各项绩效指标值和控制变量指标值。将内部控制综合评分较高的27家上市公司分为一组，配对公司分为一组，分别计算样本组和配对组的绩效指标均值和标准差，再运用SPSS20.0软件进行成对样本绩效指标均值的T检验，T检验的结果如下表所示。

由表3可以看出，T检验统计量观测值对应的双尾概率P值，均接近于0，远小于显著性水平0.05。因此应该拒绝原假设，即认为两组样本之间存在显著差异。由此得出，内部控制信息披露充分与否，会对反映公司绩效的指标总资产报酬率（ROA）、净资产报酬率（ROE）、和每股收益（EPS）产生影响。

(二)多元回归分析

本文建立以下多元回归模型：

CP=α+β1Ctrl+β2FH+β3RH+β4Lev+β5GA+β6GI+β7CFD+ε

该模型中因变量CP为公司绩效，分别采用总资产报酬率（ROA）、净资产报酬率（ROE）、每股收益（EPS）来度量，自变量Ctrl为公司内部控制质量，其他为控制变量。

首先运用Pearson检验来考察变量间相关系数和显著性水平，结果显示资产报酬率、净资产报酬率和基本每股收益与其他各控制变量之间虽然有一定的相关性，但是其系数都较小，多重共线性的值并不显著。因此，本文有理由认为多重共线性不会影响回归结果。随后回归的结果如表4所示。

由表4可以看出，自变量内部控制质量与公司绩效指标中的总资产报酬率和基本每股收益之间的回归系数显著性水平小于0.05，因此，本文有理由认为它们的是存在显著地线性相关关系的，而内部控制质量与净资产报酬率之间的线性关系不显著。

五、结论、局限性及展望

综合上述分析，内部控制质量与公司绩效指标中的总资产报酬率和基本每股收益之间存在显著的线性关系，这说明本文所提出的假设得到验证，即：内部控制质量越高，公司绩效越好。可以解释为随着上市公司内部控制水平不断提高，增强了公司股东、债权人、监管机构、供应商、购买商等利益相关者对公司情况的了解，减少了信息的不协调，降低了公司的资本成本，提升公司形象，对提高公司的治理效率和完善公司的治理结构都起了促进作用，最终使公司绩效的提升。

本文研究的局限性在于根据迪博公司的排名，将排名前30名的公司内部控制质量变量值全部定义为1，配对样本的内部控制质量变量值全部定义为0，而没有注意区分排名前30的上市公司内部控制质量的高低。后续研究将进一步对内部控制质量高低予以量化，以得到更科学合理的结论。

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